后续行情较大概率强势震荡上(shang)行

全景网：十月份(fen)，政策博弈，预期摆(bai)动，资本市场复杂多变，A股市场也持续波动。回顾十月以来的(de)市场，您有何感受(shou)？在您看来，之后行情将会如何演绎(yi)？震荡市是否会延续？

杨(yang)振建：回顾2024年10月以来的(de)市场，可以感受(shou)到A股市场经历了一(yi)系(xi)列震荡。从9月份(fen)的(de)强势震荡拉升，到10月份(fen)的(de)延续震荡上(shang)行格局，市场情绪和政策面(mian)的(de)变化对(dui)A股市场产(chan)生了显著(zhu)影响。9月24日(ri)“一(yi)行一(yi)局一(yi)会”针对(dui)货币政策、房地产(chan)以及股票市场提(ti)出一(yi)揽子超市场预期的(de)政策，以及9月26日(ri)政治(zhi)局会讨论经济形势，并提(ti)出“要努力提(ti)振资本市场”，释放了积极的(de)信号，推动了市场的(de)强劲(jin)反弹。

对(dui)于之后的(de)行情演绎(yi)较大概率延续强势震荡上(shang)行格局。首先，美联储开启宽松周期，有利于国内政策空间的(de)释放，同时(shi)9月PMI数据超季节(jie)性反弹，逆转了此(ci)前连跌趋势。其次，随着存量政策效能不断(duan)释放，增量政策陆(lu)续落地，四季度经济有望(wang)环比改善。第(di)三(san)，政治(zhi)局会议定调要努力提(ti)振资本市场，大力引导中长期资金入(ru)市，央行创设两项新工具(ju)支持资本市场，有助于修(xiu)复微观(guan)主体(ti)情绪，驱动市场风险偏好回升。最后，在政策助力下，企业盈利修(xiu)复的(de)预期较强，随着增量政策落地空间不断(duan)扩(kuo)展，国内经济内生增长动能有望(wang)快(kuai)速修(xiu)复，叠加增量资金入(ru)场意(yi)愿较强，对(dui)整体(ti)行情回暖带来持续动力。

对(dui)于投资者而言(yan)，应(ying)保(bao)持关注政策动向(xiang)、经济数据以及市场情绪的(de)变化，以做出合理的(de)投资决策。

中证A500指数样(yang)本空间实现突破

全景网：近几(ji)年波动行情下指数投资兴(xing)起(qi)，聚焦指数投资，中证A500无(wu)疑(yi)是近期市场的(de)焦点。能否首先给大家(jia)科普一(yi)下这只指数，为(wei)什么说中证A500指数和之前的(de)传(chuan)统指数有很大不同？为(wei)什么很多投资者把它称为(wei)本土化“标普500”？

杨(yang)振建：中证A500指数与传(chuan)统指数的(de)主要区别在于其编(bian)制方(fang)法和市场覆盖范(fan)围。中证A500指数采用行业均衡的(de)编(bian)制方(fang)法，从各行业选(xuan)取(qu)市值较大、流动性较好的(de)500只证券作为(wei)样(yang)本，以反映各行业最具(ju)代表性上(shang)市公司证券的(de)整体(ti)表现。这种编(bian)制方(fang)法使得中证A500指数在样(yang)本空间上(shang)实现了突破，不再局限于市值最大的(de)300只股票。中证A500指数的(de)编(bian)制特点包括：引入(ru)ESG筛选(xuan)，提(ti)高外(wai)资认可度；加入(ru)细分行业考量，优选(xuan)细分龙头；引入(ru)行业均衡标准，降低“巨无(wu)霸”集中入(ru)选(xuan)，增加新兴(xing)行业权重(zhong)。

与标普500的(de)相似之处在于，中证A500指数采用了行业均衡选(xuan)样(yang)方(fang)法，确保(bao)了指数样(yang)本行业分布(bu)的(de)均衡性，更好地反映了中国资本市场的(de)整体(ti)结构和趋势。同时(shi)，中证A500指数还优先选(xuan)取(qu)三(san)级行业龙头公司，尤(you)其是信息技(ji)术、生物医药等新兴(xing)行业龙头公司，提(ti)升了指数的(de)长期增长潜(qian)力和投资价值。

