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好险！
尾(wei)盘半小时(shi)，上证又将点位小幅拉升(sheng)拉回到了3200点上方。不过市场成交量也大不如前，今天成交额仅1.07万亿元，是去年9月25日以来的(de)新低。
上周二(er)以来，大盘在横盘多日后最终选择向下破(po)位，并且速度在加快，导致形态(tai)看上去让(rang)人心里多少有点发(fa)毛。
此(ci)情此(ci)景，让(rang)人回想起2024年1月时(shi)大盘同样(yang)的(de)向下加速调整，所(suo)幸(xing)的(de)是在过年之前，市场终于迎来巨力反转，最终让(rang)大家收获了一(yi)个大大的(de)节前红包。
这(zhe)也成为了现在市场行情下，依然有部分资金在节前行情还寄予期盼的(de)原因，只是现实却比之前要复杂得多了。
01
今天，A股市场分化显著，一(yi)边是医药、钢铁、银行、有色金属等概念板块显著大涨；一(yi)边是商贸零(ling)售、食(shi)品饮料(liao)、计算机、传(chuan)媒、军工等概念则继续大幅调整，前者有的(de)板块涨超5%，后者跌超5%，差距高达10个点。
其(qi)中，周末最火的(de)甲流话题带动了抗(kang)流感方向爆发(fa)，多家上市公司(si)大涨。金石亚药、鲁抗(kang)医药、新华制药、东北制药、葫芦(lu)娃、众生药业、哈(ha)药股份(fen)等都大涨了十几个点。
原因主要是近期流感高发(fa)，据中国疾(ji)控(kong)中心最新数据，目(mu)前流感病毒阳(yang)性率持(chi)续上升(sheng)，其(qi)中99%以上为甲流。随着流感感染人数增(zeng)多，抗(kang)流感药物的(de)销量近期也持(chi)续增(zeng)长，新一(yi)代“流感神药”玛(ma)巴洛沙韦(wei)更是有药店定价高至300元。
中药板块也从前几日的(de)连续下跌中强势反弹(dan)，今日上涨2.92%，以岭(ling)药业、众生药业、太极集团等大幅上涨。近期，全国中成药第三批集采拟中选结果(guo)公布，175个品种药品中，涉及157个厂家。此(ci)次集采增(zeng)设3倍(bei)“熔断线”，有望较好挤(ji)出虚(xu)高的(de)价格水分。
医药板块的(de)另一(yi)催化来自减肥药。根据机构，减肥药的(de)全球市场规模长期将超过千亿美元，空间客观。近日，由Eden开发(fa)的(de)一(yi)款司(si)美格鲁肽咀嚼软糖上市，无需用针头注射即可(ke)便捷提供司(si)美格鲁肽等GLP-1药物的(de)益处，实现个性化用药。
稀(xi)土板块也率先带来了反弹(dan)。广晟有色涨停，英洛华、北方稀(xi)土、中科磁业跟涨。
消息面上，包头天和(he)磁材(cai)科技股份(fen)有限公司(si)近日成功在上海证券交易所(suo)主板上市，上市首日股价大涨290.24%。此(ci)外，北方稀(xi)土近日宣布与金龙稀(xi)土合资成立新公司(si)，计划建设5000吨(dun)氧化稀(xi)土分离生产线项目(mu)，进一(yi)步加强稀(xi)土产业链布局。
同时(shi)，国家发(fa)改(gai)委等多部门(men)联合发(fa)布《关于推动新能源汽车与动力电(dian)池产业高质量发(fa)展的(de)实施方案》，提出到2025年新能源汽车年销量达1000万辆的(de)目(mu)标，这(zhe)将大幅拉动稀(xi)土永磁材(cai)料(liao)需求(qiu)。
接(jie)着说说跌的(de)，A股近期持(chi)续调整里贡献(xian)最大的(de)板块来自两大板块：大消费+AI小票。
