资金面上，南向资金净买(mai)入164.68亿(yi)港元(yuan)。

这一轮上涨行情，DeepSeek是最(zui)重要的因素，而由它引发的港股两地科技热潮，仍在持续(xu)发酵(jiao)中。

01

强(qiang)势上涨

先来直观(guan)感受一下，DeepSeek概(gai)念有多热。

DeepSeek概(gai)念，基本霸占了涨幅(fu)榜。

A股方(fang)面，算力(li)、云计算、大(da)数据等方(fang)面占据C位。

个股中，美格(ge)智能6连板，优刻(ke)得、青云科技、杭钢股份、梦网科技4连板，安恒信息、首都在线都在尾盘封板。

港股方(fang)面，恒生科技指数便上涨2.65%，收5286.66点，距离(li)去年10月7日的高位，也仅一步(bu)之遥(yao)。

在科技股带动下，恒指、国指分(fen)别(bie)上涨1.84%及2.09%，刷新阶段新高。

大(da)型科技股，则全线拉升。

其中，小米集团(tuan)收涨3.06%，刷新历史收盘新高，阿里巴(ba)巴(ba)涨5.5%，美团(tuan)涨超5.58%，腾讯涨2.06%，快手涨近3%；电信股也走高，三大(da)运营商均收涨，其中中国电信涨4.66%，创(chuang)历史收盘价新高。

一些中小型科技公司在引入DeepSeek后，股价同样有催化，其中医(yi)渡科技5连升，创(chuang)2023年4月以来新高。

不(bu)得不(bu)叹服DeepSeek的强(qiang)大(da)引领力(li)量。

上线仅20天，DeepSeek就实现超过(guo)2000万日活。目前微软、亚(ya)马逊AWS、英(ying)伟达、腾讯云等厂商已(yi)将DeepSeek开源模(mo)型部署在云端，国内多家IT企业和券商等均已(yi)官宣完成DeepSeek的本地部署。

此外，工信部运行监(jian)测协调局近日发布2025年春节通信业务相关(guan)情况时提到，三家基础电信企业均全面接(jie)入DeepSeek开源大(da)模(mo)型。

不(bu)出意外的话(hua)，DeepSeek概(gai)念热大(da)概(gai)率(lu)会继(ji)续(xu)下去，最(zui)低(di)限度也要把所涉及到的板块轮动完成一遍。

这里边的利(li)好因素，有两点：

第一，是AI所涉及的范(fan)围很(hen)广，用以前互联(lian)网时代(dai)的话(hua)说，绝大(da)部分(fen)生意，理论上都可以用AI重做一遍。

第二，在目前缺乏(fa)其他炒(chao)作(zuo)主题的市场里，资金容易形(xing)成对DeepSeek概(gai)念的抱团(tuan)，不(bu)管是机(ji)构还(hai)是散户，从而加强(qiang)了这个概(gai)念的赚钱效应，吸引更多新资金的进入。

这些，都为DeepSeek概(gai)念的继(ji)续(xu)发酵(jiao)提供动力(li)。

其中，港股值得大(da)家看高一线。

为何呢？

02

看高一线

过(guo)去几年，港股一直受到各种利(li)空因素干扰，表(biao)现不(bu)尽如人意，特别(bie)是大(da)型科技公司，估值被压制(zhi)，明显低(di)于美股对标公司。

在去年9月底的大(da)反弹中，科技公司有过(guo)一波较大(da)的估值修复。不(bu)过(guo)，随后几个月，由于整体市场陷入连续(xu)盘整状态，估值继(ji)续(xu)修复的动力(li)受到限制(zhi)。

直到DeepSeek的出现，使(shi)得这些科技公司一下子打开了想(xiang)象(xiang)空间，价值重估的叙事逻辑重新被市场接(jie)受。

最(zui)近，不(bu)少外资投行均喊出重估中国资产，做多中国资产的声音。

其中，德银(yin)的一份研报最(zui)为引人注目。

它不(bu)仅客观(guan)评价了中国在诸(zhu)多科技领域的成就和优势，还(hai)得出“中国正处于日本80年代(dai)初(chu)的阶段，而不(bu)是其他人认为的80年代(dai)末期(qi)的日本”的重要论断，几乎颠覆了此前看空中国资产最(zui)重要的一个理由。

这是一个积极信号(hao)！

一定程(cheng)度上，也代(dai)表(biao)了外资对于港股看法有改变。

实际上，港股的不(bu)少科技公司，像互联(lian)网、电动车(che)、半(ban)导体等等，有不(bu)少是行业的佼佼者，它们的基本面、行业地位、利(li)润率(lu)、收益率(lu)，以及产品的竞争力(li)、可持续(xu)发展(zhan)能力(li)、拓展(zhan)新业务的能力(li)，等等，都是十分(fen)优秀的。

过(guo)去有一段时间，曾经有观(guan)点认为它们存在需求饱和，竞争加剧而导致(zhi)利(li)润水平下降的问题。

但在这些公司内部优化业务、降本增效，外部积极拓新的双(shuang)重努力(li)下，问题逐渐得到改善(shan)。

如腾讯的毛利(li)率(lu)、净利(li)率(lu)，2024年（截止2024年前三季）都有回升迹象(xiang)，阿里巴(ba)巴(ba)也如此。

另外一个典型案例，是小米。

首款电动车(che)SU7热销，预示着小米成功切入电动车(che)市场，给公司带来新的业务增长点，股价因此大(da)受催化，加上未(wei)来上市的新AI消费电子产品，小米市值目前已(yi)经涨至1.07万亿(yi)，成为港股市场第11大(da)市值，互联(lian)网第3大(da)市值公司（次(ci)于腾讯和阿里）。

