而早在4个月前(qian)，TCL华(hua)星就已(yi)宣布(bu)，拟斥资108亿(yi)元，收购该(gai)厂80%股(gu)权，及其配(pei)套的(de)模组工厂全部股(gu)权。待两笔交易完成，TCL华(hua)星将拥有LG显(xian)示广州(zhou)工厂的(de)100%股(gu)权。

李东生(sheng)豪掷134亿(yi)接盘广州(zhou)工厂值不值？对此，外(wai)界的(de)看法不一，有部分为收购工厂叫(jiao)好的(de)：“对于产能(neng)和业(ye)绩的(de)促进将十分可观(guan)”；有担心TCL押错赛(sai)道、重蹈覆辙的(de)：“几十年前(qian)就买(mai)阿尔卡特(te)、汤姆逊，现在买(mai)LG显(xian)示工厂，管理不像有提高”“这(zhe)就是收购落后生(sheng)产线”。

这(zhe)场(chang)大手(shou)笔的(de)收购，究竟是扩大规模效应的(de)妙手(shou)，还是重蹈覆辙的(de)一着险棋？

出售 中国面板厂商“坐(zuo)不住了”

此次出售的(de)LG显(xian)示广州(zhou)工厂，曾是中国面板产业(ye)发展的(de)重要(yao)一笔。

由于中国液晶面板产业(ye)发展起步较晚，高世代生(sheng)产线的(de)空(kong)白，造成了中国大尺寸面板一度完全靠进口的(de)局面。2009年，国家提出大力发展高世代面板线，彼时夏普联手(shou)南京中电熊猫(mao)、广州(zhou)LG、合肥京东方、苏州(zhou)三星和成都富士(shi)康5个项目陆续递交了投资申请。

同一年，京东方在北京、TCL华(hua)星在深圳的(de)8.5代线刚刚开建(jian)。出于产能(neng)调控的(de)因素，上述5个项目最终仅有广州(zhou)LG、苏州(zhou)三星2个获批(pi)，业(ye)界称(cheng)其为“5选(xuan)2”。此后，TCL参股(gu)了苏州(zhou)三星项目，创维(wei)则成为广州(zhou)LG项目的(de)参与者。

LG显(xian)示广州(zhou)工厂建(jian)成于2012年，为LGD设立于中国的(de)8.5代大型液晶面板厂，主要(yao)产品为电视(shi)及商显(xian)大尺寸液晶面板产品，设计月产能(neng)为18万片大板。2024年1至10月，该(gai)厂收入为65.4亿(yi)元，净利润为2.4亿(yi)元；总资产为112.3亿(yi)元。其配(pei)套的(de)液晶显(xian)示模组工厂，设计月产能(neng)为230万台。2024年上半(ban)年，该(gai)厂营收为64.8亿(yi)元，净利润达4.65亿(yi)元。

2023年上半(ban)年，LG显(xian)示广州(zhou)工厂急于求(qiu)售的(de)消息传出后，中国各大面板厂商都“坐(zuo)不住了”。

最初，有传闻称(cheng)该(gai)产线估价(jia)一万亿(yi)韩元（约50亿(yi)元）；创维(wei)具有优先购买(mai)权，是LG显(xian)示广州(zhou)工厂最有可能(neng)的(de)接盘方，但LG显(xian)示期望的(de)出售资金回报随后提升至80亿(yi)元，创维(wei)未(wei)能(neng)满足，并将10%股(gu)份作价(jia)13亿(yi)元转让给(gei)LG显(xian)示。

兆(zhao)驰股(gu)份、京东方、TCL华(hua)星等面板厂商也被(bei)传出有意买(mai)下LG显(xian)示广州(zhou)工厂；三星显(xian)示作为TCL华(hua)星的(de)第二大股(gu)东，也希望推进其收购该(gai)工厂。而LG显(xian)示广州(zhou)工厂的(de)客(ke)户包括三星、KTC（康冠）、LG电子、索尼、创维(wei)等，这(zhe)部分客(ke)户对于收购各方也颇具吸引力。