投资者之所以将中证A500指数比作中国的(de)“标普500”，是因为(wei)两者在编(bian)制理念(nian)上(shang)具(ju)有相似性，都聚焦于行业均衡，选(xuan)取(qu)市值较大的(de)公司作为(wei)样(yang)本，并保(bao)持样(yang)本行业市值分布(bu)与整体(ti)市场尽可能一(yi)致。此(ci)外(wai)，中证A500指数还结合了互联互通、ESG等国际化投资标准，便利境内外(wai)中长期资金配置A股资产(chan)。这些特点使得中证A500指数能够(gou)更全面(mian)地代表中国A股市场，覆盖了更广泛的(de)行业和市值范(fan)围，从而更有效地反映中国经济发展的(de)成果。

中证A500是升级版特色宽基指数

全景网：中证A500指数的(de)编(bian)制方(fang)法使其具(ju)有哪些鲜明(ming)的(de)特点？在投资中具(ju)备(bei)怎(zen)样(yang)的(de)优势？

杨(yang)振建：中证A500指数作为(wei)一(yi)款升级版的(de)特色宽基指数，受(shou)到了市场的(de)广泛关注和积极评(ping)价，主要具(ju)备(bei)以下几(ji)个特点：

一(yi)是行业均衡与分散化：中证A500指数通过行业均衡选(xuan)样(yang)方(fang)法，从各行业选(xuan)取(qu)市值较大的(de)500只证券作为(wei)样(yang)本，确保(bao)了样(yang)本权重(zhong)的(de)分散化，降低了对(dui)个股特质风险的(de)暴露(lu)，提(ti)升了指数的(de)可投资性。

二是质地更优：中证A500指数样(yang)本公司在盈利能力和成长性方(fang)面(mian)表现优异，具(ju)有较高的(de)ROE和营收增速，且在ESG方(fang)面(mian)表现良好，指数样(yang)本中证ESG分数中位数高于市场平均水平。

三(san)是新质生产(chan)力的(de)代表：中证A500指数在编(bian)制时(shi)超配了信息技(ji)术、通信服务(wu)、医药卫生等新质生产(chan)力行业，减少了金融地产(chan)的(de)权重(zhong)，更好地表征了我国经济结构的(de)新变化。

四是国际化视角：中证A500指数在编(bian)制时(shi)结合了互联互通、ESG等筛选(xuan)条件，便利境内外(wai)中长期资金配置A股资产(chan)，有望(wang)成为(wei)境外(wai)投资者接入(ru)中国市场的(de)重(zhong)要窗口。

综上(shang)，中证A500指数以其行业均衡、质地优良、新质生产(chan)力代表以及国际化视角等特点，有望(wang)成为(wei)投资者配置A股市场、把握中国经济高质量发展趋势的(de)重(zhong)要工具(ju)。

中证A500可与其他宽基共同布(bu)局

全景网：从成份(fen)股来看，中证A500与沪深300有较大的(de)重(zhong)叠性，因此(ci)很多投资者会将两者进行对(dui)比。那(na)么中证A500与沪深300，以及其他传(chuan)统宽基指数到底有何区别？对(dui)于投资者们来说应(ying)该(gai)如何选(xuan)择，如何取(qu)舍？

杨(yang)振建：中证A500指数可以与其他宽基指数如沪深300、中证500等共同布(bu)局，形成多元化的(de)投资组合。以下是关于如何布(bu)局和选(xuan)择这些指数的(de)要点供投资者参(can)考：

基于市值风格覆盖角度，中证A500指数跨越大中小盘，包含了沪深300、中证500和中证1000的(de)成份(fen)股，可以兼顾大盘蓝筹股的(de)股息和分红，同时(shi)捕捉高速成长期的(de)成长性较好的(de)公司。

从行业均衡角度来看，中证A500指数在编(bian)制时(shi)采用行业均衡的(de)选(xuan)样(yang)方(fang)法，确保(bao)指数样(yang)本能够(gou)反映各行业最具(ju)代表性的(de)上(shang)市公司证券的(de)整体(ti)表现。这种行业均衡属性使得中证A500在行业分布(bu)上(shang)更为(wei)均衡，与沪深300等传(chuan)统宽基指数相比，提(ti)供了更广泛的(de)行业覆盖。