当然，更为庞大(da)的业务增长点，是AI。

港股上的科技公司，包括BAT、小米、美团(tuan)、金山软件、携程(cheng)、美图等等，有着众多横跨B端（如云计算等）、C端（如游(you)戏、广告、汽车(che)智能、机(ji)器人、办公等）的AI业务。

因为DeepSeek的突破，使(shi)得它们可以借此加快自身AI应用的开发和上市，培育更多新的业务增长点。

可以说，这一波港股上涨行情，并(bing)非简(jian)单的流动性驱动，而是有基本面支撑(cheng)的。基本面行情在稳定性和持久性方(fang)面，以及对于估值修复的帮助，表(biao)现可能会更加好。

只要流动性方(fang)面没有黑天鹅，港股这一波上涨行情，大(da)概(gai)率(lu)会继(ji)续(xu)下去。

虽然市场担忧美国通胀上涨，美联(lian)储再次(ci)收紧流动性，但目前美联(lian)储年内的降息次(ci)数预期(qi)已(yi)经由4次(ci)降为1次(ci)，再降的就是0了。

换句(ju)话(hua)说，流动性收紧的风险已(yi)经释放了相当大(da)一部分(fen)，出现黑天鹅的概(gai)率(lu)（如加息）还(hai)看不(bu)到，这方(fang)面不(bu)需要太过(guo)担心。

03

聪明资金，提前布局

事实上，一些嗅觉灵(ling)敏的资金，已(yi)经提前做了港股的布局。

今年1月份，南下资金月净流入额(e)达到了1256亿(yi)港元(yuan)，创(chuang)2021年2月以来单月最(zui)高，为历史月度第三高。

截至2月7日，南下资金今年以来净买(mai)入最(zui)多的港股是腾讯控股、小米集团(tuan)、中芯国际、阿里巴(ba)巴(ba)等龙头公司。

国泰君安证券数据也显示，2024年四季度，主动管理基金的港股配(pei)置(zhi)比(bi)例创(chuang)历史新高，实配(pei)比(bi)例为14.3％，环比(bi)提高1.9%，超过(guo)2021年二季度。其中，港股的科技龙头标的获得主动管理基金的大(da)幅(fu)增配(pei)，如小米集团(tuan)、腾讯控股、中芯国际H股等。

即便如此，对比(bi)全球主要指数市盈率(lu)，恒生指数、恒生科技指数，都仍然具备性价比(bi)优势。以此再去重新理解德银(yin)的报告，逻辑就很(hen)通顺了。

大(da)家不(bu)应错过(guo)港股这次(ci)难得的机(ji)会。

当然，港股投资门槛相对较高，于是有不(bu)少资金借道ETF参(can)与，部分(fen)跟踪港股的ETF规模(mo)因此屡创(chuang)新高。

其中，港股通互联(lian)网ETF(159792)备受资金青睐，2024年以来“吸金”超77.52亿(yi)元(yuan)，资金流入额(e)位居跨境ETF第一，最(zui)新规模(mo)达258.01亿(yi)元(yuan)。

港股通互联(lian)网ETF跟踪中证港股通互联(lian)网指数，聚焦优质互联(lian)网赛道，前四大(da)成分(fen)股阿里巴(ba)巴(ba)、腾讯控股、小米集团(tuan)、美团(tuan)权重合计58%，集中度高，弹性大(da)。

港股通互联(lian)网ETF(159792)是目前跟踪港股通互联(lian)网指数中规模(mo)最(zui)大(da)、流动性最(zui)好的一只ETF，T+0交易，当日买(mai)入当日即可卖(mai)出；其通过(guo)港股通渠道投资港股市场的互联(lian)网公司，不(bu)涉及因QDII外汇限额(e)而被限制(zhi)申购的情况；此外，它是实时参(can)考净值，可以适当帮助投资者有效避(bi)免买(mai)贵了的风险。

没有开通股票账户的投资者，可以研究下其场外联(lian)接(jie)基金——富国港股通互联(lian)网ETF联(lian)接(jie)(A类：014673，C类：014674)。

04

结语

今年年初(chu)，将近两周的下跌，一度打击了市场信心。

但很(hen)快，市场便稳住(zhu)阵脚，逐步(bu)反弹，后来在DeepSeek的刺激下，中国资产特别(bie)是科技资产价格(ge)大(da)幅(fu)上涨，获得市场重估。

拉长时间去重新审视这一次(ci)上涨，会有一些新发现。

这一次(ci)上涨，既有估值修复，也有新增长点驱动，属于相当有质量的上涨，因此市场各方(fang)的看法都较为正面。

当然了，经历过(guo)2023年初(chu)、2024年上半(ban)年，以及2024年9月底极速冲高又回落，相信也有不(bu)少人抱怀疑态度。当年的“强(qiang)预期(qi)、弱现实”到现在，还(hai)时常被人拿出来说事，意思是步(bu)子不(bu)要迈太大(da)。

所以，保守一点看，即使(shi)相信未(wei)来是好的，也需要等待行情验证一步(bu)，再走下一步(bu)，这是更为稳妥的投资策(ce)略。