（截图来源：鹏华上证(zheng)科(ke)创板200ETF上市(shi)公告书）

此前，在(zai)ETF份额(e)中占大头的往(wang)往(wang)是(shi)机构投资者(zhe)，即便有个人投资者(zhe)，也是(shi)寥寥几个。但从券商中国记者(zhe)近期跟踪来看，个人投资者(zhe)在(zai)ETF中占主流的情况频繁出现。

根据(ju)招商基(ji)金公告，招商利安新(xin)兴亚洲精选ETF于2月20日上市(shi)交(jiao)易，交(jiao)易份额(e)为10亿份，其中有7亿份由个人投资者(zhe)持有，占比(bi)70%。截至(zhi)2月13日，该ETF的前十大持有人中，有6位为个人投资者(zhe)。其中，韩婷和全海(hai)波均持有4859.95万份，持有比(bi)例均为4.86%，和一名(ming)私募机构并列第一。

这种情况在(zai)2月14日开始上市(shi)交(jiao)易的华夏创业板50ETF中，同样存在(zai)。根据(ju)华夏创业板50ETF的上市(shi)公告书，截至(zhi)上市(shi)前，该ETF有96.47%的份额(e)由个人投资者(zhe)持有，前十大持有人中个人投资者(zhe)占据(ju)了8席。

不仅是(shi)个人投资者(zhe)，在(zai)最新(xin)上市(shi)ETF的机构投资者(zhe)中，同样也有新(xin)变(bian)化，主要概括为两大方面：

一是(shi)外资行、养老金等机构逐渐在(zai)ETF中崭露(lu)头角(jiao)，形成了和传(chuan)统的券商、保险机构同台竞技局面。同样是(shi)招商利安新(xin)兴亚洲精选ETF，英国的巴克莱银行（BARCLAYS BANK PLC）持有3402万份，占比(bi)3.40%，持有比(bi)例位居第二(er)。实际上，在(zai)2024年底(di)上市(shi)的华泰柏瑞(rui)恒生创新(xin)药(yao)ETF中，巴克莱银行就已现身其中，以(yi)高达42.02%的份额(e)比(bi)例成为该ETF最大的持有人。养老金方面，于1月下旬上市(shi)的中金中证(zheng)A500ETF，中金金益混合(he)型养老金产品位前十大持有人之(zhi)列。另(ling)外，于2月出上市(shi)交(jiao)易的博时深证(zheng)基(ji)准做市(shi)信用债ETF中，博时稳健增强固定收益型养老金产品-招商银行同样进(jin)入了前十大持有人中。

二(er)是(shi)非金融类的企业，近期闪现在(zai)热门(men)ETF前十大持有人之(zhi)列。比(bi)如，于2月12日上市(shi)交(jiao)易的融通中证(zheng)诚通央企红利ETF,前十大持有人中既有北京中消(xiao)长城消(xiao)防安全工程有限公司，也有吉(ji)林省鑫(xin)泽网络技术有限公司。

投资者(zhe)的认知和认可(ke)度在(zai)逐步提高

针对上述ETF投资者(zhe)变(bian)化，北方一家(jia)公募市(shi)场人士(shi)对券商中国记者(zhe)表示，这一方面反映(ying)出了被动(dong)投资趋势(shi)下，拥抱指数基(ji)金的投资者(zhe)日趋多元。另(ling)一方面，这还意味(wei)着市(shi)场投资者(zhe)教育水平的整体提高。指数基(ji)金的投资，在(zai)相当程度上需要具备一定的配置思(si)维。

更(geng)具体来看，这种情况得到了调研数据(ju)支持。近期，证(zheng)券时报·券商中国联合(he)申万宏源研究(jiu)所完成的一场针对个人投资者(zhe)及投资顾问的不记名(ming)情绪调研显示，有30%的受访者(zhe)更(geng)喜(xi)欢通过公募基(ji)金（含主动(dong)和被动(dong)）进(jin)行A股投资。其中，受访的个人投资者(zhe)对被动(dong)投资产品（如指数基(ji)金、ETF）的接受程度分(fen)化较明显——有约三成的受访者(zhe)对被动(dong)投资的兴趣大于等于8（总分(fen)为10），同时也有四成的受访者(zhe)兴趣评分(fen)小于等于3。

上交(jiao)所此前发布的《ETF投资交(jiao)易白皮书（2024年上半年）》显示，其中沪市(shi)规模3415亿元、个人投资者(zhe)持仓比(bi)例超六成，是(shi)各类ETF中个人持仓比(bi)例最高的类型。此外，华夏基(ji)金此前发布的《指数基(ji)金投资者(zhe)洞察(cha)报告》显示，当前ETF的几大发展趋势(shi)之(zhi)中，就包括了“个人投资者(zhe)加速入市(shi)”。该报告给出的统计数据(ju)显示，个人份额(e)持有占比(bi)从2014年末的不足(zu)20%上升到2023年末的44.3%。

