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2024年10月30日,主要(yao)从事(shi)场地电动车的研发、生产和销售的绿(lu)通科技发布了三(san)季度(du)业绩报告,公司于2024年第三(san)季度(du)营收同比下滑15.95%至2.13亿元,归母净(jing)利润同比下滑41.49%至3911.96万元,扣(kou)非归母净(jing)利润同比下滑49.05%至3339.69万元;前(qian)三(san)季度(du)营收同比下滑24.24%至6.4亿元,归母净(jing)利润同比下滑39.81%至1.25亿元,扣(kou)非归母净(jing)利同比下滑44.76%至1.12亿元。
几天后的11月4日,公司发布大股东减持预披露公告称,收到(dao)合计(ji)持股比例近18%的股东创钰铭晨及其一致行动人创钰铭恒、创钰铭汇、创钰凯越、创钰铭泰出(chu)具的《关于股东减持股份计(ji)划的告知函》。
减持主体将在2024年11月26日至2025年2月25日期间,通过集中竞价和大宗交易方面总计(ji)减持最大股本(ben)比例为(wei)6%,超过该主体现持有股份的1/3。
二级市场方面,绿(lu)通科技其实自2023年3月上市以(yi)来股价便一路下滑,截止2024年9月中下旬(xun)的最大跌幅超过了73%,在大盘环境回暖带动股价稍稍回升一些之(zhi)后,公司大股东便果断选择减持,其背后更多(duo)是对绿(lu)通科技业绩风(feng)险因素(su)不断累积的担忧。
资料来源:Wind
近年来业绩不断下滑 2024加剧态势显著
绿(lu)通科技主要(yao)从事(shi)场地电动车的研发、生产和销售。根据产品用途的不同主要(yao)有高(gao)尔(er)夫(fu)球车、观光车、电动巡逻车、电动货(huo)车等系(xi)列。
部分产品展示 资料来源:公司公告
从竞争格局来看,场地电动车市场在2024年上半年延续2023年以(yi)来竞争日益(yi)激(ji)烈的局面,尤其是在主要(yao)市场美国的竞争。一方面,国际三(san)大品牌ClubCar、E-Z-GO及Yamaha经营历史悠久,在海外市场已形成(cheng)广(guang)阔(kuo)且(qie)密集的销售网(wang)络,品牌知名度(du)和市场占有率方面均具有领(ling)先优势。
2023年以(yi)来,ClubCar、E-Z-GO、Yamaha三(san)大品牌产品供应不足的情况得(de)到(dao)改善,产能恢(hui)复;另一方面,在国内市场激(ji)烈竞争和政策引导鼓励下,2023年中国制造掀(xian)起“出(chu)海”热,众多(duo)企业更加主动地寻求海外增长点(dian)。一些国内场地电动车企业在新产品、价格、渠道、品牌等多(duo)方面不断加强海外布局和资源投入,尤其是以(yi)相对较(jiao)低的价格争夺市场份额,也有部分企业跨行进入场地电动车领(ling)域,使得(de)竞争进一步加剧。
2023年的行业竞争加剧明显,国内品牌产品以(yi)相对较(jiao)低的价格在海外市场尤其是美国市场上展开激(ji)烈竞争,对公司美国ODM客户的市场份额冲击较(jiao)大。
此背景下,绿(lu)通科技2023年业绩就开始全面下滑,其中营收同比下滑26.48%至10.81亿元,归母净(jing)利润同比下滑15.64%至2.63亿元,扣(kou)非归母净(jing)利润同比下滑17.25%至2.56亿元。
2024年上半年,竞争态势仍在加剧,不仅营收同比下滑27.8%至4.26亿元,产品毛利率更是同比下滑3.88个百分点(dian)至29.04%,归母净(jing)利润同比跌幅达到(dao)了39.02%,扣(kou)非归母净(jing)利跌幅为(wei)42.72%。
之(zhi)后就是文章开头提及的三(san)季度(du)业绩表现,接近腰(yao)斩的Q3扣(kou)非净(jing)利润表现,将前(qian)三(san)季度(du)归母净(jing)利润、扣(kou)非归母净(jing)利同比跌幅分别拉大至39.81%、44.76%。