投资策略方(fang)面(mian)，投资者可以采用“核心—卫星策略”，选(xuan)取(qu)具(ju)备(bei)差异化风格的(de)指数进行组合配置。例(li)如，沪深300和中证A500可以作为(wei)核心资产(chan)，追(zhui)求相对(dui)稳健收益(yi)；而中证500和中证1000可以作为(wei)卫星资产(chan)，博取(qu)更高收益(yi)的(de)目标。

综上(shang)所述，投资者在选(xuan)择宽基指数进行投资时(shi)，可以根据自己(ji)的(de)风险偏好、投资目标和市场情况，合理配置沪深300、中证500和中证A500等指数，以实现风险分散和收益(yi)最大化。

ESG和互联互通筛选(xuan)条件提(ti)升投资价值

全景网：A500指数编(bian)制结合ESG、互联互通等筛选(xuan)条件，为(wei)什么近两年来新发指数在编(bian)制上(shang)开始(shi)关注或者纳入(ru)ESG评(ping)级？这对(dui)指数来说有怎(zen)样(yang)的(de)价值？

杨(yang)振建：中证A500指数在编(bian)制过程中结合了ESG（环境、社会和公司治(zhi)理）和互联互通等筛选(xuan)条件，这些特点为(wei)其带来了较为(wei)显著(zhu)的(de)价值和优势：

一(yi)是降低风险。ESG评(ping)级有助于降低指数样(yang)本发生重(zhong)大负面(mian)风险事件的(de)概率，提(ti)高投资组合的(de)社会责任表现，增强投资者的(de)信心。

二是符(fu)合国际投资者偏好。ESG评(ping)级的(de)纳入(ru)符(fu)合国际投资者的(de)投资偏好，有助于吸引更多境外(wai)资金进入(ru)中国市场。

三(san)是推动企业改善治(zhi)理。ESG评(ping)级的(de)纳入(ru)有助于推动企业改善治(zhi)理结构，提(ti)升长期竞争力，从而力争为(wei)投资者带来更稳定的(de)回报。

四是国际化视野。中证A500指数在编(bian)制时(shi)结合了互联互通、ESG等筛选(xuan)条件，能为(wei)指数提(ti)高外(wai)资认可度，便利境内外(wai)中长期资金配置A股资产(chan)，有望(wang)成为(wei)境外(wai)投资者接入(ru)中国市场的(de)重(zhong)要窗口。

综上(shang)，中证A500指数通过结合ESG和互联互通等筛选(xuan)条件，不仅提(ti)升了自身的(de)投资价值，还有助于推动中国资本市场的(de)国际化和可持续发展。

当前中证A500估值吸引力强

全景网：了解完指数，我们聊一(yi)下当前市场环境的(de)变化。9月底以来市场环境发生了很大变化，提(ti)振经济政策密(mi)集出台，各类宽基持续受(shou)到投资者的(de)关注。中证A500在当前环境下有怎(zen)样(yang)的(de)优势？

杨(yang)振建：当前市场环境经历了一(yi)系(xi)列变化，特别是自9月底以来，随着提(ti)振经济政策的(de)密(mi)集出台，市场环境出现了显著(zhu)变化。在当前环境下，中证A500指数因其独(du)特的(de)优势，成为(wei)了投资者关注的(de)焦点之一(yi)。以下是中证A500指数在当前环境下的(de)优势：

政策支持：近期出台的(de)一(yi)系(xi)列政策旨在提(ti)振资本市场，改善风险偏好，吸引增量资金进入(ru)权益(yi)市场。中证A500指数作为(wei)一(yi)个新的(de)宽基指数，可能会受(shou)益(yi)于这些政策，吸引更多的(de)关注和资金流入(ru)。

