AI也是吴泳铭大(da)力推行(xing)的方向(xiang)。自他2023年(nian)9月担任阿(a)里(li)巴巴集团CEO以来，确定了两大(da)战(zhan)略“用户优(you)先”和“AI驱动”，并在(zai)整个2024年(nian)对阿(a)里(li)进行(xing)多次调整。

2月20日，阿(a)里(li)最新发(fa)布的财报，就是对这一年(nian)成果的检验。

财报显示，2024年(nian)Q4阿(a)里(li)表现稳健，营(ying)收同比增长8%至2801.54亿元，归母净利(li)润同比上升239.12%至489.45亿元。而2024年(nian)全年(nian)，阿(a)里(li)营(ying)收9817.67亿元，归母净利(li)润2203亿元。

2月17日，马云(yun)出现在(zai)一场重磅的民营(ying)企业(ye)座谈会上，共同参(can)会的还(hai)有、制造、零售行(xing)业(ye)的一众明星民营(ying)企业(ye)家。这被外界视(shi)为阿(a)里(li)“重新启(qi)程、转守(shou)为攻”的标志。

回归主营(ying)电商、几经调整之后的阿(a)里(li)，在(zai)开年(nian)由AI业(ye)务带来了新气象。电商业(ye)务能否在(zai)2025年(nian)创造增长，非核心业(ye)务会在(zai)2025年(nian)有何表现？不妨拭目(mu)以待(dai)。

阿(a)里(li)缓过来了

从2024年(nian)的营(ying)收来看，阿(a)里(li)各季度收入表现都优(you)于2023年(nian)，但增长不多，平均增幅在(zai)5%左右。

目(mu)前(qian)阿(a)里(li)生态包括五纵二横，五纵为中国商业(ye)（营(ying)收占比43.99%）、国际商业(ye)（营(ying)收占比12.20%）、本地生活（营(ying)收占比5.49%）、大(da)文(wen)娱（营(ying)收占比1.76%）和其他（营(ying)收占比17.17%），二横指的是菜鸟(niao)物流（营(ying)收占比9.13%）和云(yun)智能（营(ying)收占比10.26%）两大(da)基础设施业(ye)务。除其他业(ye)务，营(ying)收占比排在(zai)前(qian)三的依次是淘天集团、国际数字商业(ye)、云(yun)智能。

这七大(da)业(ye)务，可以划成三大(da)层级来看。

第一是云(yun)智能和国际商业(ye)，它们是当之无愧的增长引擎，一个保利(li)润增长、一个保收入增长，成为核心驱动力。

其中云(yun)智能集团在(zai)2024年(nian)前(qian)三个季度都是七大(da)业(ye)务中保持盈利(li)且利(li)润增速最快的业(ye)务，同比增长分别为45%、155%和89%。到2024年(nian)第四季度，云(yun)智能集团依旧盈利(li)，经调整EBITA为31.38亿元，同比增长33%，增速排到第三。

对于利(li)润下(xia)降的原因，财报解释称，部分利(li)润被客(ke)户增长和技术投入增加(jia)所抵销。从阿(a)里(li)云(yun)春节发(fa)布的最新大(da)模型来看，背(bei)后投入应该不少。

另外，蒋凡带领的国际数字商业(ye)集团在(zai)2024年(nian)连续四个季度收入增速最高，同比增长分别为45%、32%、29%和32%，主要是由速卖通(tong)和Trendyol（土耳其电商零售平台(tai)）的收入增长所驱动。

其次是以淘天集团为核心的中国商业(ye)，它是阿(a)里(li)2024年(nian)压力最大(da)、调整最大(da)的业(ye)务。其收入同比增速在(zai)2024年(nian)四个季度几乎(hu)都陷入了停滞，分别为4%、-1%、1%和5%。

阿(a)里(li)此前(qian)为了抵抗对手竞争，跟进了低价策略，带来的结果是广告费用和佣金费用涨不动了，这使得阿(a)里(li)的客(ke)户管理收入直线下(xia)降。阿(a)里(li)给出的办法是，通(tong)过调整收费政策增加(jia)收入，宣(xuan)布自2024年(nian)9月起(qi)，将原来的固定收费调整成动态按GMV收费。

