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2024年，零食(shi)行业整(zheng)体稳(wen)步扩(kuo)容，市场规模持续扩(kuo)大，但企业间业绩分化明显。
东方财富Choice数据显示，截至2月18日(ri)，A股(gu)11家(jia)零食(shi)股(gu)中，三只松(song)鼠、万(wan)辰集团、黑芝麻、良品铺子、好想你、来伊份6家(jia)公司已发(fa)布(bu)2024年业绩预告。其中，三只松(song)鼠、万(wan)辰集团、黑芝麻3家(jia)公司业绩预盈，另外3家(jia)公司业绩预亏。
在业绩分化的同时，这6只零食(shi)股(gu)的股(gu)价在2024年也出现分化。其中，三只松(song)鼠、万(wan)辰集团、黑芝麻、好想你、来伊份5家(jia)上市公司2024年年底的收盘总市值均高(gao)于(yu)2024年年初，只有良品铺子在2024年年底的收盘总市值低于(yu)2024年年初。
良品铺子于(yu)2020年2月24日(ri)在上海证(zheng)券(quan)交易所上市，股(gu)票发(fa)行价格(ge)为(wei)11.90元/股(gu)。东方财富Choice数据显示，上市后，良品铺子的总市值巅峰出现在2020年7月，其收盘总市值一度(du)超过340亿(yi)元。截至2024年年底，良品铺子的收盘总市值约(yue)为(wei)56.98亿(yi)元。
A股(gu)6家(jia)零食(shi)股(gu)去年业绩表现分化
万(wan)辰集团靠量贩零食(shi)业务扭亏
东方财富Choice数据显示，目前A股(gu)的零食(shi)股(gu)共包括(kuo)11家(jia)上市公司，其中，6家(jia)上市公司已经发(fa)布(bu)了2024年业绩预告，它们是三只松(song)鼠、万(wan)辰集团、黑芝麻、良品铺子、好想你、来伊份。整(zheng)体来看，3家(jia)业绩预盈，3家(jia)业绩预亏。
2月1日(ri)，民生证(zheng)券(quan)分析师在研报中指出，在2024年业绩预喜(xi)的个股(gu)中，向外进行市场拓展的业绩兑现是核心驱动；在一些(xie)细分行业中，出现了不同企业对同一个业绩驱动因素截然不同的判断，行业内预喜(xi)的个股(gu)正在展现出其在本轮产(chan)能出清(qing)周期中“获胜”的潜力。
3家(jia)企业业绩预盈的原因分别是什么？
2024年，三只松(song)鼠预计实现营业收入102亿(yi)元至108亿(yi)元，同比增(zeng)长43.37%至51.80%；净利(li)润为(wei)4亿(yi)元至4.2亿(yi)元，同比增(zeng)长81.99%至91.09%；扣非净利(li)润为(wei)3亿(yi)元至3.3亿(yi)元，同比增(zeng)长195.31%至224.84%。
在三只松(song)鼠看来，2024年“重回百亿(yi)”总目标如期达成要归功于(yu)“高(gao)端性价比”总战略，“全品类+全渠道”经营方式，叠加“制造型自有品牌零售商”的商业模式，为(wei)持续规模化发(fa)展奠定了管(guan)理基础(chu)。
在黑芝麻的2024年业绩预告中，虽然增(zeng)速(su)不及三只松(song)鼠高(gao)，但是同样保持住了盈利(li)状态。
在解释业绩变动原因时，黑芝麻表示，一方面，公司持续强(qiang)化成本与费用管(guan)控，综合毛利(li)率同比有所增(zeng)加，其间费用同比有一定下(xia)降；另一方面，公司加强(qiang)应收款的催(cui)收，2024年计提的信用减值金额同比减少。
在没有改名之前，万(wan)辰生物的主(zhu)要业务是从(cong)事鲜品食(shi)用菌的研发(fa)、工厂化培育与销售。2022年8月，万(wan)辰生物通过设立控股(gu)子公司的方式进入量贩零售行业；2023年，万(wan)辰生物的量贩零食(shi)业务越做越大，同年9月更名为(wei)“万(wan)辰集团”，开启食(shi)用菌和(he)量贩零食(shi)双主(zhu)业模式。
