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（文/朱道义 编辑/张广凯）

火炬系和宝能系的股权争夺大战、前高管(guan)实(shi)名举(ju)报产品(pin)造假并骗补......正在从过去几年纷繁“家务事”中恢复元气的“酱油老二(er)”，如今想(xiang)要谋求新发展。

4月8日，“厨邦”母公司(si)中炬高新（600872.SH）发布了2024年业(ye)绩，尽管(guan)整体营收和扣费净利润录得增长，但归母净利润接近腰斩。在此基础上，中炬高新拟每10股派发现金红利4.2元，合计分红3.27亿元，继(ji)续延续稳健回报股东的经营理念。

财报发布同日，其核心(xin)品(pin)牌厨邦酱油（子公司(si)“美味鲜”）宣布签(qian)约谢(xie)霆锋为代言人(ren)，并用"鲜锋"概(gai)念迭新了沿用多(duo)年的"晒(shai)足180天"传播策略。值得注意的是，美味鲜作(zuo)为中炬高新旗下主营调味品(pin)业(ye)务的子公司(si)，去年调味品(pin)销售收入为50.75亿元，占母公司(si)总营收的91.95%。

“厨邦酱油美味鲜，晒(shai)足180天。”这句(ju)魔性洗脑广告词(ci)曾极大提升了品(pin)牌知(zhi)名度，并让厨邦产品(pin)家喻户晓。如今这句(ju)广告词(ci)的更换，或也意味着厨邦品(pin)牌的全面转型，新广告片中厨邦主打减盐，有意向健康饮食方向靠拢。

2024年，中炬高新董(dong)事长余健华提出未来三年将“再造一个新厨邦”。但如今，美味鲜仅完成了规划中百亿营收目标的一半，时(shi)间还剩两年，签(qian)约谢(xie)霆锋会是中炬高新达成目标的关键一招吗？

净利润腰斩，酱油增长乏(fa)力

公开资料显(xian)示，中炬高新成立于1993年，业(ye)务涵盖调味品(pin)、园(yuan)区运营及城市开发等(deng)领域。其中调味品(pin)为核心(xin)业(ye)务，由(you)子公司(si)美味鲜负责运营，旗下品(pin)牌包括厨邦、美味鲜等(deng)。

财报显(xian)示，中炬高新去年实(shi)现营收55.19亿元，同比增长7.39%；但归母净利润同比下降47.37%至(zhi)8.93亿元，近乎腰斩。公司(si)与中山火炬工业(ye)联合有限公司(si)的诉(su)讼，达成和解以(yi)及撤诉(su)，2023年转回在2022年计提的预计负债影响，是此次业(ye)绩大幅下降的主要原(yuan)因。

不(bu)过，中炬高新实(shi)现扣非净利润6.71亿元，同比增长27.97%。这或主要得益于其精(jing)细化管(guan)理和降本增效(xiao)举(ju)措。

值得注意的是，为中炬高新贡献(xian)了绝大部分营收的核心(xin)子公司(si)美味鲜，去年营收不(bu)仅首次突破50亿大关，同比增长2.89%达到50.75亿元，也得益于原(yuan)材(cai)料采购单价下降和降本增效(xiao)等(deng)举(ju)措，将整体毛利率提升5.13个百分点至(zhi)37.32%，最终(zhong)带动净利润大幅增长29.48%至(zhi)7.75亿元。

但是拉长时(shi)间线来看，美味鲜近几年的业(ye)绩波动较大，且营收增长不(bu)太稳定。

2020年至(zhi)2025年，美味鲜的营收分别为49.78亿元、46.18亿元、49.55亿元、49.32亿元和50.75亿元，同比增幅分别为11.42%、-7.24%、7.30%、-0.45%和2.89%；实(shi)现净利润分别为9.39亿元、6.47亿元、5.81亿元、5.99亿元和7.75亿元，分别同比增长17.87%、-31.04%、-10.20%、3.04%和29.48%。

分析可以(yi)得出，美味鲜这5年的营收复合增速(su)仅有0.5%，净利润复合增速(su)更为-4.67%。以(yi)价换量的趋势颇为明显(xian)，且长期增长乏(fa)力。

从产品(pin)端来看，酱油品(pin)类(lei)收入长期占据美味鲜收入的2/3。自(zi)2022年开始将酱油品(pin)类(lei)单列，到2024年，其酱油品(pin)类(lei)的营收分别为30.25亿元、30.28亿元和29.82亿元，分别同比增长7.01%、0.09%和-1.5%，增速(su)逐年下降。

而酱油销售量却(que)是稳步增加的，这意味着美味鲜的酱油正陷(xian)入“卖的越(yue)多(duo)、挣的越(yue)少”的怪圈，也进一步验证了“以(yi)价换量”的可能性。

根(gen)据Frost&Sullivan统计数据，2023年中国酱油市场规模(mo)达1004亿元，中炬高新市占率仅3.02%，远(yuan)低于海天味业(ye)的近13%。落后还体现在多(duo)方面，去年中炬高新的研发费用为1.65亿元，同比减少8.76%；海天味业(ye)的研发费用则(ze)由(you)2023年的7.15元增至(zhi)8.40亿元，同比增长17.35%。长此以(yi)往，公司(si)的产品(pin)创新能力和市场竞争力或将产生更大的差距。