这一系列调整确实起(qi)到了效果，因为线上GMV增长和Take rate（收入率(lu)）同比提升（得益于基础软件服务费的影响(xiang)），阿(a)里(li)的客(ke)户管理收入从2024年(nian)年(nian)中的1%增速变成年(nian)末的9%。但这一增速依旧排在(zai)七大(da)集团的倒(dao)数第二位，淘天集团还(hai)有一场硬仗要打。

第三是包含高德和饿了么在(zai)内的本地生活集团，面临着扭亏和应对行(xing)业(ye)竞争的重任。

本地生活业(ye)务在(zai)2024年(nian)四个季度的收入增幅一直排在(zai)前(qian)三，但是连续十多个季度仅减亏未扭亏，背(bei)后原因是行(xing)业(ye)竞争加(jia)剧，补贴、投放等成本一直不低。不过，2024年(nian)第四季度，其经调整EBITA为亏损5.96亿元，与2023年(nian)同期的亏损21亿元相比已经大(da)幅缩小，该集团或许有望(wang)在(zai)2025年(nian)转亏为盈。

今(jin)年(nian)即时零售赛道越发(fa)火热，本地生活业(ye)务需要承担竞争压力。

整体来看，2024年(nian)的阿(a)里(li)已经缓过来了：

利(li)润方面，挽回了第一季度归母净利(li)润暴跌的颓势，在(zai)第三和第四季度连续创下(xia)新高，其中，淘天、智能云(yun)、菜鸟(niao)的利(li)润在(zai)2024年(nian)Q4均创下(xia)全年(nian)新高。

业(ye)务层面，出售了一部分持续亏损的零售业(ye)务，稳住了国内电商基本盘，同时增长引擎表现亮眼。

股(gu)价层面，阿(a)里(li)在(zai)2025年(nian)价格持续回升，2月以来上涨超36%。

电商全球(qiu)化(hua)布局与AI业(ye)务的发(fa)展，成为阿(a)里(li)2025年(nian)业(ye)绩增长的关键。资本市场也终于不再仅仅以电商业(ye)务来对阿(a)里(li)进行(xing)估(gu)值，而是转变为科技+电商。

AI多年(nian)投入终见效，

国际电商边烧钱边狂飙

此次财报，外界最为关注的，是阿(a)里(li)在(zai)AI方面的表现。

一方面，DeepSeek的出现让人注意到了开源大(da)模型的竞争力，也让人意识到通(tong)义千问大(da)模型在(zai)开源生态的地位被远远低估(gu)。另一方面，苹果选择阿(a)里(li)作为合作商，为中国版的iPhone开发(fa)人工智能功(gong)能，再次提振阿(a)里(li)的行(xing)业(ye)地位。

科技行(xing)业(ye)投资人告诉「定焦One」，苹果对供应商要求十分严格，选择阿(a)里(li)而非DeepSeek或其他公司，是看中其端云(yun)混合能力、客(ke)户服务能力以及大(da)模型的多模态能力，“是更为综合的实力”。

在(zai)知名开源社区Hugging Face中，可以看到作为最早布局大(da)模型的公司之一，阿(a)里(li)通(tong)义千问系列模型涵盖多种大(da)语言模型和多模态模型。模型性能上，其近日发(fa)布的Qwen 2.5-Max，在(zai)多个权威(wei)基准测试中，展现出与DeepSeek V3、o1-mini和Claude-3.5-Sonnet等主流模型比肩的性能。

图源 / Hugging Face

另外，“大(da)模型+云(yun)infra+算力”的组合使得阿(a)里(li)可以对苹果进行(xing)端云(yun)混合的部署，还(hai)有完整的工程团队可以进行(xing)客(ke)户服务和技术支持，阿(a)里(li)基于电商和本地生活业(ye)务还(hai)有庞大(da)的消费和支付数据库，这些(xie)都是阿(a)里(li)的优(you)势。

阿(a)里(li)云(yun)过去投入大(da)量人力物力财力进行(xing)基础设施建设，也使其成为国内多个大(da)模型公司的云(yun)基础供应商及主要投资方。国内大(da)模型六小龙中，智谱、MiniMax、月之暗(an)面、百川智能、零一万物都曾被阿(a)里(li)投资。阿(a)里(li)云(yun)在(zai)助力它们训练大(da)模型的同时，自身也在(zai)被反哺迭代(dai)。

