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高速(su)路公募REITs，迎来新年开门红！
截(jie)至2月(yue)21日收盘，华夏中(zhong)国交建高速(su)REIT、易方达深高速(su)REIT、招商高速(su)公路REIT、中(zhong)金安徽交控REIT、平安广州广河REIT等7只(zhi)高速(su)公路REITs已悉数披露2025年1月(yue)运营数据。由(you)于1月(yue)叠加蛇年春运，各高速(su)路的车流量和过路费两大指标，双双出现(xian)显(xian)著提升(sheng)，增速(su)超50%的流量数据频繁出现(xian)。
亮眼数据下，市场对高速(su)路公募REITs2025年的发展预期，有所提升(sheng)。截(jie)至2月(yue)21日收盘，9只(zhi)高速(su)路REITs的年内二级市场均实现(xian)上涨，其中(zhong)有5只(zhi)累计涨幅(fu)达到两位数。
分析人士表(biao)示，交通项目是我国REITs的重点(dian)领域，是REITs的良好资产。交通基础设施REITs单笔(bi)资产规模较大，2021年以来发行(xing)供给相对稳定。交通等特许(xu)经营类(lei)REITs现(xian)金流相对稳定，债性凸显(xian)，在利率下行(xing)阶段更具投资价(jia)值。
车流量和路费收入普(pu)遍“双升(sheng)”
根据华夏中(zhong)国交建高速(su)REIT2月(yue)21日公布的1月(yue)运营数据，嘉通高速(su)的日均收费车流量为3.37万辆(liang)次，环比(bi)增长35.9%，同比(bi)增长25.8%。当月(yue)路费收入4563万元，环比(bi)增长17.8%，同比(bi)增长4.7%。此(ci)外，易方达深高速(su)REIT发布的1月(yue)运营数据显(xian)示，湖南(nan)益常高速(su)公路1月(yue)日均收费车流量6.15万辆(liang)，环比(bi)增加23.6%，同比(bi)增长1.7%；路费收入3817.66万元，环比(bi)增长18.9%，同比(bi)增长4%。
此(ci)外，招商高速(su)公路REIT方面，运营项目为安徽亳(bo)阜高速(su)公路，1月(yue)收费车流量为2.01万辆(liang)次，环比(bi)增长50.6%，同比(bi)增长36.6%；路费收入4357万元，环比(bi)增长15.4%，同比(bi)增长15.9%。国金中(zhong)国铁建高速(su)REIT的基础资产是渝遂高速(su)（重庆段），1月(yue)收费车流量为2.72万辆(liang)次，环比(bi)增长34.42%，同比(bi)3.63%；路费收入5967.08万元，环比(bi)增长5.62%，同比(bi)下降5.44%。
（招商高速(su)公路REIT1月(yue)运营数据）
中(zhong)金安徽交控REIT方面，运营的沿江高速(su)1月(yue)日均收费车流量为2.86万辆(liang)次，环比(bi)增长51.38%，同比(bi)增长35.53%；路费收入9037万元，环比(bi)增长19.88%，同比(bi)增长14.93%。华泰江苏交控REIT运营的沪苏浙(zhe)高速(su)公路，1月(yue)期间的日均收费车流量为4.56万次，环比(bi)增长15.75%，同比(bi)增长17.93%；路费收入3753.29万元，环比(bi)增长8.86%,同比(bi)增长18.27%。
和上述项目不(bu)同，平安广州广河REIT运营的广河高速(su)，是为数不(bu)多的1月(yue)数据下降的项目。根据平安广州广河REIT2月(yue)21日披露的1月(yue)运营数据，广河高速(su)广州段1月(yue)日均收费车流量为13.52万辆(liang)次，环比(bi)下降6.99%，同比(bi)下降10.68%；当月(yue)路费收入7104万元，环比(bi)增长4.6%，同比(bi)下降3.86%。
春运出行(xing)“加持”是主因
纵观上述各个(ge)高速(su)路REITs项目运营，1月(yue)车流量和路费收入大多实现(xian)了显(xian)著增长。主要原因有两部(bu)分，一是1月(yue)叠加蛇年春运因素，出行(xing)车流大幅(fu)增加；二是天(tian)气和个(ge)别(bie)高速(su)路扩容等因素。
比(bi)如，易方达深高速(su)REIT在公告里提及，受益于2025年春运影(ying)响，1月(yue)日均收费车流量和路费收入环比(bi)增长幅(fu)度较大。国金中(zhong)国铁建高速(su)REIT也在公告里显(xian)示，该项目1月(yue)车流量同比(bi)上升(sheng)但路费收入同比(bi)下降，主要系春节假(jia)期前货车通行(xing)量有所下降、客(ke)车通行(xing)量有所上升(sheng)所致。
