后续行情较大概率(lu)强势震荡(dang)上(shang)行

全景网：十月份，政策博弈，预期摆动，资(zi)本市场复杂多变，A股市场也持续波(bo)动。回顾十月以来的市场，您有何感受？在您看(kan)来，之(zhi)后行情将会如(ru)何演绎？震荡(dang)市是(shi)否会延续？

杨振建：回顾2024年10月以来的市场，可以感受到(dao)A股市场经历了一系列震荡(dang)。从9月份的强势震荡(dang)拉(la)升，到(dao)10月份的延续震荡(dang)上(shang)行格局，市场情绪和政策面的变化(hua)对A股市场产生了显著影响(xiang)。9月24日“一行一局一会”针对货币政策、房地(di)产以及(ji)股票市场提出一揽子超市场预期的政策，以及(ji)9月26日政治局会讨论经济形势，并提出“要努(nu)力提振资(zi)本市场”，释(shi)放(fang)了积极的信号，推动了市场的强劲(jin)反弹。

对于之(zhi)后的行情演绎较大概率(lu)延续强势震荡(dang)上(shang)行格局。首(shou)先，美联储开启宽松周期，有利于国内政策空间的释(shi)放(fang)，同时(shi)9月PMI数据超季节(jie)性反弹，逆转了此前连跌(die)趋势。其次，随着存量政策效能不断释(shi)放(fang)，增量政策陆(lu)续落(luo)地(di)，四(si)季度经济有望环比改善。第三(san)，政治局会议定调要努(nu)力提振资(zi)本市场，大力引导中长(chang)期资(zi)金入市，央行创设两(liang)项新工具支持资(zi)本市场，有助于修复微观(guan)主体情绪，驱动市场风险偏好回升。最后，在政策助力下，企业(ye)盈利修复的预期较强，随着增量政策落(luo)地(di)空间不断扩展，国内经济内生增长(chang)动能有望快速(su)修复，叠加增量资(zi)金入场意愿(yuan)较强，对整体行情回暖带来持续动力。

对于投资(zi)者而言，应保(bao)持关注政策动向、经济数据以及(ji)市场情绪的变化(hua)，以做出合理的投资(zi)决策。

中证A500指数样本空间实现突(tu)破

全景网：近(jin)几(ji)年波(bo)动行情下指数投资(zi)兴起，聚焦指数投资(zi)，中证A500无疑是(shi)近(jin)期市场的焦点。能否首(shou)先给大家(jia)科普一下这(zhe)只指数，为什么(me)说中证A500指数和之(zhi)前的传统指数有很大不同？为什么(me)很多投资(zi)者把它(ta)称为本土化(hua)“标普500”？

杨振建：中证A500指数与传统指数的主要区别在于其编制方法和市场覆盖范围。中证A500指数采用(yong)行业(ye)均衡的编制方法，从各行业(ye)选取市值较大、流(liu)动性较好的500只证券(quan)作为样本，以反映各行业(ye)最具代表性上(shang)市公司证券(quan)的整体表现。这(zhe)种编制方法使得中证A500指数在样本空间上(shang)实现了突(tu)破，不再局限于市值最大的300只股票。中证A500指数的编制特点包括：引入ESG筛选，提高外资(zi)认(ren)可度；加入细分行业(ye)考量，优选细分龙头；引入行业(ye)均衡标准，降低“巨无霸”集中入选，增加新兴行业(ye)权重。

与标普500的相似之(zhi)处在于，中证A500指数采用(yong)了行业(ye)均衡选样方法，确保(bao)了指数样本行业(ye)分布的均衡性，更好地(di)反映了中国资(zi)本市场的整体结构和趋势。同时(shi)，中证A500指数还优先选取三(san)级行业(ye)龙头公司，尤其是(shi)信息技(ji)术、生物医药等新兴行业(ye)龙头公司，提升了指数的长(chang)期增长(chang)潜力和投资(zi)价值。

投资(zi)者之(zhi)所(suo)以将中证A500指数比作中国的“标普500”，是(shi)因为两(liang)者在编制理念(nian)上(shang)具有相似性，都聚焦于行业(ye)均衡，选取市值较大的公司作为样本，并保(bao)持样本行业(ye)市值分布与整体市场尽可能一致。此外，中证A500指数还结合了互联互通、ESG等国际化(hua)投资(zi)标准，便利境(jing)内外中长(chang)期资(zi)金配置A股资(zi)产。这(zhe)些特点使得中证A500指数能够更全面地(di)代表中国A股市场，覆盖了更广(guang)泛的行业(ye)和市值范围，从而更有效地(di)反映中国经济发展的成果。