LG显(xian)示广州(zhou)工厂最终花落TCL华(hua)星。TCL科(ke)技方面表示，此次收购有利于增强IPS（平面切(qie)换液晶）产能(neng)和技术积(ji)累，还有利于深化国际客(ke)户的(de)战略合作。据悉，TCL华(hua)星目前(qian)以另一种液晶显(xian)示面板技术VA技术（垂直排列液晶）为主，而LG显(xian)示在IPS领域拥有强势话语权。

此外(wai)，TCL华(hua)星总投资350亿(yi)元的(de)广州(zhou)t9产线主要(yao)生(sheng)产中尺寸面板，当前(qian)产能(neng)18万片/月，二期产能(neng)正在爬坡。TCL科(ke)技方面称(cheng)，LG显(xian)示广州(zhou)工厂将与TCL华(hua)星广州(zhou)t9产线组成“双子星”工厂，满足大尺寸趋(qu)势下的(de)增长需求(qiu)。

进退 中日韩面板企业(ye)分道扬镳

“行(xing)业(ye)一般看法认为，未(wei)来的(de)下一代显(xian)示技术（OLED等新技术），会在不久的(de)周期内(nei)取代液晶显(xian)示（LCD技术）。但经过发展经验判断，目前(qian)还没有什么新技术在大屏(ping)幕显(xian)示方面取代LCD。现在我们看到很多大屏(ping)幕的(de)电视(shi)，它的(de)画质非常好，已(yi)经在很多指(zhi)标上超过了白光OLED，所以LCD在高端产品方面的(de)市(shi)场(chang)份额，实(shi)际在不断提高。”

几个月前(qian)，在谈及这(zhe)起收购时，李东生(sheng)曾发表对未(wei)来显(xian)示技术发展的(de)预判，态度颇为笃定。

这(zhe)背后实(shi)则是技术路线之争。LCD面板依靠背光模组发光，而OLED由有机发光二极(ji)管组成，相当于自发光，亮度更高、功耗更低、更加轻薄、反应速(su)度更快，大屏(ping)存在寿命烧屏(ping)问题，且制(zhi)造成本极(ji)高。

有业(ye)内(nei)人士(shi)表示，作为投入高、回报周期长的(de)典型代表，半(ban)导体(ti)行(xing)业(ye)最能(neng)从并购中实(shi)现节约时间成本、深化布(bu)局产业(ye)链的(de)益处。TCL华(hua)星近(jin)年来也在通过并购整合扩大其LCD业(ye)务。

2021年，TCL华(hua)星以10.8亿(yi)美(mei)元（约合76.22亿(yi)元人民币）收购苏州(zhou)三星项目，12万片月产能(neng)的(de)8.5代线和350万套的(de)月加工能(neng)力的(de)模组工厂都被(bei)收入囊中。在“5选(xuan)2”落定的(de)十几年后，当初中国液晶平板显(xian)示产业(ye)的(de)两个项目，都被(bei)TCL纳入麾下。

与此相对应的(de)是，随着2021年国内(nei)面板厂商业(ye)绩的(de)爆发，韩日显(xian)示厂商决定退出竞(jing)争，纷纷关停LCD生(sheng)产线，转战OLED市(shi)场(chang)。例如(ru)，2022年6月，三星宣布(bu)全面停产LCD电视(shi)面板，正式退出LCD面板业(ye)务。三星也在2022年将与LCD相关的(de)数千项专利转让给(gei)了TCL华(hua)星。日企夏普、松下、JDI都纷纷关停工厂，去意已(yi)决。

此次收购将使LCD产能(neng)进一步向中国大陆厂商聚集。2024年前(qian)三季度，头部厂商京东方市(shi)场(chang)份额为25.9%；TCL华(hua)星市(shi)场(chang)份额为20.2%，排名位(wei)居第二。行(xing)业(ye)分析机构洛图科(ke)技预计，在吸纳LG显(xian)示广州(zhou)工厂后，TCL华(hua)星市(shi)场(chang)份额有可能(neng)成为世界第一。

