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春节后的前两个交易日，影视板块出现戏剧性一幕：
在爆款电影《哪吒之魔童闹海(hai)》（又称“哪吒2”）的助力下(xia)，光线(xian)传媒继昨天20CM涨停后，今(jin)天又大(da)涨18%；
而因主(zhu)投的电影《蛟龙行动》春节档遭遇(yu)滑(hua)铁卢，博纳影业在昨天跌停后，今(jin)天又跌超(chao)5%，可谓(wei)冰火两重天。
据猫眼专业版(ban)数据，截至2月6日，《哪吒2》累计票房已超(chao)58亿，成为今(jin)年春节档票房冠军，并超(chao)越《长津湖》票房，位列中国电影票房总(zong)榜榜首！而这次《哪吒2》的票房大(da)卖(mai)直接带飞了出品、发行方光线(xian)传媒。
光线(xian)传媒股价走势，图片来源(yuan)于格隆汇
就像曾经爆火的《哪吒1》给光线(xian)传媒带来丰厚的利润一样(yang)，这次也不例外。
据公(gong)告，截至2025年2月4日，光线(xian)传媒来源(yuan)于《哪吒2》的营业收入区间(jian)约为9.5亿元至10.1亿元。目前该(gai)影片还在热映中，后续随着票房的增加，公(gong)司收入只会更(geng)高。
近几年，光线(xian)传媒的业绩波动较大(da)，还曾在2021年和2022年出现亏损，直到(dao)2023年才扭亏为盈(ying)。今(jin)年有了《哪吒2》这个大(da)爆款的加持，光线(xian)传媒的业绩也有望大(da)幅增长。
《哪吒2》之所以那么受欢迎，不仅因为其通过大(da)胆改编和创新，塑造出哪吒、申公(gong)豹等个性鲜明的人(ren)物，并借角色之口说出“若前方无路，我(wo)便踏出一条路；若天地(di)不容(rong)，我(wo)便扭转这乾坤”、“父辈(bei)的经验只是过往，未必全(quan)对，你的路还需你去闯，要(yao)忠(zhong)于自己内心的选择”等引发共鸣的金句，还有电影在制作上的用心，据说特效镜头多达(da)1400多个，给观众带来了震撼的视觉体验。
有些电影或游(you)戏需要(yao)电脑运算的影像，必须(xu)由许多3D模型设计师、动画(hua)师、动态描绘师来制作，这也给一些提供3D数字内容(rong)制作服务的公(gong)司提供了发展机(ji)会，如今(jin)已有该(gai)领域(yu)的公(gong)司冲击(ji)上市。
格隆汇获悉，江苏原力数字科技股份(fen)有限公(gong)司（简(jian)称“原力数字”）曾在2024年底递交招(zhao)股书申报稿，拟冲击(ji)北(bei)交所IPO，保荐人(ren)为中泰证券。
昨天（2月5日），北(bei)交所发出审核问询函，关于原力数字客(ke)户合作稳定(ding)性、业绩增长合理性与下(xia)滑(hua)风险(xian)等问题进行了问询。
原力数字是3D数字内容(rong)制作服务商，下(xia)游(you)客(ke)户主(zhu)要(yao)来自游(you)戏、动画(hua)行业，目前这个行业的发展现状如何呢(ne)？不妨通过原力数字来一探究竟。
01
70后南京创业冲击(ji)上市，腾(teng)讯、网易均为客(ke)户
原力数字成立于2010年，注册地(di)位于江苏南京。公(gong)司主(zhu)要(yao)为客(ke)户提供3D数字内容(rong)制作服务并获取项目收入，减去人(ren)工(gong)、采购等成本之后赚取利润。
公(gong)司创始人(ren)赵锐出生于1974年，目前为原力数字董事长、总(zong)经理。本次发行前，实际控制人(ren)赵锐直接和间(jian)接合计控制原力数字30.26%的股份(fen)，发行后赵锐的表决权将降(jiang)至22.69%。
原力数字的控制权可能存在被第三方收购继而控制公(gong)司的情况，监管也对控制权稳定(ding)性进行了问询。
原力数字的业务包括游(you)戏3D内容(rong)受托制作、动画(hua)3D内容(rong)受托制作、其他行业3D内容(rong)受托制作及服务。
2024年上半年，游(you)戏3D内容(rong)受托制作业务、动画(hua)3D内容(rong)受托制作业务的营收占比分别为56.42%、42.63%，占比较大(da)。
公(gong)司主(zhu)营业务收入构成情况，图片来源(yuan)：招(zhao)股书
招(zhao)股书显示(shi)，原力数字已与腾(teng)讯集(ji)团(tuan)、网易集(ji)团(tuan)、索尼集(ji)团(tuan)、美国艺电公(gong)司、华纳游(you)戏、Meta等游(you)戏制作及动画(hua)制作领域(yu)客(ke)户达(da)成合作。
近年来，原力数字参与了美国梦工(gong)厂《魔法大(da)师：世外桃源(yuan)的传说》（Wizards：Tales of Arcadia）系列、星(xing)辰科技《遮天》系列、万(wan)维仁和《凡人(ren)修仙传》系列动画(hua)3D内容(rong)制作；还参与了美国艺电公(gong)司《FIFA22》《FIFA23》系列和2K Sports《NBA2K21》等系列游(you)戏3D内容(rong)制作。
