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高速(su)路公(gong)募REITs，迎来新(xin)年(nian)开门红！
截至2月21日收盘，华夏中国交建高速(su)REIT、易方达深(shen)高速(su)REIT、招商高速(su)公(gong)路REIT、中金安徽交控REIT、平安广州广河REIT等7只高速(su)公(gong)路REITs已悉数披露2025年(nian)1月运营数据。由(you)于1月叠加(jia)蛇年(nian)春运，各高速(su)路的车流量和过路费两大指标，双双出现显著(zhu)提升，增速(su)超50%的流量数据频繁出现。
亮眼数据下，市场对高速(su)路公(gong)募REITs2025年(nian)的发(fa)展预期，有所提升。截至2月21日收盘，9只高速(su)路REITs的年(nian)内二级市场均实(shi)现上涨，其中有5只累计涨幅(fu)达到两位(wei)数。
分析(xi)人士表示，交通项目是我(wo)国REITs的重点领域，是REITs的良好资(zi)产。交通基础设(she)施REITs单笔(bi)资(zi)产规(gui)模较大，2021年(nian)以来发(fa)行供给相(xiang)对稳定。交通等特许经营类REITs现金流相(xiang)对稳定，债性凸显，在利率(lu)下行阶段更具投资(zi)价值。
车流量和路费收入普(pu)遍“双升”
根据华夏中国交建高速(su)REIT2月21日公(gong)布的1月运营数据，嘉通高速(su)的日均收费车流量为3.37万(wan)辆次，环(huan)比增长(chang)35.9%，同比增长(chang)25.8%。当月路费收入4563万(wan)元，环(huan)比增长(chang)17.8%，同比增长(chang)4.7%。此外，易方达深(shen)高速(su)REIT发(fa)布的1月运营数据显示，湖南益常高速(su)公(gong)路1月日均收费车流量6.15万(wan)辆，环(huan)比增加(jia)23.6%，同比增长(chang)1.7%；路费收入3817.66万(wan)元，环(huan)比增长(chang)18.9%，同比增长(chang)4%。
此外，招商高速(su)公(gong)路REIT方面，运营项目为安徽亳(bo)阜高速(su)公(gong)路，1月收费车流量为2.01万(wan)辆次，环(huan)比增长(chang)50.6%，同比增长(chang)36.6%；路费收入4357万(wan)元，环(huan)比增长(chang)15.4%，同比增长(chang)15.9%。国金中国铁建高速(su)REIT的基础资(zi)产是渝遂高速(su)（重庆段），1月收费车流量为2.72万(wan)辆次，环(huan)比增长(chang)34.42%，同比3.63%；路费收入5967.08万(wan)元，环(huan)比增长(chang)5.62%，同比下降5.44%。
（招商高速(su)公(gong)路REIT1月运营数据）
中金安徽交控REIT方面，运营的沿江高速(su)1月日均收费车流量为2.86万(wan)辆次，环(huan)比增长(chang)51.38%，同比增长(chang)35.53%；路费收入9037万(wan)元，环(huan)比增长(chang)19.88%，同比增长(chang)14.93%。华泰江苏交控REIT运营的沪苏浙高速(su)公(gong)路，1月期间(jian)的日均收费车流量为4.56万(wan)次，环(huan)比增长(chang)15.75%，同比增长(chang)17.93%；路费收入3753.29万(wan)元，环(huan)比增长(chang)8.86%,同比增长(chang)18.27%。
和上述项目不同，平安广州广河REIT运营的广河高速(su)，是为数不多的1月数据下降的项目。根据平安广州广河REIT2月21日披露的1月运营数据，广河高速(su)广州段1月日均收费车流量为13.52万(wan)辆次，环(huan)比下降6.99%，同比下降10.68%；当月路费收入7104万(wan)元，环(huan)比增长(chang)4.6%，同比下降3.86%。
春运出行“加(jia)持”是主因
纵观上述各个高速(su)路REITs项目运营，1月车流量和路费收入大多实(shi)现了显著(zhu)增长(chang)。主要原因有两部分，一(yi)是1月叠加(jia)蛇年(nian)春运因素，出行车流大幅(fu)增加(jia)；二是天气和个别高速(su)路扩容等因素。
比如，易方达深(shen)高速(su)REIT在公(gong)告里提及，受益于2025年(nian)春运影响，1月日均收费车流量和路费收入环(huan)比增长(chang)幅(fu)度较大。国金中国铁建高速(su)REIT也在公(gong)告里显示，该项目1月车流量同比上升但路费收入同比下降，主要系春节假期前货车通行量有所下降、客车通行量有所上升所致(zhi)。
