招商创科围(wei)绕生命科技、绿色科技、数智科技三(san)大方(fang)向，以及医疗健康、生物(wu)制造、合(he)成生物(wu)、人工智能、清洁能源、检验检测(ce)等细分赛道，以“研(yan)发培育+产业并购+专业运营”三(san)种方(fang)式，锻造核心能力，打造行业龙头。

截至2024年12月31日，招商创科的资产总(zong)额(e)为514.83亿元，归属(shu)母公司股东所有者(zhe)权益为274.17亿元；2024年，公司实现营收15.18亿元，利润(run)总(zong)额(e)为3.36亿元。

本次重(zhong)组中，招商科创的投资总(zong)额(e)为118亿元，合(he)计控制当(dang)代科技持有的人福医药23.7%股权。

资金将分两期进行支(zhi)付，第一期款(kuan)项占(zhan)总(zong)投资额(e)的60%，相当(dang)于70.8亿元，而第二期款(kuan)项则占(zhan)总(zong)投资额(e)的40%，即47.2亿元。

根据协议，待当(dang)代科技重(zhong)整计划（草案）通过裁定并执(zhi)行完毕后，招商创科将成为人福医药的新控股股东。

此次参(can)与重(zhong)整，招商创科看中的是人福医药在(zai)医药细分行业的领导地位。

人福医药被称为“麻醉一哥”，现已在(zai)国内神(shen)经(jing)系统用(yong)药、甾体激(ji)素类药物(wu)、维吾尔民族药等细分领域形(xing)成领导或(huo)领先(xian)地位，近年来还在(zai)逐步拓展美国仿制药业务(wu)。

截至2024年上半年，人福医药拥有590个药品生产批文，其中40个独家品规产品，146个品规产品被纳(na)入国家基(ji)药目(mu)录，310个产品被纳(na)入国家医保目(mu)录，同时还拥有230多(duo)个FDA批准的ANDA文号。

对于二者(zhe)的联(lian)合(he)，分析人士认为，招商创科的入主是百年央企与全国医药细分行业龙头的强强联(lian)合(he)，既有利于招商局集团(tuan)加快发展新质生产力，培育新业务(wu)板块，又将为人福医药带来新的发展机遇和(he)更广阔(kuo)的发展空间。

轻舟已过万重(zhong)山(shan)

回顾来看，人福医药的控股股东当(dang)代科技曾经(jing)风光无(wu)限，一度是湖北省最(zui)大的民营资本集团(tuan)之一。

不过，由(you)于前期扩张归快、加杠杆过高，当(dang)代科技自(zi)2019年开始出现了债(zhai)务(wu)违约，违约金额(e)一度累计超320亿元，不得不进行资产重(zhong)组。

在(zai)控股股东的拖累下，人福医药的日子也不好(hao)过，公司股价(jia)最(zui)低跌至12.23元/股，不过，好(hao)在(zai)公司基(ji)本面相对稳健。

2021年-2023年，人福医药分别实现净利润(run)13.17亿元、24.84亿元、21.34亿元，同比30.96%、88.6%、-14.07%。

2024年前三(san)季度，人福医药实现营业收入191.43亿元，同比增长5.7%；扣(kou)非净利润(run)15.21亿元，同比增长1.21%。

如今，人福医药此次引入招商创科，算是轻舟已过万重(zhong)山(shan)。

展望未(wei)来，海通证券预计，人福医药2024-2026 年EPS分别为1.37、1.53、1.68元，归母净利润(run)增速分别为4.6%、11.8%、9.9%。

参(can)考可比公司估值，考虑公司所处的麻醉药行业的稳定性及其领先(xian)地位，给予公司2024 年15-19倍PE，对应合(he)理价(jia)值区间22.94-29.05元，给予“优于大市(shi)”评级。