新“国九条”明确提出(chu)大力发展权(quan)益类公募基金，大幅提升权(quan)益类基金占比、建立ETF快速审批通道，推动指数化投资发展等。

9 月，《关于推动中(zhong)长(chang)期资金入市的指导意见(jian)》发布，着眼于“长(chang)钱(qian)更多、长(chang)钱(qian)更长(chang)、回(hui)报更优”的总体目标，提出(chu)建设培育鼓励长(chang)期投资的资本(ben)市场生态、大力发展权(quan)益类公募基金等三方面举措。

鉴于2020年居民财富中(zhong)超过6成是(shi)房地产，2020年-2023年居民储(chu)蓄增(zeng)加(jia)45.5万亿亿元，在存(cun)款利率和国债利率不断降低以及重磅会议通稿首提“稳楼市股市”的背(bei)景下，高度重视居民财富向(xiang)权(quan)益市场搬家的可能性。

2

降佣降费持续落地

自2023年7月公募行业(ye)费率改革措施出(chu)台以来(lai)，2024年上(shang)半年公募基金管理费同比下降13.84%。今年公募基金行业(ye)费率改革第二阶段举措继续落地。

4月19日(ri)，证监会发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，并自7月1日(ri)起正式实施，降费主体从主动权(quan)益基金进(jin)一步扩容至宽基ETF。

11月19日(ri)，华夏基金、华泰柏瑞基金、易方达基金、南方基金、嘉实基金等多家基金管理人官网(wang)公告，将调降旗下大型宽基ETF费率，管理费率统一调降至0.15%，托管费率统一调降至0.05%。

统计显示，此次降费产品涉及16宽基股票(piao)ETF及15只(zhi)联接基金，合计31只(zhi)基金同步降费，有(you)望为投资者每年让利50亿元。

公募的第三阶段降费就在未来(lai)两1-2周了。上(shang)周五发布的《中(zhong)国金融稳定报告（2024）》提及：

公募基金行业(ye)费率改革工作(zuo)，按照“管理人—证券公司—销售机构”路径，分三个阶段稳步降低公募行业(ye)综合费率。第三阶段，拟于2024年底前后(hou)推出(chu)公募基金销售环节相关改革措施。

公募基金行业(ye)费率改革工作(zuo)，按照“管理人—证券公司—销售机构”路径，分三个阶段稳步降低公募行业(ye)综合费率。第三阶段，拟于2024年底前后(hou)推出(chu)公募基金销售环节相关改革措施。

销售环节降费就意味着减少了投资者在购买基金时需支付(fu)的费用，如认(ren)购费、申购费、销售服(fu)务费等。

个人投资者可以关注，申购费打折后(hou)的A份(fen)额，销售服(fu)务降费后(hou)的C份(fen)额，两者在多长(chang)的时间区间，持有(you)性价比更高。

3

首批85只(zhi)指数基金纳入个人养(yang)老金

12月12日(ri)，个人养(yang)老金制度推广至全国，证监会将首批85只(zhi)权(quan)益类指数基金纳入个人养(yang)老金投资产品目录，跟踪各类宽基指数的产品78只(zhi)，跟踪红利指数的产品7只(zhi)。

个人养(yang)老金是(shi)真正意义上(shang)的长(chang)期资金，首批85只(zhi)指数基金纳入个人养(yang)老金投资产品目录，有(you)助于吸引(yin)更多中(zhong)长(chang)期增(zeng)量资金通过指数基金进(jin)入资本(ben)市场，为市场提供稳定的资金支持，增(zeng)强(qiang)资本(ben)市场的稳定性，促进(jin)资本(ben)市场的长(chang)期健康发展。

对基金行业(ye)本(ben)身而言，随着个人养(yang)老金对指数基金的配置(zhi)需求增(zeng)加(jia)，基金行业(ye)内部的资源配置(zhi)将更加(jia)注重指数基金的管理和运作(zuo)。

4

公募规模历史首次突破(po)30万亿

今年公募基金规模屡攀新高。

中(zhong)基协数据显示，公募基金管理总规模2月底首次突破(po)29万亿元，4月底首次突破(po)30万亿元，5月底突破(po)31万亿元，9月底达到32万亿元，再创新历史纪录。

截(jie)至9月底以前，在资产荒的背(bei)景下，公募规模节节攀新高主要得益于债基和货基的贡献。

924政策转(zhuan)向(xiang)以来(lai)，风险偏好迅速回(hui)升，权(quan)益市场强(qiang)势(shi)上(shang)涨，债基和货基规模出(chu)现不同程度缩水，其中(zhong)债基10月规模疯(feng)狂缩水7756亿元。