其他因素方面，招商高速(su)公(gong)路REIT表示，2025年(nian)1月天气整(zheng)体好于去年(nian)同期，未受恶劣天气造成(cheng)的交通管制(zhi)影响，2024年(nian)同期则因大雾天气造成(cheng)交通管制(zhi)时长(chang)达44.6小时。此外，受春运时间(jian)差异(yi)影响，2025年(nian)春运时间(jian)较2024年(nian)提前12天。另外，亳(bo)蒙高速(su)于2024年(nian)12月28日开通，周边路网(wang)持续完善对1月车流量有一(yi)定利好影响。
华泰江苏交控REIT表示，1月日均收费车流量和路费收入当月环(huan)比变动、当月同比变动较大的主要原因之一(yi)，是政府(fu)部门出台(tai)了多项支持实(shi)体经济的举措(cuo)和政策(ce)，有效提升了市场主体的信心和预期，区域经济持续恢复。此外，2024年(nian)12月31日苏台(tai)高速(su)公(gong)路七都(dou)北至桃源(yuan)段通车，2025年(nian)1月12日G50沪渝高速(su)宣(xuan)城至广德段改扩建工程建成(cheng)通车，对沪苏浙高速(su)公(gong)路的车流量和通行费收入产生了正向影响。2025 年(nian)1月份(fen)天气整(zheng)体情况良好，有利于驾车出行。
但也要看到，春运期间(jian)车流量虽有所加(jia)大，但相(xiang)当部分实(shi)施的是免费政策(ce)。如果纳入这个因素，一(yi)月车流量的影响因素还能更为细致(zhi)入微。
比如，华泰江苏交控REIT说到，1月日均车流量增速(su)高于日均收费车流量增速(su)、日均货车车流量同比下降，原因是2025年(nian)春运开始时间(jian)早于2024年(nian)，2025 年(nian)1月有4日免费通行时间(jian)，2024年(nian)1月没有。
平安广州广河REIT方面解释，1月日均收费车流量及路费收入同比下降，主要原因是今年(nian)春节假期实(shi)施免费通行政策(ce)的期间(jian)较去年(nian)同期多了4天。此外，由(you)于春运期间(jian)行驶广河高速(su)广州段全程的车辆占比增加(jia)，单车收费额较高，使(shi)得1月日均收费车流量环(huan)比下降、路费收入环(huan)比增长(chang)。
后(hou)续供给值得期待(dai)
1月作(zuo)为开年(nian)首月，叠加(jia)蛇年(nian)春运数据亮眼，提升了市场对高速(su)路公(gong)募REITs2025年(nian)的发(fa)展预期。
根据Wind统计，截至2月21日收盘，纳入统计的9只高速(su)路REITs项目的二级市场交易，今年(nian)以来均实(shi)现上涨，其中有5只产品年(nian)内累计涨幅(fu)达到两位(wei)数。华夏南京交通高速(su)路REIT累计涨幅(fu)超过20%，中金安徽交控REIT、招商高速(su)公(gong)路REIT等涨幅(fu)均在10%以上。
华夏基金对比中美两国的公(gong)募REITs发(fa)展时表示，包括公(gong)路、铁路在内的交通项目是我(wo)国REITs的重点领域，美国权益型REITs产品几乎不涉及交通基础设(she)施。我(wo)国交通基础设(she)施较为完善，新(xin)建项目多且存在足(zu)量优质收益资(zi)产，是发(fa)行REITs的良好资(zi)产标的。以高速(su)公(gong)路行业为例，中交建、中铁建、广州、山东、江苏、河北、安徽、南京等省市级大型高速(su)集团均已发(fa)行公(gong)募REITs。借助(zhu)公(gong)募REITs打造资(zi)产上市平台(tai)，盘活存量优质资(zi)产，实(shi)现资(zi)本资(zi)产融合，追求行业高质量发(fa)展已逐渐成(cheng)为共(gong)识。
国海固收团队研报指出，从资(zi)产类型看，交通基础设(she)施REITs单笔(bi)资(zi)产规(gui)模较大，但在产品多元化背景下，发(fa)行规(gui)模占比被动稀释，2021年(nian)以来发(fa)行供给相(xiang)对稳定，交通等基建存量规(gui)模较大，后(hou)续供给值得期待(dai)。
根据国海固收团队研报分析(xi)，从纳入统计的59只公(gong)募REITs来看，交通基础设(she)施类中除工银河北高速(su)REIT、国金中国铁建REIT、华泰江苏交控REIT三只产品外，其他大多是折价发(fa)行。高速(su)公(gong)路股盈利水平相(xiang)对稳健(jian)、分红比例较高，一(yi)定程度影响交通基础设(she)施REITs投资(zi)热情。但从项目属性看，交通等特许经营类REITs现金流相(xiang)对稳定，债性凸显，在利率(lu)下行阶段更具投资(zi)价值。