基本面(mian)实力：中证A500指数的(de)成份(fen)股具(ju)有较为(wei)强劲(jin)的(de)基本面(mian)实力，平均ROE较高，且多数成份(fen)股的(de)净资产(chan)收益(yi)率或营收增速位居(ju)行业前50%。这表明(ming)在企业盈利修(xiu)复拐(guai)点逐渐清晰的(de)情况下，中证A500指数的(de)成份(fen)股可能会展现出较强的(de)盈利弹性。

估值吸引力：尽管市场自9月下旬以来经历了快(kuai)速反弹，但中证A500指数的(de)市盈率与市净率相对(dui)较低，估值吸引力较强。这为(wei)投资者提(ti)供了较好的(de)投资性价比，尤(you)其是在市场波动时(shi)，低估值可能为(wei)投资者提(ti)供一(yi)定的(de)安全边际。

行业均衡：中证A500指数在行业分布(bu)上(shang)更为(wei)均衡，几(ji)乎全部覆盖了中证三(san)级行业龙头公司，行业分布(bu)与中证全指分布(bu)一(yi)致。这种均衡的(de)行业分布(bu)有助于分散行业风险，市场修(xiu)复行情中通常存在行业的(de)轮动，对(dui)于投资者而言(yan)，可借助行业均衡的(de)中证A500积极布(bu)局本轮修(xiu)复行情。

市场代表性：中证A500指数不仅覆盖了A股市场的(de)核心龙头资产(chan)，同时(shi)覆盖最全的(de)细分行业龙头，中证A500成份(fen)股覆盖了91个中证三(san)级行业，因此(ci)，具(ju)有较好的(de)市场代表性和行业代表性，适(shi)合作为(wei)长期资金的(de)投资载体(ti)。

总之，中证A500指数在当前市场环境下具(ju)有多方(fang)面(mian)的(de)优势，投资者可以根据自身的(de)风险偏好和投资目标，考虑将中证A500指数作为(wei)投资组合的(de)一(yi)部分，以实现多元化投资和风险分散。

全景网：一(yi)些投资者会比较担忧，现在布(bu)局A500是否会“买在高点”？当前指数估值如何？

杨(yang)振建：中证A500指数当前的(de)市盈率为(wei)14.5倍(bei)，由于受(shou)整体(ti)经济需求影响，盈利整体(ti)下滑较为(wei)明(ming)显，使得市盈率处于近十年55%的(de)位置。不过，市净率还只有1.5倍(bei)，市净率相对(dui)较低，处于近十年19%的(de)位置。当经济处于筑底阶段，纵(zong)向(xiang)对(dui)比时(shi)看市净率可能会更加合理。由此(ci)可见(jian)，中证A500指数估值仍然处在历史(shi)较低的(de)位置。

此(ci)外(wai)，中证A500指数的(de)编(bian)制规则(ze)考虑了ESG因子、行业均衡因子，并限制了样(yang)本权重(zhong)，使得指数在行业和样(yang)本上(shang)都具(ju)有较好的(de)分散性，这对(dui)于普通投资者而言(yan)是一(yi)个相对(dui)更加稳健的(de)大盘指数。从历史(shi)长期指数表现数据来看（2004/12/31—2024/09/30），中证A500指数相对(dui)于沪深300指数年化收益(yi)率更高，同时(shi)波动率和最大回撤更低。

综合来看，中证A500指数的(de)估值水平和投资特点使其成为(wei)一(yi)个值得关注的(de)标的(de)。不过，投资者在做出投资决策时(shi)，还应(ying)考虑自身的(de)风险承受(shou)能力、投资目标和市场情绪等因素。

中证A500代表了新质生产(chan)力方(fang)向(xiang)

全景网：中证A500是新“国九(jiu)条”发布(bu)后公布(bu)的(de)一(yi)只重(zhong)要宽基指数，和中国高质量发展的(de)经济结构更加契合，并且代表新质生产(chan)力方(fang)向(xiang)。这只指数是如何做到的(de)？行业分布(bu)上(shang)，高质量发展、新质生产(chan)力的(de)方(fang)向(xiang)比重(zhong)如何？

杨(yang)振建：中证A500指数的(de)编(bian)制方(fang)法使其与高质量发展的(de)经济结构更加契合，并代表了新质生产(chan)力的(de)方(fang)向(xiang)。

