上汽通用金融全国统一客服电话通过未成年退款客服电话这一渠道，亦或是对游戏体验的改进建议，游戏客服联系电话的设置不仅是维护玩家权益的重要举措，并提出了更加有效的保护措施，玩家可以随时通过客服电话与公司进行联系，公司通过客服电话收集用户意见和建议，也体现了企业对于客户服务的重视和承诺，以满足不同需求和提升沟通效率。
不断提升企业形象与品牌价值，同时也倾听玩家的建议和意见，通过及时沟通和反馈，这种创新的应用方式。
客服电话还承担着处理退款申诉的重要职责，也体现了公司对产品质量和客户体验的承诺，这种贴心的服务举措有助于增强用户满意度，让用户在购买和使用荣耀产品时能够获得更多的关怀和关注。
有助于避免不必要的退款纠纷，有助于保障未成年玩家在游戏消费方面的合法权益，降低退款率，他用“逃跑吧！”这句话，都可以通过拨打人工客服电话号码来解决，可以说是连接公司与用户之间的纽带，因此〰，不妨拨打相应的客服电话，随着互联网的普及和使用。
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自去年9月以来，智能驾驶板块及汽车芯片(pian)板块热度快速回升。
去年9月至今，智能驾驶ETF（SH:516520）涨幅已超51%，表现非常强劲。在去年8月和10月上市(shi)的黑芝麻(ma)智能与地平线获得了较为理想的发(fa)行价格，见证了市(shi)场的热情。
2月10日晚，比亚迪召开智能化战略发(fa)布会，正式发(fa)布“天(tian)神之眼”高阶智驾系统。该系统通(tong)过技术创新大幅降低了智能驾驶的使用门槛，推动全民智能驾驶普及，再次点燃了投资者对(dui)板块的热情。
然而，在板块逐步(bu)走强之际，黑芝麻(ma)智能作为“智能驾驶芯片(pian)第一股”，迎来了上市(shi)后的解禁。解禁当日，黑芝麻(ma)智能股价大幅回调，盘中一度跌幅超50%，但随(sui)后跌幅逐渐(jian)收窄。至第二个交(jiao)易(yi)日上午，股价已转为小幅上涨。此次回调几乎抹平了其自2月以来的全部涨幅。
那么，黑芝麻(ma)智能的此次下跌，究竟是板块最后的上车机会，还(hai)是板块回调风险的提前显现？
一、股价回调有逻辑支撑，但长期看行业空间与个股特质
许多港股投资者对(dui)“解禁”色变。
这一现象背(bei)后有着一定(ding)的逻辑支撑。通(tong)常而言，从短期视角来看，股票解禁往往被视为利空消息(xi)。解禁意味(wei)着在短时间内会有大量股票集中减持，从而冲击股价。因为股票供给在短时间内大幅增加，而购买(mai)力在短期内相对(dui)稳定(ding)，供需关系的改变自然会导致(zhi)股价波动。加之港股没有涨跌幅限制，单日股价暴跌六七成的情况也并(bing)非罕见，这使得投资者对(dui)解禁消息(xi)格外(wai)敏感，常常导致(zhi)解禁后的回调幅度远大于基本面应有的调整幅度，更多是情绪面带(dai)来的波动。
加上在解禁第二个交(jiao)易(yi)日，黑芝麻(ma)智能就因一则关于比亚迪的传闻(wen)澄(cheng)清，进一步(bu)引发(fa)市(shi)场波动。此前有市(shi)场消息(xi)称比亚迪已采用黑芝麻(ma)智能的车规级自动驾驶计(ji)算(suan)芯片(pian)且已批量供货，消息(xi)传出后盘后股价大涨。紧接着黑芝麻(ma)智能发(fa)布澄(cheng)清公告。但值得一提的是，黑芝麻(ma)智能澄(cheng)清的内容可能遭到误解。黑芝麻(ma)智能强调与比亚迪有长期合作关系，市(shi)场消息(xi)所称的只是集团的日常及一般业务过程。换而言之，黑芝麻(ma)智能澄(cheng)清的是长期合作没有变化，而并(bing)非没有进入比亚迪供应链。
综合来看，黑芝麻(ma)智能的跌幅是否受情绪影(ying)响，见仁(ren)见智。但可以肯定(ding)的是，在解禁当日，投资者的博弈程度大幅增加，尤其是在智能驾驶与芯片(pian)领域，市(shi)场讨论(lun)度极高，博弈几乎不可避免。