截(jie)至11月底，公募基金规模合计31.99万亿元，环比增(zeng)加(jia)0.48万亿元，主要由股票(piao)基金、债券基金、货币基金贡献。

公募基金管理规模不断扩张，意味着公募基金行业(ye)在居民财富管理中(zhong)扮演着愈加(jia)重要的角色。

5

被动首超主动，混合基金连续11个月缩水

今年长(chang)江证券的一份(fen)研报彻底出(chu)圈了，二季度主动权(quan)益基金被赎(shu)回(hui)了2634.38亿，上(shang)半年合计净赎(shu)回(hui)了5198亿的主动权(quan)益基金。

(本(ben)文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

与此同时，以中(zhong)央汇金为代表(biao)的国家队持续买入宽基ETF，截(jie)至二季度末，中(zhong)央汇金持有(you)的ETF规模约为5700亿元左右(you)，较去年底增(zeng)加(jia)约4600亿。

于是(shi)，今年三季度末，被动投资基金持有(you)A股市值历史上(shang)首次超越主动权(quan)益基金，对A股投资生态以及公募基金行业(ye)发展格(ge)局(ju)产生了深(shen)远影响。

即便(bian)A股于9月24日(ri)以来(lai)重回(hui)涨势(shi)，“被动规模涨，主动规模缩水”的现象仍在上(shang)演。中(zhong)基协数据显示，11月混合基金规模较10月底减少了734.88亿元，是(shi)开放式基金中(zhong)唯一出(chu)现缩水的子(zi)类型。

混合基金规模今年已经连续11个月缩水，合计减少4396亿元，自2021年年底以来(lai)疯(feng)狂缩水2.5万亿。

被动基金规模水涨船高，主动权(quan)益基金规模下滑的现象一方面是(shi)投资者理念的变化，另一方面是(shi)主动权(quan)益基金获取超额收(shou)益难度加(jia)大，被动基金规模增(zeng)加(jia)将增(zeng)强(qiang)市场的稳定性和有(you)效性，也意味着后(hou)续投资要高度关注ETF资金的动态。

A股上(shang)演924史诗级行情后(hou)带(dai)动居民资金大幅申购ETF，当前ETF规模已经和主动产品规模相当，未来(lai)ETF可能会成为新的居民资金流入渠道。

6

红利股风靡，银行年度最佳

谁能想到A股今年表(biao)现最佳的行业(ye)居然(ran)是(shi)银行板(ban)块。

8月28日(ri)，六大行总市值一举超越了创业(ye)板(ban)所有(you)股票(piao)，当时整个市场都在问：究竟是(shi)谁在买银行股？

12月25日(ri)，工商银行、农业(ye)银行、中(zhong)国银行、建设银行四(si)大行股价再创新高，工行盘中(zhong)一度超越中(zhong)国移动，再次成为A股“市值一哥”

截(jie)至12月30日(ri)，银行板(ban)块年内上(shang)涨44.4%，当之无愧坐稳了A股的“铁王座”。

以银行为代表(biao)的红利板(ban)块稳步上(shang)涨的背(bei)后(hou)折射出(chu)A股的生态变化。

Wind数据显示，截(jie)至12月27日(ri)，2024年A股公司分红金额超2.39万亿元，同比增(zeng)长(chang)超11%，大手(shou)笔(bi)分红的公司多为央国企。今年回(hui)购与增(zeng)持金额合计超2400亿元，远超2023年全年。

从政策角度来(lai)看，2024年A股上(shang)市企业(ye)开启了市值管理元年。12月17日(ri)，国务院国资委正式印发《关于改进(jin)和加(jia)强(qiang)中(zhong)央企业(ye)控股上(shang)市公司市值管理工作(zuo)的若干意见(jian)》，强(qiang)调中(zhong)央企业(ye)要将市值管理作(zuo)为一项长(chang)期战略管理行为。

同日(ri)，中(zhong)国证券登记结(jie)算有(you)限责任公司发布此通知，自2025年1月1日(ri)起，对沪、深(shen)市场 A 股分红派息手(shou)续费实施减半收(shou)取的优惠措施。

明年1月“新国九条”正式实施，在资本(ben)市场审美重塑过程中(zhong)，低利率环境下，保(bao)险资金、养(yang)老金等长(chang)线资金对红利资产的配置(zhi)力度有(you)望抬升。

