“现在并购市场(chang)正在回归常态，变得更加理性。在并购过程中，企业应多(duo)寻求专业机构(gou)的(de)帮助，能节省(sheng)时间、把握风险，并做出更全局、更统筹的(de)判断(duan)，使并购更顺利。”劳志明表(biao)示(shi)。

并购重组推动企业成长和股价向好

全景网(wang)：今年以来，为什么并购政策出台如(ru)此密(mi)集，反(fan)映了高层对于资本市场(chang)未来发展(zhan)怎样的(de)态度和方向？您如(ru)何看待当前的(de)市场(chang)环境(jing)变化(hua)？

劳志明：我认为这体现了高层对资本市场(chang)活跃的(de)期待。从商业逻辑的(de)角度看，并购重组作为存(cun)量调整，对企业成长和股价向好具有(you)正向推动作用，是实现高质量发展(zhan)的(de)有(you)效(xiao)途径。因此，从政策角度扶持并购重组，对推动资本市场(chang)发展(zhan)效(xiao)果应该最为显(xian)著，且不易引起市场(chang)误解。资本市场(chang)包括股票(piao)交易、融资和并购重组等多(duo)个方面，其中并购重组对改善上市公司基(ji)本面具有(you)最直接、最简单的(de)逻辑。相比(bi)之下，融资、减持等可能需要考量更多(duo)复杂因素，效(xiao)果存(cun)在争议。因此，监管在并购重组方面发力并不意(yi)外。

全景网(wang)：对于今年以来提出的(de)一系列(lie)政策，您和业内、产业资本等交流时，大家如(ru)何理解？

劳志明：政策对并购重组的(de)影响显(xian)著且复杂。限制并购重组的(de)政策立竿见影，会立即产生效(xiao)果，因为企业无法执行。然而，支(zhi)持性政策对并购重组的(de)正面影响则需要结合(he)市场(chang)意(yi)愿(yuan)并经过一定时间周期才能显(xian)现。因为即使政策的(de)支(zhi)持存(cun)在，但企业只有(you)在认为并购重组从商业角度看划算时，才会有(you)意(yi)愿(yuan)执行。此外，从意(yi)愿(yuan)转化(hua)为实际交易再到最终披露，也需要一定时间。

因此，我认为政策指引的(de)促进作用在数据上的(de)反(fan)映可能尚未完全到来。目前所反(fan)映的(de)数据，如(ru)并购重组披露数量的(de)增加，可能更多(duo)是由于之前已在洽谈(tan)或(huo)已有(you)的(de)交易在原有(you)政策框架下实施难(nan)度大，而现在政策放宽，这些交易得以顺利进行。所以，这更多(duo)体现了政策放宽对市场(chang)带来的(de)积极作用，而非政策本身直接催生的(de)新交易。

并购重组政策放宽和支(zhi)持是一种进步

全景网(wang)：这些政策的(de)出台对于资本市场(chang)的(de)运作，您觉得会带来哪些机会，又会增加哪些挑战？

劳志明：我认为政策在并购重组方面给予了放宽和支(zhi)持，如(ru)允许公司跨行业并购和收购亏损类资产，这体现了政策对并购重组内在商业逻辑的(de)包容性。这样的(de)支(zhi)持不仅提振了市场(chang)信心，还为并购的(de)商业博(bo)弈提供了更大的(de)空(kong)间，尤其对于中小市值、行业单一的(de)公司而言，跨行业收购的(de)机会变得更为宝贵。

虽然跨行业收购可能带来更大的(de)整合(he)风险，但限制这些公司的(de)跨行业并购机会将极大地限制其发展(zhan)空(kong)间，甚至可能导致其退市，带来更大损失。因此，政策给予这些公司一定的(de)跨行业并购空(kong)间，是监管对并购商业逻辑的(de)一种尊重和包容，也是一种进步。

总之，政策放宽和支(zhi)持并购重组，给予企业更多(duo)的(de)选择和机会，是尊重并购商业逻辑、促进市场(chang)活跃的(de)重要举措。

当前环境(jing)对并购重组更具包容性

全景网(wang)：目前，沪(hu)深两大交易所也积极推进并购，过去几年，在实操层面上，您认为并购相对放缓的(de)堵点主要有(you)哪些？而政策的(de)支(zhi)持、交易所的(de)支(zhi)持，打通(tong)了哪些堵点，或(huo)者哪些堵点开始逐步松(song)动了？

