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岁末年(nian)初的A股，三天重挫200点，打了(le)全市场一个措手不及，市场又开始充斥着各(ge)式各(ge)样的怨声载道。
一面是外部的美联储降息暂停担忧(you)和特朗(lang)普新政(zheng)的不确(que)定(ding)性，一面是内部的3月政(zheng)策力度的博弈和对基本(ben)面复苏的踌躇。
但局内人的视角永远是片面的，正如(ru)2024年(nian)年(nian)初的暴跌，如(ru)今回看，当时(shi)无疑是砸出了(le)一个黄金坑(keng)。2025年(nian)开年(nian)短短两周时(shi)间，沪指从3400点一路下挫至3100点，权益ETF却(que)逆势净流入300亿元，再一次发挥“别人恐惧，我贪婪”的本(ben)色。
具体来看，沪深300ETF华夏(xia)“吸(xi)金”32.85亿元，A500ETF基金资(zi)金净流入9.42亿元，芯片ETF、上证50ETF、机器人ETF、游戏(xi)ETF净流入额(e)均(jun)超3亿元。
越是风声鹤唳，越要沉下心，着眼全局与长远来分析形(xing)势，正如(ru)段永平最新演讲所(suo)说：“凡事(shi)想本(ben)质、看长远。”
无论是以(yi)中央汇金为代表大(da)机构的增持、又或(huo)“新国九条”旗帜鲜明点出发展指数(shu)基金、还是ETF在924行情化身为“最锋利的矛”，对ETF过去波澜壮阔的一年(nian)进行总结(jie)，是必须做的事(shi)。
01
数(shu)据一，ETF的机构占比超越个人投资(zi)者
开年(nian)后的A股持续缩量，1月13日，沪深两市全天成交额(e)仅(jin)9663.77亿元，自去年(nian)“924行情”以(yi)来首次跌破万亿，结(jie)束了(le)此前连续72个交易日突破1万亿元的A股纪录。
经过2024年(nian)的资(zi)产荒，想必大(da)伙学习到最关键的一点就是：增量资(zi)金的重要性。
目前A股的资(zi)金主体：险(xian)资(zi)、公募基金、融资(zi)（风险(xian)偏好高的活跃资(zi)金）、散户和外资(zi)：
国债利率历史新低(di)的情况下，险(xian)资(zi)增配权益资(zi)产是必须放到台(tai)面上的选择。
公募基金本(ben)身权益仓(cang)位(wei)就比较(jiao)高，叠加混合(he)基金规模在2024年(nian)连续11个月缩水，后续增量最大(da)的动力依旧来自ETF。
融资(zi)是典(dian)型的右侧资(zi)金，目前两融规模依旧维持1.8万亿关口，但A股三天跌200点的情况，融资(zi)净买(mai)入规模也是三连缩水，反倒是ETF同期净流入超300亿元。
外资(zi)也只(zhi)能锦(jin)上添花，关键在于经济基本(ben)面，若后续能看到PMI叠加M1转好，想必不会缺席。
综上所(suo)述(shu)，2025年(nian)最确(que)定(ding)的资(zi)金主体是险(xian)资(zi)和ETF。相辅相成的是，ETF也是险(xian)资(zi)布局权益资(zi)产的主要工具之(zhi)一。
截至2024年(nian)中，股票型ETF的机构持有占比为58.12%。据华泰证券估算，中央汇金2024年(nian)前三季度累计净申购接近8000亿元，险(xian)资(zi)2024年(nian)前两季度估算累计净申购超550亿元。
穿透联接基金数(shu)据后发现，机构尤为青睐宽基ETF，宽基ETF机构持有占比高达 69.23%，红利策略ETF的机构占比同样超过个人投资(zi)者，为57.13%。
往后看，伴随政(zheng)策引(yin)导中长期资(zi)金入市，大(da)资(zi)金尤其是险(xian)资(zi)，在2025年(nian)借(jie)道ETF入市仍有望提速。
