这一次，似曾相识的场景再次出现(xian)，倒(dao)霉的又会是谁？

目前表现(xian)最明显的，是印度(du)市场。

自(zi)从去年9月(yue)突破85000点后，印度(du)股市估值一度(du)高达(da)预期收益的24倍，远超历史平均水平。

但随即，外资(zi)就(jiu)开始大规模撤离，一改之前的集体(ti)唱多的态度(du)。

“印度(du)制造”立(li)刻沦为一个(ge)空洞的口号(hao)，股市总体(ti)跌势一直持续至今，创本世纪以来最长(chang)月(yue)度(du)连跌，跌去近一万点。

印度(du)资(zi)产，从稳健增长(chang)的代名词，立(li)刻变得臭(chou)不可闻。

而这一切，或(huo)许还(hai)只是个(ge)开始。

01

收割盛宴

中餐里有道残(can)忍的菜品，叫作“活叫驴”。

顾名思义(yi)，就(jiu)是把活驴绑住，食客想吃哪个(ge)部位，就(jiu)用开水把哪里浇熟，再用刀(dao)把肉割下来，直接蘸调料吃。

这样，不仅能吃到最新鲜的肉，还(hai)不伤驴的性命，方便以后继续吃。

至于驴子在一旁惨叫？没人(ren)在乎。

印度(du)市场、乃至许多国家的市场，其实都是那头驴。

图(tu)源：豆包AI生成

1971年2月(yue)8日，纳斯达(da)克交易所正式成立(li)，准入门槛低到几乎没有。

科技浪潮迅速席卷华尔街，英特尔、微软、苹果等巨头应运而生。

彼时(shi)，各大媒(mei)体(ti)津津乐(le)道的是，华尔街的财富(fu)神话、科技公司的星辰大海(hai)。

但与之相对应的，美国逐渐放弃实体(ti)经济，产业很快空心化。

空心化的核心是，华尔街与美联(lian)储互为表里。后者一手发(fa)债、一手印钱，调控汇率、主导美元流(liu)向；前者则手握海(hai)量资(zi)金，跟随前者伺机而动。

第一个(ge)猎物是拉美。

70年代，随着(zhe)美元指数走低，美元大量外流(liu)，其中最重要的目的地之一是拉丁美洲。

国际(ji)资(zi)本蜂拥而来投(tou)资(zi)，直接促成了拉美的经济繁(fan)荣(rong)。

繁(fan)荣(rong)仅仅持续到1979年，美元再度(du)进入强势周期，资(zi)金大量回流(liu)至美国本土、推动股市上涨，直接催生出美元与黄金脱(tuo)钩后第一个(ge)美股大牛市。

而拉美本来正在欣欣向荣(rong)发(fa)展，突然投(tou)资(zi)减少(shao)、流(liu)动性枯竭，大量企(qi)业资(zi)金链断裂，社(she)会与经济一片狼藉(jie)。

等到当地的优质资(zi)产，尤其是资(zi)源型企(qi)业跌到地板，美元刚好再度(du)进入弱势期，大资(zi)金再拿(na)着(zhe)牛市赚到的钱，疯狂抄底。

拉美诸国的经济结构基本被破坏殆尽(jin)，彻底沦为先发(fa)者攫(jue)取(qu)自(zi)然资(zi)源的后花园。

此后，80年代收割日本、90年代先有前苏联(lian)后有东南亚金融危机，2014到2016年要收割中国但不成功……

历史循环往复，类似的故事一直在重演(yan)。

资(zi)本收割这种事，如果只发(fa)生一次，那可能只是偶然。

但若反复出现(xian)，就(jiu)一定是刻意为之。

所以，今时(shi)今日一切的奇怪(guai)现(xian)象，我们不能仅仅用“反常”一词去概括。

华尔街在印度(du)市场的耕耘，早(zao)在20多年前就(jiu)开始了。

分阶段来看：2000-2007年是试行期，2008年是第一波收割期；2013年以后是规模扩大阶段，第二波收割期很可能已经开始了。

就(jiu)好像股市里的某些恶庄。

07年之前，国际(ji)资(zi)本在低价淘到大量印度(du)资(zi)产后，就(jiu)开始大力鼓吹(chui)印度(du)，将其描绘成一个(ge)淘金圣地，大量不明真相的鱼儿引诱上钩。

虽然客观而言，作为全球最大的发(fa)展中国家之一，印度(du)的潜力不可忽视。

但印度(du)股市还(hai)是过热了，走势与本身的经济发(fa)展并没有那么相符。

尤其在2008年，北京奥运会成功闭幕，印度(du)举国上下憋着(zhe)一股劲(jin)儿。印度(du)财政部长(chang)说，要把2010年新德里英联(lian)邦运动会办得比北京奥运会更好。