对AI的多年(nian)布局，终于有所回报。有不少业(ye)内人士认为，通(tong)义千问在(zai)大(da)众市场的影响(xiang)力和口碑小于开发(fa)者社区，是因为阿(a)里(li)缺乏大(da)流量的AI应用。不过今(jin)年(nian)年(nian)初开始，阿(a)里(li)已经开始发(fa)力AI To C业(ye)务（由夸克主要布局），并探索(suo)AI眼镜等方向(xiang)。

和AI业(ye)务一样代(dai)表着阿(a)里(li)未来增长空(kong)间的，是其国际商业(ye)业(ye)务。这块业(ye)务目(mu)前(qian)已经形成了跨境业(ye)务（速卖通(tong)、国际站）+海外本土业(ye)务（Lazada、Miravia、Trendyol、Daraz）的格局。

阿(a)里(li)国际商业(ye)被提到重要的战(zhan)略位置离不开蒋凡。2022年(nian)初蒋凡到任后，对速卖通(tong)进行(xing)投入和改造，简单来说就是将速卖通(tong)从原来类淘宝的平台(tai)模式转为直营(ying)模式，对平台(tai)商家进行(xing)全托管，通(tong)过批量采购和仓储物流优(you)化(hua)卖出低价，吸引大(da)量用户。

2023年(nian)3月速卖通(tong)又推出了Choice业(ye)务，提供90天内无理由退货和送货时效保证，与竞争对手抢用户。后续为了抢商家，增加(jia)商家的运营(ying)权、定价权和利(li)润空(kong)间，速卖通(tong)又开放了半托管、海外托管等模式。

速卖通(tong)首(shou)页

近几年(nian)，在(zai)海外市场布局早但发(fa)力晚的阿(a)里(li)国际电商，在(zai)一众对手的夹击中杀出一条血路(lu)，成为阿(a)里(li)增长最快的业(ye)务。但是速卖通(tong)一方面要为商家的仓储和履约兜底，另一方面要在(zai)消费者端进行(xing)补贴（上线了百亿补贴），还(hai)要和SHEIN、Temu、TikTok和亚马逊等对手抢地盘，背(bei)后需要大(da)量资金投入，也需要菜鸟(niao)的紧(jin)密配合。

这也让国际电商业(ye)务成为七大(da)业(ye)务中最烧钱、亏损最多的业(ye)务，不过这一亏损在(zai)2024年(nian)Q2、Q3同比扩大(da)7倍(bei)和6倍(bei)，到Q4收窄至0.57倍(bei)。菜鸟(niao)集团的利(li)润空(kong)间也在(zai)压缩，其2024年(nian)Q1出现了短暂的亏损，之后的三个季度连续盈利(li)，到Q4经调整EBITA为2.35亿元，同比下(xia)降76%。

还(hai)有一个不妙的信号是，菜鸟(niao)集团的收入增速在(zai)2024年(nian)连续四个季度下(xia)滑，从Q1的30%下(xia)降到Q3的8%，Q4甚(shen)至出现1%的负增长，这或许是受到物流行(xing)业(ye)的价格战(zhan)以及履约难(nan)度提高的影响(xiang)。

淘天稳中求增长，即时零售要打仗

整个2024年(nian)，阿(a)里(li)对国内零售业(ye)务包括电商和新零售进行(xing)了大(da)刀阔斧(fu)的改革，整体思路(lu)是要“线上+线下(xia)”两手抓(zhua)。

线上零售方面，淘天集团在(zai)2024年(nian)经历了一系列调整，主要目(mu)的是跳出电商行(xing)业(ye)的低价怪圈，稳住集团收入：其一，收取(qu)基础软件服务费，费率(lu)为每笔订单确收成交额的0.6%；其二，以 “体验分” 为流量分配核心依据，同时放松“仅退款”条例，提升商家服务意识；其三，淘宝进行(xing)“拆墙”，先后接入微信支付和京东(dong)物流。

不断(duan)铺垫和调试的一年(nian)后，吴泳铭将国内电商和国际电商放在(zai)一起(qi)，交给蒋凡管理。配合这一人事(shi)调动，菜鸟(niao)也在(zai)2025年(nian)初传出组织(zhi)架构调整的消息，专为速卖通(tong)服务的团队，已融(rong)入整合后的阿(a)里(li)电商事(shi)业(ye)群，种种迹象都表明蒋凡对电商业(ye)务的集中管理和调度。