耐人寻味的(de)是，在2011年——中国液晶面板产业(ye)起步的(de)关键(jian)之年，韩国液晶面板双雄三星显(xian)示和LG显(xian)示势头正盛，在全球LCD市(shi)场(chang)的(de)份额合计高达55%。十多年光阴(yin)渐逝，2025年中国两大头部面板厂商跃然而上，合计市(shi)场(chang)份额即(ji)将超过50%。

技术迭代的(de)分歧，不仅促成了这(zhe)起百亿(yi)收购，也让中日韩面板厂商在布(bu)局上分道扬镳。

豪赌 重蹈覆辙还是占据主动？

许多人担心，李东生(sheng)的(de)此次收购，又是一场(chang)豪赌。

“在可以预见(jian)的(de)将来，LCD在大屏(ping)幕显(xian)示方面仍(reng)然是主流，而且通过Mini LED或其他(ta)新技术的(de)加持，LCD的(de)产品生(sheng)命周期会更长，竞(jing)争力也会更强。”在李东生(sheng)看来，OLED等新技术还远远未(wei)到取代LCD技术的(de)拐点。

21年前(qian)，TCL集团宣布(bu)与法国汤姆逊签署战略合作协议，成立了一家名为TCL-汤姆逊的(de)合资公(gong)司。汤姆逊当时在CRT（阴(yin)极(ji)射线管技术）技术方面是全球领先的(de)，还看好DLP（微显(xian)背投）业(ye)务的(de)下一代技术。

当年，在并购之时，李东生(sheng)认为LCD技术应该(gai)至少(shao)有5-6年才能(neng)取代CRT。

然而，现实(shi)并不如(ru)他(ta)所料，LCD快速(su)在两三年内(nei)成为主流，不仅取代了CRT，还把等离(li)子、DLP等技术远远抛在身后。由于彩电技术从CRT快速(su)向LCD转移，汤姆逊原有的(de)彩电技术快速(su)贬值。这(zhe)场(chang)技术迭代导致TCL在欧洲(zhou)的(de)彩电业(ye)务出现了巨(ju)额亏(kui)损，拖(tuo)累了整体(ti)业(ye)绩。以2005年为例，TCL主营业(ye)务收入516.8亿(yi)元，同比增长28.3%，但亏(kui)损17.1亿(yi)元，同比下降1527.3%。

也有人认为，此次TCL巨(ju)资收购，是基于双方的(de)战略需求(qiu)和市(shi)场(chang)发展的(de)必然选(xuan)择。

LG显(xian)示财务状况的(de)恶化，是其出售LG显(xian)示广州(zhou)工厂的(de)导火索。2022年，面板价(jia)格跌至历史低位(wei)，LG显(xian)示当年销售额为26万亿(yi)韩元，同比下滑12.47%，营业(ye)亏(kui)损为2.85万亿(yi)韩元，净亏(kui)损为3.2万亿(yi)韩元，同时还面临庞大负债。为此，LG显(xian)示不得不暂停或者延迟OLED项目的(de)投资。

无论如(ru)何，134.15亿(yi)元对于TCL科(ke)技而言都并非一笔小数目。此次收购采用现金支付，也将进一步加大其现金流压(ya)力。

截至2024年6月末，TCL科(ke)技资产负债率为64%左右，高出同行(xing)京东方11.32个百分点。TCL科(ke)技2024年中报显(xian)示，尽管公(gong)司经营现金流净额达到126.3亿(yi)元，但由于投资活动导致的(de)174.4亿(yi)元的(de)现金净流出，使得当期现金及现金等价(jia)物最终净流出了20.7亿(yi)元，呈(cheng)现入不敷出的(de)困境。

这(zhe)次收购表明，LCD正在面临话语权的(de)全面交棒，但日韩企业(ye)的(de)退场(chang)也不意味着败退，国内(nei)企业(ye)大手(shou)笔的(de)并购不意味着掌握(wo)主动权。这(zhe)是市(shi)场(chang)博弈的(de)不确(que)定性，却也是技术创新的(de)永恒魅力。