双反结果出(chu)炉 业绩影响做实
2024年11月29日,绿(lu)通科技发布关于美国商务部对进口自中国的特定低速载人车辆启动双反调查的进展公告,提及2024年7月,美国商务部发布公告决定对进口自中国的特定低速载人车辆(以(yi)下简(jian)称“LSPTV”)发起反倾(qing)销和反补(bu)贴调查(以(yi)下简(jian)称“双反”调查),调查产品包含公司出(chu)口至美国的场地电动车产品。反倾(qing)销调查期间为(wei)2023年10月1日至2024年3月31日,反补(bu)贴调查期间为(wei)2023年度(du)全年。
2024年11月27日,美国商务部公布对进口自中国的LSPTV反补(bu)贴调查初裁结果,公司作(zuo)为(wei)本(ben)次(ci)调查强制应诉企业,适用反补(bu)贴税率为(wei)22.84%。此次(ci)美国商务部发布的反补(bu)贴税率为(wei)初裁结果,最终反补(bu)贴税率仍需美国国际贸易委员(yuan)会(ITC)作(zuo)出(chu)反倾(qing)销和反补(bu)贴产业损害终裁后,方可按照美国商务部反补(bu)贴终裁税率执行。对此,在反补(bu)贴调查初裁生效后的120天内(反补(bu)贴临时措施(shi)期间),美国客户进口公司涉案产品需按上述税率缴纳反补(bu)贴税保证金(jin);在反补(bu)贴调查初裁生效前(qian)90天进入美国的公司涉案产品将被(bei)追溯征收反补(bu)贴税保证金(jin)。
要(yao)知道的是,绿(lu)通科技收入主要(yao)来源于境外收入,2023年、2024年1-6月,公司境外收入占比分别为(wei)87.57%、84.64%,其中美国是公司最主要(yao)的境外销售市场。此次(ci)调查裁定“双反”事(shi)实成(cheng)立,且(qie)反倾(qing)销税及反补(bu)贴税税率过高(gao),将对公司未来在美国市场开拓造成(cheng)不利影响。
此外,公司多(duo)风(feng)险因素(su)还在积累。
首先是市场竞争还将加剧,绿(lu)通科技产品盈利能力面临进一步下滑。当前(qian),不仅现有大型制造商对市场争夺加剧,具体体现为(wei)通过不断降低销售价格、提升产品性能、保证服务覆盖等手段抢(qiang)占市场;同时行业新进入者增多(duo),市场竞争日趋激(ji)烈。
公司在报告中明确表示如果公司未来不能充(chong)分适应国际、国内市场的需求,则将面临市场竞争不断加剧的风(feng)险,对公司行业地位(wei)和经营业绩将造成(cheng)不利影响。若公司在品牌、产品、渠道等方面未能投入足够的资源打造持续的竞争力,则可能面临被(bei)现有竞争对手和行业新进入者抢(qiang)夺市场份额的情形,进而对公司的经营业绩产生不利影响。
其次(ci)是ODM客户集中度(du)较(jiao)高(gao)及形成(cheng)依赖的风(feng)险,公司ODM客户集中度(du)较(jiao)高(gao)且(qie)主要(yao)在美国,第一大客户ICON的营收贡献在2023年达到(dao)了43.47%。如果未来公司主要(yao)ODM客户的经营、采购(gou)战略发生较(jiao)大变(bian)化,或由于公司产品、经营战略、宏观政策等原因导致主要(yao)ODM客户终止合作(zuo),或者竞争对手采取恶意(yi)降价销售等手段参与对公司大客户的竞争,或主要(yao)ODM客户的经营情况和资信状况发生重大不利变(bian)化,公司可能会面临流失(shi)重要(yao)客户、应收账款坏账的风(feng)险,将对公司经营产生重大不利影响。
由此看来,竞争加剧态势下业绩下滑加速的绿(lu)通科技,还要(yao)消化双反调成(cheng)造成(cheng)的业绩影响,未来发展之(zhi)路迷(mi)雾(wu)重重,此刻大股东选择减持就不在意(yi)料之(zhi)外了。