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高速路公募REITs，迎来新年开门红！
截至(zhi)2月21日收盘，华夏中国交建高速REIT、易方达深高速REIT、招商高速公路REIT、中金安徽交控REIT、平安广州广河REIT等7只高速公路REITs已悉数披(pi)露(lu)2025年1月运营数据。由(you)于1月叠加蛇年春(chun)运，各高速路的车流量和过路费两大指标(biao)，双双出现显著提升，增速超50%的流量数据频繁出现。
亮眼数据下，市场对高速路公募REITs2025年的发展预期，有所提升。截至(zhi)2月21日收盘，9只高速路REITs的年内(nei)二级市场均实现上涨，其中有5只累计涨幅达到两位数。
分析(xi)人士(shi)表示，交通项目是我国REITs的重点领域，是REITs的良好资(zi)产。交通基础设施REITs单笔资(zi)产规模较大，2021年以来发行(xing)供给相对稳定。交通等特许经营类REITs现金流相对稳定，债性凸显，在利率下行(xing)阶段更具投资(zi)价值。
车流量和路费收入普遍“双升”
根据华夏中国交建高速REIT2月21日公布的1月运营数据，嘉通高速的日均收费车流量为3.37万辆(liang)次，环比增长35.9%，同(tong)比增长25.8%。当月路费收入4563万元，环比增长17.8%，同(tong)比增长4.7%。此外，易方达深高速REIT发布的1月运营数据显示，湖南益常高速公路1月日均收费车流量6.15万辆(liang)，环比增加23.6%，同(tong)比增长1.7%；路费收入3817.66万元，环比增长18.9%，同(tong)比增长4%。
此外，招商高速公路REIT方面，运营项目为安徽亳阜高速公路，1月收费车流量为2.01万辆(liang)次，环比增长50.6%，同(tong)比增长36.6%；路费收入4357万元，环比增长15.4%，同(tong)比增长15.9%。国金中国铁建高速REIT的基础资(zi)产是渝遂高速（重庆段），1月收费车流量为2.72万辆(liang)次，环比增长34.42%，同(tong)比3.63%；路费收入5967.08万元，环比增长5.62%，同(tong)比下降5.44%。
（招商高速公路REIT1月运营数据）
中金安徽交控REIT方面，运营的沿江高速1月日均收费车流量为2.86万辆(liang)次，环比增长51.38%，同(tong)比增长35.53%；路费收入9037万元，环比增长19.88%，同(tong)比增长14.93%。华泰江苏交控REIT运营的沪苏浙高速公路，1月期间的日均收费车流量为4.56万次，环比增长15.75%，同(tong)比增长17.93%；路费收入3753.29万元，环比增长8.86%,同(tong)比增长18.27%。
和上述项目不(bu)同(tong)，平安广州广河REIT运营的广河高速，是为数不(bu)多(duo)的1月数据下降的项目。根据平安广州广河REIT2月21日披(pi)露(lu)的1月运营数据，广河高速广州段1月日均收费车流量为13.52万辆(liang)次，环比下降6.99%，同(tong)比下降10.68%；当月路费收入7104万元，环比增长4.6%，同(tong)比下降3.86%。
春(chun)运出行(xing)“加持(chi)”是主因
纵观上述各个高速路REITs项目运营，1月车流量和路费收入大多(duo)实现了显著增长。主要原因有两部分，一(yi)是1月叠加蛇年春(chun)运因素，出行(xing)车流大幅增加；二是天气(qi)和个别高速路扩容等因素。
比如，易方达深高速REIT在公告里提及，受益于2025年春(chun)运影响，1月日均收费车流量和路费收入环比增长幅度较大。国金中国铁建高速REIT也在公告里显示，该项目1月车流量同(tong)比上升但路费收入同(tong)比下降，主要系春(chun)节假期前货车通行(xing)量有所下降、客车通行(xing)量有所上升所致。
