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在房地产行业深度(du)调整(zheng)的寒风中，万(wan)物云(02602.HK)交出了一份别(bie)具深意的2024年成绩单。

拨开短(duan)期业绩波动的迷雾(wu)，一幅传(chuan)统物业巨头向“空间科技(ji)服务商”蜕变的长(chang)卷正徐(xu)徐(xu)展开，其(qi)战(zhan)略定力与创新(xin)魄力值得细细品读。

一、财务底牌奠定逆周期韧(ren)性

财报显示(shi)，2024年，万(wan)物云实现营业收入362.2亿元，同比增长(chang)9.2%。实现核心净利润22.3亿元，同比下降(jiang)4.8%。

尽管年内(nei)利润出现较大幅度(du)下降(jiang)，公司整(zheng)体业务态势仍然良好。

核心循环型业务收入达307.9亿元，同比增长(chang)15.5%，占总收入比重85%，成为业绩压(ya)舱石。循环型业务毛利37.4亿元，同比增长(chang)10.0%，占毛利比例为79.5%。

在行业逆风下，这(zhe)份成绩单来之不易(yi)，而其(qi)呈现的如下几个方面的亮点(dian)更是(shi)值得关注。

其(qi)一，现金流安全。

现金流是(shi)企业的生命线，万(wan)物云在这(zhe)方面表现稳健。财报显示(shi)，2024年，公司全年经营性净现金流19.2亿元。截至(zhi)2024年底，公司现金及现金等价物134.3亿元。公司财务结构保持稳健。

其(qi)二，风险出清。

在房地产行业整(zheng)体承压(ya)背景下，公司加速风险出清，显著降(jiang)低(di)了对关联方的依赖。

财报显示(shi)，公司关连交易(yi)比例从2021年的19.2%下降(jiang)至(zhi)2024年的9.5%。

（来源(yuan)：公司资(zi)料）

此(ci)外，截至(zhi)2024年末，来自关联方的贸易(yi)性应收账款为24.5亿元，较年初(chu)下降(jiang)0.4亿元。

与此(ci)同时，因应收账款在遇(yu)到行业波动时面临一定的回收风险，万(wan)物云2024年计提信用(yong)减值损失6.1亿元，主(zhu)动化解风险敞口。

其(qi)三，分(fen)红慷(kang)慨。

此(ci)次，万(wan)物云的分(fen)红政策可谓在行业中独树一帜。

2024年以核心净利润的100%派息，全年股息达1.9元人民币，股息率超过9%，不仅(jin)远超传(chuan)统高股息板块的银行股，还稳居物业股前列。

尽管物业企业中仍不乏比万(wan)物云股息率高的，但其(qi)作为物业行业唯(wei)一一家将100%利润用(yong)于分(fen)红的物业企业，其(qi)慷(kang)慨的分(fen)红策略在行业中可谓罕见。而这(zhe)也显示(shi)出管理层对公司未来现金流状况以及长(chang)期发(fa)展的信心，高分(fen)红下也将提振市场投资(zi)者情绪(xu)，吸引长(chang)期投资(zi)者，助力估值修复。

二、战(zhan)略卡位：“ 能力建设” 下的反脆弱密码

此(ci)次财报中，万(wan)物云在展望中指(zhi)出，2025-2027年将是(shi)公司"能力建设年"，将重点(dian)聚焦三大核心能力：人工智能深度(du)应用(yong)、不动产资(zi)产管理和能源(yuan)管理。

而在AI应用(yong)领域，管理层在业绩会上则表态，公司非常重要的目(mu)标(biao)是(shi)要成为人工智能应用(yong)的领先企业。

值得一提的是(shi)，在财报中，万(wan)物云董事长(chang)朱保全所写的《致股东：AI的代价》也成为此(ci)次财报的一大亮点(dian)。该文(wen)章深入探讨了AI对物业行业的变革性影响及万(wan)物云的应对策略。

他指(zhi)出，AI带来的通用(yong)专业平权，使小公司也能以低(di)成本获得高质量专业意见，对物业行业成本控制有利，但专业prompt仍不可或缺。其(qi)同时还提到，物业行业在经历开发(fa)商关联交易(yi)的挑战(zhan)后，头部品牌企业市占率将集中，具备“科技(ji)能力”的物业企业将有更多替换服务的机会。他强调，万(wan)物云将重点(dian)建设资(zi)产管理、AI应用(yong)和绿色低(di)碳(tan)能力，响应了能力建设年的三大核心聚焦。

