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2025年首家(jia)拟主动退市的A股上市公司出现,引起市场关注。近日,玉龙股份公告(gao)称,因经(jing)营状况不佳,现金流持续恶化,公司经(jing)营面(mian)临(lin)重大(da)不确定性,为保护投资者利益,拟主动撤(che)回A股股票在上交所的上市交易。
过(guo)去,退市难(nan)、退市慢一直困扰着A股市场,备受投资者诟病。总有部分举步维艰、不再(zai)符合上市要求的企业占据市场资源不放手,钻漏洞、耍财技(ji),想方设法规(gui)避退市,披着一副“空壳”勉强续命,既不能(neng)从实质上改变公司经(jing)营状况,还影响资本市场投融资功能(neng)的有效发挥,干扰了市场的健康(kang)有序(xu)运行(xing),损害了投资者利益。
谁也不愿被(bei)淘(tao)汰、当(dang)差生,但有时主动退一步,或可迎来海阔天空。摆脱了短期业绩压力,企业可以将(jiang)目光放在更长远的战略规(gui)划上,将(jiang)精力更多聚焦在公司的主业经(jing)营上。重新出发、从头再(zai)来,改善(shan)公司资本结(jie)构(gou),甩掉(diao)老旧沉重包袱,提升创(chuang)新研发水平,恢复(fu)造血能(neng)力。直面(mian)失败、痛定思痛,反而可能(neng)绝地(di)反弹,脱胎(tai)换骨,闯出一条新路(lu)。
主动退市并非企业发展的终点,也不意味着资本市场之路(lu)的终结(jie)。只要能(neng)够(gou)重振旗鼓,用心经(jing)营,提高质量,涅(nie)槃重生可期。根据相关规(gui)则,主动退市公司可随时向交易所提出重新上市申请。A股历史上首例主动退市的国机重装,通过(guo)剥离(li)不良资产、改善(shan)债务结(jie)构(gou)等措施,优化了公司治理、恢复(fu)了持续经(jing)营能(neng)力,于2020年重返A股市场,一时成为佳话。
体(ti)面(mian)退场,稳妥善(shan)后(hou),保护好中小投资者利益,更是有担(dan)当(dang)、负责(ze)任(ren)的体(ti)现。强制退市,特别是触及重大(da)违(wei)法类(lei)的强制退市,进入退市整理期时股价往往大(da)幅下跌,对投资者利益造成很大(da)伤害。相比之下,主动退市,企业通过(guo)协商机制提前化解风(feng)险,避免了市场剧(ju)烈(lie)波动,为股东提供有序(xu)退出路(lu)径,能(neng)够(gou)更好保护投资者利益。以玉龙股份为例,其控股股东为中小股东提供现金选择权,行(xing)权价格相较近30日交易均价有所溢价,减少了中小股东的直接损失,体(ti)现了对中小股东的尊重和保护。
从被(bei)动出局到主动选择,A股主动退市的企业日益增(zeng)多,得益于监管部门不断畅通多元化退市渠道、支持市场化退出方式(shi)。在政策引导鼓励下,一些绩差、不合格企业不再(zai)执着于“保壳”,甘愿主动让出位置,为更具发展潜力的公司腾出空间,有助于净化市场环(huan)境,形成优胜劣汰、有进有出的良好生态,对于强化市场资源配置功能(neng)、提高上市公司整体(ti)质量、推动股市平稳运行(xing)等均具有积极意义。
也要看到,相较于海外成熟市场,当(dang)前A股主动退市比例仍然偏(pian)低,未来还需进一步疏堵点、堵漏洞,确保退得下、退得稳。一方面(mian)继续完善(shan)中小股东权益保护机制,进一步明确补偿标准,并加强异(yi)议股东保护,以防“一刀切”导致的利益失衡;另一方面(mian)要强化责(ze)任(ren)追究,对存在财务造假等违(wei)规(gui)行(xing)为的企业必须一追到底,依法从严惩处相关责(ze)任(ren)人,避免主动退市成为企业逃避责(ze)任(ren)的避风(feng)港。
无论(lun)是主动还是被(bei)动,退市总是与企业上市初心不符,与投资者利益相悖。上市公司还需吸取(qu)教(jiao)训,搞好经(jing)营,提升业绩,优化回报(bao),练就一身真本领,争当(dang)资本市场的优等生、常青树。(本文来源:经(jing)济日报(bao) 作者:李华林)