中证A500是(shi)升级版(ban)特色宽基指数

全景网：中证A500指数的编制方法使其具有哪(na)些鲜明的特点？在投资(zi)中具备(bei)怎样的优势？

杨振建：中证A500指数作为一款升级版(ban)的特色宽基指数，受到(dao)了市场的广(guang)泛关注和积极评价，主要具备(bei)以下几(ji)个特点：

一是(shi)行业(ye)均衡与分散化(hua)：中证A500指数通过行业(ye)均衡选样方法，从各行业(ye)选取市值较大的500只证券(quan)作为样本，确保(bao)了样本权重的分散化(hua)，降低了对个股特质风险的暴露(lu)，提升了指数的可投资(zi)性。

二(er)是(shi)质地(di)更优：中证A500指数样本公司在盈利能力和成长(chang)性方面表现优异，具有较高的ROE和营收增速(su)，且在ESG方面表现良好，指数样本中证ESG分数中位数高于市场平均水平。

三(san)是(shi)新质生产力的代表：中证A500指数在编制时(shi)超配了信息技(ji)术、通信服务、医药卫生等新质生产力行业(ye)，减少了金融地(di)产的权重，更好地(di)表征了我国经济结构的新变化(hua)。

四(si)是(shi)国际化(hua)视角：中证A500指数在编制时(shi)结合了互联互通、ESG等筛选条件，便利境(jing)内外中长(chang)期资(zi)金配置A股资(zi)产，有望成为境(jing)外投资(zi)者接入中国市场的重要窗口。

综上(shang)，中证A500指数以其行业(ye)均衡、质地(di)优良、新质生产力代表以及(ji)国际化(hua)视角等特点，有望成为投资(zi)者配置A股市场、把握(wo)中国经济高质量发展趋势的重要工具。

中证A500可与其他宽基共同布局

全景网：从成份股来看(kan)，中证A500与沪深300有较大的重叠性，因此很多投资(zi)者会将两(liang)者进行对比。那(na)么(me)中证A500与沪深300，以及(ji)其他传统宽基指数到(dao)底有何区别？对于投资(zi)者们来说应该如(ru)何选择，如(ru)何取舍？

杨振建：中证A500指数可以与其他宽基指数如(ru)沪深300、中证500等共同布局，形成多元化(hua)的投资(zi)组合。以下是(shi)关于如(ru)何布局和选择这(zhe)些指数的要点供投资(zi)者参考：

基于市值风格覆盖角度，中证A500指数跨越大中小盘，包含了沪深300、中证500和中证1000的成份股，可以兼(jian)顾大盘蓝筹股的股息和分红，同时(shi)捕捉高速(su)成长(chang)期的成长(chang)性较好的公司。

从行业(ye)均衡角度来看(kan)，中证A500指数在编制时(shi)采用(yong)行业(ye)均衡的选样方法，确保(bao)指数样本能够反映各行业(ye)最具代表性的上(shang)市公司证券(quan)的整体表现。这(zhe)种行业(ye)均衡属性使得中证A500在行业(ye)分布上(shang)更为均衡，与沪深300等传统宽基指数相比，提供了更广(guang)泛的行业(ye)覆盖。

投资(zi)策略方面，投资(zi)者可以采用(yong)“核(he)心—卫星策略”，选取具备(bei)差异化(hua)风格的指数进行组合配置。例如(ru)，沪深300和中证A500可以作为核(he)心资(zi)产，追求相对稳健收益；而中证500和中证1000可以作为卫星资(zi)产，博取更高收益的目标。

综上(shang)所(suo)述，投资(zi)者在选择宽基指数进行投资(zi)时(shi)，可以根据自己的风险偏好、投资(zi)目标和市场情况(kuang)，合理配置沪深300、中证500和中证A500等指数，以实现风险分散和收益最大化(hua)。

ESG和互联互通筛选条件提升投资(zi)价值

全景网：A500指数编制结合ESG、互联互通等筛选条件，为什么(me)近(jin)两(liang)年来新发指数在编制上(shang)开始关注或者纳入ESG评级？这(zhe)对指数来说有怎样的价值？

