而早在4个月前，TCL华星就(jiu)已宣布，拟斥资(zi)108亿元，收购该厂80%股权(quan)，及其配(pei)套的模组工厂全部股权(quan)。待两笔交易(yi)完成，TCL华星将拥有LG显示广州工厂的100%股权(quan)。

李东生豪掷134亿接(jie)盘广州工厂值不值？对此(ci)，外(wai)界的看法不一(yi)，有部分为收购工厂叫好的：“对于产能和业绩的促进将十(shi)分可观”；有担心TCL押错赛道、重蹈覆(fu)辙(zhe)的：“几十(shi)年前就(jiu)买阿尔(er)卡特、汤姆逊，现在买LG显示工厂，管理不像有提高”“这就(jiu)是(shi)收购落后生产线”。

这场大手笔的收购，究竟是(shi)扩大规模效(xiao)应的妙手，还是(shi)重蹈覆(fu)辙(zhe)的一(yi)着险棋？

出售 中国(guo)面板厂商“坐不住了”

此(ci)次(ci)出售的LG显示广州工厂，曾是(shi)中国(guo)面板产业发展的重要一(yi)笔。

由于中国(guo)液(ye)晶面板产业发展起步较晚，高世代生产线的空白，造成了中国(guo)大尺寸面板一(yi)度(du)完全靠进口的局面。2009年，国(guo)家(jia)提出大力发展高世代面板线，彼时夏普联手南京中电熊猫、广州LG、合肥京东方、苏(su)州三(san)星和成都富士康5个项目陆(lu)续递交了投资(zi)申请。

同一(yi)年，京东方在北京、TCL华星在深圳的8.5代线刚刚开建。出于产能调控的因素，上述5个项目最终仅有广州LG、苏(su)州三(san)星2个获批，业界称(cheng)其为“5选2”。此(ci)后，TCL参股了苏(su)州三(san)星项目，创维则成为广州LG项目的参与者。

LG显示广州工厂建成于2012年，为LGD设立于中国(guo)的8.5代大型液(ye)晶面板厂，主要产品为电视及商显大尺寸液(ye)晶面板产品，设计月产能为18万片大板。2024年1至(zhi)10月，该厂收入为65.4亿元，净利润为2.4亿元；总(zong)资(zi)产为112.3亿元。其配(pei)套的液(ye)晶显示模组工厂，设计月产能为230万台。2024年上半年，该厂营收为64.8亿元，净利润达4.65亿元。

2023年上半年，LG显示广州工厂急于求(qiu)售的消息(xi)传出后，中国(guo)各(ge)大面板厂商都“坐不住了”。

最初，有传闻称(cheng)该产线估价一(yi)万亿韩元（约50亿元）；创维具有优先购买权(quan)，是(shi)LG显示广州工厂最有可能的接(jie)盘方，但LG显示期望的出售资(zi)金回报随后提升至(zhi)80亿元，创维未能满足，并将10%股份作价13亿元转让给LG显示。

兆驰股份、京东方、TCL华星等面板厂商也被传出有意(yi)买下LG显示广州工厂；三(san)星显示作为TCL华星的第(di)二大股东，也希望推进其收购该工厂。而LG显示广州工厂的客户包括(kuo)三(san)星、KTC（康冠）、LG电子、索尼、创维等，这部分客户对于收购各(ge)方也颇具吸(xi)引力。

LG显示广州工厂最终花落TCL华星。TCL科技方面表示，此(ci)次(ci)收购有利于增(zeng)强IPS（平面切换液(ye)晶）产能和技术积累，还有利于深化国(guo)际客户的战略合作。据悉，TCL华星目前以另一(yi)种(zhong)液(ye)晶显示面板技术VA技术（垂直排列液(ye)晶）为主，而LG显示在IPS领(ling)域拥有强势话语(yu)权(quan)。

此(ci)外(wai)，TCL华星总(zong)投资(zi)350亿元的广州t9产线主要生产中尺寸面板，当前产能18万片/月，二期产能正在爬坡。TCL科技方面称(cheng)，LG显示广州工厂将与TCL华星广州t9产线组成“双子星”工厂，满足大尺寸趋势下的增(zeng)长需求(qiu)。

进退 中日韩面板企业分道扬镳

“行业一(yi)般看法认为，未来的下一(yi)代显示技术（OLED等新技术），会(hui)在不久的周期内取代液(ye)晶显示（LCD技术）。但经过发展经验判断(duan)，目前还没(mei)有什么(me)新技术在大屏幕显示方面取代LCD。现在我们看到很多大屏幕的电视，它的画质非常好，已经在很多指(zhi)标上超过了白光OLED，所以LCD在高端产品方面的市场份额，实际在不断(duan)提高。”

几个月前，在谈及这起收购时，李东生曾发表对未来显示技术发展的预判，态度(du)颇为笃定。

这背(bei)后实则是(shi)技术路线之争。LCD面板依靠背(bei)光模组发光，而OLED由有机发光二极管组成，相当于自发光，亮度(du)更高、功耗更低、更加轻薄、反应速度(du)更快(kuai)，大屏存在寿命烧屏问题，且制造成本极高。