大消费虽然一(yi)直(zhi)是被政策(ce)重点关照(zhao)的(de)板块，但无奈(nai)行业数据一(yi)直(zhi)难以给到真正(zheng)的(de)提振信号，导致白酒、消费电(dian)子、预制菜、冰雪(xue)旅游等不断失去了资金支撑。
今天白酒股全线下挫，皇台酒业、酒鬼酒、顺(shun)鑫农业等个股跌幅居前，贵州茅台下跌2.37%，五(wu)粮(liang)液跌了3.38%,而且K线显示连续出现8根阴(yin)线，破(po)位的(de)走势更加明(ming)显。
临近春节，本该是股市提前预期消费的(de)时(shi)点。但由于受渠道库存(cun)及动销偏(pian)慢影响，当前白酒企(qi)业陆续开启(qi)开门(men)红回款，进度整体慢于2024年同期。
1月2日，贵州茅台公布了业绩，营收和(he)净利润双双增(zeng)长15%左右，同时(shi)将支出3亿元进行回购。但市场似乎并不买账，连续三个交易日茅台股价刮去约6%。
其(qi)实，对于五(wu)粮(liang)液、泸州老窖、水井坊这(zhe)类头部酒企(qi)来说，所(suo)谓的(de)寒冬只是销售增(zeng)速下滑，而非实质上的(de)业务亏损，真正(zheng)感受到行业需求(qiu)下滑的(de)则是白酒经销商。中国酒业协会发(fa)布数据显示：2024年前六个月，超过60%的(de)经销商、终端零(ling)售商表示库存(cun)增(zeng)加，超过30%表示面临现金流压力，超过50%表示利润空间有所(suo)减少。
据报(bao)道，有酒业平(ping)台在做酒业调研时(shi)发(fa)现：仅半数酒商能完成厂家2024年60%-70%任务量，大多数渠道经销商已不再愿意接(jie)受酒厂压货做业绩。这(zhe)些都是压制估值的(de)因素。
事实上，白酒可(ke)以说是代表中产消费力的(de)一(yi)个明(ming)显特征，也是反映市场对于消费市场信心是否恢复的(de)信号。白酒这(zhe)样(yang)的(de)走势，已经足够说明(ming)了很多问题，包括最近被爆炒的(de)AI穿戴设备概念的(de)暴跌。
AI穿戴设备指数从9月底部涨到12月13日的(de)高点，累计62.6%的(de)涨幅，期间豆包、AI 眼(yan)镜(jing)等概念催化频频，产生了大量的(de)接(jie)近翻倍(bei)的(de)妖票，但近几个交易日这(zhe)些妖票出现大批量大跌。
这(zhe)周末，市场疯传(chuan)CES概念（国际消费电(dian)子产品展览会），导致很多上市的(de)参展商被重点看好，原本以为它们(men)能在今天继续大涨，但没想到迎来的(de)是猝不及防的(de)集体暴跌，越是名单(dan)上知名的(de)，反而跌的(de)越狠。
之所(suo)以会这(zhe)样(yang)，根本上就是跟白酒的(de)消费力逻辑一(yi)样(yang)，这(zhe)些AI新产品，确实是有概念，但对于绝大多数相关概念公司(si)来说，短期很难会有相应的(de)业绩兑现（当然确实有极小部分有业绩增(zeng)量，但对应的(de)股价涨幅同样(yang)已经严重畸高），只能沦为被游资爆炒收割的(de)产物。
02
说白了，现在A股就是信心不足。
股民心里都很清楚，去年四季度这(zhe)波大涨行情最大驱动是政策(ce)刺激，并非经济面和(he)企(qi)业经营显著改(gai)善带来的(de)驱动。所(suo)以大涨之后股市行情会更加依赖政策(ce)的(de)持(chi)续度，要么就是要用更多时(shi)间去逐渐消化。
但对于前者，近期很多人共识都在认为，这(zhe)波可(ke)能要等到特朗普回归讲话结束，看对方会打(da)什么牌，我们(men)才会继续相应出牌，期间就是一(yi)个政策(ce)空窗期。
而恰好这(zhe)期间指数向下破(po)位，就比较容易引发(fa)市场担忧。很多资金都在关注3200点能否守住(zhu)，之所(suo)以这(zhe)个点位成为关键(jian)，近期某机构的(de)研报(bao)梳理给出了一(yi)个侧面答案：