杨振建：中证A500指数在编制过程中结合了ESG（环境(jing)、社会和公司治理）和互联互通等筛选条件，这(zhe)些特点为其带来了较为显著的价值和优势：

一是(shi)降低风险。ESG评级有助于降低指数样本发生重大负面风险事件的概率(lu)，提高投资(zi)组合的社会责任表现，增强投资(zi)者的信心。

二(er)是(shi)符合国际投资(zi)者偏好。ESG评级的纳入符合国际投资(zi)者的投资(zi)偏好，有助于吸引更多境(jing)外资(zi)金进入中国市场。

三(san)是(shi)推动企业(ye)改善治理。ESG评级的纳入有助于推动企业(ye)改善治理结构，提升长(chang)期竞争(zheng)力，从而力争(zheng)为投资(zi)者带来更稳定的回报。

四(si)是(shi)国际化(hua)视野。中证A500指数在编制时(shi)结合了互联互通、ESG等筛选条件，能为指数提高外资(zi)认(ren)可度，便利境(jing)内外中长(chang)期资(zi)金配置A股资(zi)产，有望成为境(jing)外投资(zi)者接入中国市场的重要窗口。

综上(shang)，中证A500指数通过结合ESG和互联互通等筛选条件，不仅(jin)提升了自身的投资(zi)价值，还有助于推动中国资(zi)本市场的国际化(hua)和可持续发展。

当前中证A500估值吸引力强

全景网：了解完指数，我们聊一下当前市场环境(jing)的变化(hua)。9月底以来市场环境(jing)发生了很大变化(hua)，提振经济政策密集出台，各类宽基持续受到(dao)投资(zi)者的关注。中证A500在当前环境(jing)下有怎样的优势？

杨振建：当前市场环境(jing)经历了一系列变化(hua)，特别是(shi)自9月底以来，随着提振经济政策的密集出台，市场环境(jing)出现了显著变化(hua)。在当前环境(jing)下，中证A500指数因其独特的优势，成为了投资(zi)者关注的焦点之(zhi)一。以下是(shi)中证A500指数在当前环境(jing)下的优势：

政策支持：近(jin)期出台的一系列政策旨在提振资(zi)本市场，改善风险偏好，吸引增量资(zi)金进入权益市场。中证A500指数作为一个新的宽基指数，可能会受益于这(zhe)些政策，吸引更多的关注和资(zi)金流(liu)入。

基本面实力：中证A500指数的成份股具有较为强劲(jin)的基本面实力，平均ROE较高，且多数成份股的净资(zi)产收益率(lu)或营收增速(su)位居行业(ye)前50%。这(zhe)表明在企业(ye)盈利修复拐(guai)点逐渐清晰(xi)的情况(kuang)下，中证A500指数的成份股可能会展现出较强的盈利弹性。

估值吸引力：尽管市场自9月下旬以来经历了快速(su)反弹，但中证A500指数的市盈率(lu)与市净率(lu)相对较低，估值吸引力较强。这(zhe)为投资(zi)者提供了较好的投资(zi)性价比，尤其是(shi)在市场波(bo)动时(shi)，低估值可能为投资(zi)者提供一定的安全边际。

行业(ye)均衡：中证A500指数在行业(ye)分布上(shang)更为均衡，几(ji)乎全部覆盖了中证三(san)级行业(ye)龙头公司，行业(ye)分布与中证全指分布一致。这(zhe)种均衡的行业(ye)分布有助于分散行业(ye)风险，市场修复行情中通常存在行业(ye)的轮动，对于投资(zi)者而言，可借助行业(ye)均衡的中证A500积极布局本轮修复行情。

市场代表性：中证A500指数不仅(jin)覆盖了A股市场的核(he)心龙头资(zi)产，同时(shi)覆盖最全的细分行业(ye)龙头，中证A500成份股覆盖了91个中证三(san)级行业(ye)，因此，具有较好的市场代表性和行业(ye)代表性，适合作为长(chang)期资(zi)金的投资(zi)载体。

总之(zhi)，中证A500指数在当前市场环境(jing)下具有多方面的优势，投资(zi)者可以根据自身的风险偏好和投资(zi)目标，考虑将中证A500指数作为投资(zi)组合的一部分，以实现多元化(hua)投资(zi)和风险分散。

