上周就(jiu)业数据(ju)，失业率等数据(ju)对于美股而言如(ru)鲠在喉，市场对于今年降息(xi)次数的预期(qi)普遍压缩至只有一(yi)次，同时十年期(qi)美债收(shou)益率上升速度越来越陡峭，美股调整，均为回应。

这一(yi)消息(xi)的释放瞬间缓解了市场对于降息(xi)动作停缓的担忧。数据(ju)公布后，交易员增加对美联储3月/6月降息(xi)的押注，今年二(er)次降息(xi)的可能性上升。

市场如(ru)释重负，美国(guo)十年国(guo)债收(shou)益率下跌(die)近0.134%，收(shou)报4.652%。

刺激美股反弹的另一(yi)催化剂来自财(cai)务业绩，华尔街传(chuan)统大行和科技大厂再一(yi)次叩(kou)响了开门红。

昨(zuo)晚，摩(mo)根大通、高盛、富国(guo)银行、花旗银行均交出超出市场预期(qi)的表(biao)现。

摩(mo)根大通财(cai)报和指引全面超越预期(qi)。其中营收(shou)427.68亿美元，净利润(run)140亿美元，劲增50%。美国(guo)最大银行2024年总共取得585亿美元的利润(run)，刷新美国(guo)银行业纪录。

高盛营收(shou)达(da)到138.7亿美元，市场预期(qi)只有123.7亿美元，净利润(run)翻倍至41亿美元。

富国(guo)银行的营收(shou)达(da)到203.78亿美元，也是今日大行财(cai)报中唯一(yi)一(yi)家低(di)于市场预期(qi)的。不过净利润(run)达(da)到超预期(qi)的51亿美元，同时展望(wang)2025年净息(xi)差将比去年高1%-3%。

花旗银行营收(shou)195.8亿美元和净利29亿美元均超出市场预期(qi)。虽然(ran)花旗预期(qi)今年无法达(da)到重组计划中的盈利目标，但同步宣布一(yi)项(xiang)200亿美元的回购计划。

值得一(yi)提的是，去年四季度美股持续上涨的行情为这些大行带去约(yue)30%增幅的交易收(shou)入。摩(mo)根大通的首席财(cai)务官Jeremy Barnum表(biao)示(shi)，美国(guo)市场正处于“动物精神时刻(ke)”，企业去市场直接融资比去银行贷款还(hai)容易。

而今天美股盘前，另一(yi)份亮眼的财(cai)务业绩再次震响了美股市场，台积(ji)电2024年第四季度营收(shou)和利润(run)超出预期(qi)。

得益于人工智能应用所(suo)需先进芯(xin)片需求的持续激增，公司第四季度的销售额为8684.6亿新台币(bi)（约(yue)合263.6亿美元），高于预期(qi)的8500.8亿新台币(bi)，同比增长38.8%。

净利润(run)为3746.8亿新台币(bi)（约(yue)合114亿美元），高于预期(qi)的3666.1亿新台币(bi)，同比增长57%。

上周，该公司还(hai)公布了12月营收(shou)数据(ju)，其全年营收(shou)总额达(da)到2.9万亿新台币(bi)——创下自1994年上市以来的最高年度销售纪录。

此外，台积(ji)电预计2025年第一(yi)季度营收(shou)将在250亿至258亿美元之间，资本支出380亿至420亿美元，两项(xiang)均大幅超出分析师的预期(qi)，提振(zhen)了市场对于2025年AI硬件支出的信(xin)心。

作为苹果(guo)和英伟达(da)的芯(xin)片制造商，台积(ji)电的股价在2024年飙升逾80%，创下自1999年以来的最大年度涨幅。受业绩催化，公司股价盘前已经开始活跃，并且带飞(fei)了一(yi)众半导体公司。

（台积(ji)电盘前大涨；来源：富途）

台积(ji)电的营收(shou)指引之所(suo)以意义重大，主要在于市场会从上游半导体的景气度推演今年AI领域的发展速度。除了持续强劲的训(xun)练芯(xin)片需求以外，2025年的驱动因素(su)还(hai)包括各类AI硬件，譬如(ru)AI手机、AI PC以及来自英特尔更多的代工订单。