有业内人士表示，作为投入高、回报周期长的典型代表，半导体行业最能从并购中实现节约时间成本、深化布局产业链的益处。TCL华星近年来也在通过并购整合扩大其LCD业务。

2021年，TCL华星以10.8亿美元（约合76.22亿元人民币）收购苏(su)州三(san)星项目，12万片月产能的8.5代线和350万套的月加工能力的模组工厂都被收入囊中。在“5选2”落定的十(shi)几年后，当初中国(guo)液(ye)晶平板显示产业的两个项目，都被TCL纳入麾下。

与此(ci)相对应的是(shi)，随着2021年国(guo)内面板厂商业绩的爆发，韩日显示厂商决定退出竞争，纷纷关停(ting)LCD生产线，转战OLED市场。例如，2022年6月，三(san)星宣布全面停(ting)产LCD电视面板，正式退出LCD面板业务。三(san)星也在2022年将与LCD相关的数千项专(zhuan)利转让给了TCL华星。日企夏普、松(song)下、JDI都纷纷关停(ting)工厂，去意(yi)已决。

此(ci)次(ci)收购将使LCD产能进一(yi)步向中国(guo)大陆(lu)厂商聚集(ji)。2024年前三(san)季度(du)，头(tou)部厂商京东方市场份额为25.9%；TCL华星市场份额为20.2%，排名位居第(di)二。行业分析机构洛图(tu)科技预计，在吸(xi)纳LG显示广州工厂后，TCL华星市场份额有可能成为世界第(di)一(yi)。

耐人寻味的是(shi)，在2011年——中国(guo)液(ye)晶面板产业起步的关键之年，韩国(guo)液(ye)晶面板双雄三(san)星显示和LG显示势头(tou)正盛，在全球LCD市场的份额合计高达55%。十(shi)多年光阴渐逝，2025年中国(guo)两大头(tou)部面板厂商跃然而上，合计市场份额即将超过50%。

技术迭代的分歧，不仅促成了这起百亿收购，也让中日韩面板厂商在布局上分道扬镳。

豪赌 重蹈覆(fu)辙(zhe)还是(shi)占据主动？

许多人担心，李东生的此(ci)次(ci)收购，又是(shi)一(yi)场豪赌。

“在可以预见(jian)的将来，LCD在大屏幕显示方面仍然是(shi)主流，而且通过Mini LED或其他新技术的加持，LCD的产品生命周期会(hui)更长，竞争力也会(hui)更强。”在李东生看来，OLED等新技术还远远未到取代LCD技术的拐点。

21年前，TCL集(ji)团宣布与法国(guo)汤姆逊签署(shu)战略合作协议，成立了一(yi)家(jia)名为TCL-汤姆逊的合资(zi)公司。汤姆逊当时在CRT（阴极射线管技术）技术方面是(shi)全球领(ling)先的，还看好DLP（微显背(bei)投）业务的下一(yi)代技术。

当年，在并购之时，李东生认为LCD技术应该至(zhi)少有5-6年才能取代CRT。

然而，现实并不如他所料，LCD快(kuai)速在两三(san)年内成为主流，不仅取代了CRT，还把等离(li)子、DLP等技术远远抛在身后。由于彩电技术从CRT快(kuai)速向LCD转移，汤姆逊原有的彩电技术快(kuai)速贬值。这场技术迭代导致TCL在欧洲(zhou)的彩电业务出现了巨(ju)额亏损，拖累了整体业绩。以2005年为例，TCL主营业务收入516.8亿元，同比增(zeng)长28.3%，但亏损17.1亿元，同比下降1527.3%。

也有人认为，此(ci)次(ci)TCL巨(ju)资(zi)收购，是(shi)基于双方的战略需求(qiu)和市场发展的必然选择。

LG显示财务状况的恶化，是(shi)其出售LG显示广州工厂的导火索。2022年，面板价格跌至(zhi)历史低位，LG显示当年销售额为26万亿韩元，同比下滑12.47%，营业亏损为2.85万亿韩元，净亏损为3.2万亿韩元，同时还面临庞大负债。为此(ci)，LG显示不得不暂(zan)停(ting)或者延迟OLED项目的投资(zi)。

无论如何，134.15亿元对于TCL科技而言都并非一(yi)笔小数目。此(ci)次(ci)收购采用现金支付，也将进一(yi)步加大其现金流压(ya)力。

截至(zhi)2024年6月末，TCL科技资(zi)产负债率为64%左右，高出同行京东方11.32个百分点。TCL科技2024年中报显示，尽管公司经营现金流净额达到126.3亿元，但由于投资(zi)活动导致的174.4亿元的现金净流出，使得当期现金及现金等价物最终净流出了20.7亿元，呈现入不敷出的困境(jing)。

这次(ci)收购表明，LCD正在面临话语(yu)权(quan)的全面交棒，但日韩企业的退场也不意(yi)味着败退，国(guo)内企业大手笔的并购不意(yi)味着掌(zhang)握主动权(quan)。这是(shi)市场博(bo)弈的不确定性，却也是(shi)技术创新的永恒魅力。