劳志明：刚才我提到，跨行业并购和收购亏损企业现在可以尝(chang)试。虽然以前并非严格禁止，但在操作过程中存(cun)在很多(duo)困难(nan)。因为需要解释收购亏损企业的(de)动机、估值的(de)合(he)理性以及预期盈利的(de)可预判性，很多(duo)问(wen)题难(nan)以自圆其说，所以实际上很难(nan)进行，在当今的(de)环境(jing)下，这种情(qing)况有(you)了一定的(de)包容性。不过，尽管现在允许跨行业收购和收购亏损企业，但如(ru)果跨行业收购亏损企业，就需要有(you)足够的(de)解释空(kong)间来证明收购的(de)合(he)理性。很多(duo)时候，监管和关注(zhu)到的(de)并购风险防范(fan)的(de)特点，在个案中可能会累加到一定程度，从而增加后续实施的(de)难(nan)度。就像一个人，有(you)小毛病没问(wen)题，但如(ru)果浑身都是小毛病，也可能会危及根本的(de)健康。所以，量变有(you)时会导致质变。

并购市场(chang)正在变得更加理性

全景网(wang)：您作为投行界资深人士，能否谈(tan)谈(tan)现在资本市场(chang)的(de)并购所呈现的(de)趋(qu)势？目前处(chu)于什么发展(zhan)阶段(duan)？未来并购的(de)发展(zhan)路径如(ru)何？

劳志明：根据统计(ji)数据，这些年并购重组呈现出持续的(de)下滑趋(qu)势，几乎每年的(de)数据都较(jiao)上一年有(you)所减少，这是一个客观事实。

这种下滑有(you)多(duo)方面的(de)原因。一方面，过去的(de)并购市场(chang)可能过于狂热，存(cun)在非理性的(de)因素，而现在并购市场(chang)可能正在回归常态，变得更加理性。特别是2010年至2015年期间，并购市场(chang)非常狂热，统计(ji)数据惊人。这主要是因为当时并购重组对股价有(you)明显(xian)的(de)促进作用，市场(chang)相对非理性，大家忽略了并购重组可能带来的(de)商誉爆雷或(huo)整合(he)不利等负向影响。没有(you)经历过完整的(de)并购周期，只看到了其好处(chu)而忽略了风险。因此，后续的(de)并购重组相对谨慎(shen)。

另一方面，一些中小企业面临(lin)第二成长曲(qu)线的(de)挑战，希(xi)望通(tong)过并购实现增长。这种逻辑今天依然存(cun)在，也是跨行业并购的(de)原因之一。然而，现在的(de)并购市场(chang)相对谨慎(shen)，被并购的(de)一般交易条件也需要考虑后续二级市场(chang)的(de)空(kong)间。因此，从利益平衡和退出价格的(de)角度看，IPO可能更有(you)优势。

此外，并购重组需要各方的(de)博(bo)弈，其复杂性也更强(qiang)。例如(ru)，一级市场(chang)估值过高可能导致并购中出现浮亏或(huo)价格倒(dao)挂，投资者可能更愿(yuan)意(yi)等待IPO而不是在并购中接受(shou)亏损。另外，被并购的(de)标的(de)中的(de)股东人数众多(duo)且情(qing)况各异，使得并购的(de)博(bo)弈更加复杂。财务投资人、创始人等各方对于条件的(de)博(bo)弈各不相同(tong)，成本也不一样。因此，在并购过程中，不仅存(cun)在对外博(bo)弈，还存(cun)在对内博(bo)弈。不同(tong)的(de)股东可能谈(tan)判地位也不一样，因为入股时的(de)条件或(huo)合(he)同(tong)权利不同(tong)。这些因素都可能导致并购过程中的(de)博(bo)弈变得复杂，不一定能够形成合(he)力。双方谈(tan)判已经很难(nan)，如(ru)果是多(duo)方谈(tan)判，那(na)就更难(nan)了。

综上，并购重组活动的(de)下滑是多(duo)种因素共同(tong)作用的(de)结果。

依旧是民企、中小市值公司占主导

全景网(wang)：上一轮2012-2016年的(de)并购行情(qing)，在结构(gou)上呈现出多(duo)重特征，首先是民企、中小市值公司参与占主导，现在是否也是同(tong)样的(de)结构(gou)？

劳志明：当前情(qing)况依旧相似，因为民企和中小市值公司更加关注(zhu)自身发展(zhan)、股价及基(ji)本面成长，对商业利益的(de)追(zhui)求更为直接，而国(guo)有(you)企业则会在决策时考虑更多(duo)复杂因素。

