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今天，A股终于迎来了2025年的第一(yi)次深V。
截至收(shou)盘，A股沪(hu)指(zhi)从盘中跌1.7%到(dao)收(shou)盘翻红微涨0.02%，创业板从跌3.1%到(dao)收(shou)跌0.98%，不少指(zhi)数振(zhen)幅都超过了2%。
在早盘时段，A股市场(chang)恐慌情绪拉(la)满，但午后随着资金开始重新加快流入，最(zui)终稳住扭转了市场(chang)的情绪。
在这里面，机构资金，尤其可能来自某队的资金，起到(dao)了很大的作用。在昨天的文章(zhang)中提到(dao)，监管层对于市场(chang)的关切很明(ming)确(que)，如果盘面确(que)实出现可能影(ying)响较大的突变，肯定是会有所行动。
这个观点在今天再次得到(dao)验证。
但市场(chang)也反应了一(yi)个非常现实的情况(kuang)：市场(chang)的信(xin)心(xin)依然不足，导致股市波动较大。
背后的重要原因可能是：在懂王回归叠(die)加美元降息延后带来外围不确(que)定性增多，同时国内宏观环境还需要多一(yi)点时间验证复(fu)苏之前，资金的风险偏好收(shou)缩。
可以预计，在今年，诸多不确(que)定性还是会持续，尤其外围环境会是如此，而作为对冲，国内的刺激政策节奏和变化就成为了市场(chang)主要的关注。
这种(zhong)情况(kuang)下(xia)，收(shou)缩风险偏好，或者(zhe)选择稳妥一(yi)点的配置(zhi)策略，就成为了一(yi)个比较稳妥的投资方式(shi)。
那么，可以怎么做？
01高确(que)定性的方向
2024年，A股行业涨幅榜中有一(yi)个很明(ming)显的特征，优质的行业龙头和高息股都得到(dao)很不错的涨幅，尤其包括银(yin)行、家电、非银(yin)、电信(xin)运营(ying)商、汽车产业、公用事业、能源资源等(deng)板块里的核心(xin)资产。
其中，银(yin)行板块年内以45.12%的涨幅位居(ju)首位，非银(yin)金融(rong)（保险和券商为主）涨幅36.34%，在非金融(rong)的大蓝筹中，中石油、中石化、中国神华、长江电力、中移动、中国电信(xin)、美的集团等(deng)能稳定派发高股息的超级行业“茅”，年内的涨幅也有了30%-50%以上的涨幅。
这个现象，其实也很大程(cheng)度反映了文章(zhang)开头说(shuo)的，资金的风险偏好收(shou)缩，更愿意抱团选择高确(que)定性的资产。
但有意思的是，即使这样，上面提到(dao)的大多数资产，它们的估值从客观数据来分析，依然显得还足够便宜。
原因很简单，这些核心(xin)资产，它们的业务业绩增长趋势，要么几乎没有受到(dao)太(tai)多来自宏观环境不利因素方面的影(ying)响，比如能源，资源、电信(xin)、公用事业这些刚需领域；
要么得益于国家各种(zhong)逆(ni)周期(qi)政策调节下(xia)反而吃到(dao)了很庞大的政策红利，比如大金融(rong)、家电、半导体、电气设备等(deng)领域。
反映在估值上，它们当中多数的股价虽然在去年涨幅巨大，但PE依然显得较低。
去年涨得最(zui)凶的银(yin)行，最(zui)新的PE还普遍在5-8倍左右，PB多少还是明(ming)显低于1倍；家电、能源、交通等(deng)行业核心(xin)巨头资产，不少的PE也在十几倍附近。
尤其在股息率指(zhi)标(biao)上，上述(shu)资产相对当下(xia)不断走低的利率还有着非常可观的距离。
这两年国内货币市场(chang)环境持续宽松，目前长债(zhai)利率和存款利率已(yi)经跌到(dao)2%以下(xia)，10年期(qi)国债(zhai)甚至到(dao)了1.6%的低位，但很多优质资产的股息率依然稳稳超过4%，甚至更高。
比如银(yin)行、保险、能源（石油、煤炭、电力）、电信(xin)等(deng)重点领域，甚至包括不少优质的制造企业，如美的、格力等(deng)。
