第二点，则集中在科(ke)技(ji)方向上。

A股这边，是PCB概念爆发，盘中多(duo)个概念股涨(zhang)停。因应AI产业的(de)高速发展，科(ke)技(ji)巨头们正在加大数据中心投资，从而推动PCB行业景气度持续向上。不过(guo)，最大的(de)原因，可能和传出的(de)英伟达NVL72机柜(gui)的(de)PCB价(jia)值(zhi)量较以往增加了一倍消(xiao)息有关。

同样活(huo)跃的(de)，还有人形机器人概念，同样是多(duo)只概念股涨(zhang)停，原因在于马斯(si)克最新(xin)表态，特斯(si)拉(la)今年的(de)目标是制造数千台擎天柱人形机器人。

“如果一切进展顺利，明年(2026年)我们的(de)产量将增加10倍，因此我们的(de)目标是明年生产50,000到100,000个人形机器人，然(ran)后在第二年再增加10倍。”

作为特斯(si)拉(la)最大的(de)价(jia)值(zhi)所在，也是特斯(si)拉(la)未来最大的(de)增长点，擎天柱机器人的(de)进展，不仅决定着全球AI机器人的(de)商业化进展，也决定着众多(duo)A股产业链公司股价(jia)的(de)涨(zhang)跌。

此外，英伟达CEO黄仁勋在CES 2025上，也说过(guo)人形机器人的(de)时代即将到来，人工(gong)智能代理(AI Agent)可能是下(xia)一个机器人行业，或是一个价(jia)值(zhi)数万亿美元的(de)机会(hui)。

如果两位大佬(lao)级人物所说的(de)很快实现，那么(me)机器人毫无疑问将成为接下(xia)来AI应用最大的(de)一个投资方向。

港股这边，亮点同样是科(ke)技(ji)方向，具(ju)体为半导体股，龙头股中芯国际上涨(zhang)超(chao)过(guo)2%，原因在于又有消(xiao)息传出美国总统拜登可能在卸任前，加强AI芯片出口管制，特别是对英伟达等公司的(de)人工(gong)智能芯片出口中国实施(shi)新(xin)一轮限制，新(xin)的(de)规定将对芯片交易设置(zhi)三层限制，可能最快于周五发布(bu)。

这似乎已经成为惯例，经常(chang)会(hui)出现新(xin)的(de)限制措施(shi)，而每一次打压，也都有资金流入半导体国产替代这个投资主题上。加上半导体过(guo)去半个月也调(diao)整了一波，所以今天涨(zhang)得还不错。

当然(ran)，科(ke)技(ji)方向的(de)波动性也相(xiang)对剧烈，不能忽视风险。

02下(xia)跌是否已结(jie)束？

在上证(zheng)指数接近“3152点”的(de)低(di)位时，我们看(kan)到有明显的(de)做多(duo)资金入场。

虽然(ran)这个做多(duo)资金的(de)构成较为复杂，但大体上可以划分(fen)为两个阵营，一个是自然(ran)的(de)，认为到了抄底时刻的(de)资金，另(ling)一个则是稳定市场的(de)力(li)量，包括大家熟知的(de)国家队。

从技(ji)术(shu)面上看(kan)，“3152点”更像是一个支撑点，如果这个支撑点守住了，接下(xia)来如果有利好刺激，是有机会(hui)开(kai)启一轮反弹行情(qing)的(de)，如果守不住，那指数有可能继续往下(xia)，寻找新(xin)的(de)支撑点，而这个新(xin)的(de)支撑点，有可能在3000点附近。

激进一点的(de)投资者，会(hui)倾向于认为已经跌到位，是一个值(zhi)得布(bu)局的(de)位置(zhi)，而保守的(de)资金则不为所动，甚至出现一定量的(de)抛售。

虽然(ran)说市场呈现分(fen)歧之时，可能会(hui)是一个比较好的(de)机会(hui)。但股市毕竟有风险，稳健起见，还是需要做好仓位和风险管控，选择一个稳健的(de)策(ce)略。

去年曾一度非常(chang)流行的(de)杠铃策(ce)略，即一边高息股，一边高成长股，仍(reng)然(ran)适合当下(xia)这个市场。

原因很简单，高息股可以起到稳定的(de)作用，收益率未必会(hui)很高，但可以有效降低(di)投资组合的(de)波动率，尤其是在市场回撤时，而近一年来证(zheng)监会(hui)关于鼓励企(qi)业分(fen)红的(de)政策(ce)措施(shi)，以及不少企(qi)业增加分(fen)红，也使得高息股持续受到市场青睐(lai)；而高成长股，则是高收益的(de)来源。

