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岁末年(nian)初的A股(gu)，三天重挫(cuo)200点，打了全市场一(yi)个措手不及，市场又开(kai)始充斥着各式各样的怨声载道。
一(yi)面是外部的美联储(chu)降息暂停担(dan)忧和特朗普新政的不确定性，一(yi)面是内部的3月政策力度的博弈和对基本面复苏的踌躇。
但局(ju)内人的视(shi)角永远是片面的，正如2024年(nian)年(nian)初的暴跌，如今回(hui)看，当(dang)时无疑是砸出了一(yi)个黄金坑。2025年(nian)开(kai)年(nian)短短两周时间(jian)，沪(hu)指(zhi)从3400点一(yi)路下挫(cuo)至3100点，权益ETF却逆势净(jing)流入300亿元，再(zai)一(yi)次发挥“别人恐惧，我贪(tan)婪”的本色。
具体(ti)来(lai)看，沪(hu)深300ETF华(hua)夏“吸金”32.85亿元，A500ETF基金资金净(jing)流入9.42亿元，芯片ETF、上证50ETF、机器人ETF、游(you)戏ETF净(jing)流入额均超3亿元。
越是风声鹤唳，越要(yao)沉下心，着眼全局(ju)与长远来(lai)分析形势，正如段(duan)永平最新演讲所说：“凡事想(xiang)本质、看长远。”
无论(lun)是以中央汇金为代(dai)表(biao)大机构的增持、又或“新国九条”旗帜鲜明(ming)点出发展指(zhi)数基金、还是ETF在924行情(qing)化身为“最锋利(li)的矛”，对ETF过去波澜壮阔的一(yi)年(nian)进行总结，是必须做的事。
01
数据一(yi)，ETF的机构占比超越个人投资者
开(kai)年(nian)后的A股(gu)持续缩量(liang)，1月13日，沪(hu)深两市全天成(cheng)交额仅9663.77亿元，自去年(nian)“924行情(qing)”以来(lai)首次跌破(po)万亿，结束(shu)了此前连续72个交易(yi)日突破(po)1万亿元的A股(gu)纪录。
经过2024年(nian)的资产荒，想(xiang)必大伙(huo)学习到最关键的一(yi)点就是：增量(liang)资金的重要(yao)性。
目前A股(gu)的资金主体(ti)：险资、公募基金、融资（风险偏好高的活跃资金）、散户和外资：
国债(zhai)利(li)率历(li)史新低的情(qing)况下，险资增配权益资产是必须放到台面上的选择。
公募基金本身权益仓位(wei)就比较高，叠加混合基金规模在2024年(nian)连续11个月缩水，后续增量(liang)最大的动力依旧来(lai)自ETF。
融资是典型的右侧资金，目前两融规模依旧维持1.8万亿关口，但A股(gu)三天跌200点的情(qing)况，融资净(jing)买入规模也是三连缩水，反倒是ETF同期净(jing)流入超300亿元。
外资也只(zhi)能锦上添花，关键在于经济基本面，若后续能看到PMI叠加M1转好，想(xiang)必不会缺席。
综上所述(shu)，2025年(nian)最确定的资金主体(ti)是险资和ETF。相(xiang)辅相(xiang)成(cheng)的是，ETF也是险资布局(ju)权益资产的主要(yao)工具之(zhi)一(yi)。
截(jie)至2024年(nian)中，股(gu)票(piao)型ETF的机构持有占比为58.12%。据华(hua)泰证券估算，中央汇金2024年(nian)前三季度累计净(jing)申购(gou)接(jie)近8000亿元，险资2024年(nian)前两季度估算累计净(jing)申购(gou)超550亿元。
穿透联接(jie)基金数据后发现，机构尤为青睐宽基ETF，宽基ETF机构持有占比高达 69.23%，红利(li)策略ETF的机构占比同样超过个人投资者，为57.13%。
往后看，伴随政策引(yin)导中长期资金入市，大资金尤其是险资，在2025年(nian)借道ETF入市仍有望(wang)提速。
1月6日有报道称，监管部门目前正在反复磋商，讨论(lun)如何打通险资增配权益市场的制度障碍。叠加偿二代(dai)二期工程过渡期延长，偿付能力考核边际松绑，险资将是2025年(nian)权益市场的关键增量(liang)资金。
据业内估算，保险资金权益加仓空间(jian)大致在万亿元规模。
02
数据二，宽基ETF疯(feng)狂(kuang)吸金1.4万亿
