2024年9月(yue)，国务院发布《关于加(jia)强监管(guan)防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》，提出(chu)要“发挥保险资金长(chang)期投(tou)资优势。培(pei)育真正的耐心资本，推动资金、资本、资产良性循环(huan)”。肖(xiao)远企表示，未来将进一步优化完善保险资金投(tou)资相关政策，鼓励保险资金稳步提升投(tou)资股市比(bi)例，特别是大型国有保险公司要发挥“头雁”作用，力争每年新(xin)增保费的30%用于投(tou)资股市，力争保险资金投(tou)资股市的比(bi)例在现有基础上继续稳步提高。

对此，多家大型保险公司发声回应，表示将继续坚持着眼长(chang)远进行布局，发挥保险资金长(chang)期资金、耐心资本的优势，努力把握权益投(tou)资机会(hui)，实现支持资本市场发展和稳定长(chang)期收益的“双赢”局面。

国寿资产有关负责人表示，作为国有大型金融央企和国内资产管(guan)理规模最大的机构投(tou)资者，国寿资产截至2024年底合(he)并管(guan)理资产规模近6.2万亿(yi)元。2024年以来，国寿资产强化对宏观经济和资本市场的研判，始终(zhong)保持信心，从中长(chang)期配(pei)置布局角度出(chu)发，充分发挥资本市场健康运行的“压(ya)舱石”和“稳定器(qi)”作用，并取得了(le)较好的投(tou)资收益成果。

人保资产表示，将继续秉持长(chang)期主(zhu)义(yi)和耐心资本经营理念，一方面，不(bu)断提升投(tou)资管(guan)理能力，强化产业研究深度，持续引导金融资源向关键领(ling)域集聚，助力实体经济发展；另一方面，积极探索创新(xin)，进一步丰(feng)富产品工具，拓展投(tou)资模式，陪伴优秀(xiu)企业成长(chang)，增强资本市场稳定性与活(huo)力，助力推动资本市场的高质量发展。

流入资本市场的险资将更青睐(lai)哪些领(ling)域？国寿资产有关负责人表示，公司紧密围绕国家战略方向，注重从国家战略部署中寻找“长(chang)期投(tou)资密码”，着力做好金融“五篇大文章”，围绕新(xin)质生产力优化资产配(pei)置，推动资本市场生态优化和经济结构转型升级。近期国内AI大模型、人形机器(qi)人等前沿科技领(ling)域的最新(xin)进展有利(li)于海外资金重新(xin)认识中国，中国资产特别是科技资产估值体系(xi)将得到重塑(su)，对权益市场形成正反馈效应。在此背景下，权益投(tou)资重点关注以下方向：一是受益于新(xin)质生产力发展，具有创新(xin)性、符合(he)政策导向的科技蓝筹、科技成长(chang)资产；二(er)是受益于稳经济政策加(jia)码，资本金充足、盈(ying)利(li)能力强或盈(ying)利(li)触底预期上升的核心资产；三是受益于中长(chang)期利(li)率中枢下行，业绩确(que)定性较高、资产收益率优秀(xiu)、分红稳定的高股息资产。

“对于像险资这样的长(chang)期资金、耐心资本，能够进一步长(chang)期稳定地(di)支持包括股市在内的资本市场。这轮(lun)政策从配(pei)置和激励两个(ge)方面给予了(le)更明确(que)的引导和支持，推动资本市场健康可(ke)持续发展。”清华大学五道口(kou)金融学院中国保险与养老金融研究中心主(zhu)任魏(wei)晨阳认为。

险企布局私募(mu)基金

前期，金融监管(guan)总局推动开展了(le)保险资金长(chang)期投(tou)资改革试点，中国人寿和新(xin)华人寿两家保险公司发起设立总规模500亿(yi)元的鸿鹄(gu)志远（上海）私募(mu)投(tou)资基金有限公司，募(mu)集保险资金投(tou)资股市并且(qie)长(chang)期持有，已于2024年3月(yue)4日正式启动投(tou)资。