根据机构的(de)测算，2024年9月底至今，融资资金大幅流入近5077亿，假设平(ping)均杠杆率为1.5x，平(ping)仓线为130%，对应当前上证指数平(ping)仓压力集中在3150-3200点。
在当时(shi)，沪指距离这(zhe)个区间还比较远(yuan)，但随着指数的(de)向下破(po)位，加速靠近这(zhe)个区间，也引起了市场和(he)一(yi)些资金的(de)警觉(jue)（所(suo)谓聪明(ming)资金提前套利离场）。
经查，1月1日以来，A股融资规模确实出现加速下降，余额相比去年末大概减少了400亿元。
但实际情况是，大量的(de)融资归还是来自在“924”之后股价出现显著大涨的(de)妖股和(he)小票，对于那些被长线看好的(de)大蓝筹和(he)行业龙头，目(mu)前并没有看到明(ming)显的(de)融资归还迹象。
所(suo)以两融的(de)减少，虽然没有如增(zeng)量那样(yang)给人信心，但也不至于像(xiang)股民担忧的(de)那样(yang)有多糟糕。
即使后市沪指落到按照(zhao)机构测算的(de)3150-3200的(de)区间，相信大概率也仅会是哪些大涨的(de)妖票开始减杠杆，大蓝筹还可(ke)以无恙。
实际上，虽然股市看似是在政策(ce)刺激空窗期，但其(qi)实上面也一(yi)直(zhi)在加力筹划更多针对性利好推出。
比如降息降准，近日央行已经明(ming)确说了，会根据国内外经济金融形势和(he)金融市场运行情况，择机降准降息。虽然没明(ming)确时(shi)间，但在这(zhe)个时(shi)候表态(tai)，相信也是为期不会太远(yuan)（如特朗普正(zheng)式回归后，甚至不排除春节前）。
比如针对外汇走低的(de)情况，外管局在1月4日对外发(fa)布2025年的(de)重点工作(zuo)中明(ming)确做了表态(tai)，要“实施更加积极有为的(de)外汇管理政策(ce)”。
还有金融管理部门(men)对股票回购增(zeng)持(chi)再贷款政策(ce)的(de)优化调整，把对回购增(zeng)持(chi)金额大幅提到了90%的(de)支持(chi)（相当于上市企(qi)业回购金额的(de)10倍(bei)杠杆），而且还明(ming)显延长了贷款期限。
更重磅的(de)是，有媒体称，监管部门(men)目(mu)前正(zheng)在反复磋商，讨论如何打(da)通(tong)险资增(zeng)配权益市场的(de)制度障碍。据业内估算，如果(guo)能更加畅通(tong)流程，保险资金权益增(zeng)量空间会有万亿元规模。
笔者认为，这(zhe)规模可(ke)能还是往(wang)小的(de)算。
要知道，在股票配置方面，截至三季度末，人身险公司(si)股票配置余额2.18万亿元，占人身险公司(si)资金运用余额的(de)7.55%，同比增(zeng)长17.24%；财产险公司(si)股票配置余额1506亿元，占财产险公司(si)资金运用余额的(de)7.05%，同比增(zeng)长14.89%。
但早在2023年末，监管就对险企(qi)对股票类、股权类资产最大投(tou)资比例就大幅提升(sheng)到了40%和(he)30%。
而三季度的(de)股票类配置比例才不到10个点，相比上限还有巨大空间。
就拿人身险公司(si)的(de)股票的(de)配置来说，2.18万亿元对应7.55%，如果(guo)能陪到30%-40%，配置规模将到8万亿以上，即使配到20%，也有超5万亿元。
据券商梳理，去年四季度，险企(qi)资金出现了加速加仓股票和(he)基金趋势的(de)，尤其(qi)财险资金的(de)运用比例加速升(sheng)到了17%左右，其(qi)中四季度险企(qi)举牌银行和(he)其(qi)他红利资产的(de)甚至成为了一(yi)股盛况。
