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中国(guo)网财经1月17日讯(记者 张明(ming)江) 2025年开年后债市(shi)一度连跌5日,央行暂停国(guo)债买入操(cao)作也为债市(shi)带来不确定性,开年债券基金业绩整体表现不佳(jia)。不过基金经理认(ren)为债市(shi)趋势仍在,但波动率或将提(ti)高。
同花顺iFinD数(shu)据显示,截至1月16日,只计算中长期纯债基金和短债基金,今年年初以来可统计的4152只纯债基金中(A/C类份额分开计算)有1942只净(jing)值下跌,占比(bi)近半(ban),平均上(shang)涨0.02%。其中有6只纯债基金年初以来累计下跌超0.40%,12只定开纯债基金涨幅在1%-3%之间。
另据数(shu)据显示,2024年全年债券基金业绩普(pu)遍表现优异,截至1月16日,近一年中长期纯债基金和短债基金平均涨幅仍高达4.17%,虽然基金经理普(pu)遍判断债市(shi)收益将有所下降,但依然备(bei)受投资者关注。
2025年债市(shi)行情又将如何发展?针对后市(shi)配置机(ji)遇,鹏华固收投资团队最新观点表示,当前基本面维持温和复苏的态势,央行维持适度宽(kuan)松的取向,债市(shi)仍然处于顺风环(huan)境(jing)中。然而,收益率的过快下行可能(neng)引发央行的预期管理措施(shi),且目前点位已隐含较大(da)幅度的降息预期,债市(shi)收益率或在低位震荡。
鹏华基金债券投资一部总经理助理邓明(ming)明(ming)分析(xi)认(ren)为,2025年1月债券市(shi)场波动加(jia)大(da),机(ji)会与风险并存(cun),波动区间判断重于短期方向判断。短期债券收益率迅速下行透支降息预期,市(shi)场博弈情绪浓厚。1月公布的经济数(shu)据不多(duo),政策有效性的验(yan)证(zheng)可能(neng)要等到(dao)3月中旬。因此在这个时间段内,市(shi)场仍有可能(neng)延续之前的风格特征和趋势。
“2024年12月利率债收益率快速下行后,后期债市(shi)短期或维持震荡”, 鹏华基金王康佳(jia)补充(chong)表示。鹏华基金债券投资一部基金经理杜培俊也认(ren)为,从(cong)当前1.6%的10年国(guo)债收益率水平展望,预计1月债市(shi)偏震荡或小幅调整。
摩根士丹(dan)利基金施(shi)同亮(liang)认(ren)为债市(shi)趋势仍在,但波动率或将提(ti)高。经济层面,地方财政的压力根本在于收入的下滑和人口结构变(bian)化导致的刚性支出增加(jia),叠加(jia)地产过快进入下行周期,对2025年经济最直(zhi)接的拉动或在于化债之外的财政刺激。在一定的假设下,预计消费刺激能(neng)够对冲出口下降对GDP的影响,但是持续性相对有限,预计政策会倾向股市(shi)等有财富效应的领域,以增加(jia)消费的持续性。
工(gong)银瑞信基金认(ren)为,在“宽(kuan)货币(bi)”延续及“资产荒”背景下,中长期债市(shi)风险可控,但短期由于估值透支较多(duo)的降息预期,波动可能(neng)加(jia)剧。短期来看,春节前受居民取现、机(ji)构止盈需求影响,可能(neng)给资金面带来一定边(bian)际压力。中长期看,经济基本面修复仍需一定时间,在“适度宽(kuan)松”的货币(bi)政策助力下,降息降准(zhun)均可期,叠加(jia)高息资产稀缺,债市(shi)仍有较高配置价值。
嘉实基金认(ren)为,在高质量发展稳步推进的过程中,宏观大(da)环(huan)境(jing)对债市(shi)有望继(ji)续形成(cheng)利好,债牛格局或将延续,但新趋势下机(ji)遇与风险并存(cun),继(ji)续追求稳健(jian)投资需要拓宽(kuan)思路、积极应对。在诸多(duo)利好面前也需要注意(yi),债牛行情行至当下,债券市(shi)场各种信用利差(cha)、期限利差(cha)已经压缩到(dao)了极致,虽然中长期配置价值明(ming)确,但收益率继(ji)续向下的空间较为有限,市(shi)场可能(neng)会在不断震荡中寻找新的利率中枢,过程中波动率也会有所加(jia)大(da)。
对于后市(shi)配置策略,富国(guo)基金认(ren)为,短端或震荡走(zou)弱,以观望为主。本轮利率快速下行后,部分国(guo)有大(da)行3年内定期存(cun)款利率跑赢同期限国(guo)债。与银行存(cun)款相比(bi),当前短端国(guo)债的票息回报优势相对较弱,投资者可能(neng)转向收益更高的存(cun)款产品。节奏上(shang),在降准(zhun)、降息尚(shang)未兑现前,市(shi)场持续有所期待,波动性或相对有限。可关注未来降准(zhun)或流动性释(shi)放后的市(shi)场变(bian)化。
富国(guo)基金认(ren)为,长端在波动中逐步把握(wo)配置机(ji)会。央行调控利率防风险的监管信号可能(neng)阶段性影响机(ji)构情绪及市(shi)场预期,并通过利率曲线的传递,由短到(dao)长约(yue)束长期利率下行的空间。但债市(shi)趋势并未扭转,风险偏好与基本面预期尚(shang)未显性改善,阶段性暂停国(guo)债买入实质上(shang)并没有产生新的逆转“适度宽(kuan)松”货币(bi)政策的超预期,更多(duo)体现为利率行至低位波动性增加(jia)。政策导向偏宽(kuan)的背景下,长端债券仍具备(bei)波段配置价值。当前实际利率水平仍偏高,未来降准(zhun)降息的必要性仍有期待。当长端收益率因市(shi)场情绪扰动而阶段性回升时,投资者或可逐步布局长端品种,等待政策预期落地后的资本利得(de)兑现。