设立以来，鸿鹄(gu)基金实现了(le)风险低于基准、收益高于基准的良好业绩表现。记者在采访中了(le)解到，截至2025年2月(yue)7日，鸿鹄(gu)基金已成功投(tou)资落地(di)490多亿(yi)元，主(zhu)要投(tou)资大市值、流动性好和有较高市场影响力的优质上市公司，通过长(chang)期持有这类资产，进一步发挥长(chang)期资金、耐心资本作用。目前正在积极研究推动鸿鹄(gu)基金二(er)期扩募(mu)工作，以实际行动维护资本市场长(chang)期稳定发展。

国寿资产有关负责人表示，鸿鹄(gu)基金按照(zhao)市场化、法治化和“长(chang)钱长(chang)投(tou)”原则(ze)，积极探索耐心资本投(tou)资规律，努力形成可(ke)操作、可(ke)复(fu)刻的投(tou)资风格和策略，积累了(le)一些经验：一是坚持长(chang)期投(tou)资、价值投(tou)资和稳健投(tou)资的投(tou)资理念，这是长(chang)期投(tou)资的根(gen)本，也是鸿鹄(gu)基金设立的初衷。二(er)是选择竞争优势明显，治理结构优良，买入并长(chang)期持有具备良好商业盈(ying)利(li)模式的上市公司。三是在股票(piao)市场低迷、市场信心不(bu)足、上市公司股价大幅下跌时坚定买入，为市场注入强心剂。四是建立与长(chang)期投(tou)资相适(shi)应的投(tou)资考核评价体系(xi)。鸿鹄(gu)基金建立了(le)符合(he)长(chang)期投(tou)资的考核体系(xi)，将考核期限拉长(chang)。

业内人士认为，作为第一批保险资金长(chang)期投(tou)资改革试点，鸿鹄(gu)基金长(chang)期投(tou)资对提振资本市场具有重要意义(yi)。一方面，有利(li)于优化上市公司结构。当越来越多的投(tou)资者将投(tou)资标(biao)的转向竞争优势明显、治理结构优良、具备良好商业盈(ying)利(li)模式的公司后，股票(piao)市场质地(di)好的公司也将得到市场持续追捧，进一步促进市场对公司质量的重视；而质地(di)差的公司市场关注度将越来越低，逐渐退(tui)出(chu)市场，上市公司结构将得到持续优化。另一方面，有助于减少股票(piao)市场波动。当投(tou)资机构的业绩考核拉长(chang)、股票(piao)持有期限变长(chang)后，股票(piao)的波动也将变小，从而带来股票(piao)市场总体波动率的降低。上市公司业绩增长(chang)将成为股票(piao)市场的主(zhu)要推动力，股票(piao)市场的可(ke)预测性提升，将形成健康稳定发展的态势。

“我们对第一批试点，也就是中国人寿和新(xin)华人寿募(mu)集的500亿(yi)元投(tou)资的情(qing)况进行了(le)调(diao)查研究，认为很有必要，所以我们将全力予以支持。第二(er)批试点今(jin)后在机制(zhi)上会(hui)比(bi)第一批试点更加(jia)灵(ling)活(huo)，基金可(ke)以单独由一家保险公司发起设立，也可(ke)以由两家或者两家以上的保险公司联合(he)发起设立。”肖(xiao)远企介(jie)绍，第二(er)批试点的规模拟定1000亿(yi)元，后续还将根(gen)据(ju)保险公司的意愿和需要来逐步扩大参与试点保险公司的数量和基金规模。

金融监管(guan)总局日前已批复(fu)开展第二(er)批长(chang)期股票(piao)投(tou)资试点，规模为520亿(yi)元。中国太平洋人寿保险股份有限公司、泰康人寿保险有限责任公司、阳光人寿保险股份有限公司及相关保险资产管(guan)理公司获(huo)准以契约制(zhi)基金方式参与试点，开展长(chang)期股票(piao)投(tou)资，发挥长(chang)期资金、耐心资本作用，助力资本市场平稳运行。