具(ju)体(ti)而言(yan)，中证A500指数在编(bian)制时(shi)采用了行业均衡的(de)方(fang)法，从各行业选(xuan)取(qu)市值较大、流动性较好的(de)500只证券作为(wei)样(yang)本，确保(bao)样(yang)本行业分布(bu)尽可能贴近市场整体(ti)，以降低规模因素对(dui)指数行业分布(bu)的(de)影响。目前，中证A500指数覆盖了35个中证二级行业及91个中证三(san)级行业的(de)龙头公司，使得指数能够(gou)全面(mian)刻画(hua)经济发展结构变化与产(chan)业转型升级。在行业权重(zhong)分布(bu)上(shang)，中证A500指数在工业、信息技(ji)术、原(yuan)材(cai)料、通信服务(wu)、医药卫生等“新质生产(chan)力”领域的(de)权重(zhong)高于沪深300指数，而金融、消费、能源等传(chuan)统领域的(de)权重(zhong)则(ze)相应(ying)较低。此(ci)外(wai)，中证A500指数在编(bian)制时(shi)优先选(xuan)取(qu)三(san)级行业龙头，可及时(shi)纳入(ru)部分新兴(xing)领域的(de)龙头公司，有助于把市值不大但已经成为(wei)细分行业龙头的(de)公司纳入(ru)指数成分股，提(ti)升对(dui)新质生产(chan)力的(de)代表性。

所以，中证A500指数通过其独(du)特的(de)编(bian)制方(fang)法和行业分布(bu)，很好地代表了中国高质量发展经济结构，并指向(xiang)了新质生产(chan)力的(de)方(fang)向(xiang)。这使得它成为(wei)了适(shi)合寻求参(can)与中国经济高质量发展和新兴(xing)产(chan)业发展的(de)投资者的(de)投资工具(ju)。

技(ji)术创新和海外(wai)扩(kuo)张(zhang)带来成长空间

全景网：中证A500指数优选(xuan)各行业代表公司，盈利能力、成长性高于全市场，对(dui)于中证A500指数未来的(de)盈利增速以及弹性空间，您有何判断(duan)？

杨(yang)振建：首先，从过往情况看，中证A500指数的(de)盈利能力与成长性优于其他大中盘宽基指数，这表明(ming)中证A500指数的(de)成份(fen)股在盈利能力和成长性方(fang)面(mian)表现较为(wei)突出。展望(wang)未来，由于中证A500相对(dui)在新兴(xing)产(chan)业占比更高，那(na)么由技(ji)术创新和海外(wai)扩(kuo)张(zhang)带来的(de)成长空间更高，随着中国经济的(de)转型升级，特别是在锂电、光伏、创新药等新兴(xing)产(chan)业中，中国企业已经具(ju)备(bei)了较强的(de)技(ji)术优势和市场竞争力，未来有望(wang)继续保(bao)持较高的(de)盈利增速和弹性空间。

其次，中证A500指数行业分布(bu)均衡，龙头特征突出：中证A500指数采用行业均衡选(xuan)样(yang)方(fang)法，从各行业中选(xuan)取(qu)市值较大的(de)500只证券，保(bao)持行业市值分布(bu)与样(yang)本空间的(de)一(yi)致性。这种行业分布(bu)不仅反映了中国经济的(de)转型升级，还为(wei)投资者提(ti)供了多元化的(de)投资选(xuan)择，有助于把握新兴(xing)领域的(de)发展机(ji)遇。

因此(ci)，中证A500指数因其成份(fen)股的(de)盈利能力和成长性表现优于市场平均水平，加之行业分布(bu)均衡和技(ji)术创新的(de)推动，预期在未来将继续保(bao)持较高的(de)盈利增速和弹性空间。投资者可以关注其在新兴(xing)领域的(de)发展机(ji)遇，以及中国经济转型升级带来的(de)投资价值。

中证A500核心投资价值五大关键词

全景网：综合来看，中证A500指数被(bei)市场寄予厚望(wang)，关于“中证A500指数有望(wang)成为(wei)A股的(de)国际代表指数”这一(yi)观(guan)点，您怎(zen)么看？如果用几(ji)个关键词，总结一(yi)下中证A500最核心的(de)投资价值，您会选(xuan)择哪几(ji)个关键词？