1月6日有报道称，监管部门目前正在反复磋商，讨论如(ru)何打通(tong)险(xian)资(zi)增配权益市场的制(zhi)度障碍。叠加偿二代二期工程过渡(du)期延长，偿付能力考核边际松绑，险(xian)资(zi)将是2025年(nian)权益市场的关键增量资(zi)金。
据业(ye)内估算，保险(xian)资(zi)金权益加仓(cang)空间大(da)致在万亿元规模。
02
数(shu)据二，宽基ETF疯狂吸(xi)金1.4万亿
大(da)机构从2023年(nian)贯穿到2024年(nian)的大(da)手笔增持，犹(you)如(ru)一只(zhi)有形(xing)的大(da)手，亲(qin)手打造了(le)ETF的3万亿时(shi)代，直(zhi)接让A股在2024年(nian)三季度创下历史性时(shi)刻：指数(shu)基金的A股持股市值首次超越主动基金，权益ETF俨然成为A股的中流砥柱。
截至2024年(nian)12月31日，ETF总规模突破3.7万亿元，较(jiao)2023年(nian)末增长1.7万亿元，其中1.4万亿增量是由宽基ETF贡献的。
说白了(le)，2024年(nian)是一场宽基ETF的狂欢盛宴，ETF跟踪指数(shu)规模前十有九个都是宽基，A500仅(jin)用两个月时(shi)间就成为规模第二大(da)的宽基指数(shu)，仅(jin)次于沪深300指数(shu)。
2024年(nian)10月15日以(yi)来，A500相关ETF份额(e)逆势增长，累计净申购超2000亿元。
宽基ETF搅动风云的背后，是政(zheng)策的深意所(suo)在。
证监会主席曾直(zhi)言，目前市场上更迫切需要解决社保、保险(xian)、理财等长期资(zi)金入市的痛(tong)点和堵点，以(yi)培育鼓励长期投资(zi)的市场生态。
毋庸置疑，“新国九条”、市值管理、回购增持再贷款、互换便(bian)利、宽基指数(shu)基金纳(na)入养老金等规定(ding)是2025全年(nian)的关键主线之(zhi)一。
2024年(nian)最后一天，央行宣布第二次“互换便(bian)利”来了(le)！紧随其后，股票回购增持贷款政(zheng)策也迎来优化：降低(di)自有资(zi)金比例门槛至10%，鼓励以(yi)信用方式发放。
一方面是A500指数(shu)首次被(bei)纳(na)入《市值管理指引(yin)》，另一方面是老宽基缩水，新宽基逆袭(xi)扩张，2025年(nian)的A500指数(shu)规模会不会超越沪深300，成为A股第一大(da)宽基指数(shu)？
03
数(shu)据三，ETF对A股定(ding)价权提高
历史上， A股几轮大(da)级(ji)别的风格切换背后，都存在增量资(zi)金定(ding)价权的变化。随着被(bei)动基金持有A股市值超越主动基金，ETF对A股的边际定(ding)价权的影响力也会不断增大(da)。
2024年(nian)沪深300ETF规模的大(da)爆(bao)发，带动指数(shu)第一权重行业(ye)银行成为去年(nian)涨幅第一的行业(ye)。
据国盛证券测算，2024年(nian)，ETF为银行板块提供了(le)1064亿元的增量资(zi)金，同比飙增417%，其中宽基ETF资(zi)金贡献比例超九成。
银行股之(zhi)所(suo)以(yi)能2024年(nian)拿下涨幅第一，一方面得益于以(yi)中央汇金为首的大(da)资(zi)金加码宽基ETF，另一方面自然是险(xian)资(zi)推(tui)崇高股息板块。
与沪深300略有不同的是，大(da)资(zi)金持续加码的A500ETF基金，囊括了(le)新质生产力方向(xiang)。
Wind数(shu)据显示(shi)，A500ETF基金的第一和第二权重行业(ye)分别是工业(ye)和信息技术，占比分别是20.4%和19.8%。
回看A股的2024年(nian)，924行情的爆(bao)发成为A股牛熊转折点，ETF化身为“最锋利的矛”，个人投资(zi)者借(jie)道ETF快速入市。