通过wind简单拉(la)一(yi)下(xia)，可以拉(la)出很多符合这样标(biao)准的优质公司。
那么对于场(chang)外的没有太(tai)多更好去处的庞大空转资金来说(shuo)，配置(zhi)这些优质资产，然后稳拿比买国债(zhai)更高的股息，就显得很有搞头。
尤其是，配置(zhi)这些资产，虽然确(que)实需要承担一(yi)些额外的风险，但还是有比较大概率能吃到(dao)股价上涨带来的溢价（前提是能业绩稳增长+稳定高分红的）。
而且这个方式(shi)也非常符合国家如今千方百计引导长线资金入场(chang)投资的政策理(li)念。
要知道，现在国家为了吸引资金入场(chang)，还出台政策指(zhi)引上市企业做好市值管理(li)，提高分红回报，这样的政策红利，在前几年甚至是完全没有的。
02投资策略怎么做？
如果在港股市场(chang)，符合上述(shu)投资标(biao)准的资产，就更多了。
港股的流动性确(que)实是比A股低不少，但也造就了相对更低的估值和更高的股息回报率。
同时一(yi)定程(cheng)度上，这意味(wei)着稳定性更好。
2024年，恒生指(zhi)数、恒生科技分别上涨17.67%和18.7%，比A股还好一(yi)点。其中，资讯科技（43.33%）、能源（24.46%）、电讯、金融(rong)四个板块跑赢指(zhi)数。
除了资讯科技，能源、电讯、金融(rong)等(deng)板块是重要的高股息板块，过去12个月(yue)股息率分别达(da)到(dao)了7.74%、6.39%和6.2%。
值得一(yi)提的是，2024年南向资金通过港股通累计净流入港股市场(chang)8千亿港元，创历年来新高，同比增长高达(da)157%。
这不仅给港股流动性提升带来了显著增量支撑(cheng)，也很大程(cheng)度反映了资金为了高股息投资（当然，这背后同时也是因为港元与美元挂钩，可以吃到(dao)中美元息差和美元升值的汇(hui)率红利。）港股也有很多优质的非金融(rong)行业龙头，在2024年收(shou)获了巨大涨幅外，PE/PB和股息率等(deng)关键指(zhi)标(biao)看上去依然非常有吸引力。
这里面，还有一(yi)个值得期(qi)待(dai)的“彩票”，这两年市场(chang)在关注和讨论的港股通红利税改革，目前看来还有落地可能性，一(yi)旦港股通红利税调降，港股高股息板块的估值吸引力将变得比A股再上一(yi)大台阶(jie)。
如下(xia)表所示：股息率稳定在5%以上，同时涨幅超过40%的港股中，大多数的个股都估值都还很便宜。其中，民营(ying)电解铝巨头中国宏桥(qiao)是股价2024年股价涨幅高达(da)97.56%，位居(ju)列表第二，是上涨最(zui)多的非金融(rong)企业。但目前其最(zui)新的PE也仅有5.3倍，PB不到(dao)1倍，股息率高达(da)7.91倍，比不少银(yin)行保险的回报都可观得多。
所以，如果今年确(que)实是想稳妥一(yi)点搞投资，个股可以如何(he)配置(zhi)，就很明(ming)朗(lang)了。
首先(xian)，可以继续重点关注银(yin)行保险、能源、公用事业这些长期(qi)稳健的高股息红利资产，等(deng)待(dai)机会上车，然后躺着吃股价继续上涨（预期(qi)），和相对更有吸引力的股息回报。虽然目前市场(chang)都还认为这些板块的估值还有点高，目前已(yi)经在出现回调，但可以肯定的是，这些板块资产接(jie)下(xia)来如果越是下(xia)跌，估值性价比就越高。
然后，去布局一(yi)些业务业绩增长确(que)定的其他行业龙头，如上述(shu)提到(dao)的如中国宏桥(qiao)这种(zhong)业绩增长确(que)定性高的资产。在港股，估值便宜并不算很稀奇，但是同时满足高增长、低估值、流动性还不错的标(biao)的却并不多见，上述(shu)表中提到(dao)的中国宏桥(qiao)是看上去比较符合的一(yi)个。