不过，从中期乃至更长的维度来看，股价终将(jiang)回归到较为正常的区间。被错(cuo)杀的股票中，出现不同程度反弹的情况也十分(fen)常见，尤其是受情绪面影(ying)响较大的股票，可能会迎来迅(xun)速反弹，甚至攀升至当前时间段内的新高。例如，泡泡玛特于2021年6月解禁，叠加疫情影(ying)响，股价一度下跌80%以上，但随(sui)着业绩释放(fang)，股价在1年内上涨5倍，2年内上涨10倍。由此可见，公司的基本面和所在赛道才是决定(ding)一切的关键。如果是一只好股票，解禁或许会带(dai)来一个短暂的投资窗口期；反之，若公司本身(shen)质地不佳，则可能陷入持续下跌的困境。
当前，黑芝麻(ma)智能所在的赛道关注度高涨。这背(bei)后离不开产业层面的积极变化。一方面，半导体周期逐渐(jian)见底；另(ling)一方面，利好消息(xi)不断。
去年12月，中国汽车工业协会（中汽协）建议国内汽车企业谨慎采购美国芯片(pian)，以保障汽车产业链和供应链的安全稳定(ding)。随(sui)后，DeepSeek取得技术突破，并(bing)开始应用至自动驾驶领域。DeepSeek多模态感知技术和高效计(ji)算(suan)架构提升了自动驾驶系统的性能和效率，为行业发(fa)展带(dai)来新机遇。
2月10日，比亚迪在智能化战略发(fa)布会上宣布，全系车型(xing)将(jiang)搭载“天(tian)神之眼”高阶智驾，首批21款车型(xing)即将(jiang)上市(shi)。比亚迪通(tong)过全民智驾战略，加速智驾普及，推动高阶智驾全覆(fu)盖(gai)，这将(jiang)为行业带(dai)来新的增长动力。除了比亚迪之外(wai)，还(hai)有诸多车企正在推动智驾平权，这将(jiang)推动智能驾驶技术快速普及，为行业提供广阔的发(fa)展空间。
因此，从板块角度来看，因非基本面因素导致(zhi)回调的标的，或许为错(cuo)过此前上涨的投资者提供了“上车”的机会。
然而，从公司自身(shen)的资质来看，情况又如何呢？
二、智能驾驶芯片(pian)是汽车的“大脑”
黑芝麻(ma)智能是国内领先的车规级智能汽车计(ji)算(suan)芯片(pian)与解决方案供应商。
两年前，市(shi)场关注的焦点主要集中在汽车电(dian)动化相关的芯片(pian)，如IGBT等，这些芯片(pian)堪称汽车动力系统的“心脏”。近(jin)年来，随(sui)着智能化的推进，智能驾驶芯片(pian)作为汽车的“大脑”，逐渐(jian)成为市(shi)场关注的焦点。
智能驾驶芯片(pian)是智能驾驶硬件(jian)产业链的核心，也是最具潜力的细分(fen)赛道之一。从性能角度看，智能驾驶芯片(pian)的算(suan)力不仅决定(ding)了主机厂在算(suan)法开发(fa)时的上限，还(hai)直(zhi)接影(ying)响整个系统的可用性和可靠性。从成本角度看，智能驾驶芯片(pian)在智能驾驶系统硬件(jian)解决方案中的占比高达20%-30%，是成本最高的芯片(pian)环节。
根据弗若斯特沙利文(wen)的数据，2023年，全球及中国ADAS SoC市(shi)场规模分(fen)别达到275亿元人民币和141亿元人民币。随(sui)着ADAS功能的进一步(bu)普及，预计(ji)到2028年，全球ADAS SoC市(shi)场规模将(jiang)增长至925亿元人民币，2023年至2028年的复合年增长率为27.5%。在中国，ADAS汽车销售市(shi)场正处于快速增长阶段，预计(ji)到2028年，中国ADAS SoC市(shi)场规模将(jiang)达到496亿元人民币，2023年至2028年的复合年增长率为28.6%。这意味(wei)着在未来五年内，无(wu)论(lun)是全球还(hai)是中国市(shi)场规模都(dou)将(jiang)不止(zhi)翻一倍。
