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增量大“活水”来了！
上午9时，万众(zhong)期待的国新办新闻发布会召开。
中国证监会、财政部、人力资源社(she)会保障部、中国人民(min)银行、金融监管总(zong)局相关负(fu)责人介绍(shao)大力推动中长(chang)期资金入市，促进资本市场高质量发展(zhan)有关情况，并答记者问。
开盘(pan)后，各大指数都高开，大部分个股都出现上涨。单单上午，成交额就达到9193亿元，比昨(zuo)天放量1779亿元，超4400只个股上涨。
可(ke)以说，市场对发布会的反应是正面。
不过(guo)，午后走势(shi)出现一(yi)定(ding)的分化，有的全日(ri)涨势(shi)都不错，而有的则冲高回落，显示(shi)出受益板块未必很(hen)均匀。
大家一(yi)定(ding)很(hen)关心，到底哪些板块、哪些股票，才是中长(chang)期资金的真(zhen)正受益方？
01
资金规模有多大？
先看(kan)看(kan)证监会负(fu)责人提到的几点关于资金的：
在现有基础上，引导大型国有保险公司增加A股投资规模和(he)实际比例，从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股；
未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少(shao)增长(chang)10%；
推动第二批保险资金长(chang)期股票投资试点在2025年上半年落地，资金规模将不低于1000亿元。
那到底是多少(shao)呢？
来看(kan)看(kan)方正金融的测算：
假设保费增速0%~10%、投资A股比例15%~30%，以新增保费测算，每年大型上市头(tou)部保险公司的保费规模接近2.5万亿元，增量资金为3700-8300亿元；以新单保费测算，新单保费规模接近6000亿元，增量资金为1000-2200亿元。
如果测算准确，增量资金规模还是不少(shao)的。当然了，真(zhen)实会有多少(shao)，大家也(ye)不用猜，后续(xu)相关的信(xin)息披露即可(ke)。
在配套措施方面，《实施方案》也(ye)明确提出，对国有商业保险公司经营绩效全面实行三年以上的长(chang)周期考(kao)核(he)，净资产收(shou)益率当年度考(kao)核(he)权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%，实施国有资本保值增值指标的长(chang)周期考(kao)核(he)，推动国有商业保险公司提高投资管理能力。
目的在于解决这(zhe)些公司因为短期考(kao)核(he)，导致(zhi)的股票投资趋于短期化，难以发挥长(chang)钱作用的问题。
会上提到的一(yi)个和(he)投资者相关的“红利”，是引导上市公司给投资者过(guo)年发红包，进一(yi)步稳步降低公募基金综合费率的问题。其中2025年，预计能为投资者节约大概450亿元的费用。
虽(sui)然说不是新鲜事(shi)，而是去年“924”会议后的实施方案，但不管是资金规模，还是具体实施细节，“诚意”还是比较大的。
如此规模的增量资金入场，对股市毫无(wu)疑问是一(yi)个利好。
02
哪些票会受益？
今天的市场表(biao)现，其实已经给出了答案。
从三大指数的走势(shi)看(kan)，沪指全日(ri)都是上涨的。
原因就在于，沪指是大盘(pan)蓝筹股、白马股，以及各行业龙头(tou)股的集中地。
这(zhe)些公司，正是险资、社(she)保、养老金、公募等(deng)投资机构的重仓股。这(zhe)并非秘密，而是早已公之于众(zhong)，且有迹可(ke)循。
例如保险资金，整体上偏爱大盘(pan)蓝筹股。
根据2024年三季报的数据，按持仓市值排序，险资前十大重仓股中，银行股独占(zhan)7席，包括浦发银行、招(zhao)商银行、兴业银行、民(min)生银行等(deng)。除(chu)了银行板块，通信(xin)、交通板块也(ye)是险资重点持仓对象，如中国联通、中国电信(xin)、招(zhao)商公路等(deng)，是险资重仓持股对象。
而从数量上看(kan)，险资重仓股最多的10大行业，科技含量较高，其中头(tou)5位中，电子、医(yi)药生物、计算机占(zhan)据3席，是当下最为热门的科技行业。
养老金方面，最新的数据显示(shi)，养老金持有的股票超过(guo)180只，其中持股市值超过(guo)1亿元的有103只，超过(guo)2亿元的有53只，以高分红的蓝筹股为主，持有的医(yi)药股较多。
社(she)保基金方面，对农业银行、工商银行、中国人保、交通银行、京沪高铁、方正证券等(deng)6家公司的重仓持股市值均超100亿元。
值得注意的是，去年三季度末同时获得社(she)保+养老金重仓的A股共(gong)有98只，分行业来看(kan)，重仓股主要集中在医(yi)药生物、汽车、基础化工、机械设备行业，分别有14股、10股、9股、9股。
高股息个股更受耐心资本青睐，社(she)保+养老金重仓的98股中，32股近12个月股息率达到3%以上，占(zhan)总(zong)数比例接近三分之一(yi)，建发股份、高能环境、葵花(hua)药业股息率最高，分别达到12.08%、8.5%、8.45%。
公募基金方面，重仓股前10，分别为贵(gui)州茅台、宁德时代、中国平安、美的集团(tuan)、五粮液、紫金矿业、招(zhao)商银行、腾讯控股、比亚迪、长(chang)江电力。
一(yi)般而言，中长(chang)线资金的风(feng)格较为稳定(ding)，注重的是企业中长(chang)期的价值增加，对股价短期的波动不太敏感。
