这一次，似曾相识的(de)场景再次出现，倒霉的(de)又会是谁？

目(mu)前表现最(zui)明显的(de)，是印度市(shi)场。

自从去年9月突破85000点后，印度股市(shi)估值一度高达预期收益的(de)24倍(bei)，远超历史平(ping)均水平(ping)。

但随即，外资就(jiu)开始大规模撤离，一改(gai)之前的(de)集体唱(chang)多的(de)态度。

“印度制造”立刻沦为一个空洞的(de)口号，股市(shi)总体跌势一直持续至今，创本世纪(ji)以来最(zui)长月度连跌，跌去近一万点。

印度资产，从稳健增长的(de)代名词，立刻变得(de)臭不可闻。

而这一切，或许还只是个开始。

01

收割盛宴(yan)

中餐里有道残(can)忍的(de)菜品，叫作“活叫驴”。

顾名思义，就(jiu)是把活驴绑(bang)住，食客想吃(chi)哪个部位，就(jiu)用开水把哪里浇熟，再用刀把肉割下(xia)来，直接蘸调料吃(chi)。

这样，不仅能吃(chi)到最(zui)新鲜的(de)肉，还不伤驴的(de)性命(ming)，方便以后继续吃(chi)。

至于驴子在一旁惨叫？没人在乎。

印度市(shi)场、乃至许多国(guo)家的(de)市(shi)场，其实(shi)都是那头驴。

图源：豆包AI生成

1971年2月8日(ri)，纳斯达克交(jiao)易所正式成立，准入门槛低到几乎没有。

科技浪潮(chao)迅速(su)席卷华尔街，英特(te)尔、微软、苹果(guo)等巨头应运而生。

彼时，各大媒体津津乐道的(de)是，华尔街的(de)财富神话、科技公司的(de)星辰大海。

但与之相对应的(de)，美国(guo)逐渐放弃实(shi)体经济，产业(ye)很快空心化。

空心化的(de)核心是，华尔街与美联储互(hu)为表里。后者一手(shou)发债(zhai)、一手(shou)印钱(qian)，调控汇(hui)率、主导美元流向；前者则(ze)手(shou)握海量资金，跟(gen)随前者伺机而动。

第一个猎物是拉美。

70年代，随着美元指数走低，美元大量外流，其中最(zui)重要的(de)目(mu)的(de)地之一是拉丁美洲。

国(guo)际资本蜂拥而来投资，直接促成了拉美的(de)经济繁荣。

繁荣仅仅持续到1979年，美元再度进入强(qiang)势周期，资金大量回流至美国(guo)本土、推动股市(shi)上涨，直接催生出美元与黄金脱钩后第一个美股大牛市(shi)。

而拉美本来正在欣欣向荣发展，突然(ran)投资减少(shao)、流动性枯竭，大量企业(ye)资金链断裂，社会与经济一片狼藉。

等到当地的(de)优质资产，尤其是资源型企业(ye)跌到地板(ban)，美元刚好再度进入弱势期，大资金再拿着牛市(shi)赚到的(de)钱(qian)，疯狂抄底。

拉美诸国(guo)的(de)经济结构基本被破坏(huai)殆尽，彻底沦为先发者攫取自然(ran)资源的(de)后花园。

此后，80年代收割日(ri)本、90年代先有前苏联后有东南亚金融危机，2014到2016年要收割中国(guo)但不成功(gong)……

历史循环往复(fu)，类似的(de)故事一直在重演。

资本收割这种事，如果(guo)只发生一次，那可能只是偶(ou)然(ran)。

但若反复(fu)出现，就(jiu)一定是刻意为之。

所以，今时今日(ri)一切的(de)奇怪现象，我们(men)不能仅仅用“反常”一词去概括。

华尔街在印度市(shi)场的(de)耕(geng)耘，早在20多年前就(jiu)开始了。

分阶段来看：2000-2007年是试行期，2008年是第一波(bo)收割期；2013年以后是规模扩大阶段，第二波(bo)收割期很可能已经开始了。

就(jiu)好像股市(shi)里的(de)某些恶庄。

07年之前，国(guo)际资本在低价淘到大量印度资产后，就(jiu)开始大力(li)鼓吹印度，将其描绘成一个淘金圣(sheng)地，大量不明真相的(de)鱼儿引(yin)诱上钩。

虽然(ran)客观而言，作为全球最(zui)大的(de)发展中国(guo)家之一，印度的(de)潜力(li)不可忽视。

但印度股市(shi)还是过热了，走势与本身的(de)经济发展并没有那么相符。

尤其在2008年，北京奥运会成功(gong)闭幕，印度举国(guo)上下(xia)憋着一股劲(jin)儿。印度财政部长说，要把2010年新德里英联邦运动会办得(de)比北京奥运会更好。