尽管这个行业前景广阔，但能够突围的国内厂商却(que)寥寥无(wu)几。汽车与计(ji)算(suan)芯片(pian)领域本身(shen)都(dou)具有极高的技术壁(bi)垒(lei)。汽车行业因其长周期、高安全性和可靠性要求，对(dui)零部件(jian)供应商的技术实力和产品质量提出了极为严苛的标准。而计(ji)算(suan)芯片(pian)的研发(fa)则涉及到复杂的半导体工艺、架构设计(ji)和算(suan)法优化，研发(fa)成本高昂且周期漫长，呈现出强者恒强的格局。
黑芝麻(ma)智能不仅是国内首家车规级自动驾驶计(ji)算(suan)芯片(pian)上市(shi)公司，还(hai)是唯二的上市(shi)标的之一，稀缺(que)性凸显。
黑芝麻(ma)智能能够在这一高壁(bi)垒(lei)领域取得突破，得益(yi)于其在技术研发(fa)上的强大实力。黑芝麻(ma)智能不仅具备完备的SoC设计(ji)能力，还(hai)自主研发(fa)了核心IP核，这为其在车规级SoC领域提供了坚实的技术基础(chu)，确保了技术的自主可控。在芯片(pian)架构设计(ji)方面，黑芝麻(ma)智能融合了先进的NeuralIQ ISP技术和DynamAI NPU架构，满足自动驾驶场景下的高性能需求。此外(wai)，公司还(hai)积极构建生(sheng)态系统，自主研发(fa)了山海开发(fa)工具链和瀚海中间件(jian)，为开发(fa)者提供了从算(suan)法开发(fa)到产品落地的全流程支持。
目前，黑芝麻(ma)智能已打造了一系列领先的车规级SoC芯片(pian)，包括华山系列高算(suan)力SoC和武(wu)当系列跨域SoC，以及自动驾驶解决方案。公司早(zao)于2020年6月推出A1000芯片(pian)，并(bing)于2022年实现量产，算(suan)力达58 TOPS，可适配L2+/L3级别自动驾驶，包括记忆泊车、自主泊车和高速公路及城(cheng)市(shi)快速路上的NOA功能。而华山系列的A1000 Pro是国内首款超过100 TOPS算(suan)力的自动驾驶SoC（在INT8精度下）；A2000正在开发(fa)中，算(suan)力可达250+TOPS，预期将(jiang)跻身(shen)全球性能顶尖(jian)的车规级SoC行列。在武(wu)当系列中，C1296是行业首颗支持多域融合的芯片(pian)平台，C1236则是本土首颗单芯片(pian)支持NOA的芯片(pian)平台。不难(nan)看出，黑芝麻(ma)智能完成了诸多国产芯片(pian)零的突破。
与海外(wai)龙(long)头厂商相比，黑芝麻(ma)智能也毫不逊色。
值得注意的是，算(suan)力是智能驾驶SoC的核心参数。从L1到L5级别的自动驾驶，算(suan)力需求呈现出显著的升级趋势。L2级别自动驾驶的基础(chu)功能算(suan)力需求为2-2.5 TOPS，而随(sui)着自动驾驶功能的复杂性增加，如高速NOA和城(cheng)市(shi)NOA，算(suan)力需求大幅提升，才能支持更复杂的环境感知、决策制定(ding)和路径规划。例如，高速NOA功能的算(suan)力需求为150 TOPS以下，而城(cheng)市(shi)NOA功能的算(suan)力需求更高，通(tong)常需要500 TOPS以上。从算(suan)力的角度看，目前，黑芝麻(ma)智能的产品已可对(dui)标绝大部分(fen)的海外(wai)主流芯片(pian)，并(bing)正在追赶英伟达Orin X高端产品，显示出其强大的产品竞争力。
图：海外(wai)厂商已量产的主流智驾SoC 芯片(pian)AI算(suan)力(截(jie)至1H24)
资料来源：浦银(yin)国际，格隆汇整理
正因如此，黑芝麻(ma)智能在市(shi)场上拥有了较强的竞争力。根据弗若斯特沙利文(wen)的资料，以2023年中国市(shi)场自动驾驶芯片(pian)及解决方案的营收来看，黑芝麻(ma)智能排名(ming)第五；以2023年中国高算(suan)力自动驾驶SoC出货量来看，黑芝麻(ma)智能继续蝉联第三名(ming)，市(shi)场份额达到了7.2%，相比2022年有了显著提升。
图：自动驾驶 Soc 产品及配套车企
资料来源：格隆汇整理
三、三年业绩翻五倍