复盘(pan)历(li)史走势(shi)，以上提及的中长(chang)线资金重仓股，大多股价走势(shi)都属于稳中有升，拉长(chang)时间看(kan)，不管是涨幅(fu)，还是分红、回购，表(biao)现都不错。
03
长(chang)牛趋势(shi)已成？
险资、养老金、社(she)保等(deng)中长(chang)线资金，对于股市的影响是相对正面的。
在全球，这(zhe)样的例子很(hen)多，例如美国养老金。
美国的养老金体系，包括公共(gong)养老金、企业年金和(he)个人退(tui)休账户（如401(k)和(he)IRA），是全球最大的退(tui)休金池之一(yi)，资产规模庞大，合计超过(guo)30万亿美元。
这(zhe)些资金通过(guo)直接或间接的方式进入股市，为市场提供了长(chang)期稳定(ding)的资金来源。
例如，401(k)计划和(he)IRA账户的资金大多通过(guo)投资共(gong)同基金进入股市，其中权益类资产的配置比例较高。
这(zhe)种长(chang)期资金的持续(xu)流入有助于推动股市的稳定(ding)上涨，尤其是在市场低迷时期，养老金的买入行为可(ke)以提供重要支撑。
由(you)于养老金追求长(chang)期稳定(ding)收(shou)益，其投资策略通常(chang)较为稳健，持股周期较长(chang)，换手率较低，美股市场波动率中枢在养老金第二、三支柱普(pu)及后明显下降。
此外，养老金偏好高股息、高ROE的优质股票，这(zhe)种投资偏好也(ye)有助于稳定(ding)市场情绪(xu)。
长(chang)期资金的入市之后，也(ye)改变了美国股市的投资者结构，使(shi)机构投资者逐渐(jian)成为市场主力。这(zhe)种机构化趋势(shi)有助于提高市场的专(zhuan)业性和(he)效率，减少(shao)散户投资者的非理性行为，增强市场的稳定(ding)性。
同时，养老金对共(gong)同基金的投资也(ye)推动了基金行业的发展(zhan)，进一(yi)步丰富了投资工具和(he)策略。
在长(chang)期的互动中，养老金与股市之间，逐渐(jian)形成正向循环：
即养老金支持了股市的稳定(ding)增长(chang)，而股市的良好回报率，进一(yi)步提升了其对于养老金吸引力，从而让更多的养老金进入股市。1970年代以后，养老金成为推动美股长(chang)牛的重要力量。
养老金等(deng)长(chang)期资金的稳定(ding)流入，也(ye)增强了投资者对市场的信(xin)心。
许多美国家庭通过(guo)养老金计划间接参与到股市中，增加家庭工资以外的收(shou)入，在确保老有所养之外，也(ye)增加了日(ri)常(chang)的消费能力，支撑着以消费为主的美国经济(ji)实现增长(chang)。
以上，都是已被验证过(guo)的成功经验。
它山之石(shi)，可(ke)以攻玉。
幸运的是，我(wo)们国家也(ye)正朝着这(zhe)个正确方向去改革(ge)。而有了更多中长(chang)期资金的流入，A股的未来或更值得期待。
趁着此次的“东风(feng)”，投资者可(ke)以多关注一(yi)些中长(chang)线机构概念股，又或者通过(guo)指数基金的形式参与市场，如A500指数基金、沪深300指数基金。
实际上，低费率的宽基ETF，已经成为资金抄(chao)底A股的重要通道。
例如，沪深300ETF易方达(510310)，自2023年以来“吸金”超1988.28亿元；A500ETF易方达(159361)，自去年11月19日(ri)上市以来，资金净流入额超138.78亿元。（统计数据截(jie)至2025年1月22日(ri)）
作为头(tou)部机构，易方达是国内低费率先锋。
截(jie)至2025年1月23日(ri)，易方达ETF产品有87只，旗(qi)下A500ETF易方达(159361)、沪深300ETF易方达(510310)等(deng)50只ETF全部施行市场上最低一(yi)档的0.15%/年的管理费率、0.05%/年的托管费率。
当下，10年期国债收(shou)益率为1.63%，沪深300股息率为3.36%，中证A500股息率为3.09%。
看(kan)好A股长(chang)期投资机会的，不妨研究(jiu)下A500ETF易方达、沪深300ETF易方达等(deng)低费率宽基指数基金。
04
结语
2024年9月24日(ri)，国新办的新闻发布会，成为A股的重要转折点。
发布的一(yi)系列重磅政策，成功增强了市场信(xin)心，A股迎来大反弹。短短6个交易日(ri)，沪指大涨3成。期间，还出现了史上单日(ri)交易额突破(po)3万亿的记录。
不过(guo)，随后数月，A股走势(shi)反反复复，在一(yi)些利空因素的干扰下，市场持续(xu)调整，没能向上突破(po)“3600”的高位。进入2025年，更出现连续(xu)数天的下跌，沪指还一(yi)度下破(po)“3152”的低位，投资者信(xin)心受到冲击(ji)。
但同时，我(wo)们也(ye)看(kan)到A股的韧性，在上周一(yi)触及低位后，第二天迎来幅(fu)度颇大的反弹，沪指成功收(shou)复“3200”，至今仍维持在“3200”上方。
虽(sui)然市场仍有可(ke)能受内外形势(shi)变化影响，存在不确定(ding)性，但随着年初的下跌，一(yi)定(ding)程度上也(ye)提前反应了潜在利空，释放风(feng)险，且目前不论是估值还是指数点位，都不算高，具备一(yi)定(ding)的性价比优势(shi)。
随着时间推移，各种不确定(ding)性因素会明朗(lang)化，或许还会经历(li)一(yi)些下跌，但也(ye)要看(kan)到，经济(ji)刺激政策在发挥作用，增量资金特别是中长(chang)期资金陆续(xu)入市。
如果基本面和(he)流动性都一(yi)步步好转，那么新一(yi)轮反弹行情，是有机会出现的。