如此利好消(xiao)息一出，投(tou)资(zi)者疯狂涌入，庄家自(zi)然要出货了。

仅2008年一年，印度(du)大盘(pan)跌超60%。

等跌得差(cha)不多了，庄家再在地位接货炒高。仅仅一年多，印度(du)股市再度(du)回到2007年的高位。

这一出一进，就(jiu)赚了两道。

为什么剧本总能朝着(zhe)庄家想要的方向进行？

02

故技重施

很大程度(du)上，是因(yin)为印度(du)市场和拉美一样：对外依存度(du)极高。

这不单(dan)单(dan)是被人(ren)操控的，印度(du)本身要寻求发(fa)展，也必(bi)然会导致这个(ge)问题。

尤其在2000年以后，印度(du)的贸(mao)易逆差(cha)一年比一年大，输入性通胀极为严重。

没钱能怎么办？无外乎三个(ge)办法。

1.出口粮食。

印度(du)虽然拥有全亚洲面积最大的耕地，但也是全球饥饿人(ren)口最多的国家。

在有2亿国民温饱(bao)还(hai)没有保证的情况下，印度(du)却是全球第一粮食出口大国。

尽(jin)管如此，依然无法改变逆差(cha)持续扩大的趋势。

2.洗劫民间财富(fu)。

对于印度(du)的情况，仅仅印钱可能效(xiao)果都不够，他(ta)们选择直接改币。

2016年11月(yue)8日，印度(du)突然开启极为激进的金融改革，包括提高银(yin)行存款准备金率至100%、废止大面额纸币并提前终止兑换旧币……

名义(yi)上，政府好城(cheng)市打击(ji)腐败(bai)和黑钱。实际(ji)上，是在掠夺(duo)普通人(ren)的财富(fu)，只有少(shao)数有渠道的精英才(cai)能先知先觉早(zao)早(zao)把钱换成美元。

之后的黄金收税法案、2023年再一次的废钞令(ling)，都是类似的手法。

3.借钱。

据不完全统计，截至2024年下半年，印度(du)共欠57个(ge)国家超过1.9万亿美元债务。

其中美元债占比高达(da)53.7%。

比如亚投(tou)行，最近几年已经被人(ren)黑成“印度(du)银(yin)行”了，总是无底线批准印度(du)狮子大开口的借款。

但无论如何，借钱也是有代价的，别人(ren)不可能无条(tiao)件借给你。

2012年，印度(du)全面放开股市外资(zi)限制，等于是进一步把话语(yu)权让(rang)出。

往后十余年，印度(du)股市开启了真正意义(yi)上的大牛市，走势比2000-2007年、2009-2010年更强。

但印度(du)股市本土资(zi)金占比逐渐下降(jiang)到三成以下，大头资(zi)金主要来自(zi)美国、英国和卢森堡(bao)。

换句话说，印度(du)股市每年的成交量有大半都是外资(zi)创造的，上涨的红利自(zi)己本身其实并没有吃到多少(shao)，价差(cha)和股息都是在为国际(ji)资(zi)本输血。

做了这么久铺垫(dian)，外资(zi)实际(ji)上完成了控盘(pan)，开启第二轮收割是理所当然的事。

这一轮收割的起点，或(huo)者说试探期，在2023年初。

2023年1月(yue)24日，做空投(tou)资(zi)机构兴登(deng)堡(bao)发(fa)布了一份长(chang)达(da)100页调查报告，称印度(du)阿达(da)尼集团是“史上最大的骗局”：

“17.8万亿印度(du)卢比（2180亿美元）规模的阿达(da)尼集团进行了厚颜无耻的股票操纵和财务诈骗计划”、“在过去几十年里肆无忌惮地进行股票操纵和会计欺诈”。

既(ji)然是骗局，你们又为什么十年如一日大力注资(zi)呢？

所谓的报告，不过是个(ge)过场，真正的目的是收割成熟的果实。

印度(du)市场并没有多少(shao)抵抗能力，短短一个(ge)月(yue)阿达(da)尼旗(qi)下上市公司总市值一度(du)缩水1530亿美元，拖(tuo)累整个(ge)大盘(pan)跌近6%。

等到跌得差(cha)不多了，以美国资(zi)管巨头GQG Partners大举买入阿达(da)尼旗(qi)下股票为信号(hao)，外资(zi)又开始疯狂抄底印度(du)股市。