如此利好消息(xi)一出，投资者疯狂涌入，庄家自然(ran)要出货了。

仅2008年一年，印度大盘跌超60%。

等跌得(de)差不多了，庄家再在地位接货炒高。仅仅一年多，印度股市(shi)再度回到2007年的(de)高位。

这一出一进，就(jiu)赚了两道。

为什么剧本总能朝着庄家想要的(de)方向进行？

02

故技重施

很大程度上，是因为印度市(shi)场和拉美一样：对外依存(cun)度极高。

这不单(dan)单(dan)是被人操控的(de)，印度本身要寻(xun)求发展，也必然(ran)会导致这个问题(ti)。

尤其在2000年以后，印度的(de)贸(mao)易逆差一年比一年大，输入性通胀极为严重。

没钱(qian)能怎么办？无外乎三个办法。

1.出口粮食。

印度虽然(ran)拥有全亚洲面积最(zui)大的(de)耕(geng)地，但也是全球饥饿人口最(zui)多的(de)国(guo)家。

在有2亿国(guo)民温饱还没有保证的(de)情况下(xia)，印度却是全球第一粮食出口大国(guo)。

尽管如此，依然(ran)无法改(gai)变逆差持续扩大的(de)趋势。

2.洗劫民间财富。

对于印度的(de)情况，仅仅印钱(qian)可能效果(guo)都不够(gou)，他们(men)选择直接改(gai)币。

2016年11月8日(ri)，印度突然(ran)开启极为激进的(de)金融改(gai)革，包括提高银行存(cun)款准备金率至100%、废止大面额纸币并提前终止兑换旧(jiu)币……

名义上，政府(fu)好城市(shi)打击腐败和黑钱(qian)。实(shi)际上，是在掠夺普通人的(de)财富，只有少(shao)数有渠道的(de)精英才能先知先觉早早把钱(qian)换成美元。

之后的(de)黄金收税法案、2023年再一次的(de)废钞令，都是类似的(de)手(shou)法。

3.借(jie)钱(qian)。

据不完全统计，截至2024年下(xia)半年，印度共(gong)欠57个国(guo)家超过1.9万亿美元债(zhai)务。

其中美元债(zhai)占比高达53.7%。

比如亚投行，最(zui)近几年已经被人黑成“印度银行”了，总是无底线(xian)批准印度狮子大开口的(de)借(jie)款。

但无论(lun)如何，借(jie)钱(qian)也是有代价的(de)，别人不可能无条件借(jie)给你。

2012年，印度全面放开股市(shi)外资限制，等于是进一步把话语权让出。

往后十余年，印度股市(shi)开启了真正意义上的(de)大牛市(shi)，走势比2000-2007年、2009-2010年更强(qiang)。

但印度股市(shi)本土资金占比逐渐下(xia)降到三成以下(xia)，大头资金主要来自美国(guo)、英国(guo)和卢森堡。

换句话说，印度股市(shi)每年的(de)成交(jiao)量有大半都是外资创造的(de)，上涨的(de)红利自己(ji)本身其实(shi)并没有吃(chi)到多少(shao)，价差和股息(xi)都是在为国(guo)际资本输血。

做了这么久铺垫，外资实(shi)际上完成了控盘，开启第二轮收割是理所当然(ran)的(de)事。

这一轮收割的(de)起点，或者说试探期，在2023年初。

2023年1月24日(ri)，做空投资机构兴登堡发布了一份长达100页调查报告(gao)，称印度阿达尼集团是“史上最(zui)大的(de)骗局”：

“17.8万亿印度卢比（2180亿美元）规模的(de)阿达尼集团进行了厚颜无耻的(de)股票操纵和财务诈骗计划”、“在过去几十年里肆无忌惮地进行股票操纵和会计欺诈”。

既然(ran)是骗局，你们(men)又为什么十年如一日(ri)大力(li)注资呢？

所谓的(de)报告(gao)，不过是个过场，真正的(de)目(mu)的(de)是收割成熟的(de)果(guo)实(shi)。

印度市(shi)场并没有多少(shao)抵抗能力(li)，短短一个月阿达尼旗下(xia)上市(shi)公司总市(shi)值一度缩(suo)水1530亿美元，拖累整个大盘跌近6%。

等到跌得(de)差不多了，以美国(guo)资管巨头GQG Partners大举买(mai)入阿达尼旗下(xia)股票为信号，外资又开始疯狂抄底印度股市(shi)。