据媒体报道，蒋凡近期开会明确了2025年(nian)淘天应该要更开放，协助品牌尤其是中小品牌商家在(zai)全网做大(da)，以此提升阿(a)里(li)的收入。

这与淘天2024年(nian)的一系列变动一脉相承，有服饰卖家向(xiang)「定焦One」表示，阿(a)里(li)转变了依赖(lai)流量收入的路(lu)径，目(mu)的变成团结和绑定商家，做高整体GMV，从中寻求增长。

目(mu)前(qian)阿(a)里(li)电商全面覆盖B2B、B2C、C2C模式，上述(shu)商家称，“AI提效+内外贸一体将是阿(a)里(li)今(jin)年(nian)的主旋律”，但是，期待(dai)越多，压力也越大(da)。

与线上调整同时进行(xing)的，是剥离线下(xia)零售等非核心资产和大(da)力发(fa)展即时零售业(ye)务。

“新零售”曾经代(dai)表了阿(a)里(li)在(zai)零售业(ye)的野心，因此不惜在(zai)价格高位入场，买(mai)下(xia)了一系列线下(xia)零售资产。不过，包括银泰、盒马、高鑫零售等在(zai)内的“其他”业(ye)务，过去几年(nian)持续亏损，亏损幅度排在(zai)七大(da)业(ye)务中的第二名，仅次于国际电商，加(jia)重了阿(a)里(li)整体的盈利(li)负担。

图源 / Unsplash

为了优(you)化(hua)利(li)润，阿(a)里(li)已经先后出售了银泰和大(da)润发(fa)，阿(a)里(li)的新零售核心资产，只剩下(xia)了“店仓一体”的盒马。前(qian)不久，马云(yun)现身盒马长沙万象汇门店，被外界视(shi)为“稳定军心”。

据盒马披露的数据，2024年(nian)盒马开设了72家新门店，近三分之一位于二三线城(cheng)市。另据盒马新任CEO严筱磊透露，盒马在(zai)连续九个月实现整体盈利(li)的基础上，实现了双位数的增长。不过，盒马2025年(nian)的业(ye)绩如何，还(hai)要看其下(xia)沉策略能否带来全面盈利(li)，同时能否吸引用户复购，从而提高坪效、跑通(tong)模式。

新零售业(ye)务收缩，并不意味着阿(a)里(li)放弃了线上线下(xia)零售渠(qu)道融(rong)合的探索(suo)。今(jin)年(nian)随着京东(dong)在(zai)“京东(dong)秒送”的基础上新增外卖业(ye)务，即时零售行(xing)业(ye)再掀战(zhan)火，这个赛道里(li)还(hai)有美团和抖音，饿了么需要再一次证明自己。

客(ke)观上，即时零售的竞争壁(bi)垒很高。有零售行(xing)业(ye)人士向(xiang)「定焦One」分析，前(qian)端APP需要庞大(da)的用户量及粘性，中端需要稳定的配送履约和丰富的SKU选择，后端要有平台(tai)对线下(xia)实体业(ye)态的组织(zhi)和管理能力。

2月11日，饿了么进行(xing)新一轮(lun)人事(shi)调整，饿了么董事(shi)长吴泽明兼任CEO，原CEO韩鎏(liu)（前(qian)蜂(feng)鸟(niao)配送负责人）分管即时物流中心，可见配送履约还(hai)是即时零售的关键点。

饿了么的商家资源、用户基础、物流配送履约能力已经有一定积累，带来了其订单的稳定增长。据计算，2024年(nian)全年(nian)，本地生活集团收入平均同比增长14.25%。但美团持续压制、抖音持续低价补贴，与对手的竞争拉高了饿了么的成本，带来了亏损，饿了么需要进一步提升经营(ying)效率(lu)、优(you)化(hua)成本。

阿(a)里(li)聚焦主营(ying)业(ye)务（国内外电商）后，压力被分散至其他业(ye)务集团，在(zai)重压之下(xia)既不犯错(cuo)还(hai)要做出成绩，其实难(nan)度不低。

有行(xing)业(ye)人士总结，阿(a)里(li)的惯性是逢双守(shou)业(ye)、逢单进攻，经过2024年(nian)的调整，阿(a)里(li)已经缓过来了。2025年(nian)，不论是主营(ying)还(hai)是非主营(ying)业(ye)务，都需要再冲一把(ba)。