2024.9.24-10.11期间，跟踪创业(ye)板与科创板的ETF获得超千亿元净申购。可见居民(min)入市是多么庞(pang)大(da)的力量，短短两周就大(da)幅甩开险(xian)资(zi)2024年(nian)前两个季度预估550亿的净申购量。
往后来看，央行最新定(ding)调“择机降准降息”，2025年(nian)存款利率、货币基金收益率继续下行是大(da)概率事(shi)件(jian)，利率新低(di)的情况下，145万亿的居民(min)巨(ju)额(e)存款往哪搬家，同样是值得高度关注的变量。
若是权益市场，参考“924行情”，ETF有望成为资(zi)产荒背景下，居民(min)存款入市的主要渠道。
从A主要宽基指数(shu)2024.9.24-12.31的表现来看，同样是双创指数(shu)表现最佳。
从产业(ye)动态来看，2024年(nian)下半年(nian)开始，AI应用侧和人形(xing)机器人是市场热度最高的两大(da)新产业(ye)趋势。
全球科技公司重点投入机器人的趋势越发显著。1月7日，英(ying)伟达黄仁勋在全球科技盛会CES 2025上再次强调人形(xing)机器人的GPT时(shi)刻将到来。马斯克最新表示(shi)今年(nian)目标是制(zhi)造数(shu)千台(tai)擎天柱人形(xing)机器人，以(yi)后或(huo)每年(nian)翻10倍。近日，OpenAI宣布重启机器人项目。
04
小结(jie)
2025年(nian)对投资(zi)者而言，最大(da)挑战就是：低(di)利率时(shi)代，如(ru)何投资(zi)？
2025年(nian)外部存在不确(que)定(ding)性情况下，国内的新旧动能转换进入关键时(shi)期，提振消费必要性提升，稳住资(zi)本(ben)市场更是关键一环(huan)。
对此，官方早已有定(ding)调：“从宏观和深层次角度看，实体经济与资(zi)本(ben)市场是一个相互交织、互相作(zuo)用的过程，估值修复有助于资(zi)本(ben)市场发挥投融资(zi)功能，促进上市公司健(jian)康发展，改善社会预期，提振消费和投资(zi)需求。”
在政(zheng)策历史首提“稳楼市股市”的背景下，科技+政(zheng)策利好方向(xiang)是2025年(nian)绕(rao)不过去的主线。
落脚到个人的投资(zi)上，最后的结(jie)果，与纪律有关，也与对人性弱点的把握有关。
2024年(nian)是ETF爆(bao)发之(zhi)年(nian)，一方面，大(da)量资(zi)金涌入ETF，令市场为之(zhi)惊叹；另一方面，因高仓(cang)位(wei)运转，ETF展现出巨(ju)大(da)的弹性，引(yin)发了(le)市场强烈关注。
我们在数(shu)据搜集整理中发现，资(zi)金净流入一些产品，从资(zi)金驱动逻辑来看，这或(huo)许是一些机构针(zhen)对2025年(nian)市场行情展开的适应性布局，但指数(shu)波动也大(da)，产品仅(jin)供参考还需注意风险(xian)，大(da)家可以(yi)先加自选跟踪观察：
譬如(ru)A500ETF基金(512050)：上市短短两个月时(shi)间“吸(xi)金”百亿，合(he)计净流入167.86亿元，跻身成为新一代核心宽基。
再如(ru)科创100ETF华夏(xia)(588800)：2024.9.24-12.31上涨42%，作(zuo)为科创板中小市值代表，其牛市中弹性更大(da)。
机器人ETF(562500)：在2024年(nian)“吸(xi)金”33.42亿元，远超第二名的9亿元，稳居同类产品第一，最新规模43.91亿元，同样位(wei)居同类第一。
成熟投资(zi)者离(li)不开对市场的长期跟踪复盘和实时(shi)洞察，大(da)家可以(yi)加自选，方便(bian)及时(shi)跟踪，感知市场变化，同时(shi)持续关注“ETF进化论”和国内指数(shu)大(da)厂华夏(xia)基金的相关内容(rong)，跟您(nin)一起(qi)探寻ETF的机遇。