随后，印度股市(shi)继续走热，短短17个月连续突破6万点、7万点、8万点、8万5千点，涨幅冠绝全球。

涨了这么多，你说是涨多了正常回调也无可厚非。

总之事实(shi)就(jiu)是，外资又开始大规模撤离，而且这一次的(de)规模远超以往。

2024年9月30日(ri)-10月4日(ri)，外资从印度股票市(shi)场净撤资2714.2亿卢比（约32亿美元），创下(xia)有史以来单(dan)周最(zui)大规模抛售(shou)。

10月，净流出100亿美元；11月、12月、1月，全部都是净流出。

2023年至今，已有超过3400家外资企业(ye)撤离印度，占在印外企总量的(de)三分之一。

比如，富士康(kang)斥(chi)资200亿美元的(de)半导体项目(mu)宣告(gao)流产，特(te)斯拉建厂(chang)计划搁浅，迪士尼将流媒体业(ye)务以100亿美元“甩卖”给本土企业(ye)信实(shi)工业(ye)……

没钱(qian)了，不仅债(zhai)务问题(ti)难以解决(jue)，完成工业(ye)化、产业(ye)升(sheng)级将更加遥遥无期。

资本外流导致印度外汇(hui)储备蒸发四分之一，本土企业(ye)债(zhai)务违约率迅速(su)攀升(sheng)至8.2%，主权信用评级在“垃圾(ji)级”边(bian)缘徘(pai)徊(huai)。

如此下(xia)去，世界(jie)第一的(de)人口红利，很快就(jiu)将沦为世界(jie)第一的(de)人口负担。

但就(jiu)如那头被割肉的(de)驴子一样，吃(chi)肉的(de)人从来不会在意这些。

甚至，在用餐时，食材的(de)惨叫声，还能更增进食欲。

03

尾声

印度次大陆，是地球上最(zui)富饶的(de)土地之一。

背靠喜马拉雅山脉，吹着来自印度洋的(de)暖流，享受着恒河的(de)滋养，80%地区都在海拔(ba)500米以下(xia)，大半国(guo)土都是耕(geng)地、面积占全球10%。

得(de)益于气候湿润温暖，即便用最(zui)原始的(de)耕(geng)种方式，大米也能一年三熟。

但即便拥有这么好的(de)先天条件，本土人却基本没过过几年安生日(ri)子。

公元前15世纪(ji)，雅利安人来打跪了一次；公元前6世纪(ji)，波(bo)斯人来打跪了一次；12世纪(ji)，突厥人打进来；16世纪(ji)，蒙古人又来。

剧本都是相似的(de)，蒙古人建立的(de)莫卧儿帝(di)国(guo)，融入印度文(wen)化后也是一样，没有能力(li)保护(hu)财富。

大航海时代，葡萄牙、荷兰、西班牙、法国(guo)、英国(guo)又先后来此攫取财富。

再到今时今日(ri)，时代虽然(ran)变了，但某些本质的(de)东西似乎从来没变。

无论(lun)印度经济走得(de)多漂亮，终究只是少(shao)数人的(de)狂欢。而且这个“少(shao)数人”的(de)大部分，是外国(guo)人。

这或许也是为什么，过去几十年各大主流媒体都看好印度、鼓励投资印度，但坚决(jue)不扶持印度工业(ye)化。

2014年，莫迪启动“印度制造”计划，为了搞活制造业(ye)，先后推出《征地法》、《劳(lao)工法》，动作不断。

结果(guo)到2022年，印度制造业(ye)增加值占GDP比重始终在15%上下(xia)徘(pai)徊(huai)，甚至比破产的(de)斯里兰卡(ka)还低。

这其中固然(ran)有印度本身的(de)原因，各邦之间利益错综复(fu)杂，土地、阶级问题(ti)不可调解......但外部力(li)量的(de)管控，同样不可忽视。

印度就(jiu)是那头时不时被割肉的(de)驴。

更重要的(de)是，印度体量够(gou)大，它不像泰国(guo)等东南亚小(xiao)国(guo)，时不时来收割一波(bo)，死不了。

只要死不了，下(xia)次再来。

为了反抗剥(bao)削，印度搞出一个奇葩的(de)没收制度，对外企敲诈勒索。无论(lun)美国(guo)、欧(ou)洲、中国(guo)还是日(ri)韩(han)，一视同仁。

为什么这么多企业(ye)在印度被坑？根源就(jiu)是这里。

这种收割印度是一茬一茬的(de)，全球经济繁荣，市(shi)场稳定，我们(men)大可以去捞金。

若嗅到不寻(xun)常的(de)味(wei)道，趁早跑(pao)路。

……

印度，永远是最(zui)美味(wei)的(de)韭菜，永远割不完。