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华中融资租赁人工客服电话
2025-02-25 00:43:59
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美联储

本周,超预期反弹的(de)美国1月(yue)CPI数据、特(te)朗普政府政策依旧是美联储官员讨论的(de)重点。

对于超预期反弹的(de)1月(yue)CPI数据,多(duo)数美联储官员似(si)乎(hu)并未过(guo)多(duo)表示担心。有美联储官员认为,1月(yue)超预期反弹的(de)CPI数据或为“季节性残留(residual seasonality)”。

与(yu)之相比,美联储官员对特(te)朗普政府政策似(si)乎(hu)更为迷茫(mang)。多(duo)位美联储官员表示,目前尚不清(qing)楚特(te)朗普政府政策所(suo)带来的(de)影(ying)响。

实现通胀2%目标的(de)道路依然崎(qi)岖

当(dang)地时间2月(yue)20日,美联储理(li)事库格(ge)勒(Adriana Kugler)在一场(chang)演讲中表示,她认为美联储应将短期借贷(dai)成本(short-term borrowing costs )维持在目前的(de)4.25%-4.5%不变,以适度限制经济和仍然高企的(de)通胀。

“考虑到(dao)我们(men)目前所(suo)面临的(de)风险平(ping)衡,我认为在一段时间内维持联邦基金利率不变是合适的(de)。”库格(ge)勒表示,就业下行的(de)风险已经减小,而通胀上行的(de)风险依然存在。美国通胀距达到(dao)美联储2%的(de)目标仍有距离,实现这一目标的(de)道路依然崎(qi)岖。

同日,亚特(te)兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)表示,预计美联储将在2025年降息两次。不过(guo),围绕这一预测(ce)的(de)不确定性有所(suo)增加(jia)。

博斯蒂克认为,美联储中性利率大约在3%-3.5%之间,目前(货币政策)处于适度限制状态。在到(dao)达所(suo)谓中性水平(ping)之前,美联储仍然有降息空间。尽管(guan)道路崎(qi)岖,但(dan)他对通胀将回归至美联储2%的(de)目标感到(dao)有信心。

博斯蒂克认为,目前最大的(de)风险依然是通胀。随着通胀的(de)下降,各项任务所(suo)面临的(de)风险已经趋于平(ping)衡。因此,他对一种可能性更为敏感,即在不严重破坏劳动力市场(chang)的(de)情况下,将通胀控制在2%。

圣路易斯联储主席穆萨莱姆(Alberto Musalem)在一场(chang)讲话中表示,在降息100个基点后,目前的(de)利率是“适度限制”的(de)。至于降低利率,他希望能获得更多(duo)关于通胀朝着2%下降的(de)信心。目前,通胀进展停滞的(de)风险大于就业市场(chang)大幅走弱的(de)风险。如果政策或长期通胀预期上升导致通胀走高,那么维持“更具限制性的(de)货币政策路径”可能是合适的(de)。

当(dang)地时间2月(yue)19日,美联储副主席杰(jie)斐逊(Philip Jefferson)在一场(chang)演讲中表示,他认为目前的(de)货币政策是“限制性”的(de)。在去年降息100个基点后,重返(通胀)目标的(de)进程可能会有所(suo)颠簸(bo)。在经济强劲且劳动力市场(chang)稳固(solid)的(de)情况下,美联储可以花时间评估即将到(dao)来的(de)数据,以进一步(bu)调整政策。

当(dang)地时间2月(yue)18日,旧金山联储主席戴(dai)利(Mary Daly)在一场(chang)银行会议上表示,政策需要保持限制性,直到(dao)通胀真正持续取得进展。在作出下一次调整前,需要通胀具有足够的(de)下行压力。

当(dang)地时间2月(yue)17日,费城(cheng)联储主席哈(ha)克(Patrick Harke)在一场(chang)演讲中表示,通胀依然高企,但(dan)在“弹性(resilient)”增长和就业市场(chang)平(ping)衡的(de)背景下,通胀有望随着时间的(de)推移得到(dao)缓解。尽管(guan)不会承诺具体的(de)时间,但(dan)他对通胀持续下降,政策利率在长期内下降保持乐观。

截至发稿,芝商所(suo)CME Group的(de)数据显示,市场(chang)预计美联储3月(yue)维持当(dang)前利率不变的(de)可能性为94%,下调25个基点的(de)可能性为6%;预计美联储2025年降息25个基点的(de)可能性为28.3%,降息50个基点的(de)可能性为33.2%。

1月(yue)CPI数据超预期反弹或为季节性残留

本周多(duo)位美联储官员就超预期反弹的(de)1月(yue)CPI数据发表看法。

当(dang)地时间2月(yue)20日,芝加(jia)哥联储主席古(gu)尔斯比(Austan Goolsbee)在一场(chang)商会活动上表示,CPI数据不太(tai)好,个人(ren)消费支(zhi)出价格(ge)指数(Personal Consumption Expenditures price index,PCE)数据可能同样如此,但(dan)不会像CPI数据那样严峻(sobering)。在政策、地缘政治和其他因素带来的(de)不确定前,整体(通胀)看起来相当(dang)不错。