随后，印度(du)股市继续走热，短短17个(ge)月(yue)连续突破6万点、7万点、8万点、8万5千点，涨幅冠绝全球。

涨了这么多，你说是涨多了正常回调也无可厚非(fei)。

总之事实就(jiu)是，外资(zi)又开始大规模撤离，而且这一次的规模远超以往。

2024年9月(yue)30日-10月(yue)4日，外资(zi)从印度(du)股票市场净(jing)撤资(zi)2714.2亿卢比（约32亿美元），创下有史以来单(dan)周最大规模抛售。

10月(yue)，净(jing)流(liu)出100亿美元；11月(yue)、12月(yue)、1月(yue)，全部都是净(jing)流(liu)出。

2023年至今，已有超过3400家外资(zi)企(qi)业撤离印度(du)，占在印外企(qi)总量的三分之一。

比如，富(fu)士康(kang)斥(chi)资(zi)200亿美元的半导体(ti)项目宣告流(liu)产，特斯拉建厂计划搁浅，迪士尼将流(liu)媒(mei)体(ti)业务以100亿美元“甩卖”给本土企(qi)业信实工业……

没钱了，不仅债务问题难以解决，完成工业化、产业升级将更加遥遥无期。

资(zi)本外流(liu)导致印度(du)外汇储备蒸发(fa)四分之一，本土企(qi)业债务违约率迅速攀升至8.2%，主权信用评级在“垃圾级”边(bian)缘徘徊(huai)。

如此下去，世界第一的人(ren)口红利，很快就(jiu)将沦为世界第一的人(ren)口负担。

但就(jiu)如那头被割肉的驴子一样，吃肉的人(ren)从来不会在意这些。

甚(shen)至，在用餐时(shi)，食材的惨叫声，还(hai)能更增进食欲。

03

尾声

印度(du)次大陆，是地球上最富(fu)饶的土地之一。

背靠喜马拉雅山(shan)脉，吹(chui)着(zhe)来自(zi)印度(du)洋的暖流(liu)，享(xiang)受着(zhe)恒河的滋养，80%地区都在海(hai)拔500米以下，大半国土都是耕地、面积占全球10%。

得益于气候湿润温暖，即便用最原始的耕种方式，大米也能一年三熟。

但即便拥有这么好的先天条(tiao)件，本土人(ren)却基本没过过几年安生日子。

公元前15世纪，雅利安人(ren)来打跪了一次；公元前6世纪，波斯人(ren)来打跪了一次；12世纪，突厥人(ren)打进来；16世纪，蒙古人(ren)又来。

剧本都是相似的，蒙古人(ren)建立(li)的莫卧儿帝国，融入印度(du)文(wen)化后也是一样，没有能力保护财富(fu)。

大航(hang)海(hai)时(shi)代，葡萄牙、荷兰(lan)、西班(ban)牙、法国、英国又先后来此攫(jue)取(qu)财富(fu)。

再到今时(shi)今日，时(shi)代虽然变了，但某些本质的东西似乎从来没变。

无论印度(du)经济走得多漂亮，终究只是少(shao)数人(ren)的狂欢。而且这个(ge)“少(shao)数人(ren)”的大部分，是外国人(ren)。

这或(huo)许也是为什么，过去几十年各大主流(liu)媒(mei)体(ti)都看好印度(du)、鼓励投(tou)资(zi)印度(du)，但坚决不扶(fu)持印度(du)工业化。

2014年，莫迪启动“印度(du)制造”计划，为了搞(gao)活制造业，先后推出《征地法》、《劳工法》，动作不断。

结果到2022年，印度(du)制造业增加值占GDP比重始终在15%上下徘徊(huai)，甚(shen)至比破产的斯里兰(lan)卡还(hai)低。

这其中固然有印度(du)本身的原因(yin)，各邦之间利益错综复杂，土地、阶级问题不可调解......但外部力量的管控，同样不可忽视。

印度(du)就(jiu)是那头时(shi)不时(shi)被割肉的驴。

更重要的是，印度(du)体(ti)量够大，它不像泰国等东南亚小国，时(shi)不时(shi)来收割一波，死不了。

只要死不了，下次再来。

为了反抗剥削，印度(du)搞(gao)出一个(ge)奇葩的没收制度(du)，对外企(qi)敲诈勒索。无论美国、欧洲、中国还(hai)是日韩，一视同仁(ren)。

为什么这么多企(qi)业在印度(du)被坑？根源就(jiu)是这里。

这种收割印度(du)是一茬一茬的，全球经济繁(fan)荣(rong)，市场稳定，我们大可以去捞金。

若嗅到不寻常的味(wei)道，趁早(zao)跑(pao)路(lu)。

……

印度(du)，永(yong)远是最美味(wei)的韭菜，永(yong)远割不完。