实际上把时间线拉长(chang)来看，平安的保费收入规模长(chang)期保持在领跑地位(wei)，尽管经历了改革阵痛期，增长(chang)一度(du)有所放缓。如(ru)今来看，其已经重回增长(chang)轨道。特别是(shi)在整体基(ji)数已经不低(di)的情况下，继续保持在行业领跑姿态(tai)。

（来源：各公司资料整理）

考虑到部分(fen)险企全(quan)年数据未出炉，由此(ci)单看今年前十(shi)一月(yue)数据，中国平安实现原保费收入达到7964亿，同比增速7.86%，对比之下，中国人保、中国人寿、中国太保、新(xin)华保险则增速分(fen)别5.5%、4.83%、4.3%、2.15%。平安不论是(shi)保费规模还(hai)是(shi)增速均(jun)保持在行业领跑态(tai)势。

值得注(zhu)意(yi)的是(shi)，去年平安的原保费收入站上了8000亿大关，今年继续毫无(wu)悬念的保持在超过(guo)8000亿之上。综合行业整体情况也不难看到，平安的市占率保持在了行业领先地位(wei)。

（险企前十(shi)一月(yue)保费数据，来源：各公司资料整理）

规模持续领跑的同时，平安的业务质量也在不断得到夯实，业绩增长(chang)保持稳健。

此(ci)前三季报数据显示，前三季度(du)，中国平安实现营业收入8618.17亿元，同比增长(chang)8.7%；归属于母公司股东的营运利润为1138.18亿元，同比增长(chang)5.5%；归属于母公司股东的净(jing)利润1191.82亿元，同比增长(chang)36.1%。

值得一提(ti)的是(shi)，最能反映改革成(cheng)果的寿险及(ji)健康(kang)险业务方面，利润贡献(xian)表现突出。财报显示，今年前三季度(du)，平安的寿险及(ji)健康(kang)险业务实现归属母公司股东的营运利润为827.01亿元，占到集团整体归母营运利润的72.66%。

此(ci)外，再关注(zhu)到评(ping)估保险公司业务增长(chang)质量的关键指标新(xin)业务价值方面。前三季度(du)，平安寿险及(ji)健康(kang)险业务新(xin)业务价值达成(cheng)351.60亿元，同比大增34.1%；按标准保费计(ji)算的新(xin)业务价值率31.0%，同比提(ti)升5.7个(ge)百分(fen)点。新(xin)业务价值的大幅增长(chang)，以(yi)及(ji)新(xin)业务价值率的提(ti)升，充分(fen)显示了公司在产品结构优化(hua)、代理人产能提(ti)升等(deng)方面取得的积极成(cheng)效，不断兑现高质量增长(chang)的成(cheng)果。

2、“右侧拐点”时刻，投资者最关注(zhu)的股票(piao)

毫无(wu)疑问，2024年是(shi)保险行业的变局之年，也是(shi)平安在资本市场的反转(zhuan)之年。

经过(guo)9月(yue)的快速拉升，平安港A两地股价均(jun)于10月(yue)达到近三年历史新(xin)高，并重回万亿市值区间。

(来源：富途行情)

机构对于平安的看法也愈发积极。12月(yue)初，高盛根据盈利重评(ping)领先指标准则将中国平安列出了港股买入名单之中。此(ci)前，JP摩根认为，业绩大幅高于预期，平安重回投资者最关注(zhu)的股票(piao)。

买方机构也选择了用真金白(bai)银对中国平安投下了支持票(piao)。三季度(du)，兴(xing)证全(quan)球(qiu)基(ji)金经理谢治宇旗下的兴(xing)全(quan)合宜、兴(xing)全(quan)合润均(jun)大笔加仓平安，使其成(cheng)为了十(shi)大持仓股之一。同时，平安进入了富达基(ji)金、联(lian)博基(ji)金和施罗德基(ji)金等(deng)知(zhi)名外资基(ji)金的十(shi)大持仓股名单。

市场普遍看好，主(zhu)要基(ji)于两点逻辑(ji)。

a、迈过(guo)改革阵痛期，资产负债共振驱动价值修复

首先是(shi)负债端，行业景气(qi)度(du)整体向上。

在当前长(chang)期利率走(zou)低(di)的环境下，保险产品的储(chu)蓄和投资属性愈发突出，且得益于保险产品期限较长(chang)，可以(yi)更好控制整个(ge)投资周(zhou)期中的再投资风(feng)险，有助于保险客户获取长(chang)期确定性收益。

但(dan)对收益的确定性和长(chang)期限要求越高，保险公司的经营活动也会愈偏谨慎(shen)，且对险企的偿付能力和风(feng)险管理水平提(ti)出更高要求，类似于平安这(zhe)样的头部险企，经过(guo)时间验证的长(chang)期稳健经营能力会显得更加稀缺，也更容易获得客户青睐。

再来看资产端，从(cong)新(xin)“国九条”到“924”新(xin)政(zheng)，以(yi)及(ji)随后推出的大规模化(hua)债方案(an)，共同推动资本市场进入高质量发展阶段(duan)。