全景网(wang)：上一轮并购行情(qing)中还出现了发行股份购买(mai)资产占比(bi)较(jiao)高的(de)情(qing)况，现在依然如(ru)此吗？有(you)没有(you)什么不同(tong)？

劳志明：现在的(de)情(qing)况略有(you)不同(tong)。当发股购买(mai)资产的(de)股价较(jiao)高且后续上涨(zhang)预期明确(que)时，大家更倾向于换(huan)股；而如(ru)果股票(piao)未来上涨(zhang)存(cun)在不确(que)定性且有(you)一定锁定，则更希(xi)望直接获(huo)得现金以实现收益落袋为安。

支(zhi)付方式的(de)选择取决于多(duo)种因素，包括对股票(piao)的(de)预期和对整合(he)的(de)要求。跨行业并购时，换(huan)股有(you)助于双方在股票(piao)上形成绑(bang)定状态，减轻整合(he)压力；而同(tong)行业并购则可以直接采用现金支(zhi)付，流程更为简便，且通(tong)常现金价格可能相对股份更为便宜，因为股份未来需承担股票(piao)波动风险。

此外，税务筹划和监管程序也是影响支(zhi)付方式的(de)重要因素。现金支(zhi)付的(de)税负可能较(jiao)重，而纯现金重大交易无需经过重组程序或(huo)证监会注(zhu)册，审核流程相对简单，周期可能更短。

借壳上市的(de)生存(cun)环境(jing)逐渐缩小

全景网(wang)：上一轮并购行情(qing)中，前期借壳上市占比(bi)较(jiao)高，后期横向整合(he)及多(duo)元化(hua)战略并购居多(duo)，但是近两年关于借壳上市则较(jiao)少，这是为什么？

劳志明：因为借壳上市现在变得特别困难(nan)，不仅难(nan)以成功，而且从企业决策的(de)角度来看，其合(he)理性也在逐渐减弱。与IPO相比(bi)，借壳上市更为复杂且成本更高。IPO是一个独立的(de)上市行为，企业可以通(tong)过稀释股份来融资并获(huo)得资金；而借壳上市则需要对现有(you)的(de)上市公司进行改造，涉及到现有(you)公司市值的(de)稀释，是一种无对价的(de)摊薄(bao)。

借壳企业的(de)体量越大，对摊薄(bao)的(de)敏感(gan)度就越低。例如(ru)，壳公司市值为20亿，借壳企业市值为10亿，那(na)么借壳后将摊薄(bao)2/3的(de)市值；而如(ru)果借壳企业市值为200亿，则只摊薄(bao)10%。此外，规(gui)模越大的(de)公司在上市选择上的(de)余地也越大，A股市场(chang)中大体量的(de)公司在IPO时可能更受(shou)欢迎。

选择借壳上市的(de)企业通(tong)常是因为追(zhui)求速度或(huo)更容易上市。例如(ru)，IPO需要三年时间，而借壳一年就能完成，这对于处(chu)于爬坡期的(de)企业来说时间紧迫。然而，现在借壳和IPO在审核条件上等同(tong)，差(cha)异越来越小，因此许多(duo)企业更倾向于选择独立的(de)IPO。

监管理念(nian)的(de)变化(hua)也对借壳上市产生了影响。之前认为借壳是对现有(you)公司的(de)改造，具有(you)包容性；而现在则理解为监管套利，对借壳的(de)包容性减弱。此外，借壳上市会炒作壳市场(chang)，影响小市值公司尤其是垃(la)圾股的(de)估值逻辑，这也是监管所顾(gu)忌的(de)一点。

尽管借壳上市在市场(chang)上仍有(you)一定的(de)合(he)理性，但其生存(cun)环境(jing)逐渐缩小。因此，企业现在更倾向于横向整合(he)或(huo)跨行业并购。横向整合(he)在商业合(he)理性上很强(qiang)，因为彼(bi)此了解，整合(he)压力较(jiao)小；但价格博(bo)弈激烈，且对管理团队有(you)时会造成伤害。因此，并购是一项复杂且充满挑战的(de)任务。

新质生产力的(de)硬(ying)科技企业并购火热

全景网(wang)：从行业来看，上一轮并购行情(qing)在移动互(hu)联网(wang)产业背景下，TMT类公司参与比(bi)例更高，零售、社服、军工等行业也有(you)阶段(duan)性靠前。那(na)么今年的(de)并购哪些行业比(bi)较(jiao)多(duo)？