7

10年期国债利率步入1时代，债牛贯穿全年

2024年的中(zhong)国国债市场注定会在历史上(shang)留下浓墨重彩的一笔(bi)，一边是(shi)央行屡屡提示风险，一边是(shi)债市牛气冲天。

12月2日(ri)，10年期国债利率跌(die)破(po)2%，进(jin)入1时代；12月13日(ri)，30年期国债收(shou)益率下破(po)2.0%大关；12月21日(ri)，1年期国债收(shou)益率跌(die)破(po)1%，市场全面进(jin)入超低利率时代，这对资本(ben)市场的影响将是(shi)深(shen)远的。

中(zhong)基协数据显示，债券基金今年前11个月规模飙升6600亿元。Wind数据显示，截(jie)至2024年12月27日(ri)，债券ETF合计净流入751亿元，总规模为917亿元。

8

史上(shang)最快破(po)千亿的宽基ETF

2024年，A股市场迎来(lai)了重要的新一代超级宽基，中(zhong)证A500指数，是(shi)新“国九条”的首只(zhi)宽基指数。

9月23日(ri)，中(zhong)证指数有(you)限公司正式发布中(zhong)证A500指数，但(dan)9月7日(ri)起，基金公司已经率先开启“闪电战”，在指数正式发布前就发行。

10月15日(ri)，首批中(zhong)证A500ETF于正式在沪深(shen)交易所上(shang)市，仅21个交易日(ri)，场内10只(zhi)中(zhong)证A500ETF合计规模就突破(po)了1000亿元，刷新了历史最快过千亿纪录。

目前场内共有(you)22只(zhi)中(zhong)证A500ETF，最新规模合计2557.8亿元，为A股合计带(dai)来(lai)2000亿的增(zeng)量资金。

往后(hou)看，新“国九条”强(qiang)调构建支持“长(chang)钱(qian)长(chang)投”的政策体系，宽基ETF覆盖行业(ye)广、成份(fen)股数量较多，风险较为分散，对投资周期长(chang)、稳定性要求高的机构投资者而言，宽基ETF已经成为重要的配置(zhi)工具。

9

资金爆炒跨境ETF

从海外经验看，在低利率的环境下，资金往往选择出(chu)海，增(zeng)配境外高收(shou)益资产，往后(hou)看，QDII额度供应不求或成为常态。

今年5月，QDII基金迎来(lai)新一轮(lun)扩容，截(jie)至2024年5月末，累计批准QDII额度为1677.89亿美元，较4月末增(zeng)加(jia)22.7亿美元，包括易方达、广发、富国、博时、大成等21家基金公司获得5000万美元的新增(zeng)额度。

但(dan)年末QDII产品高溢价预警再度频发，超八成QDII产品限购或谢客，未来(lai)，QDII基金限购，将是(shi)“新常态”。

QDII额度告急还(hai)体现在ETF的高溢价上(shang)，以及由于同时存(cun)在二级市场交易和申购赎(shu)回(hui)机制，今年资金选择在港(gang)股休市、A股正常交易市场选择规模较小的ETF进(jin)行炒作(zuo)，从黄金股ETF到近期的港(gang)股红利策略ETF，均是(shi)如此。

截(jie)至12月30日(ri)，ETF溢价率超3%以上(shang)的ETF有(you)22只(zhi)，99%都是(shi)美股ETF，景顺长(chang)城标普消费ETF、国泰标普500ETF和华安纳斯(si)达克ETF最新溢折率分别为22.47%、10.67%和7.73%。

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沙特ETF重磅上(shang)新

7月16日(ri)，境内首批沙特ETF正式在A股上(shang)市。华泰柏瑞沙特ETF和南方沙特ETF，分别登陆上(shang)交所和深(shen)交所。上(shang)市首日(ri)，两只(zhi)ETF双双涨停，次日(ri)资金继续爆炒，两只(zhi)ETF溢价率一度高达15%。

这一里程碑事件标志着内地投资者首次可以直接投资沙特市场，为中(zhong)东市场的投资开辟了新的渠道。

与我们常见(jian)的跨境ETF不同的是(shi)，这两只(zhi)沙特ETF属于互挂(gua)ETF，底层资产是(shi)在香港(gang)上(shang)市的南方东英沙特阿拉(la)伯ETF（CSOP Saudi Arabia ETF）。

也就是(shi)说，对投资者而言，买A股这两只(zhi)ETF，就相当于通过QDII通道去买港(gang)股的南方东英沙特阿拉(la)伯ETF。对发行的基金公司而言，拿着募集的资金去买在香港(gang)上(shang)市的南方东英沙特阿拉(la)伯ETF。

值得一提的是(shi)，南方东英沙特阿拉(la)伯ETF于去年11月在港(gang)挂(gua)牌，是(shi)亚太区首只(zhi)追踪沙特股票(piao)的ETF，资产规模创全球同类产品最大。