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2025-04-01 06:47:09
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德国(guo)向"不惜一切代价(jia)"的历史性转变,正推动欧元区国(guo)家债券收益率飙(biao)升至多年高(gao)点。

自(zi)德国(guo)宣布德国(guo)10年期(qi)国(guo)债收益率一度接近3%,创下自(zi)2023年全球债券抛售以来的新高(gao),推动其他欧洲国(guo)家的借贷成本水涨船高(gao)。

本月,法国(guo)10年期(qi)国(guo)债收益率一度升至3.6%以上,创下十(shi)多年来的最高(gao)水平,甚至超过了(le)去年政治危机高(gao)峰时的水平。

意大利(li)的收益率则触及4%,为去年7月以来首次。

对冲(chong)基金Point72的欧洲经济研究主管Sören Radde警告称:

“收益率的上升可能(neng)会(hui)削弱德国(guo)以外国(guo)家增加(jia)国(guo)防(fang)支出(chu)的财政空间,特别是在法国(guo)和意大利(li)。”

“收益率的上升可能(neng)会(hui)削弱德国(guo)以外国(guo)家增加(jia)国(guo)防(fang)支出(chu)的财政空间,特别是在法国(guo)和意大利(li)。”

Point72的模拟显示(shi),考虑到更(geng)高(gao)的国(guo)防(fang)支出(chu)和收益率,在没有削减其他支出(chu)或提振(zhen)增长的情况下,意大利(li)的债务与GDP之比(bi)可能(neng)到2030年升至153%,法国(guo)则升至122%,而目前这两(liang)国(guo)的对应比(bi)率分别约为140%和115%。

债务风险尚未全面爆(bao)发

报道指出(chu),目前,欧元区各国(guo)与德国(guo)的利(li)差(即相对于(yu)德国(guo)的额外借贷成本)大体保持(chi)稳定,表明市场(chang)尚未过度担忧更(geng)高(gao)借贷成本对财政状(zhuang)况较为脆弱政府的影响(xiang)。

与此同时,欧元也有所走强,凸显了(le)市场(chang)对经济增长前景(jing)的乐观(guan)情绪。

然而,Franklin Templeton欧洲固定收益主管David Zahn警告:

“我认为接下来利(li)差也将开始扩(kuo)大,因为系统承(cheng)受的压力更(geng)大。已经具有较高(gao)债务与GDP比(bi)率和较高(gao)收益率的国(guo)家…将更(geng)难借贷。”

“我认为接下来利(li)差也将开始扩(kuo)大,因为系统承(cheng)受的压力更(geng)大。已经具有较高(gao)债务与GDP比(bi)率和较高(gao)收益率的国(guo)家…将更(geng)难借贷。”

美(mei)国(guo)资产管理公司Wellington Management的投资组合经理Connor Fitzgerald表示(shi),结果(guo)可能(neng)是欧元区不同国(guo)家之间的借贷成本差异(yi)加(jia)大,因为它们的财政状(zhuang)况将受到更(geng)严格(ge)的审查。

Fitzgerald认为:

“各国(guo)基本面将变得更(geng)加(jia)重要,借款(kuan)国(guo)之间应该会(hui)出(chu)现‘普遍脱钩’。”

“各国(guo)基本面将变得更(geng)加(jia)重要,借款(kuan)国(guo)之间应该会(hui)出(chu)现‘普遍脱钩’。”

不过,也有观(guan)点认为,欧洲债券收益率向来要低(di)于(yu)全球水平,德国(guo)大力举债的行(xing)为“在一定程度上纠正了(le)这种不平衡”。

行(xing)情数据显示(shi),德债收益率超过了(le)同等(deng)期(qi)限的欧元利(li)率掉期(qi),为历史上首次,反(fan)映了(le)投资者对更(geng)大债券发行(xing)量的预期(qi)。

Goldman Sachs Asset Management固定收益宏观(guan)策略主管Simon Dangoor表示(shi):

“并非没有资金为这些(额外的德国(guo)支出(chu))融资。德国(guo)家庭有大量储蓄可以用来为此提供资金,而不会(hui)削弱对其他欧元区债券市场(chang)的需求。”

“并非没有资金为这些(额外的德国(guo)支出(chu))融资。德国(guo)家庭有大量储蓄可以用来为此提供资金,而不会(hui)削弱对其他欧元区债券市场(chang)的需求。”

还有投资者观(guan)点认为,德债流动性的提高(gao)可能(neng)会(hui)增强欧元区政策制定者将欧元作为美(mei)元竞争对手储备货币(bi)的努力。

Dangoor表示(shi):

“(从额外的德债发行(xing)中(zhong))你可以创建(jian)一种有用的欧元区AAA级储备资产。”

“(从额外的德债发行(xing)中(zhong))你可以创建(jian)一种有用的欧元区AAA级储备资产。”

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