展望明年，市场对宽松政(zheng)策预期愈发强(qiang)烈(lie)，由此(ci)带来的宏观(guan)经济改善、企业经营业绩提(ti)升预期，最终都会反映到上市公司业绩层面，有助于资本市场投资环境改善。尤(you)其是(shi)权益市场信(xin)心(xin)提(ti)振，有利于保险公司资产端持续修复。

此(ci)外，尽管面临长(chang)端利率下降压(ya)力，保险行业尤(you)其是(shi)大型(xing)险企仍然“后手(shou)”充分(fen)。对此(ci)，早前国金证券曾在研报中指出，保险行业利润预计(ji)仍将保持增长(chang)趋势。长(chang)期来看，大型(xing)保险公司存(cun)量负债成(cheng)本并不高，各公司将通(tong)过(guo)拉长(chang)久(jiu)期、增配高股息(xi)资产稳定净(jing)投资收益率。净(jing)投资收益作为险资投资的基(ji)本盘，覆(fu)盖成(cheng)本的压(ya)力不大，且后续新(xin)单保证利率将下降，叠加分(fen)红险占比提(ti)升，将逐步拉低(di)整体负债成(cheng)本。

b、保险+医疗养(yang)老生态(tai)优势持续放大成(cheng)长(chang)势能，推动价值重估

如(ru)果要评(ping)估十(shi)年后乃至二十(shi)年后的平安价值，绝对不能只盯(ding)着保险主(zhu)业，而要对其构建的“保险+医疗养(yang)老”模式进行深入分(fen)析。

企业经营应当顺(shun)势而为，平安切入医疗养(yang)老，恰恰是(shi)顺(shun)应了老龄化(hua)加速这(zhe)一明确的大势。为了满足(zu)不断扩大的医疗养(yang)老需(xu)求，平安整合了相关供应商资源，构建了独特的医疗养(yang)老平台(tai)。

截至今年9月(yue)末，平安内(nei)外部医生团队(dui)约5万人，合作医院数超3.6万家，已实现国内(nei)百强(qiang)医院和三甲医院100%合作覆(fu)盖；合作健康(kang)管理机构数超10.4万家，合作药店数超23.3万家；海外合作网(wang)络覆(fu)盖全(quan)球(qiu)35个(ge)国家，超1300家海外医疗机构。

医疗养(yang)老业务的快速发展，不仅能够延伸出新(xin)的增长(chang)曲线，也能对原有的保险主(zhu)业赋能。平安通(tong)过(guo)“保险+健康(kang)管理”、“保险+高端养(yang)老”及(ji)“保险+居家养(yang)老”三大产品服务线，形成(cheng)了的差异化(hua)竞争优势。

今年前三季度(du)，超1950万平安寿险的客户使用医疗养(yang)老生态(tai)圈提(ti)供的服务，其中新(xin)契约客户使用健康(kang)服务占比约76%。享有医疗养(yang)老生态(tai)圈服务权益的客户贡献(xian)寿险新(xin)业务价值占比超69.6%。

随着客户使用平安提(ti)供的医疗养(yang)老产品服务程度(du)加深，平安产生的粘性也随之增大。截至今年9月(yue)末，接近63%的平安个(ge)人客户同时使用了医疗养(yang)老生态(tai)圈提(ti)供的服务，其客均(jun)合同数约3.35个(ge)、客均(jun)AUM达5.78万元，分(fen)别为不使用医疗养(yang)老生态(tai)圈服务的个(ge)人客户的1.6倍、3.9倍。

从(cong)短期视角(jiao)来看，随着利率下行时代的到来，中国平安依托其在医疗健康(kang)养(yang)老和综合金融领域(yu)的显著优势，有望在激烈(lie)的市场竞争中持续保持领先地位(wei)，并推动公司业绩的稳步增长(chang)。

而在长(chang)期发展层面，平安独特的“综合金融+医疗养(yang)老”战略，以(yi)及(ji)其差异化(hua)的竞争优势，为其可持续发展奠定了坚实的基(ji)础。随着这(zhe)些战略的深入推进和实施，中国平安预计(ji)将在未来实现更加稳健和高质量的发展，并不断打破自身成(cheng)长(chang)天花(hua)板，实现价值的“蝶变”。

3、结语

回顾过(guo)去一年，无(wu)论是(shi)宏观(guan)经济还(hai)是(shi)资本市场依旧充满了不确定性，但(dan)中国平安展现出了行业龙头应有的适应能力和战略定力，在高波动性市场中创(chuang)下近三年历史新(xin)高，让市场对2025年充满了期待。

更重要的是(shi)，中国平安已经成(cheng)功地完成(cheng)了华丽转(zhuan)身，凭借(jie)其坚实的基(ji)础和前瞻性的布局，持续优化(hua)产品结构，在保险+医疗养(yang)老领域(yu)加大投入和创(chuang)新(xin)，为迎接新(xin)一年的挑战做好了充分(fen)准备。

而这(zhe)一系列的举措，不仅展现了中国平安对未来市场变化(hua)的深刻理解和应对策略，也为其持续增长(chang)和价值实现奠定了坚实的基(ji)础。