劳志明：主要是硬(ying)科技企业居多(duo)，特别是倾向于新质生产力的(de)硬(ying)科技企业。这类企业股价表(biao)现良好，能在资本市场(chang)形成基(ji)于股价的(de)共赢，从而增强(qiang)了并购在商业逻辑上的(de)动力。因此，硬(ying)科技企业与新质生产力的(de)交集，以及良好的(de)股价表(biao)现，共同(tong)构(gou)成了当前并购活动火热的(de)行业逻辑。

“一放就乱”只是阶段(duan)性现象

全景网(wang)：对于上一轮并购热潮中所暴露的(de)问(wen)题，例如(ru)大额商誉、业绩(ji)变脸等等，我们本轮应该吸取哪些教训，在并购推动时怎么更好地管控这些风险？

劳志明：我认为并购的(de)情(qing)况需要分开来看。首先，并购本身就承载着(zhe)商业上的(de)不确(que)定性，据统计(ji)，80%的(de)并购整合(he)效(xiao)果未达到预期，这是并购的(de)一个普遍规(gui)律(lu)。

其次，上一轮并购活动中出现的(de)问(wen)题，与企业家的(de)并购动机、掌控能力以及心态有(you)关。直白地说，就是一些企业家的(de)能力未能满足其并购欲(yu)望。

此外，当时的(de)并购更多(duo)地考虑了股价因素，而忽略了并购本身的(de)基(ji)本面逻辑。似乎只要股价上涨(zhang)，并购就被视为成功。然而，这种做法可能导致商誉、整合(he)流向等一系列(lie)问(wen)题，给上市公司带来并购的(de)负向负担。

全景网(wang)：上一轮并购热潮积累的(de)种种问(wen)题，也一定程度上促使了2018年的(de)国(guo)资入股纾困。对于并购一管就死(si)、一放就乱的(de)问(wen)题，您觉得这次应该从哪几个方面提前防范(fan)？

劳志明：我认为“一放就乱”是阶段(duan)性的(de)，市场(chang)具有(you)自我调节作用。与2015年相比(bi)，今天的(de)并购市场(chang)更加理性，参与方已相当谨慎(shen)，部分企业因过往(wang)经验而更加审慎(shen)。同(tong)时，“一管就死(si)”的(de)逻辑也成立，过度限制会阻碍市场(chang)活动。因此，监管是必要的(de)，但应适度。

对于并购市场(chang)中的(de)乱象，市场(chang)本身会进行调节，而监管的(de)重点应放在财务造假、内幕交易等违法违规(gui)行为上。至于并购在商业层面的(de)逻辑和合(he)理性，监管的(de)程度值得深入探讨。

全景网(wang)：您觉得什么程度合(he)理？

劳志明：我认为应形成正向引导机制，确(que)保大家进行并购的(de)初心和动机是合(he)理的(de)。监管与市场(chang)之间的(de)制约和平衡一直是中国(guo)资本市场(chang)的(de)重要话题。各方有(you)不同(tong)的(de)角度、责任和担当，要在公平与效(xiao)率、风险与成长之间取得有(you)效(xiao)平衡是一个大问(wen)题。不同(tong)阶段(duan)会有(you)不同(tong)的(de)问(wen)题出现，需要灵活应对。

并购交易双方的(de)底层逻辑要顺畅

全景网(wang)：上一轮并购中，也有(you)很多(duo)成功的(de)案例，例如(ru)南北车的(de)合(he)并、海尔的(de)跨国(guo)并购、首旅收购如(ru)家、旭创借壳中际、长电收购星科等等，上一轮成功的(de)并购，您觉得有(you)哪些共性值得我们学习借鉴？

劳志明：我认为一个成功的(de)并购需具备几个关键因素。首先，交易双方的(de)底层逻辑顺畅，匹配性高，能够形成真正的(de)互(hu)补。例如(ru)，一方业务在特定阶段(duan)需要资本平台提供资金、市场(chang)影响力或(huo)治(zhi)理结构(gou)等方面的(de)支(zhi)持，而另一方则能在基(ji)本面层面契合(he)这些需求，形成般配。

其次，后续动态发展(zhan)需验证双方之前的(de)正向预期。很多(duo)时候，并购成功可能是因为行业风口、政策支(zhi)持或(huo)二级市场(chang)股价积极响应等积极信号的(de)出现。