总的来看，高资本投入的AI支出周期(qi)还(hai)未到达(da)顶峰(feng)，对于高科技企业估值的担忧或随着EPS预期(qi)变化进行调整。同时，我们也看到了估值只是导致市场回调的其中一(yi)个因素(su)，却未必是影(ying)响最大的因素(su)。

正如(ru)前面所(suo)说，美股市场正处于“动物精神”时刻(ke)，对AI技术的追逐热情并未消散，这个巨头涨完，轮到另外一(yi)个巨头。区别于2000的科网泡沫，正是强劲的盈利能力还(hai)在支撑(cheng)这个叙(xu)事。

并且，科技行业市值在2000年占大盘指数的32%，但收(shou)益仅占12%，而今这两个数字更加健康均衡，分别约(yue)为38%和33%。

这意味着，这个引领美股市场的最大权重板块，看似估值较高，实(shi)际上它(ta)们的价值质(zhi)量(liang)在变得越来越来健康。

02 还(hai)要关注什么？

别看现在A股与美股市场的走势经常背离，但它(ta)们都面临两个非常关键的影(ying)响因素(su)——美元降息(xi)、特朗普回归。

在过去一(yi)段时间，市场已比较充分反映这两因素(su)带来的悲观预期(qi)，甚至A股可能反应过度。那么，如(ru)果(guo)它(ta)们出现向好的转机，股市向上的弹性绝对会比向下的大。

美股现在的大涨就(jiu)是如(ru)此。

今天晚上，美国(guo)还(hai)会公布12月的进口物价指数，零售销售指数、截至1月11日当周初请/续请失业金人数等影(ying)响降息(xi)预期(qi)能否稳住的关键数据(ju)。

根据(ju)现有已公布的数据(ju)，以及1月来美国(guo)加州史诗级山(shan)火导致高达(da)上千亿美元经济损(sun)失等因素(su)推算，公布的数据(ju)更加有助于市场对于今年降息(xi)的预期(qi)抬升，进而利好股市继续上涨。

现在，掉期(qi)交易员将2025年累计降息(xi)幅度的预期(qi)重新推高至了38个基(ji)点左右——市场开始重新预期(qi)美联储有可能在今年降息(xi)两次，这一(yi)概率重新回到了50%左右。

但同时，因为特朗普回归，他近期(qi)对美国(guo)经济政(zheng)策、对国(guo)际贸易关系态度等方(fang)面，使得

从前景来看，现在市场对于在美元是否会如(ru)期(qi)加大降息(xi)又带来更多不确定性。

特朗普承诺实(shi)施减税和放松(song)监管(guan)政(zheng)策，确实(shi)将有利于降低(di)企业运(yun)营成本，提高企业利润(run)空间，尤其是特朗普所(suo)倾向支持的传(chuan)统能源、制造业和金融等行业，进而推动股市的上涨。这能与科技巨头强劲发展引领市场上涨形(xing)成非常强的协同支持。

但同时，如(ru)果(guo)搞大规模财(cai)政(zheng)刺激和贸易保(bao)护主义措施，导致全球贸易局势紧张，影(ying)响美国(guo)企业的供(gong)应链(lian)和市场需求，进而导致国(guo)内通胀压力上升，这又不利于美联储的降息(xi)操(cao)作。

当然(ran)，特朗普也很可能因为通胀和经济增长的压力，在贸易关系政(zheng)策上变得比预期(qi)的要缓和，这也是对美股一(yi)个不可忽视的潜在利好。

但无论怎(zen)样，现在的美股市场会对通胀、就(jiu)业这些宏(hong)观数据(ju)的反应都会比之前任何时候要敏感得多。

任何一(yi)个数据(ju)出现大变化，都可能会对美股带来巨大的短期(qi)波动，甚至头部(bu)那一(yi)堆科技巨头都不会幸免。

不过对于美股的长期(qi)趋势，并不用担心什么，毕竟有着稳健的经济基(ji)本面，和强劲的科技股带来支撑(cheng)。