2023年，万(wan)辰集团的量贩零食(shi)业务实现营业收入87.59亿(yi)元，同比增(zeng)长13057.81%。但是由于(yu)食(shi)用菌业务受行业竞(jing)争及市场供求关系变化等因素影响，公司整(zheng)体在2023年处于(yu)亏损(sun)状态。剔除股(gu)份支(zhi)付费用后，2024年，万(wan)辰集团的量贩零食(shi)业务预计实现净利(li)润7.9亿(yi)元至8.8亿(yi)元，净利(li)率为(wei)2.50%至2.75%，公司整(zheng)体业绩成功扭亏。
3只零食(shi)股(gu)亏损(sun)原因不一
降价策略令良品铺子面临上市后首个亏损(sun)年
在2024年业绩预告中，有人欢喜(xi)有人忧。良品铺子、好想你、来伊份为(wei)何陷(xian)入亏损(sun)？
良品铺子于(yu)2020年2月24日(ri)在上海证(zheng)券(quan)交易所上市，2024年是其上市后的首个亏损(sun)年。良品铺子预计2024年实现归属于(yu)上市公司股(gu)东的净利(li)润为(wei)-4000万(wan)元到-2500万(wan)元；归属于(yu)上市公司股(gu)东的扣除非经常性损(sun)益的净利(li)润为(wei)-7000万(wan)元到-5000万(wan)元。
良品铺子表示，公司2024年仍遵循“降价不降质”方针，售价下(xia)调及产(chan)品结构的调整(zheng)影响了公司的毛利(li)率，因此公司的净利(li)润下(xia)降。
好想你已经连亏两年，2024年业绩预亏的原因是：因公司收入结构变化等因素影响，毛利(li)率水平有所下(xia)降；报告期内，公司确认湖南鸣(ming)鸣(ming)很忙商业连锁有限公司投资收益同比大幅增(zeng)加。但公司毛利(li)和(he)其他类收益仍不足以(yi)覆盖(gai)期间费用，导致公司2024年度(du)继(ji)续亏损(sun)。
对于(yu)来伊份而言，2024年是其上市后的第二个亏损(sun)年（来伊份于(yu)2016年10月12日(ri)在上海证(zheng)券(quan)交易所上市，上市后的首个亏损(sun)年是2020年）。来伊份表示：“2024年，公司主(zhu)营业务在主(zhu)要销售区域(yu)受市场环境的挑战较大，导致公司华东区域(yu)销售有所下(xia)降；同时，公司部分销售渠道的战略调整(zheng)及经营模式优化等工作导致转型期业绩不及预期。”
零食(shi)量贩渠道崛起
线下(xia)传统业态竞(jing)争加剧
面对激烈的市场竞(jing)争，多家(jia)零食(shi)企业选择积极拥抱零食(shi)量贩渠道。
2024年5月，洽洽食(shi)品对外表示：“零食(shi)量贩渠道已成为(wei)休闲食(shi)品行业的重要销售渠道，公司将进一步积极拥抱零食(shi)量贩渠道，加快推进零食(shi)量贩终端门店、会员店的拓展，持续推进TO-B渠道、餐饮渠道、社区团购等新渠道，通过差异(yi)化产(chan)品方案，加快实现创新突破。”
三只松(song)鼠在2024年半(ban)年报中分析表示，随着国内“AI数字化、物流、城(cheng)镇化”三大基础(chu)设施的逐渐成熟，叠加外部环境及消费者“性价比”需求的变化，线下(xia)传统业态竞(jing)争加剧。
2024年10月，甘源食(shi)品对外透露：“公司积极拥抱零食(shi)量贩渠道，与量贩头部系统、腰(yao)部系统形成稳(wen)定合作关系。2024年前三季度(du)渠道收入保持较高(gao)增(zeng)速(su)水平。随着该渠道的快速(su)发(fa)展，不但给公司带来业绩的增(zeng)长，同时帮助公司实现产(chan)品的渠道下(xia)沉和(he)销售网点的补充，进一步提升公司的终端覆盖(gai)率。”
2024年年底，中金公司发(fa)布(bu)研报称，零食(shi)量贩渠道于(yu)2021年至2024快速(su)发(fa)展，预计中期仍有扩(kuo)容空间；目前国内折扣业态模型仍在持续迭代，预计线下(xia)社区折扣业态将从(cong)零食(shi)垂直品类逐渐扩(kuo)展复合品类，对标海外发(fa)达市场折扣业态渗透率有望达15%至20%。
新京报贝壳财经记者 阎侠 编辑 陈(chen)莉 校对 柳宝庆