这两个逻辑类似于婚姻(yin)中的(de)情(qing)感(gan)基(ji)础和后续生活和谐。并购中的(de)底层逻辑顺畅和后续发展(zhan)符合(he)预期，就像婚姻(yin)中的(de)情(qing)感(gan)基(ji)础和后续生活幸福一样重要。

不过，并购中的(de)后续匹配逻辑在借壳上市中相对简单。因为借壳实质上是上市的(de)一种替代方式，后续大概(gai)率没有(you)产业相融的(de)问(wen)题。借壳更像是买(mai)个学区房上学，只要能上学就满足了需求，不会引发矛盾。

此外，并购整合(he)成功的(de)案例中，后续治(zhi)理结构(gou)上往(wang)往(wang)有(you)一方是强(qiang)控的(de)，并非势均力敌的(de)磨合(he)。因为人与人之间的(de)利益矛盾和博(bo)弈是常态，力量悬殊(shu)反(fan)而能更好地平衡各方利益。势均力敌容易导致内耗和两败(bai)俱伤，而强(qiang)弱分明才是真正的(de)平衡。

如(ru)今并购交易要求投资机构(gou)下场(chang)干活

全景网(wang)：海外有(you)不少专门做并购的(de)大型资本，通(tong)过收购公司，或(huo)整合(he)，或(huo)拆解再出售，而国(guo)内相应的(de)角色较(jiao)为缺失，您认为原因是什么？应该如(ru)何强(qiang)化(hua)？

劳志明：目前，一些投资机构(gou)正在进行这方面的(de)尝(chang)试，但是非常困难(nan)，对能力要求极高。在过往(wang)，PE投资机构(gou)的(de)赚钱逻辑主要是通(tong)过参股权分享企业成长和证券化(hua)的(de)红利，他们除了提供资金外，对企业的(de)赋能几乎为零。然而，并购交易要求投资机构(gou)下场(chang)干活，构(gou)建治(zhi)理结构(gou)，搭建团队，并在业务上投入更多(duo)精(jing)力，这实质上是一种能力的(de)变现。但国(guo)内很多(duo)投资机构(gou)过去只做参股权，缺乏产业整合(he)或(huo)控股运营的(de)能力。

当前，投资机构(gou)在并购方面面临(lin)多(duo)重困难(nan)。首先，国(guo)内缺乏成熟的(de)职业经理人团队，组建团队具有(you)很大的(de)偶然性，找到合(he)适的(de)人才对并购成功至关重要。其次，过去的(de)投资机构(gou)主要是财务投资人背景，缺乏企业经营和特定行业经验，这需要经验积累，但试错成本高昂。此外，基(ji)金的(de)存(cun)续周期与投资周期不匹配，控股型并购可能需要15年周期，而基(ji)金周期仅为5年。尽管大家都倡导耐心资本，但都希(xi)望快速赚钱，缺乏在长周期内获(huo)得稳定回报的(de)信心。

综上所述，并购是一个难(nan)而正确(que)的(de)事情(qing)，方向明确(que)但实现困难(nan)，需要投资机构(gou)在多(duo)方面进行改进和提升。

中介机构(gou)需具备复杂的(de)专业能力和信任基(ji)础

全景网(wang)：那(na)您觉得现在的(de)环境(jing)对中介机构(gou)提出了怎样的(de)要求？

劳志明：并购对中介机构(gou)的(de)要求极高，中介机构(gou)主要分为江(jiang)湖派和券商投行派。江(jiang)湖派是非持牌机构(gou)，而券商投行派是持牌机构(gou)，具备执行并购重组等牌照业务的(de)资质。

中介机构(gou)在并购中扮(ban)演多(duo)重角色，包括执行程序、组织谈(tan)判和方案设计(ji)，以及发起交易、确(que)定并购战略方向和寻找交易机会。这些角色在并购过程中各有(you)专业性，难(nan)度也不同(tong)。其中，撮合(he)交易是最具挑战性的(de)环节，因为需要中介机构(gou)具备复杂的(de)能力。

首先，中介机构(gou)需要聚焦在特定行业，对行业有(you)深入理解，能够对标的(de)进行价值判断(duan)。如(ru)果不懂(dong)行业，就无法做出交易匹配性的(de)判断(duan)。其次，中介机构(gou)需要对交易的(de)匹配性有(you)准(zhun)确(que)判断(duan)，了解交易双方的(de)真实需求，避免驴唇不对马嘴的(de)情(qing)况。最后，中介机构(gou)还需要构(gou)建与交易双方的(de)信任，提高沟通(tong)效(xiao)率。信任的(de)建立需要平台背书、市场(chang)声誉背书和过往(wang)案例背书等。