两种组合，优势互补。而近段时间A股的(de)表现，从板块活(huo)跃度上看(kan)，基本就是两大类板块轮流表现。

比如有利好消(xiao)息催化，高成长股就会(hui)很热，AI、量子计算等等，而这些板块过(guo)热之后，资金又会(hui)切换到像银(yin)行股、电力(li)能源股等方向，做一个高低(di)切换，等待下(xia)一轮的(de)利好刺激。

若能够顺应市场走势，做好风格切换，盈利面相(xiang)信会(hui)相(xiang)当可观。

如果是高成长股，AI仍(reng)然(ran)是首(shou)选，近期(qi)的(de)催化也挺多(duo)，包括正在召(zhao)开(kai)的(de)CES，后面还陆续有不少科(ke)技(ji)厂家的(de)新(xin)产品发布(bu)会(hui)，技(ji)术(shu)大会(hui)等等。但由(you)于波动性较高，投资者需要特别注(zhu)意高位风险。

如果是高息股，传统的(de)银(yin)行、能源、电力(li)以及基础(chu)设施(shi)方向等都值(zhi)得关注(zhu)，投资者也可以通过(guo)ETF的(de)方式参与市场。

如红利低(di)波ETF基金(515300)，这是目前市面上唯一一只跟(gen)踪沪深300红利低(di)波动指数的(de)产品，该指数是从沪深300指数样本中选取(qu)50只流动性好、连续分(fen)红、股息率高且波动率低(di)的(de)证(zheng)券作为指数样本，“龙头+红利+低(di)波”的(de)逻辑兼备，在波动的(de)市场环境中显得格外稳定，适宜将其作为组合中的(de)底仓。

需要强调(diao)的(de)是，区别于单纯的(de)高息股配置(zhi)，红利低(di)波ETF基金(515300)特别增加了“低(di)波”这个配置(zhi)“指标”，更适合求稳的(de)投资者。

该类具(ju)有高分(fen)红+低(di)估值(zhi)+低(di)波动等优势的(de)红利低(di)波类ETF，也受到资金青睐(lai)。Wind数据统计，截至2025年1月8日，嘉实沪深300红利低(di)波动ETF(515300)规模为49.9亿元，相(xiang)较去年一季度末的(de)13.36亿元，规模暴(bao)增273%。

对于没有场内账户的(de)场外投资者而言，可以研究下(xia)沪深300红利低(di)波动ETF联接基金(A类007605、C类007606)。此外，嘉实沪深300红利低(di)波动ETF联接(Y类022897)被纳入个人养老投资产品目录。

03结(jie)语

虽然(ran)连日的(de)回调(diao)，使得投资者对于股市前景的(de)担忧(you)升温。

但实际上，在经历去年第四(si)季度的(de)上涨(zhang)，目前全球股市都处在盘整状态，强如美股同样如此，过(guo)去半个月，纳斯(si)达克指数就出现过(guo)两根幅度较大的(de)阴线，上下(xia)波动也不低(di)。

即使是最热门的(de)英伟达，波动也非常(chang)剧烈，两天连涨(zhang)超(chao)过(guo)3个点，但第三天马上大跌6个点，上下(xia)都是几千亿（人民币），特斯(si)拉(la)则已经高位回落了2成，一些前期(qi)过(guo)热的(de)量子概念小票，则已经腰斩。

所以，这几天A股的(de)回撤，大家也不必过(guo)度悲观，更不需要过(guo)度解读，有相(xiang)当一部分(fen)定价(jia)是跟(gen)着全球回撤的(de)。

实际上，从行情(qing)走势上看(kan)，不管是A股还是美股，去年第四(si)季度的(de)上涨(zhang)，确实有一定程(cheng)度的(de)抢跑，在新(xin)一轮财报季跌一跌，及时释放风险，或者会(hui)更好。

当然(ran)了，也需要承认，因为内外仍(reng)有较大的(de)压力(li)，大A的(de)回撤幅度要大一些。

无论如何，回撤都是风险释放有效方式。

今天盘中出现的(de)反弹，是一个好迹象，能否持续，还需要继续观察。

从映射的(de)角度看(kan)，如果全球市场重(zhong)回涨(zhang)势，大A这边也会(hui)跟(gen)一跟(gen)，如果即将公布(bu)的(de)财报有超(chao)预期(qi)表现，又或者经济基本面好转符合预期(qi)，上涨(zhang)动力(li)会(hui)更大一些。

不过(guo)，未来走势反复拉(la)锯可能性更高一些，我们维持一个基本观点，那就是在盘整过(guo)程(cheng)中，做好高抛低(di)吸，如果是投资组合，想行稳致远(yuan)，则需要继续用好杠铃策(ce)略，合理配置(zhi)底仓和高弹性票，在求稳和求发展之间达成平衡，盈利的(de)机会(hui)就会(hui)大一些。