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过去三年对于医药基金充满挑战(zhan)，政策调整、市场(chang)波动等不确定性因素，使得医药主题基金遭遇大幅回撤。
今年以来(lai)，随着AI技术在医疗诊断、药物研发等领域的突破性应用，传统医疗与新兴科技的融合为行业注(zhu)入新动能(neng)。基本面逻辑的变化，有望让沉寂(ji)三年的医药基金迎来(lai)转机。
Wind数(shu)据(ju)显示(shi)，截至2月21日，共有15只医药主题基金年内(nei)涨幅超过5%，天弘医药创(chuang)新A、国泰医药健康A年内(nei)净值增长超过10%；知名医药基金经理葛兰(lan)、杨桢霄管理的部分医药基金，业绩出现回暖。
来(lai)源：图(tu)虫(chong)创(chuang)意
国泰基金徐治(zhi)彪：差(cha)异化的投资(zi)布局
通(tong)过数(shu)据(ju)统计，可以较为清晰看到医药基金曾经的困(kun)境与如今的转机。
根据(ju)Wind数(shu)据(ju)，时代周报记者统计了成(cheng)立期超3年，且基金名字中带(dai)有医药、医疗明显字样的主动基金（不同类别分别计算，不含规模在5亿(yi)元(yuan)以下的产(chan)品），过去三年中，多(duo)数(shu)产(chan)品跌幅明显，亏损超过30个(ge)百分点。
但今年以来(lai)，曙光似乎已照亮医药基金。截至2月21日，共有15只基金年内(nei)涨幅超过5%，天弘医药创(chuang)新A、国泰医药健康A两(liang)款(kuan)产(chan)品表现突出，年内(nei)净值增长分别达到14%、11.28%。
知名医药基金经理葛兰(lan)、杨桢霄管理的部分医药基金，跻身同类排名前(qian)列。其中，葛兰(lan)管理的中欧医疗创(chuang)新A、中欧医疗创(chuang)新C，年内(nei)净值增长均超过9%。
医药基金业绩回暖的背后，离不开行业自身的发展变化。AI诊疗概念的兴起，为医药行业注(zhu)入了新的活力。AI 技术在医疗诊断、药物研发等领域的应用，不仅(jin)提高了医疗效率，还为医药企(qi)业带(dai)来(lai)了新的增长空间，进而推动了相关医药基金的业绩提升。
作为年内(nei)表现较好的基金，天弘医药创(chuang)新A以超过14%净值增长，年内(nei)回报排名同类8847只产(chan)品第559名。而在近(jin)三年业绩表现中，该基金回撤幅度小于10%，在以医疗健康为主题的投资(zi)中同样表现优秀(xiu)。
在医药主题基金中，国泰医药健康A持仓(cang)差(cha)异化较为明显。
该基金主要通(tong)过重仓(cang)细分赛道龙头股，捕(bu)捉结构性机会(hui)。2024年四季度末，该基金前(qian)十(shi)大重仓(cang)股分别为人福医药、国药股份、三诺生物、可孚医疗、赛诺医疗、健之(zhi)佳、医脉(mai)通(tong)、美年健康、力诺药包、博雅生物，合计份额占基金比重约(yue)70%。
不难发现，该基金似乎有意避(bi)开医药权重股，转而重仓(cang)中小市值的上市药企(qi)，而从行业细分来(lai)看，多(duo)数(shu)集(ji)中在医药商业、药品流通(tong)和医疗器械供应领域。其重仓(cang)股中的多(duo)只产(chan)品市值低于100亿(yi)元(yuan)，市值最大的人福医药，其当前(qian)市值只在320亿(yi)元(yuan)左右。
国泰医药健康A的业绩表现，主要来(lai)源于中小市值弹性标的高增长。股价表现方(fang)面，国泰医药健康A重仓(cang)股中的两(liang)大重仓(cang)股人福医药、国药股份表现不佳，目前(qian)均处于下跌趋势。不过，该公司持股的美年健康、医脉(mai)通(tong)表现优异，截至2月24日收盘，两(liang)只股票年内(nei)涨幅均超过40%。
基金经理徐治(zhi)彪向时代周报记者阐释了其逻辑，他认为，医药作为细分多(duo)的大赛道，很多(duo)细分赛道极度便宜，比如麻醉药、国企(qi)、OTC 赛道以及(ji)也有一些(xie)有基本盘支撑(cheng)的创(chuang)新器械等。在此基础上，这些(xie)公司由于过去几年行业跌幅巨(ju)大估值已经是历史极限附近(jin)，但相关企(qi)业的现金流、ROE都比较好，行业地位也比较确定，即使市场(chang)不好，也可以通(tong)过业绩增长获得收益。
葛兰(lan)中欧医疗创(chuang)新A业绩回暖
对于规模相对较小产(chan)品，通(tong)过集(ji)中持股，同时重仓(cang)中小市值弹性标的举措，的确可以改善产(chan)品业绩表现，但对于大体量产(chan)品，其受产(chan)品规模、投资(zi)品类等限制，在行业面临系统性风险时，则难以通(tong)过大规模调整持仓(cang)改变业绩。
规模效应在医药基金中呈现两(liang)极分化：10亿(yi)元(yuan)以下产(chan)品凭借灵活调仓(cang)，多(duo)数(shu)医药主题产(chan)品年内(nei)实现了超5%正收益；而百亿(yi)级基金因流动性约(yue)束，业绩回暖幅度有限，相关产(chan)品的调仓(cang)节奏明显滞后于市场(chang)变化。
不过，葛兰(lan)负责的中欧医疗创(chuang)新A在一众大规模基金中表现亮眼，其年内(nei)以超过9%的净值增长，业绩优势较为明显。相比于其他产(chan)品，中欧医疗创(chuang)新A最大差(cha)别是其投资(zi)范围中包含大量港股标的，其2024年四季度公布的前(qian)十(shi)大重仓(cang)名单中，有药明合联(lian)、康方(fang)生物、药明生物、科伦博泰生物-B等四只港股上市公司。
从投资(zi)时点来(lai)看，葛兰(lan)管理的中欧医疗创(chuang)新A自2024年初起逐(zhu)步加仓(cang)港股相关标的，从当年第一季度的20.73%比例，至年末达到38.29%。
投资(zi)领域上，葛兰(lan)基本延续(xu)了此前(qian)看好的创(chuang)新药产(chan)业链布局，以恒瑞(rui)医药为首(shou)，叠(die)加药明系、康龙化成(cheng)、凯莱英、泰格医药及(ji)部分创(chuang)新药企(qi)，构成(cheng)了中欧医疗创(chuang)新A当前(qian)的核心持股。
中欧基金向时代周报记者表示(shi)，当前(qian)葛兰(lan)依然看好创(chuang)新药械及(ji)其产(chan)业链。葛兰(lan)认为，随着海外投融资(zi)稳步恢复，国内(nei)投融资(zi)也逐(zhu)步触底，同时，国内(nei)企(qi)业通(tong)过对外授权和Newco也在不断获得资(zi)金，目前(qian)创(chuang)新药产(chan)业链的订单增速(su)逐(zhu)步企(qi)稳或转正。
来(lai)源：时代周报