值得一(yi)提的是，昨日宏桥(qiao)旗下(xia)子公司宏创控股资产重组复(fu)牌，重组事项是计划通过向目标(biao)公司的现有股东发行新股份，收(shou)购宏桥(qiao)另一(yi)家子公司山东宏拓实业的100%股权，此举被(bei)市场(chang)看做是一(yi)次“蛇(she)吞象”式(shi)并购。该公司也因此连续两日收(shou)获强势涨停封板。
据悉，宏拓实业是中国宏桥(qiao)的核心(xin)资产，是全球最(zui)大的电解铝生产商之一(yi)，业务涵盖铝产品全产业链，拥有电解铝年产能645.90万吨，氧化铝年产能1750万吨。2024年度营(ying)收(shou)1499.09亿元，净利润高达(da)202.62亿元。
之所以业绩如此炸裂，除了得益于它全球最(zui)大电解铝产业链的规模优势，还与近两年电解铝、氧化铝市场(chang)量价齐升的景气周期(qi)有关。
2024年，氧化铝期(qi)货吨价格从2700元飙升至查过5000元，增幅超过85%。市场(chang)对于铝业未(wei)来前景也继续看好，国金证券发布研报称，预计2025年铝供需矛盾(dun)的演绎(yi)更加显著，低库存及需求量级增长有望放大铝价上行空间，稳定利润及现金流带来铝板块估值抬升。
如此优质的资产通过反向收(shou)购方式(shi)回归A股市场(chang)，得到(dao)的估值溢价肯定要比直接(jie)装在港股的母公司旗下(xia)要高得多，同时作为母公司的中国宏桥(qiao)也肯定能因此得到(dao)不错的价值重估机会。这不仅是因为直接(jie)得益于子公司回A股带来的市场(chang)估值提升，还因为能因此让(rang)宏桥(qiao)自身的资产价值得到(dao)提升，给公司带来资产负(fu)债(zhai)率有效下(xia)降，进而让(rang)公司融(rong)资利率更有优势，更好节省资金成本等(deng)一(yi)系列好处。
要知道，2024年上半年，该公司有息负(fu)债(zhai)685亿，年化利率超过4.5%。如果能因自身资产价值提升，能拿到(dao)更低的贷(dai)款或融(rong)资利率，然后对存量高息债(zhai)务进行置(zhi)换(huan)，只要降低1-2个点，都能节省大概十多亿的利息成本。这节省下(xia)来的成本就是直接(jie)的利润，还能明(ming)显增厚公司的EPS，让(rang)估值指(zhi)标(biao)变得更有吸引力。
所以像这类的企业，是比较值得关注的。最(zui)后，在布局上面的优质高息资产的同时，再分散一(yi)点资金去择机格局一(yi)些港股独有的科技赛道巨头，比如互联网、AI、新能源车、机器人(ren)等(deng)产业链核心(xin)资产（一(yi)定要做好择时）。
虽然这些赛道巨头的分红回报一(yi)般不咋地，但贵在巨大成长性，如今在AI浪潮催化下(xia)，以及南下(xia)资金持续海量流入的支持下(xia)，这些资产的未(wei)来股价上涨空间期(qi)望值很高。这样一(yi)来，就可以做到(dao)进可攻，退可守，稳坐钓鱼(yu)台。
有券商分析认为，对于2025年的港股，随着风险偏好提升，南向资金的配置(zhi)偏好有望多元化，除互联网和红利板块外，大概率还会加大对港股消费、医药等(deng)超跌板块，以及新经济等(deng)特色板块的配置(zhi)力度，继而带动港股的普涨行情。
03尾声
客观来讲，相对美股那种(zhong)多年长线单边上涨的市场(chang)来说(shuo)，在A港股做投资的难度level肯定是boss级别的。
但其实无论A股还是港股，上市以来能够累计上涨表现几十倍甚至上百倍上涨，或者(zhe)最(zui)近十几年来虽然有行业周期(qi)波动，但一(yi)直都在稳健增长，然后市值持续波动上涨的行业巨头公司其实并不算少。
只要个人(ren)不是太(tai)笨(ben)，投资方式(shi)不要太(tai)过于激进，降低一(yi)点短期(qi)回报预期(qi)，多一(yi)点耐心(xin)选择稳妥一(yi)点的配置(zhi)策略，最(zui)终下(xia)来，得到(dao)的回报可能还是非常可观的。