值得注意的是，相比于三季度B站首次实现盈利后股价反而大跌12%，本(ben)次B站财报公布后，资(zi)本(ben)市场立马予以了(le)积(ji)极反馈，美股开盘B站股价以14%涨幅(fu)高开，一度上涨至17%，并(bing)在收盘创下近(jin)三个月(yue)新高，而今日B站港股也高开高走，截止早盘大涨13%。

如果说三季报时资(zi)本(ben)市场股价调整是对B站乐(le)观预期的修正和对依赖《三国:谋(mou)定天下》游戏流水表现的担忧，而本(ben)次财报本(ben)身则体现了(le)B站盈利在实现增长同时结构(gou)愈发多元化，而最为关键的是，DeepSeek带来(lai)的AI浪潮给予了(le)B站巨大的发展(zhan)潜力，B站迎(ying)来(lai)了(le)资(zi)本(ben)市场的AI溢价。

游戏广告两开花(hua)

从业务来(lai)看，市场关注的重点依然是B站游戏和广告两块业务。

去年6月(yue)13日上线的SLG策略(lue)手游的《三国：谋(mou)定天下》，成为了(le)B站近(jin)年来(lai)第一个爆款游戏，也使得B站游戏板块出现了(le)《FGO》《碧蓝(lan)航线》外的第三根收入支柱。

四季度，该手游依然保持了(le)强(qiang)势的吸(xi)金能力，带动了(le)B站游戏收入的同比79%高速增长，实现了(le)全年56.1亿元的整体营收。

近(jin)半年来(lai)，三谋(mou)的表现也符合管理层的预期，B站董(dong)事长兼首席执行(xing)官陈睿称三谋(mou)在前五个赛季的用户活跃、留存和流水上都实现了(le)行(xing)业领先的目标。

而对于游戏业务的未来(lai)发展(zhan)，陈睿认为长线运营是公司的核心发展(zhan)思路，无(wu)论是运营9年的《FGO》还能实现两位数同比增长，还是运营8年的《碧蓝(lan)航线》实现每年流水上升，都让人对三谋(mou)至少预期稳定运营五年充满信心。

在广告业务层面，B站四季度广告业务收入同比增长24%，达23.9亿元，全年收入为81.9亿元，同比增长28%。

凭借着全链路营销，B站效果广告同比增长超40%。游戏、数码家电、电商、网络服务、汽车成为了(le)广告收入贡献前五的行(xing)业。

值得注意的是，随着B站用户逐步进入成家立业的阶段，母婴(ying)亲子类(lei)视频(pin)播(bo)放量同比增长76%。这也给B站开发更多广告品类(lei)带来(lai)了(le)增长机会(hui)，数据显示，全年B站合作广告品牌数量增长了(le)30%，同时B站小程序，AIGC广告，多终端投放等新工具的出现也使得B站进一步加强(qiang)了(le)对于广告主的吸(xi)引力。

在传(chuan)统(tong)的增值服务领域中，B站依然保持了(le)高用户黏性和高DAU，日均视频(pin)播(bo)放量超48亿次，月(yue)均互动量超155亿次。四季度，B站日均活跃用户达1.03亿，月(yue)均活跃用户达3.40亿，日均使用时长从去年同期的95分钟增长为99分钟。四季度收入30.8亿元，全年收入达110亿元，有效大会(hui)员数量2270万，其中超80%是年度订阅或自动续费会(hui)员。

而在保持基本(ben)盘的同时，通过元旦(dan)、春节等节日，B站进一步促进了(le)年轻用户的活跃度，未来(lai)的用户黏性有望进一步提升。今年春节，B站成为了(le)央视总台(tai)蛇年春晚独家弹幕视频(pin)平台(tai)，首次直播(bo)春晚。除夕当天，春晚直播(bo)间(jian)30岁以下观众占(zhan)比为83%，带动B站当晚日活再创新高，同比增长 20%。

B站的AI野心

相比起进一步均衡优化的收入结构(gou)和各有亮(liang)点的板块业务，B站本(ben)次受到资(zi)本(ben)市场热捧的核心原因是AI。

早在去年，观察者网就发现随着AI百模大战的崛起，B站凭借着其用户年轻，学历高，求知欲强(qiang)的用户属性，迅速成为了(le)大模型应用厂(chang)商投放的兵家必争之地(di)，AI工具广告也成了(le)B站整体广告业务增长的重要增量。

值得注意的是，尽管月(yue)之暗面暂停了(le)KIMI的广告投放，但打开B站，原来(lai)KIMI的广告位被大量的腾讯(xun)元宝占(zhan)据，而元宝广告霸屏的背景则是2月(yue)19日腾讯(xun)元宝发布了(le)混(hun)元T1深度思考(kao)大模型，这也直接证明了(le)B站对于AI厂(chang)商们获客拉(la)新的重大价值。

