出栏结(jie)构方面，90公斤以下与150公斤以上(shang)商品猪(zhu)出栏占比维持稳定，两者整(zheng)体占比不足商品猪(zhu)出栏量的3%。因前期大猪(zhu)产能(neng)去化(hua)严重，导致现市场整(zheng)体供(gong)应量较少，现标(biao)肥价(jia)差支撑，二育入手大猪(zhu)也较多，150公斤以上(shang)大猪(zhu)总体出栏小幅增加。后期来看，标(biao)肥价(jia)差偏高，养殖户压栏，市场大猪(zhu)供(gong)应依旧较少，短期在标(biao)肥价(jia)差支撑下，肥猪(zhu)供(gong)应或难明显增加，下周生猪(zhu)出栏体重或波动不大。

2、屠宰企业开工或小幅波动

我的农产品网数据，生猪(zhu)屠宰量与开工率节后季(ji)节性回升，其中2月21日日度屠宰100008头，屠宰企业开工率为22.37%，较上(shang)周上(shang)涨1.96%，同比高3.40%。主(zhu)要(yao)原因在于复产复工以及学校开学，提升需求。但节后属于季(ji)节性需求淡季(ji)，屠宰企业以销定产，而订单(dan)走货一(yi)般，对企业开工涨幅形成抑制。后续，市场需求暂无明显利好因素，企业开工率或小幅波动。国内重点屠宰企业鲜销率90.67%，较上(shang)周下降(jiang)0.52%。国内重点屠宰企业冻(dong)品库容(rong)率为16.65%，较上(shang)周微幅上(shang)涨0.07%。

（二）中期二育进场，但较为谨慎

1、商品猪(zhu)存栏结(jie)构

我的农产品网数据显示，2025年1月7-49公斤小猪(zhu)存栏占比34.17%，50-89公斤体重段(duan)生猪(zhu)存栏占比29.91%，90-140公斤体重段(duan)生猪(zhu)存栏占比35.04%，140公斤以上(shang)大猪(zhu)存栏占比0.88%，环比分别为0.18%，-0.04%、0.00%、-0.12%。由于规模场和散户补栏积极，7-49公斤存栏环比上(shang)涨。春节前规模场降(jiang)重出栏，140公斤以上(shang)大猪(zhu)存栏量下跌。90-140公斤存栏量持平，主(zhu)要(yao)原因是市场部分二育进场，该体重段(duan)存栏量窄幅波动为主(zhu)。整(zheng)体而言，市场供(gong)应结(jie)构失衡，肥猪(zhu)供(gong)应相对紧缺(que)，并支撑肥猪(zhu)价(jia)格与标(biao)肥价(jia)差。

2、仔猪(zhu)概况与仔猪(zhu)价(jia)格走势

截至2025年1月，当(dang)月仔猪(zhu)成活率为92.68%，较上(shang)月持平；当(dang)月窝(wo)均健仔数为11.32头，较上(shang)月持平。本(ben)月仔猪(zhu)成活率、窝(wo)均健仔数总体较上(shang)月持平；因春节过后，北方天气(qi)依然较冷，季(ji)节性影响尚在，加之天气(qi)交替，疫病等还有零星爆发，因此现阶段(duan)仔猪(zhu)成活率以及窝(wo)均健仔数多为持平或窄幅波动。

价(jia)格方面，由于集团猪(zhu)企与代(dai)养公司联合抬价(jia)等因素引(yin)导，仔猪(zhu)价(jia)格上(shang)涨。但最近仔猪(zhu)价(jia)格大幅降(jiang)低，钢联数据显示2月14日7kg仔猪(zhu)出栏均价(jia)为518.1，至2月21日，跌至488.57。仔猪(zhu)跌价(jia)原因或在于年前补栏高峰已经过去，冬季(ji)疫病高发，市场补栏意愿降(jiang)低，同时，节后是消费淡季(ji)，以及供(gong)需宽松的基本(ben)面格局，远期猪(zhu)价(jia)并不被看好，也抑制仔猪(zhu)需求。除此之外，虽(sui)然前期仔猪(zhu)价(jia)格达(da)到560附近的高位，但成交并不理想。后续，仔猪(zhu)价(jia)格仍(reng)存在一(yi)定的下行压力。

（三）长期显示供(gong)应压力犹在

1、能(neng)繁母猪(zhu)

我的农产品数据显示，208家样(yang)本(ben)企业中123家规模养殖场1月能(neng)繁母猪(zhu)存栏量504.19万头，环比微降(jiang)0.04%，同比涨4.54%。统(tong)计局数据显示，2024年末能(neng)繁母猪(zhu)存栏4078万头，减少64万头，下降(jiang)1.6%。2024年4月能(neng)繁母猪(zhu)环比持续上(shang)涨，12月为首次环比降(jiang)低，隐现一(yi)定的去产能(neng)迹象。这主(zhu)要(yao)是因为气(qi)温持续降(jiang)低，局部猪(zhu)瘟疫病零星发生，叠加春节假期停运，部分场家高胎龄母猪(zhu)亦(yi)有前置出栏，综合影响能(neng)繁母猪(zhu)存栏量稳中微降(jiang)。目前，生猪(zhu)养殖端仍(reng)存盈利空间，主(zhu)动去产能(neng)意愿不强(qiang)，多以产能(neng)更(geng)替优化(hua)为主(zhu)；部分规模场受2025年目标(biao)计划增量带(dai)动，存栏仍(reng)有小幅上(shang)量操作(zuo)。由此来看，远期供(gong)应仍(reng)存增长压力。