其他因素方面，招商高速公路REIT表示，2025年1月天气(qi)整体好于去年同(tong)期，未受恶(e)劣天气(qi)造成的交通管制影响，2024年同(tong)期则因大雾天气(qi)造成交通管制时长达44.6小时。此外，受春(chun)运时间差异(yi)影响，2025年春(chun)运时间较2024年提前12天。另外，亳蒙高速于2024年12月28日开通，周边路网持(chi)续完善对1月车流量有一(yi)定利好影响。
华泰江苏交控REIT表示，1月日均收费车流量和路费收入当月环比变动、当月同(tong)比变动较大的主要原因之(zhi)一(yi)，是政(zheng)府部门出台了多(duo)项支持(chi)实体经济的举措和政(zheng)策，有效提升了市场主体的信心和预期，区域经济持(chi)续恢复。此外，2024年12月31日苏台高速公路七都北至(zhi)桃源段通车，2025年1月12日G50沪渝高速宣城(cheng)至(zhi)广德(de)段改扩建工程建成通车，对沪苏浙高速公路的车流量和通行(xing)费收入产生了正向影响。2025 年1月份天气(qi)整体情况良好，有利于驾车出行(xing)。
但也要看到，春(chun)运期间车流量虽有所加大，但相当部分实施的是免(mian)费政(zheng)策。如果纳入这个因素，一(yi)月车流量的影响因素还(hai)能更为细致入微。
比如，华泰江苏交控REIT说到，1月日均车流量增速高于日均收费车流量增速、日均货车车流量同(tong)比下降，原因是2025年春(chun)运开始时间早(zao)于2024年，2025 年1月有4日免(mian)费通行(xing)时间，2024年1月没有。
平安广州广河REIT方面解释，1月日均收费车流量及路费收入同(tong)比下降，主要原因是今年春(chun)节假期实施免(mian)费通行(xing)政(zheng)策的期间较去年同(tong)期多(duo)了4天。此外，由(you)于春(chun)运期间行(xing)驶广河高速广州段全程的车辆(liang)占比增加，单车收费额较高，使得1月日均收费车流量环比下降、路费收入环比增长。
后续供给值得期待
1月作为开年首月，叠加蛇年春(chun)运数据亮眼，提升了市场对高速路公募REITs2025年的发展预期。
根据Wind统计，截至(zhi)2月21日收盘，纳入统计的9只高速路REITs项目的二级市场交易，今年以来均实现上涨，其中有5只产品年内(nei)累计涨幅达到两位数。华夏南京交通高速路REIT累计涨幅超过20%，中金安徽交控REIT、招商高速公路REIT等涨幅均在10%以上。
华夏基金对比中美两国的公募REITs发展时表示，包括(kuo)公路、铁路在内(nei)的交通项目是我国REITs的重点领域，美国权益型REITs产品几乎不(bu)涉及交通基础设施。我国交通基础设施较为完善，新建项目多(duo)且(qie)存在足量优质收益资(zi)产，是发行(xing)REITs的良好资(zi)产标(biao)的。以高速公路行(xing)业为例，中交建、中铁建、广州、山东、江苏、河北、安徽、南京等省(sheng)市级大型高速集团均已发行(xing)公募REITs。借(jie)助(zhu)公募REITs打(da)造资(zi)产上市平台，盘活存量优质资(zi)产，实现资(zi)本资(zi)产融合，追求行(xing)业高质量发展已逐渐成为共识。
国海固收团队研报指出，从资(zi)产类型看，交通基础设施REITs单笔资(zi)产规模较大，但在产品多(duo)元化背景下，发行(xing)规模占比被动稀(xi)释，2021年以来发行(xing)供给相对稳定，交通等基建存量规模较大，后续供给值得期待。
根据国海固收团队研报分析(xi)，从纳入统计的59只公募REITs来看，交通基础设施类中除工银河北高速REIT、国金中国铁建REIT、华泰江苏交控REIT三只产品外，其他大多(duo)是折价发行(xing)。高速公路股盈利水平相对稳健、分红比例较高，一(yi)定程度影响交通基础设施REITs投资(zi)热情。但从项目属性看，交通等特许经营类REITs现金流相对稳定，债性凸显，在利率下行(xing)阶段更具投资(zi)价值。
责编：桂衍民
校对：李(li)凌锋