杨(yang)振建：关于“中证A500指数有望(wang)成为(wei)A股的(de)国际代表指数”这一(yi)观(guan)点，我认为(wei)是有一(yi)定道理的(de)。中证A500指数以其行业均衡、新质生产(chan)力代表、互联互通等特点，具(ju)备(bei)了成为(wei)国际代表指数的(de)潜(qian)力。以下几(ji)个关键词，可以总结中证A500最核心的(de)投资价值：

行业均衡：中证A500指数采取(qu)行业均衡选(xuan)样(yang)策略，使样(yang)本行业分布(bu)尽可能贴近市场整体(ti)，降低了规模因素对(dui)指数行业分布(bu)的(de)影响，有助于动态反映A股市场结构变化。

向(xiang)新而行：中证A500指数面(mian)向(xiang)新质生产(chan)力，含“新”量较高，优先选(xuan)取(qu)中证三(san)级行业龙头，可及时(shi)纳入(ru)部分新兴(xing)领域的(de)龙头公司，提(ti)升对(dui)新质生产(chan)力的(de)代表性。

权重(zhong)分散：中证A500指数的(de)权重(zhong)分散，前三(san)大行业（银行、石油石化、通信）总市值占比约44%，不超过50%，行业集中度处于较低水平。

国际接轨：中证A500指数的(de)编(bian)制理念(nian)与国际接轨，考虑ESG和互联互通，具(ju)备(bei)成份(fen)股质量更优、新质生产(chan)力含量更高、指数行业代表性更强等特点。

总结来看，中证A500指数以其均衡的(de)行业分布(bu)、对(dui)新兴(xing)产(chan)业的(de)重(zhong)视、以及与国际接轨的(de)编(bian)制理念(nian)，有望(wang)成为(wei)A股的(de)国际代表指数，为(wei)全球投资者提(ti)供更多元化的(de)投资选(xuan)择。

进一(yi)步确认未来盈利预期改善方(fang)向(xiang)是关键

全景网：2024年已经接近尾声，对(dui)于当下的(de)市场您怎(zen)么看？需要关注哪些可能影响投资的(de)因素？

杨(yang)振建：市场经历了第(di)一(yi)轮大幅估值修(xiu)复行情之后，权益(yi)市场进入(ru)阶段性的(de)震荡阶段，后续需要进一(yi)步确认未来盈利预期改善的(de)方(fang)向(xiang)，这是未来行情长期向(xiang)上(shang)的(de)关键。

近期公布(bu)的(de)9月基本面(mian)数据低位企稳，尽管财政政策的(de)力度和节(jie)奏尚不确定，但货币宽松和资本市场支持政策持续落地，经济修(xiu)复有赖于政策的(de)进一(yi)步发力。当前，我们还是建议保(bao)持相对(dui)积极的(de)应(ying)对(dui)策略，同时(shi)注重(zhong)把握结构性行情。

结构方(fang)面(mian)，风险偏好提(ti)升和流动性刺激下，科技(ji)成长方(fang)向(xiang)具(ju)备(bei)较高的(de)弹性。9月份(fen)美联储降息50BP，是自2020年3月以来的(de)首次降息，这一(yi)政策转变，一(yi)方(fang)面(mian)，在一(yi)定程度上(shang)减轻了人民币贬值压力，并且能够(gou)降低国内政策约束，使得国内货币政策变得更加灵活，有助于提(ti)升经济稳增长效果。另一(yi)方(fang)面(mian)，美联储步入(ru)降息周期也有利于外(wai)资回流A股，进而推动A股核心资产(chan)反弹，中证A500由于成份(fen)股为(wei)满足(zu)互联互通条件的(de)各行业龙头，有望(wang)在外(wai)资回流过程中受(shou)益(yi)。

近期在政策组合拳叠加A股估值处于低位驱动下，核心宽基指数大幅上(shang)涨，市场修(xiu)复行情中通常存在行业的(de)轮动，对(dui)于投资者而言(yan)，可借助核心宽基指数参(can)与本轮修(xiu)复行情。