并购重组的(de)门槛看起来不高，但实际上非常高。很多(duo)人因为误解而尝(chang)试进入这一领域，但往(wang)往(wang)难(nan)以成功。因为并购重组不仅需要有(you)人买(mai)有(you)人卖(mai)，更需要中介机构(gou)具备复杂的(de)专业能力和信任基(ji)础。

交易条件完善和博(bo)弈过程增加并购复杂性

全景网(wang)：一般一场(chang)并购的(de)周期是多(duo)久？您做过最长的(de)是多(duo)久？

劳志明：并购交易的(de)达成周期各不相同(tong)，无法判定，有(you)些交易较(jiao)为顺畅，有(you)些交易则复杂而漫长。例如(ru)，我手(shou)中一个案子4月份就已谈(tan)妥(tuo)，但至今尚未成交，原因颇(po)为复杂。

首先，交易条件在初步达成时可能并不完善，需要在充分博(bo)弈的(de)过程中逐渐明确(que)和心甘情(qing)愿(yuan)地接受(shou)。没有(you)经过博(bo)弈的(de)条件往(wang)往(wang)让双方感(gan)到不甘心，因此交易不能急于求成。然而，如(ru)果博(bo)弈时间过长，双方可能会失去耐心，导致交易失败(bai)。

其次，交易条件需要不断(duan)对比(bi)和评估，以确(que)保它是双方最理性、最优的(de)选择。在并购过程中，竞争对手(shou)可能会不断(duan)提出更优的(de)条件，导致双方产生心猿意(yi)马的(de)情(qing)况。因此，除了当前谈(tan)判对象外，双方都可能存(cun)在数个备选方案。当备选方案提供的(de)条件更优时，双方可能会倾向于转向备选方案。

综上，并购交易之所以难(nan)，是因为对于双方来说，都可能在自己的(de)视野范(fan)围内寻找最优选，而这种一对多(duo)的(de)选择本身就是低概(gai)率事件。同(tong)时，交易条件的(de)完善和博(bo)弈过程也需要时间和耐心，增加了交易的(de)复杂性。

并购过程中应借助专业机构(gou)力量

全景网(wang)：如(ru)今并购热潮将起，产业升级，对于产业或(huo)公司而言，应如(ru)何利用好本次政策的(de)“东风”，做大做强(qiang)自身实力，您有(you)哪些建议？

劳志明：首先，如(ru)果企业的(de)并购交易恰好在这一时段(duan)发生，建议抓住(zhu)这个时机，可能会让并购更顺利。但如(ru)果时点没赶上，也别仓促上马，因为并购是高风险行为，试错成本很高。既要把握机会，也不能强(qiang)求。

其次，当前环境(jing)下的(de)并购与10年前相比(bi)，在逻辑和市场(chang)环境(jing)上都发生了很大变化(hua)。我希(xi)望并购能更多(duo)站在上市公司的(de)基(ji)本面和成长性角度，而非完全基(ji)于股价。因为股价受(shou)多(duo)种因素制约，且短期行为可能导致股价波动。

最后，在并购过程中，企业应多(duo)寻求专业机构(gou)的(de)帮助。并购专业性强(qiang)，仅凭商业直觉未必能做好。专业的(de)人做专业的(de)事，能节省(sheng)时间、把握风险，并做出更全局、更统筹的(de)判断(duan)，使并购更顺利。

期望“卓越执业英(ying)才”形成良性效(xiao)果

全景网(wang)：“资本市场(chang)年度卓越执业英(ying)才”评价体系作为中国(guo)本土首个资本市场(chang)中介服务机构(gou)关键岗位人员市场(chang)化(hua)评价体系，您怎么看？有(you)何期望？

劳志明：我希(xi)望活动能够形成良性效(xiao)果。首先，评价应具有(you)一定的(de)市场(chang)认可度，采集的(de)信息对判断(duan)有(you)效(xiao)性至关重要。直白地说，我希(xi)望评出来的(de)人是名至实归的(de)。

同(tong)时，活动能为个人信用度加持，形成良性逻辑。我担忧的(de)是评价过程变得简单而无基(ji)础，这会损害公信力。

因此，我希(xi)望评价过程更严谨、有(you)公信力，吸引更多(duo)人参与，愿(yuan)意(yi)获(huo)得这份背书，从而形成一个有(you)公信力的(de)良性循环。这样，无论是评价机构(gou)还是被评价者，都能从中受(shou)益。