而随着AI技术的进一步发展(zhan)和DeepSeek的一夜爆火，B站在AI时代的含金量依然在持续提升。

在本(ben)次财报的电话会(hui)议(yi)上，B站董(dong)事长陈睿坦言：“AI大模型的进步并(bing)不是主要受制(zhi)于算力和算法(fa)，而是受制(zhi)于好的内容和预料已经被基本(ben)挖掘完毕”这也成为了(le)B站在AI时代的重大价值。

陈睿补充解释(shi)道：“人类(lei)几千年产生的内容和语料逐步被AI所吸(xi)收了(le)，它的内容不够(gou)学了(le)。而B站恰好是能够(gou)持续不断与时俱进的产生好的内容的地(di)方，所以它和AI结合的潜力会(hui)越(yue)来(lai)越(yue)多地(di)体现出来(lai)。B站不仅有高质量的视频(pin)内容，弹幕和评论也是B站独有的巨大内容金矿，而DeepSeek这种(zhong)廉(lian)价且开源的大模型产生后，B站有充分的条(tiao)件去挖掘优质内容的人价值。”

内容社区无(wu)论是自己加工还是通过出售语料，都存在巨大的商业潜力。美国“贴吧”Reddit去年将自己论坛的帖(tie)子和回(hui)复信息出售给了(le)某(mou)家大模型企(qi)业作为训练语料用于训练，行(xing)业预计每年将借此(ci)获利6000万美元。

而随着DeepSeek的大火，观察者网获悉，国内多家大厂(chang)均在加班加点的开发自家的推理大模型。相比起传(chuan)统(tong)聊天模型，推理模型所需的推理链更加依赖于优质的预料，B站作为业内头部的内容网站，其内容生态(tai)对于各家厂(chang)商均是一个巨大的宝库，有着Reddit的经验，不排除B站未来(lai)存在语料出售这块增量业务。

如果说AI时代，投资(zi)了(le)AI大模型企(qi)业半壁江山的阿里掌握了(le)技术入口(kou)，坐拥(yong)微信和元宝的腾讯(xun)则掌握了(le)用户入口(kou)，那么以B站等的内容社区则掌握了(le)内容的入口(kou)，成功坐上了(le)AI的风口(kou)。

这也直接解释(shi)了(le)为何昨日B站和阿里同日公布财报后，股价双双出现两位数跳涨。

坚持内容生态(tai)

四季报盈利的背后，B站也彻(che)底证明了(le)自身基本(ben)盘和优势领域——内容生态(tai)建设。

可(ke)以发现，无(wu)论是游戏入口(kou)，还是广告业务，又或者是AI生态(tai)的遐想，这些业务的发展(zhan)都需要平台(tai)取得用户足够(gou)的信任，才能使得大量高质用户发布优质内容和进行(xing)优质互动。

曾经一段时间(jian)，B站因为行(xing)业竞争产生了(le)巨大的流量和营收焦(jiao)虑，并(bing)试图通过短视频(pin)，泛娱乐(le)化等方式作为，效果最终并(bing)不尽如人意。

走了(le)这段弯路后，回(hui)归内容生态(tai)建设的B站通过接近(jin)2年的升级迭代，已经成为了(le)优质内容创作者的首选平台(tai)，并(bing)实现了(le)商业化的良性循环。

在本(ben)次财报电话会(hui)上，陈睿认为，未来(lai)内容尤其是短视频(pin)内容将进入过剩时代，而用户对于优质内容的渴望则客观存在，B站优质内容的定位会(hui)有更大的吸(xi)引力，也会(hui)有更大的价值。

陈睿以UP主“食贫道”为例，其通过产出优质的内容，获得了(le)大量付费用户的认可(ke)，年收入达到数千万量级，《人间(jian)喜剧》也成为了(le)中国利润(run)最高的纪录片，成为了(le)B站内容生态(tai)建设良性循环的重要标杆。

财报数据显示，B站投稿超过5年的创作者人数超过200万。持续稳定的更新，也让UP主内容质量不断提升，粉(fen)丝持续增长。24年B站“百大UP主”中，近(jin)九成持续更新超5年。截止2024年底，粉(fen)丝数超过10万的UP主数量同比增加近(jin)30%。

而在变现层面，2024年，近(jin)310万UP主在B站获得收入，其中通过广告和增值服务获得的总收入同比增长21%；优质内容的价值不断被用户认可(ke)，全年充电付费用户超过800万。

对于内容生态(tai)的坚持和AI时代的B站的前景，陈睿表示：“四季度，我们保持了(le)社区生态(tai)和商业收入的持续增长，并(bing)实现了(le)单季度全面盈利。这一切，离不开B站长期以来(lai)对于优质内容的坚持，这是社区生态(tai)繁荣和商业收入增长的源动力。我们相信，在AI技术的加持下，内容创作者的门槛将会(hui)进一步降低，催生出更多优质内容，继续放大B站独一无(wu)二的价值。”