站在当下来看，万(wan)物云所持续践行的三大战(zhan)略有望在AI时代助力万(wan)物云迎来新(xin)的破局。

从蝶城战(zhan)略来看，其(qi)选取高密度(du)高质量区(qu)域，通过流程改造和投入智慧(hui)社区(qu)改造基金，打造蝶城底盘，凭借品牌效(xiao)应不断(duan)获取区(qu)域内(nei)存量住宅(zhai)项目(mu)。

财报显示(shi)，截止2024年末，蝶城数量已经达到了666个。对此(ci)，管理层更是(shi)期待在新(xin)的3年事业计划书之后，蝶城能够超过1000个。

蝶城战(zhan)略通过资(zi)源(yuan)整(zheng)合与效(xiao)率提升(sheng)、社区(qu)商业延展打破了物企“规模不经济”的魔咒，全面夯实了万(wan)物云的核心竞争力，并带动相关增值业务快速成长(chang)。

在客户多元化战(zhan)略方面，万(wan)物云不断(duan)发(fa)展细分(fen)能力垂类客戶，服务更多优(you)质赛道的龙头客户，并围绕建筑物核心需求，打造智慧(hui)+低(di)碳(tan)的服务能力，打造建筑物全生命周期服务。同时，通过提升(sheng)各ToB业务协同，形(xing)成公司内(nei)部各个业务条线的交叉销(xiao)售，共同服务客户更多方面。

基于此(ci)，这(zhe)也使得万(wan)物云能够更好地满足不同客户的需求，提升(sheng)服务质量和客户满意度(du)，从而增强市场竞争力和盈利能力。

在科技(ji)战(zhan)略方面，公司全面应用(yong)AI，对内(nei)通过软硬(ying)件科技(ji)实现降(jiang)本增效(xiao)，对外以“灵石”为AI决(jue)策中枢、“飞鸽”为流程再(zai)造引擎，构建全空间数字化服务能力，以科技(ji)创新(xin)推(tui)动行业革新(xin)。

财报显示(shi)，截至(zhi)2024年底，已有657个住宅(zhai)项目(mu)搭载灵石边缘服务器，实现99.7%的设备在线率与15分(fen)钟(zhong)级故障响应。进入2025年，万(wan)物云持续推(tui)进“灵石+”生态战(zhan)略，在商写、医院等场景部署灵石边缘服务器，通过标(biao)准化协议接入百万(wan)级IoT设备，构建空间智能化的泛(fan)感知网络。另(ling)外，“飞鸽”系统截止去年底，也已在1360个住宅(zhai)项目(mu)内(nei)完成部署，精准触达3.3万(wan)名一线服务者，构建起行业最大规模的工单实时响应网络。

此(ci)外，财报同时显示(shi)，公司对外提供AIoT、BPaaS 解决(jue)方案服务持续贡献业绩增长(chang)，截至(zhi)2024年底，来自AIoT及BPaaS解决(jue)方案服务产生的收入达30.2亿元，同比增长(chang)8.6%，显示(shi)出强大的科技(ji)输出及变现能力。

（来源(yuan)：富(fu)途行情）

可见，在这(zhe)一系列的战(zhan)略结合之下，不仅(jin)全面提升(sheng)了公司运营效(xiao)率，同时更推(tui)动万(wan)物云服务模式从“人力密集型”向“技(ji)术+数据驱动”升(sheng)级，长(chang)期看有望打开毛利率天花板以及更大的成长(chang)空间。

三、 结语

站在当下来看，客观来讲(jiang)，万(wan)物云其(qi)战(zhan)略清晰(xi)度(du)、财务韧(ren)性及股东回报在行业中堪称稀缺。

目(mu)前短(duan)期业绩承压(ya)已充分(fen)反映在股价中，而AI应用(yong)与循环型业务的持续增长(chang)潜力或带来估值重构机会。

在不确定的宏观环境中，万(wan)物云以“蹲实筑底”的姿态，展现了战(zhan)略定力与创新(xin)魄力。对于相信“科技(ji)重塑传(chuan)统行业”的投资(zi)者，这(zhe)场静默革命，或许正是(shi)价值发(fa)现者梦(meng)寐以求的黄金坑。

版权号:18172771662813