全景网：一些投资(zi)者会比较担忧，现在布局A500是(shi)否会“买在高点”？当前指数估值如(ru)何？

杨振建：中证A500指数当前的市盈率(lu)为14.5倍，由于受整体经济需(xu)求影响(xiang)，盈利整体下滑较为明显，使得市盈率(lu)处于近(jin)十年55%的位置。不过，市净率(lu)还只有1.5倍，市净率(lu)相对较低，处于近(jin)十年19%的位置。当经济处于筑底阶段，纵向对比时(shi)看(kan)市净率(lu)可能会更加合理。由此可见，中证A500指数估值仍(reng)然处在历史较低的位置。

此外，中证A500指数的编制规则考虑了ESG因子、行业(ye)均衡因子，并限制了样本权重，使得指数在行业(ye)和样本上(shang)都具有较好的分散性，这(zhe)对于普通投资(zi)者而言是(shi)一个相对更加稳健的大盘指数。从历史长(chang)期指数表现数据来看(kan)（2004/12/31—2024/09/30），中证A500指数相对于沪深300指数年化(hua)收益率(lu)更高，同时(shi)波(bo)动率(lu)和最大回撤更低。

综合来看(kan)，中证A500指数的估值水平和投资(zi)特点使其成为一个值得关注的标的。不过，投资(zi)者在做出投资(zi)决策时(shi)，还应考虑自身的风险承受能力、投资(zi)目标和市场情绪等因素。

中证A500代表了新质生产力方向

全景网：中证A500是(shi)新“国九条”发布后公布的一只重要宽基指数，和中国高质量发展的经济结构更加契合，并且代表新质生产力方向。这(zhe)只指数是(shi)如(ru)何做到(dao)的？行业(ye)分布上(shang)，高质量发展、新质生产力的方向比重如(ru)何？

杨振建：中证A500指数的编制方法使其与高质量发展的经济结构更加契合，并代表了新质生产力的方向。

具体而言，中证A500指数在编制时(shi)采用(yong)了行业(ye)均衡的方法，从各行业(ye)选取市值较大、流(liu)动性较好的500只证券(quan)作为样本，确保(bao)样本行业(ye)分布尽可能贴近(jin)市场整体，以降低规模因素对指数行业(ye)分布的影响(xiang)。目前，中证A500指数覆盖了35个中证二(er)级行业(ye)及(ji)91个中证三(san)级行业(ye)的龙头公司，使得指数能够全面刻画经济发展结构变化(hua)与产业(ye)转型升级。在行业(ye)权重分布上(shang)，中证A500指数在工业(ye)、信息技(ji)术、原材料、通信服务、医药卫生等“新质生产力”领域的权重高于沪深300指数，而金融、消费、能源等传统领域的权重则相应较低。此外，中证A500指数在编制时(shi)优先选取三(san)级行业(ye)龙头，可及(ji)时(shi)纳入部分新兴领域的龙头公司，有助于把市值不大但已经成为细分行业(ye)龙头的公司纳入指数成分股，提升对新质生产力的代表性。

所(suo)以，中证A500指数通过其独特的编制方法和行业(ye)分布，很好地(di)代表了中国高质量发展经济结构，并指向了新质生产力的方向。这(zhe)使得它(ta)成为了适合寻求参与中国经济高质量发展和新兴产业(ye)发展的投资(zi)者的投资(zi)工具。

技(ji)术创新和海外扩张带来成长(chang)空间

全景网：中证A500指数优选各行业(ye)代表公司，盈利能力、成长(chang)性高于全市场，对于中证A500指数未来的盈利增速(su)以及(ji)弹性空间，您有何判断？

杨振建：首(shou)先，从过往情况(kuang)看(kan)，中证A500指数的盈利能力与成长(chang)性优于其他大中盘宽基指数，这(zhe)表明中证A500指数的成份股在盈利能力和成长(chang)性方面表现较为突(tu)出。展望未来，由于中证A500相对在新兴产业(ye)占比更高，那(na)么(me)由技(ji)术创新和海外扩张带来的成长(chang)空间更高，随着中国经济的转型升级，特别是(shi)在锂电、光伏、创新药等新兴产业(ye)中，中国企业(ye)已经具备(bei)了较强的技(ji)术优势和市场竞争(zheng)力，未来有望继续保(bao)持较高的盈利增速(su)和弹性空间。

其次，中证A500指数行业(ye)分布均衡，龙头特征突(tu)出：中证A500指数采用(yong)行业(ye)均衡选样方法，从各行业(ye)中选取市值较大的500只证券(quan)，保(bao)持行业(ye)市值分布与样本空间的一致性。这(zhe)种行业(ye)分布不仅(jin)反映了中国经济的转型升级，还为投资(zi)者提供了多元化(hua)的投资(zi)选择，有助于把握(wo)新兴领域的发展机遇。