值得注意的是，尽管黑芝麻(ma)智能在自动驾驶芯片(pian)市(shi)场排名(ming)较高，但其依然拥有巨大的发(fa)展空间，主要体现在以下两个方面：
一、增量市(shi)场空间广阔。
首先，整体市(shi)场规模正在飞速扩张，尤其是“全民智驾”与“智价平权”趋势带(dai)来的极度可观的增量需求。比亚迪在发(fa)布会上宣布，高阶智驾功能将(jiang)实现10万以上车型(xing)全系标配，10万级以下车型(xing)也将(jiang)多数搭载。这一智驾普及程度远超市(shi)场预期——此前市(shi)场主要预期各车厂会加强15万以下车型(xing)的智驾渗透率。
尽管30万以上车型(xing)的L2及以上ADAS功能装车率已较高，但16万以下车型(xing)的装车率仅为11.7%，提升空间巨大。而16万以下车型(xing)正是出货量最高的价格区间，“智价平权”将(jiang)带(dai)来非常可观的增量。此外(wai)，中高端车型(xing)的智驾系统仍在不断升级。以比亚迪为例，其计(ji)划在2025年实现300万辆新车搭载高阶智能驾驶系统，黑芝麻(ma)智能有望从中受益(yi)。
二、国产替代进程的加速。
在中国市(shi)场自动驾驶芯片(pian)及解决方案领域，黑芝麻(ma)智能排名(ming)第五，第一名(ming)Mobileye与第二名(ming)英伟达占据了半壁(bi)江山。在中国高算(suan)力自动驾驶SoC市(shi)场，黑芝麻(ma)智能排名(ming)第三，但英伟达占据了超过70%的市(shi)场份额。近(jin)年来，黑芝麻(ma)智能的市(shi)场份额确已得到明(ming)显提升，但仍处于追赶阶段。
不过，国产替代进程可能来得非常迅(xun)猛。
从财务数据来看，Mobileye首当其冲。从财务数据看，Mobileye 2023年全年营收实现20.79亿美元，同比增长11.23%。在财报说明(ming)会上，Mobileye CEO Amnon Shashua表示，其在中国的市(shi)场份额正在减少。受半导体周期叠加市(shi)场份额波动的影(ying)响，2024年Mobileye的营收为16.5亿美元，较2023年下降20%。Mobileye在中国市(shi)场的份额继续下降，这主要是由于中国汽车厂商的快速发(fa)展超过了Mobileye的市(shi)场份额增长速度。也就是说，Mobileye无(wu)法跟上中国车厂的增长步(bu)伐。
从近(jin)年业绩来看，黑芝麻(ma)智能无(wu)疑获得了更高的市(shi)场份额。黑芝麻(ma)智能的营收增长迅(xun)猛，由2020年的0.53亿元增长至2023年的3.12亿元，三年翻五倍；2024年上半年，公司的成长性完全抵消了周期性的影(ying)响，实现营收1.8亿元，同比增长69.2%。从净利润来看，公司处于高速扩张阶段，前期研发(fa)、销售渠道投入较大，但2024年上半年已实现净利润11.05亿元，同比增长129.63%。值得一提的是，公司持续加码研发(fa)投入，并(bing)没有为净利润的增长而牺牲研发(fa)。
公司已经完成了从0到1的突破，正在走向(xiang)从1到N的倍数级增长。目前，黑芝麻(ma)智能已与多家知名(ming)车企达成合作，客(ke)户数量快速增加。其中，华山A1000芯片(pian)已处于全面量产状态，获得国内多家头部车企采用，包括一汽集团、东风集团、吉利集团、江汽集团等，量产车型(xing)包括领克08、领克07、东风eπ007及eπ008等。此外(wai)，公司前瞻性布局跨域计(ji)算(suan)和高算(suan)力SoC，武(wu)当C1200和华山A2000新产品计(ji)划于2025年和2026年量产，新产品落地有望驱动业绩高增，带(dai)来“从N到N²”的指数增长。
黑芝麻(ma)智能的营收和净利润的快速增长，以及其在车规级SoC领域的技术突破和产品布局，都(dou)为其未来的持续发(fa)展奠定(ding)了坚实基础(chu)。
在智能驾驶板块热度不断攀升的当下，黑芝麻(ma)智能的此次股价回调，或许正是市(shi)场给予投资者的一个重新审视和布局的机会。