原力数字所处(chu)的数字内容(rong)制作行业属于典型的知识密集(ji)型领域(yu)，随着AI等新兴数字信息技术持续进步，3D数字内容(rong)制作服务所应用的技术迭代更(geng)新速度不断提升，如果公(gong)司不能及时把握和满足(zu)市场对新技术的需求，将直接影响公(gong)司的市场竞争(zheng)力。
02
公(gong)司规(gui)模相对较小，毛利率存在波动
近年来，随着互联网技术的快速发展，以及手机(ji)、平板电脑等移动终(zhong)端的普及，游(you)戏产业发展很快。
据Newzoo发布的报告，2023年全(quan)球游(you)戏玩家总(zong)数达(da)到(dao)33.05亿人(ren)，而庞大(da)的游(you)戏玩家基数及持续增长的态势为游(you)戏市场的发展奠定(ding)了基础。
尽管2022年受游(you)戏内容(rong)供给出现临时性不足(zu)、游(you)戏用户付费意愿和付费能力下(xia)降(jiang)及我(wo)国游(you)戏版(ban)号部分时间(jian)暂停审批发放等影响，游(you)戏行业的市场规(gui)模呈现出一定(ding)程度的下(xia)滑(hua)，但(dan)2014年至2023年全(quan)球游(you)戏市场规(gui)模年均复合增长率依然达(da)到(dao)9%，2023年全(quan)球游(you)戏市场规(gui)模达(da)到(dao)1839亿美元。
图片来源(yuan)：招(zhao)股书
除了游(you)戏产业之外，原力数字的另(ling)一个重要(yao)的下(xia)游(you)行业是动画(hua)。
全(quan)球动画(hua)行业已形成了较为完整(zheng)和成熟(shu)的产业链，尤其是在美国、日本等国家发展较为成熟(shu)，目前动画(hua)行业已成为日本娱(yu)乐消费领域(yu)的支柱(zhu)产业。我(wo)国数字内容(rong)制作行业相较于美国、日本等国家起步较晚(wan)，目前正处(chu)于快速发展阶段。
据Statista数据显示(shi)，2021年全(quan)球动画(hua)行业市场规(gui)模为3724亿美元，预计2020年至2025年全(quan)球动画(hua)行业市场规(gui)模复合增长率将达(da)到(dao)5.07%。
图片来源(yuan)于招(zhao)股书
在游(you)戏和动画(hua)行业市场规(gui)模增长的背景下(xia)，近几年原力数字的营收也呈增长趋势。
招(zhao)股书显示(shi)，2021年、2022年、2023年、2024年上半年（简(jian)称“报告期”），原力数字的营业收入分别约4.12亿元、5.03亿元、5.27亿元、2.45亿元。
但(dan)其毛利率和净利润存在波动，报告期内，原力数字的毛利率分别为40.26%、31.57%、34.56%、36.64%，对应的净利润分别约6827.43万(wan)元、6799.81万(wan)元、8388.25万(wan)元、3821万(wan)元。
据《审阅(yue)报告》，2024年1-9月，原力数字的营业收入和净利润分别同比增长4.59%和15.85%， 主(zhu)要(yao)得益于游(you)戏3D内容(rong)受托制作业务和动画(hua)3D内容(rong)受托制作业务规(gui)模的持续增长。
虽然原力数字从2019年起已实现盈(ying)利，但(dan)由于历史上累计未弥补亏损金额较大(da)，尚无法完全(quan)弥补累计亏损。截至报告期末，原力数字合并口径未分配利润为-7657.8万(wan)元，存在累计未弥补亏损。
作为一家知识密集(ji)型和人(ren)才密集(ji)型企业，人(ren)力资源(yuan)是原力数字发展的核心要(yao)素之一。报告期内，人(ren)工(gong)成本占主(zhu)营业务成本的比例均超(chao)75%，占比较大(da)，公(gong)司面临着人(ren)力成本上升导致制作成本增加的风险(xian)。
竞争(zheng)格局方面，中低端数字内容(rong)制作领域(yu)准入门槛相对较低，行业内企业规(gui)模相对较小，数量较多，呈充分竞争(zheng)态势；而高端数字内容(rong)制作领域(yu)市场集(ji)中度相对较高，大(da)中型数字内容(rong)专业制作公(gong)司在数字信息技术投入规(gui)模及工(gong)业化制作、交付能力等方面具有竞争(zheng)优势。
整(zheng)体来看，国内3D数字内容(rong)制作企业规(gui)模整(zheng)体偏小，产业集(ji)中度相对较低。尽管近几年公(gong)司的3D数字内容(rong)制作服务业务发展迅速，但(dan)相较于华特迪士尼（The Walt DisneyCompany）、东映动画(hua)（TOEI Animation Co., Ltd.）、Keywords Studios PLC、维塔(ta)数码（Weta Digital Ltd.）等国际大(da)型企业，原力数字当前业务规(gui)模仍相对较小。