“我认为,目前最大的(de)问题是,这一数据是代(dai)表了一种新趋势,还是只是(降息)道路上的(de)一个阻碍。”对于超预期增长的(de)1月(yue)CPI数据,博斯蒂克表示。

沃勒表示,上周公布的(de)数据(指美国1月(yue)CPI)有些令人(ren)失望,但(dan)强调更受(shou)美联储青睐的(de)PCE数据可能不会这么令人(ren)担忧。此外(wai),沃勒认为,在过(guo)去几年中,年初的(de)通胀数据似(si)乎(hu)更高,这一模式引发了关于通胀数据是否具有“季节性残留(residual seasonality)”的(de)质(zhi)疑,意味着统计学(xue)家可能没(mei)有完(wan)全修正某(mou)些价格(ge)中一些明(ming)显的(de)季节性波动。

“目前数据不支(zhi)持降低政策利率,但(dan)如果2025年的(de)情况和2024年相似(si),在今年某(mou)个时候降息将是合适的(de)。”沃勒说道。

美国劳工统计局2月(yue)12日发布的(de)数据显示,美国1月(yue)CPI同比上涨3%,高于市场(chang)预期的(de)2.9%,前值为2.9%;核心CPI同比上涨3.3%,高于市场(chang)预期的(de)3.1%,前值为3.2%。环(huan)比看,美国1月(yue)CPI上涨0.5%,高于市场(chang)预期的(de)0.3%,前值为0.4%;核心CPI上涨0.4%,高于市场(chang)预期的(de)0.3%,前值为0.2%。1月(yue)PCE数据将于当(dang)地时间2月(yue)28日公布。

特(te)朗普政府关税等政策引发担忧

本周有美联储官员表达对特(te)朗普政府关税等政策的(de)担忧。

古(gu)尔斯比表示,他有点担心大规(gui)模关税政策可能造成严重的(de)供(gong)应冲击,从而加(jia)剧通货膨胀,“这取决于(关税政策)将适用(yong)于多(duo)少(shao)国家,以及(政策)强度。”

博斯蒂克表示,目前一些重要因素的(de)走向存在很多(duo)不确定性。他提到(dao),贸易、移民、能源和财政政策可能发生变化(hua)。一些商界人(ren)士对税和监管(guan)政策可能发生的(de)变化(hua)感到(dao)乐观,但(dan)对贸易和移民政策的(de)变化(hua)感到(dao)焦虑。

“我不想假设任何事情,”博斯蒂克说,并指出他对一切“感到(dao)担忧”。

戴(dai)利表示,特(te)朗普政府的(de)关税、移民、税收或其他政策可能会促进或减缓经济增长、劳动力供(gong)应或通胀,这取决于(政策的(de))细节和它们(men)的(de)“范围、幅度和时机”。特(te)朗普政府发布的(de)大量行政命令和政策声(sheng)明(ming)造成了很多(duo)不确定性,目前并没(mei)有足够的(de)信息让(rang)美联储作出反应。

当(dang)地时间2月(yue)17日,美联储理(li)事沃勒(Christopher Waller)在一场(chang)讲话中表示,他的(de)基本观点是,征收关税将仅仅使(shi)价格(ge)小幅(modestly)上升,且不会持续。因此,在制定货币政策时,他倾向于尽量考虑(looking through)这些影(ying)响。关税的(de)影(ying)响可能比他预期的(de)大,但(dan)需要记住的(de)是,其他正在被讨论的(de)政策可能有着积极(ji)的(de)供(gong)应影(ying)响,给通胀带来下行压力。

哈(ha)克表示,目前尚不清(qing)楚新的(de)经济政策和优先事项对通胀产生的(de)影(ying)响。

据央视新闻报道,当(dang)地时间2月(yue)14日,美国总统特(te)朗普称,最早将于4月(yue)2日对进口汽车征收关税。特(te)朗普对这一关税计划暂未透露更多(duo)细节;13日,特(te)朗普宣(xuan)布,他已决定征收“对等关税”,即让(rang)美国与(yu)贸易伙伴(ban)彼此征收的(de)关税税率相等,并称将考虑对使(shi)用(yong)增值税制度的(de)国家加(jia)征关税。

特(te)朗普10日签署文件,宣(xuan)布对所(suo)有美国进口钢铁(tie)和铝征收25%的(de)关税,并声(sheng)称将对芯片、汽车、药品等产品征收所(suo)谓的(de)“对等关税”。加(jia)拿大、德(de)国、日本等美国盟友(you)对此表示反对,认为上述关税措(cuo)施将破坏多(duo)边贸易体制,阻碍世(shi)界经济发展,美国及其贸易伙伴(ban)都将因此遭受(shou)巨大损失。

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