根据(ju)华夏基(ji)金调研，个人投资者(zhe)中高达87.5%表示有意愿在(zai)未来投资指数基(ji)金。与机构投资者(zhe)的期待略有差异的是(shi)，个人投资者(zhe)希望未来推出更(geng)多跨境ETF，特别是(shi)港、美股行业ETF，以(yi)拓(tuo)宽全球(qiu)资产配置的工具，分(fen)享全球(qiu)市(shi)场的增长红利。

博时基(ji)金指数与量化投资部(bu)基(ji)金经理尹浩近期在(zai)公开场合(he)发言中提到，当市(shi)场处于震荡状态或上涨初期时，暂无一个真(zhen)正走出来的强势(shi)的行业，这时候关注市(shi)场是(shi)更(geng)加重要的，宽基(ji)指数会更(geng)受到资金的青睐。他特别说到，ETF之(zhi)类的被动(dong)型产品在(zai)机构投资者(zhe)、个人投资者(zhe)的认知和认可(ke)度，也在(zai)逐步提高，基(ji)金公司根据(ju)市(shi)场的变(bian)化、根据(ju)投资者(zhe)的需求不断推出新(xin)的创新(xin)型的产品，也促使了产品不断的发展。

ETF的策略配置主要有两种

实际上，无论是(shi)个人投资者(zhe)和新(xin)型机构投资者(zhe)，他们选择通过ETF参与市(shi)场行情，本质(zhi)上都是(shi)看中了ETF这类品种的配置价(jia)值和持有体验。和个股不同，持有ETF得以(yi)通过“一篮子”思(si)路分(fen)散了集中风险。这意味(wei)着，这些投资者(zhe)对指数基(ji)金方面的关注点，已从行情趋势(shi)层面，延伸到指数基(ji)金的投资风格、配置策略等方面来。

比(bi)如，从多资产配置思(si)路来讲(jiang)，博时基(ji)金指数与量化投资部(bu)投资总监黄瑞(rui)庆，在(zai)近期的公开演讲(jiang)时表示，资产配置和择时决定风险，超额(e)收益决定收益。他举例说到，通过指数优化配置等研究(jiu)模型时，当设定收益目(mu)标为5%时，配置主要集中在(zai)国债；而7%的目(mu)标下，配置则更(geng)加均衡，包括标普500、黄金、债券和股票型基(ji)金；9%的目(mu)标下，配置则更(geng)集中于A股、黄金和标普500。随着收益目(mu)标的提高，配置会变(bian)得更(geng)加集中，风险也会相应增加。

在(zai)谈到利用ETF做资产配置时，博时基(ji)金的投资经理李超表示，量化团队会倾向于把传(chuan)统或者(zhe)是(shi)经典(dian)的资产配置模型移植到ETF组合(he)上来，但在(zai)使用传(chuan)统或经典(dian)资产配置模型时不能直接照搬，因为传(chuan)统的模型都是(shi)基(ji)于比(bi)较强的假设去做的，市(shi)场是(shi)比(bi)较复(fu)杂多变(bian)的。

从具体配置上，一家(jia)头部(bu)公募的基(ji)金配置人士(shi)对券商中国记者(zhe)表示，目(mu)前市(shi)场上的ETF产品线已经比(bi)较齐全，无论是(shi)宽基(ji)、行业、主题、策略、跨境等方向都有充分(fen)的产品布局，从资产配置的角(jiao)度来看，已经能够(gou)满足(zu)投资者(zhe)多样化的需求。运用ETF进(jin)行策略配置时，目(mu)前主要有两种策略：

一是(shi)核心—卫星策略。核心部(bu)分(fen)：选择宽基(ji)ETF作为长期持有的核心资产，力(li)争获取市(shi)场的长期平均收益。核心部(bu)分(fen)通常占投资组合(he)的60%—90%，具有稳定性和低波动(dong)性。卫星部(bu)分(fen)：选择行业、主题或高弹性ETF作为辅助(zhu)配置，力(li)争捕(bu)捉高弹性的结构性机会。卫星部(bu)分(fen)通常占投资组合(he)的10%—40%，具有较高的成长性和波动(dong)性。

二(er)是(shi)买入—持有—再平衡策略（BHR策略）。买入：选择具有代表性的宽基(ji)ETF，分(fen)散投资风险。持有：长期持有ETF，减少频繁交(jiao)易，享受复(fu)利效应。再平衡：定期调整投资组合(he)，保持资产比(bi)例的平衡，降低波动(dong)风险。可(ke)以(yi)通过降低资产相关性（如股票和债券）来实现再平衡。

责(ze)编：罗晓霞

校对：陶谦(qian)