淘汰母猪(zhu)

据Mysteel农产品208家定点样(yang)本(ben)企业数据统(tong)计，其中123家规模养殖场1月份能(neng)繁母猪(zhu)淘汰量为 97899头，环比涨0.42%，同比降(jiang)15.31%；85家中小散样(yang)本(ben)场月内能(neng)繁母猪(zhu)淘汰量为11021头，环比上(shang)调0.92%，同比涨9.06%。由于春节假期、天气(qi)等原因，养殖端产能(neng)有所去化(hua)，但整(zheng)体仍(reng)以优化(hua)更(geng)替为主(zhu)，价(jia)格波动幅度有限。2 月份市场盈利空间仍(reng)在，养殖端或仍(reng)观(guan)望为主(zhu)，预计母猪(zhu)淘汰量或难有增加。

（四）成本(ben)利润

成本(ben)端，国内连粕受成本(ben)驱动走强(qiang)，玉米节后现货迎来一(yi)波上(shang)涨。整(zheng)体而言，饲料现货价(jia)格偏强(qiang)运行，拉高饲料成本(ben)。二育成本(ben)而言， 我的农产品数据显示100公斤生猪(zhu)为基础，养殖至120公斤、130公斤、140公斤及150公斤二次育肥的成本(ben)分别为14.54、14.40、14.38 、14.50。

从数据来看，利润逐步收缩至盈亏平衡边沿。我的农产品数据显示，截至2月21日，外购仔猪(zhu)盈利为125元/头，自(zi)繁自(zi)养盈利为105元/头，自(zi)去年三季(ji)度以来的高点700-800元/头持续收缩。发改委(wei)数据则显示，养殖户生猪(zhu)头均盈利仅(jin)为32.88元/头，意味着当(dang)前养殖户处在盈亏平衡边缘，不排除部分生已经亏损。在此背景下，后续养殖规模增量或有限。

（五）价(jia)差分析

1、现货价(jia)差

从商品猪(zhu)存栏结(jie)构来看，肥猪(zhu)供(gong)应相对紧缺(que)，支撑肥猪(zhu)价(jia)格偏高以及标(biao)肥价(jia)差处于偏高阶段(duan)。截至，2月21日，标(biao)猪(zhu)市场价(jia)为14.75，肥猪(zhu)为16.03，标(biao)肥价(jia)差1.28，本(ben)周标(biao)肥价(jia)差有收敛迹象，但仍(reng)处在高位，后续由于标(biao)猪(zhu)承压，或限制标(biao)肥价(jia)差扩大的可能(neng)性。但反(fan)过来，相对偏高的标(biao)肥价(jia)差，对二育市场形成一(yi)定刺激，并对价(jia)格形成支撑。近期毛白价(jia)差继续收敛。截至2月21日毛白价(jia)差为4.45元/公斤，相比2月5日下降(jiang)了1.11元/公斤。由于终端白条销售难跟进，而供(gong)应增加背景下屠宰企业收猪(zhu)难度不大。整(zheng)体而言，当(dang)前屠宰企业形势不佳(jia)或限制收猪(zhu)需求。

2、期现价(jia)差

目前主(zhu)力期货5月合约贴水月1500元/吨，贴水幅度较大，原因则在于市场对远期现货并不看好以及对供(gong)需宽松的逻辑反(fan)应。

三、小结(jie)与展望

短期，计划出栏或季(ji)节性回升，叠加需求淡季(ji)影响，整(zheng)体供(gong)需宽松，或使得猪(zhu)价(jia)承压运行。标(biao)肥价(jia)差高位有助于托底期货，但二育较为谨慎，气(qi)温升高后肥猪(zhu)需求有减弱可能(neng)，托底作(zuo)用或有限。中长期，猪(zhu)价(jia)偏弱运行，二育补栏谨慎，仔猪(zhu)补栏旺季(ji)已过，价(jia)格存在回调风险，二次育肥入场信心或降(jiang)低；而能(neng)繁母猪(zhu)仍(reng)在环比增加的过程中，短暂的环比降(jiang)低并不代(dai)表开启产能(neng)去化(hua)，后续仍(reng)待验证，未来长时间内生猪(zhu)供(gong)应依旧充裕。由此来看，供(gong)需基本(ben)面偏空，价(jia)格或承压偏弱运行为主(zhu)。仅(jin)供(gong)参(can)考。

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