眼下，南向资(zi)金对港股热情持续高涨。

Wind数据显示，2025年初至今累计(ji)净买(mai)入规模达到2391.72亿元，仅有5个交易(yi)日(ri)为净流出。

近来，南向资(zi)金已连续三(san)日(ri)净买(mai)入超百亿港元，昨天更是爆买(mai)港股220亿港元，成为历史第三(san)高，也是年内次(ci)高。

今天，其火热态势继续，目前已净买(mai)入港股超100亿港元。

摩(mo)根士丹利基(ji)金预计(ji)，港股今年来涨势显著，是由南下资(zi)金和(he)外资(zi)共同(tong)流入导致。

一方面，今年南下资(zi)金持续流入港股，另一方面海外资(zi)金在全球(qiu)资(zi)产配置再平衡，从其他新兴(xing)市场回流港股。

“牛市”阵地大转换(huan)

随着(zhe)全球(qiu)AI格局生变，市场对中美科(ke)技股的信心开始大幅摇摆。

昨晚，美股七巨头陷(xian)入技术性(xing)调整(zheng)区间，一夜蒸发了万亿美元。今天，中国科(ke)技巨头们便集体吹响号角，再度上演狂飙。

自去年来，人工智能潮疯狂席卷全球(qiu)，中美科(ke)技巨头们也迎一轮强势爆发。

数据显示，2024年以来，美股“科(ke)技七巨头”先发制人、一路强势，至今累计(ji)涨幅近40%。

中国“科(ke)技十雄”虽前期稍显逊色，但后来居上，累计(ji)涨幅近70%。

再放眼整(zheng)个美股、港股，今年“牛市”阵地悄然转换(huan)。

在科(ke)技股的推动下，港股自1月中旬开启了猛攻行情，反之美股表现开始落后全球(qiu)同(tong)行。

2025年迄今，道指累计(ji)涨幅不到3%，标普(pu)500指数累涨近仅1%，纳指则累跌1.47%。而恒科(ke)指年内则累涨超32%，恒生指数累涨超17%，国指累涨近20%。

港股也由此成为今年全球(qiu)资(zi)本市场中，表现最佳(jia)的市场之一。

美银知(zhi)名策略师Hartnett称，随着(zhe)科(ke)技股调整(zheng)，欧洲和(he)中国股市表现更佳(jia)，投资(zi)者对美股进一步上涨的空间越来越“质疑”。

若标普(pu)500指数跌至5600-5700点，投资(zi)者或(huo)寻求特朗普(pu)政府财政干预，因其视股市为“交通信号灯”

特朗普(pu)风险扰动多大？

大家都说，这是一场由AI引发的港股牛市。

但要注意的是，特朗普(pu)风险也持续在笼罩着(zhe)市场。

在特朗普(pu)上任的这一个月来，四处挥舞的关税大棒以及“美国优先”刮起全球(qiu)风暴。

日(ri)前，特朗普(pu)政府签(qian)署的《美国优先投资(zi)政策》备(bei)忘录(lu)，旨在限制美国资(zi)本对中国科(ke)技、基(ji)础设(she)施等战略领域的投资(zi)，涉及半导体、AI、量子技术等领域。

民生宏观邵翔分析称，白(bai)宫公布(bu)的备(bei)忘录(lu)可能只是一个新的开始。“小(xiao)院(yuan)高墙”再进一步，从限制双边投资(zi)开始。

不过(guo)中信证券指出，港股反转行情料将延(yan)续，事件性(xing)扰动不改趋势。

该行认为，特朗普(pu)签(qian)署《美国优先投资(zi)政策》备(bei)忘录(lu)，并不会对全球(qiu)资(zi)金投资(zi)中国企业产生实质性(xing)的影响。

港股企业自美国的收入占比已在2023年降至1.7%，基(ji)本面影响有限；而指数层面的再平衡也仅有短期的影响。

此外，在此轮上涨后，当前恒指和(he)恒科(ke)的动态PE仅处于历史45%和(he)31%的分位(wei)数，叠加业绩预期的上修和(he)卖空占比维持高位(wei)，港股安全边际仍然充分。

综合来看，在AI叙事持续催化、基(ji)本面预期改善、全球(qiu)资(zi)金轮动的背景下，即便有短期事件性(xing)的扰动，判断(duan)港股仍将延(yan)续2024年以来的反转行情。