其他(ta)因素方面，招商高速(su)公路REIT表(biao)示，2025年1月(yue)天(tian)气整体好于去年同期，未(wei)受恶劣天(tian)气造成的交通管制影(ying)响，2024年同期则因大雾天(tian)气造成交通管制时长达44.6小时。此(ci)外，受春运时间差异影(ying)响，2025年春运时间较2024年提前12天(tian)。另外，亳(bo)蒙高速(su)于2024年12月(yue)28日开通，周边路网持续完善对1月(yue)车流量有一定利好影(ying)响。
华泰江苏交控REIT表(biao)示，1月(yue)日均收费车流量和路费收入当月(yue)环比(bi)变动、当月(yue)同比(bi)变动较大的主要原因之一，是政府部(bu)门出台了多项支持实体经济的举措和政策，有效提升(sheng)了市场主体的信心和预期，区域经济持续恢复。此(ci)外，2024年12月(yue)31日苏台高速(su)公路七都北(bei)至桃源段通车，2025年1月(yue)12日G50沪渝高速(su)宣城至广德段改扩建工(gong)程建成通车，对沪苏浙(zhe)高速(su)公路的车流量和通行(xing)费收入产生(sheng)了正向(xiang)影(ying)响。2025 年1月(yue)份天(tian)气整体情(qing)况良好，有利于驾车出行(xing)。
但也要看到，春运期间车流量虽有所加大，但相当部(bu)分实施的是免费政策。如果纳入这个(ge)因素，一月(yue)车流量的影(ying)响因素还能更为细致入微。
比(bi)如，华泰江苏交控REIT说(shuo)到，1月(yue)日均车流量增速(su)高于日均收费车流量增速(su)、日均货车车流量同比(bi)下降，原因是2025年春运开始时间早于2024年，2025 年1月(yue)有4日免费通行(xing)时间，2024年1月(yue)没有。
平安广州广河REIT方面解释，1月(yue)日均收费车流量及路费收入同比(bi)下降，主要原因是今年春节假(jia)期实施免费通行(xing)政策的期间较去年同期多了4天(tian)。此(ci)外，由(you)于春运期间行(xing)驶广河高速(su)广州段全程的车辆(liang)占比(bi)增加，单车收费额(e)较高，使得1月(yue)日均收费车流量环比(bi)下降、路费收入环比(bi)增长。
后续供给值得期待
1月(yue)作为开年首月(yue)，叠加蛇年春运数据亮眼，提升(sheng)了市场对高速(su)路公募REITs2025年的发展预期。
根据Wind统计，截(jie)至2月(yue)21日收盘，纳入统计的9只(zhi)高速(su)路REITs项目的二级市场交易，今年以来均实现(xian)上涨，其中(zhong)有5只(zhi)产品(pin)年内累计涨幅(fu)达到两位数。华夏南(nan)京交通高速(su)路REIT累计涨幅(fu)超过20%，中(zhong)金安徽交控REIT、招商高速(su)公路REIT等涨幅(fu)均在10%以上。
华夏基金对比(bi)中(zhong)美两国的公募REITs发展时表(biao)示，包括(kuo)公路、铁路在内的交通项目是我国REITs的重点(dian)领域，美国权益型(xing)REITs产品(pin)几乎不(bu)涉及交通基础设施。我国交通基础设施较为完善，新建项目多且存在足量优质收益资产，是发行(xing)REITs的良好资产标的。以高速(su)公路行(xing)业(ye)为例，中(zhong)交建、中(zhong)铁建、广州、山东、江苏、河北(bei)、安徽、南(nan)京等省(sheng)市级大型(xing)高速(su)集团均已发行(xing)公募REITs。借助公募REITs打造资产上市平台，盘活存量优质资产，实现(xian)资本(ben)资产融合，追求行(xing)业(ye)高质量发展已逐渐成为共识。
国海固收团队研报指出，从资产类(lei)型(xing)看，交通基础设施REITs单笔(bi)资产规模较大，但在产品(pin)多元化背景下，发行(xing)规模占比(bi)被(bei)动稀释，2021年以来发行(xing)供给相对稳定，交通等基建存量规模较大，后续供给值得期待。
根据国海固收团队研报分析，从纳入统计的59只(zhi)公募REITs来看，交通基础设施类(lei)中(zhong)除工(gong)银河北(bei)高速(su)REIT、国金中(zhong)国铁建REIT、华泰江苏交控REIT三只(zhi)产品(pin)外，其他(ta)大多是折价(jia)发行(xing)。高速(su)公路股盈(ying)利水平相对稳健、分红比(bi)例较高，一定程度影(ying)响交通基础设施REITs投资热情(qing)。但从项目属性看，交通等特许(xu)经营类(lei)REITs现(xian)金流相对稳定，债性凸显(xian)，在利率下行(xing)阶段更具投资价(jia)值。