因此，中证A500指数因其成份股的盈利能力和成长(chang)性表现优于市场平均水平，加之(zhi)行业(ye)分布均衡和技(ji)术创新的推动，预期在未来将继续保(bao)持较高的盈利增速(su)和弹性空间。投资(zi)者可以关注其在新兴领域的发展机遇，以及(ji)中国经济转型升级带来的投资(zi)价值。

中证A500核(he)心投资(zi)价值五大关键词

全景网：综合来看(kan)，中证A500指数被(bei)市场寄予厚望，关于“中证A500指数有望成为A股的国际代表指数”这(zhe)一观(guan)点，您怎么(me)看(kan)？如(ru)果用(yong)几(ji)个关键词，总结一下中证A500最核(he)心的投资(zi)价值，您会选择哪(na)几(ji)个关键词？

杨振建：关于“中证A500指数有望成为A股的国际代表指数”这(zhe)一观(guan)点，我认(ren)为是(shi)有一定道理的。中证A500指数以其行业(ye)均衡、新质生产力代表、互联互通等特点，具备(bei)了成为国际代表指数的潜力。以下几(ji)个关键词，可以总结中证A500最核(he)心的投资(zi)价值：

行业(ye)均衡：中证A500指数采取行业(ye)均衡选样策略，使样本行业(ye)分布尽可能贴近(jin)市场整体，降低了规模因素对指数行业(ye)分布的影响(xiang)，有助于动态反映A股市场结构变化(hua)。

向新而行：中证A500指数面向新质生产力，含“新”量较高，优先选取中证三(san)级行业(ye)龙头，可及(ji)时(shi)纳入部分新兴领域的龙头公司，提升对新质生产力的代表性。

权重分散：中证A500指数的权重分散，前三(san)大行业(ye)（银行、石油石化(hua)、通信）总市值占比约(yue)44%，不超过50%，行业(ye)集中度处于较低水平。

国际接轨：中证A500指数的编制理念(nian)与国际接轨，考虑ESG和互联互通，具备(bei)成份股质量更优、新质生产力含量更高、指数行业(ye)代表性更强等特点。

总结来看(kan)，中证A500指数以其均衡的行业(ye)分布、对新兴产业(ye)的重视、以及(ji)与国际接轨的编制理念(nian)，有望成为A股的国际代表指数，为全球投资(zi)者提供更多元化(hua)的投资(zi)选择。

进一步确认(ren)未来盈利预期改善方向是(shi)关键

全景网：2024年已经接近(jin)尾声，对于当下的市场您怎么(me)看(kan)？需(xu)要关注哪(na)些可能影响(xiang)投资(zi)的因素？

杨振建：市场经历了第一轮大幅估值修复行情之(zhi)后，权益市场进入阶段性的震荡(dang)阶段，后续需(xu)要进一步确认(ren)未来盈利预期改善的方向，这(zhe)是(shi)未来行情长(chang)期向上(shang)的关键。

近(jin)期公布的9月基本面数据低位企稳，尽管财(cai)政政策的力度和节(jie)奏尚不确定，但货币宽松和资(zi)本市场支持政策持续落(luo)地(di)，经济修复有赖(lai)于政策的进一步发力。当前，我们还是(shi)建议保(bao)持相对积极的应对策略，同时(shi)注重把握(wo)结构性行情。

结构方面，风险偏好提升和流(liu)动性刺激下，科技(ji)成长(chang)方向具备(bei)较高的弹性。9月份美联储降息50BP，是(shi)自2020年3月以来的首(shou)次降息，这(zhe)一政策转变，一方面，在一定程度上(shang)减轻了人(ren)民币贬值压力，并且能够降低国内政策约(yue)束，使得国内货币政策变得更加灵活(huo)，有助于提升经济稳增长(chang)效果。另一方面，美联储步入降息周期也有利于外资(zi)回流(liu)A股，进而推动A股核(he)心资(zi)产反弹，中证A500由于成份股为满(man)足互联互通条件的各行业(ye)龙头，有望在外资(zi)回流(liu)过程中受益。

近(jin)期在政策组合拳叠加A股估值处于低位驱动下，核(he)心宽基指数大幅上(shang)涨，市场修复行情中通常存在行业(ye)的轮动，对于投资(zi)者而言，可借助核(he)心宽基指数参与本轮修复行情。