对于美味鲜的市场表现，中国食品(pin)产业(ye)分析师(shi)朱丹蓬表示：“美味鲜旗下的厨邦是高端、美味鲜是中低端，低端市场能够满足现在消(xiao)费者对于性价比的需求，但整体上看，其实(shi)他的内(nei)部管(guan)理还是很混乱，所以(yi)它现在得到的其实(shi)是整个市场的红利、趋势的红利，并非它自(zi)身(shen)实(shi)际(ji)能力的体现。所以(yi)，未来美味鲜还是会朝着多(duo)品(pin)牌、多(duo)品(pin)类(lei)方向走。”

聚焦主业(ye)的同时(shi)，凭并购实(shi)现百亿目标？

2024年，中炬高新曾确立了“再造一个新厨邦”的三年战略目标，到2026年，美味鲜公司(si)营业(ye)收入目标100亿元，营业(ye)利润目标15亿元。

可以(yi)看到的是，在此背景下，中炬高新正在加快处置旗下约1600亩的未开发土地，以(yi)回笼资金进一步聚焦调味品(pin)主业(ye)。中炬高新隐藏的两个副业(ye)，分别为房地产开发和机械(xie)零部件生产。

但长期以(yi)来，两大副业(ye)不(bu)仅未能成为调味品(pin)主业(ye)之外(wai)新的增长极，反(fan)而分散了公司(si)精(jing)力，成为整体业(ye)绩的拖油瓶。财报显(xian)示，去年上述两大副业(ye)分别实(shi)现营收0.97亿元、0.30亿元，同比下降37.10%和30.64%，收入占比则(ze)分别约为1.76%和0.54%。加快对非核心(xin)业(ye)务的剥离，全面聚焦健康食品(pin)主业(ye)，似乎势在必行。

除了财务情况，中炬高新的股东结构变化也颇受(shou)关注。作(zuo)为昔日第一大股东的“宝能系”，如今对中炬高新的持股比例已降至(zhi)5%以(yi)下。财报显(xian)示，2024年，中炬高新的前10名股东中，有3位(wei)减持，3位(wei)增持。其中，中山润田投资有限公司(si)（简称：中山润田）减持1487万股股票。截至(zhi)2024年底，中山润田对中炬高新的持股比例为5.94%。

2025年2月，中炬高新发布公告称，中山润田所持部分股份被司(si)法拍卖。最新公告显(xian)示，“中山润田持有中炬高新股份总数为3511万股，持股比例下降至(zhi)4.48%。中山润田不(bu)再属于中炬高新持股5%以(yi)上的股东。”

作(zuo)为“宝能系”旗下的重要投资平台，中山润田持股比例的持续下滑，也意味着“宝能系”对中炬高新的影响力再度减弱。在中国企业(ye)资本联盟副理事长柏文喜看来，此前“火炬系”和“宝能系”之间的控股权之争导致中炬高新治理结构不(bu)稳定，股价波动较大；如今，“宝能系”的持股比例降至(zhi)5%以(yi)下，中炬高新的股权结构更加清晰(xi)，公司(si)治理格(ge)局趋于稳定。这使得中炬高新能够将更多(duo)精(jing)力投入主营业(ye)务中。

值得注意的是，中炬高新在业(ye)务层面也有一系列新动作(zuo)。如在产品(pin)策略上，其通过多(duo)价格(ge)带布局，推出从有机系列、经典系列到减盐系列、实(shi)惠系列的全谱(pu)系产品(pin)矩阵，并积极构建"1+N"的多(duo)元化产品(pin)组合。为扩大市场覆盖，加大线上渠道投入，2024年电商渠道收入达1.34亿元，同比增长37.07%。此外(wai)，还成立了海外(wai)事业(ye)部，推动厨邦品(pin)牌进入东南亚、中亚、南美洲、北美洲及大洋洲市场。

但无论(lun)是以(yi)上举(ju)措，还是请来谢(xie)霆锋，实(shi)现业(ye)绩的进一步改善不(bu)难，但想(xiang)藉此再造一个新厨邦，恐怕并不(bu)现实(shi)。所以(yi)，中炬高新也在积极寻求并购扩张，其在2024年财报中表示，“深入调研了多(duo)家潜在目标企业(ye)，积极推动外(wai)延式发展”。

有业(ye)内(nei)分析师(shi)向媒体透露，“美味鲜一直在寻求并购标的，涵盖复调和基础调味料领域，未来可能会落实(shi)一个位(wei)于镇江的醋企收购。”若消(xiao)息成真，镇江无疑已成为调味品(pin)行业(ye)的兵家必争之地，此前海天味业(ye)、千禾味业(ye)均已通过并购方式在这里布局了食醋产业(ye)。

当“宫斗剧(ju)”落幕，中炬高新能否(fou)走通“向内(nei)革新+外(wai)延并购”的涅槃重生之路，在行业(ye)内(nei)卷加剧(ju)的大环境下实(shi)现“再造一个新厨邦”的价值重估，还有待市场和时(shi)间来验证。

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