让资金愿意来留得住

聚焦商业保险资金等中长(chang)期资金入市的卡点堵(du)点，《实施方案(an)》提出(chu)了(le)一系(xi)列更加(jia)具体的举措，不(bu)仅立足当下，确(que)定了(le)各类中长(chang)期资金提高投(tou)资A股实际规模、比(bi)例的一些具体明确(que)指标(biao)要求(qiu)，更着眼长(chang)远，从建立适(shi)配(pei)长(chang)期投(tou)资的考核制(zhi)度、投(tou)资政策、市场生态建设等方面作出(chu)了(le)一些针对性的制(zhi)度安排。其中包括对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长(chang)周(zhou)期考核，净(jing)资产收益率当年度考核权重不(bu)高于30%，三年到五年周(zhou)期指标(biao)权重不(bu)低于60%。

对国有商业保险公司经营业绩实施长(chang)周(zhou)期考核，是推动保险公司利(li)用资本市场进行中长(chang)期投(tou)资的一个(ge)重要举措。为支持保险资金加(jia)大入市力度，财(cai)政部积极发挥绩效考核的“指挥棒”作用。财(cai)政部副部长(chang)廖岷表示，2023年10月(yue)，财(cai)政部就印发了(le)国有商业保险公司长(chang)周(zhou)期考核的通知，采取长(chang)短结合(he)的考核方式，将商业保险公司绩效评价办(ban)法中经营效益类指标(biao)中的“净(jing)资产收益率”考核分成了(le)“当年”和“近三年”，两项各占50%的权重，从而引导国有商业保险公司优化资产配(pei)置，注重长(chang)期投(tou)资收益。

“下一步，我们会(hui)按照(zhao)《实施方案(an)》的要求(qiu)，进一步推动保险资金入市，对国有商业保险公司长(chang)周(zhou)期考核制(zhi)度进行修订。”廖岷表示，一是进一步提高经营效益类指标(biao)的长(chang)周(zhou)期考核权重。将上述“净(jing)资产收益率”的长(chang)周(zhou)期指标(biao)考核权重调(diao)整至不(bu)低于60%，从而使更多中长(chang)期资金进入资本市场，使考核周(zhou)期更加(jia)适(shi)配(pei)长(chang)周(zhou)期资金投(tou)资的周(zhou)期，进一步发挥保险资金的长(chang)期资本属性。二(er)是实施国有资本保值增值指标(biao)的长(chang)周(zhou)期考核。通过长(chang)短期相结合(he)的考核方式，促进国有商业保险公司加(jia)大中长(chang)期投(tou)资力度，实现所有者权益稳定增长(chang)和国有资本的保值增值。三是推动国有商业保险公司提高投(tou)资管(guan)理能力。

增强资本市场对保险资金的吸(xi)引力，需要深层次的配(pei)套改革。国寿资产有关负责人表示，在构建资产配(pei)置策略时，主(zhu)要从市场维度、负债维度、存量维度三方面进行考量。其中，市场维度主(zhu)要考虑宏观经济趋势、国家政策导向、资本市场情(qing)况、各类资产风险收益特征等因素；负债维度主(zhu)要考虑收益风险目标(biao)、偿付能力变化、流动性安排等要求(qiu)；存量维度主(zhu)要考虑存量资产特征、结构、期限等情(qing)况。

对外经贸大学保险学院教授王国军认为，《实施方案(an)》对资本市场是一个(ge)较大的利(li)好。同时，资本市场要切实保护投(tou)资者权益，让机构投(tou)资的资金可(ke)以获(huo)得必要的长(chang)期回报。此外，要注意保险资金的资产负债匹(pi)配(pei)问题。（经济日报记者 杨 然）