大机构从2023年(nian)贯穿到2024年(nian)的大手笔(bi)增持，犹如一(yi)只(zhi)有形的大手，亲(qin)手打造了ETF的3万亿时代(dai)，直接(jie)让A股(gu)在2024年(nian)三季度创下历(li)史性时刻：指(zhi)数基金的A股(gu)持股(gu)市值首次超越主动基金，权益ETF俨然成(cheng)为A股(gu)的中流砥柱。
截(jie)至2024年(nian)12月31日，ETF总规模突破(po)3.7万亿元，较2023年(nian)末增长1.7万亿元，其中1.4万亿增量(liang)是由宽基ETF贡献的。
说白(bai)了，2024年(nian)是一(yi)场宽基ETF的狂(kuang)欢盛宴，ETF跟踪指(zhi)数规模前十有九个都是宽基，A500仅用两个月时间(jian)就成(cheng)为规模第(di)二大的宽基指(zhi)数，仅次于沪(hu)深300指(zhi)数。
2024年(nian)10月15日以来(lai)，A500相(xiang)关ETF份额逆势增长，累计净(jing)申购(gou)超2000亿元。
宽基ETF搅(jiao)动风云的背后，是政策的深意所在。
证监会主席曾(ceng)直言，目前市场上更迫切需要(yao)解决(jue)社保、保险、理(li)财等长期资金入市的痛点和堵点，以培育(yu)鼓(gu)励长期投资的市场生态。
毋庸置疑，“新国九条”、市值管理(li)、回(hui)购(gou)增持再(zai)贷款、互换便利(li)、宽基指(zhi)数基金纳(na)入养老(lao)金等规定是2025全年(nian)的关键主线之(zhi)一(yi)。
2024年(nian)最后一(yi)天，央行宣布第(di)二次“互换便利(li)”来(lai)了！紧(jin)随其后，股(gu)票(piao)回(hui)购(gou)增持贷款政策也迎来(lai)优化：降低自有资金比例门槛至10%，鼓(gu)励以信用方式发放。
一(yi)方面是A500指(zhi)数首次被纳(na)入《市值管理(li)指(zhi)引(yin)》，另一(yi)方面是老(lao)宽基缩水，新宽基逆袭扩(kuo)张，2025年(nian)的A500指(zhi)数规模会不会超越沪(hu)深300，成(cheng)为A股(gu)第(di)一(yi)大宽基指(zhi)数？
03
数据三，ETF对A股(gu)定价权提高
历(li)史上， A股(gu)几轮大级别的风格(ge)切换背后，都存在增量(liang)资金定价权的变化。随着被动基金持有A股(gu)市值超越主动基金，ETF对A股(gu)的边际定价权的影响力也会不断增大。
2024年(nian)沪(hu)深300ETF规模的大爆发，带动指(zhi)数第(di)一(yi)权重行业银(yin)行成(cheng)为去年(nian)涨幅第(di)一(yi)的行业。
据国盛证券测算，2024年(nian)，ETF为银(yin)行板(ban)块提供了1064亿元的增量(liang)资金，同比飙(biao)增417%，其中宽基ETF资金贡献比例超九成(cheng)。
银(yin)行股(gu)之(zhi)所以能2024年(nian)拿下涨幅第(di)一(yi)，一(yi)方面得益于以中央汇金为首的大资金加码(ma)宽基ETF，另一(yi)方面自然是险资推崇高股(gu)息板(ban)块。
与沪(hu)深300略有不同的是，大资金持续加码(ma)的A500ETF基金，囊括(kuo)了新质生产力方向。
Wind数据显示，A500ETF基金的第(di)一(yi)和第(di)二权重行业分别是工业和信息技术(shu)，占比分别是20.4%和19.8%。
回(hui)看A股(gu)的2024年(nian)，924行情(qing)的爆发成(cheng)为A股(gu)牛熊转折点，ETF化身为“最锋利(li)的矛”，个人投资者借道ETF快(kuai)速入市。
2024.9.24-10.11期间(jian)，跟踪创业板(ban)与科(ke)创板(ban)的ETF获得超千亿元净(jing)申购(gou)。可见居(ju)民入市是多么庞大的力量(liang)，短短两周就大幅甩开(kai)险资2024年(nian)前两个季度预估550亿的净(jing)申购(gou)量(liang)。
往后来(lai)看，央行最新定调“择机降准降息”，2025年(nian)存款利(li)率、货币基金收益率继(ji)续下行是大概率事件，利(li)率新低的情(qing)况下，145万亿的居(ju)民巨额存款往哪搬家，同样是值得高度关注(zhu)的变量(liang)。
若是权益市场，参考“924行情(qing)”，ETF有望(wang)成(cheng)为资产荒背景下，居(ju)民存款入市的主要(yao)渠道。
从A主要(yao)宽基指(zhi)数2024.9.24-12.31的表(biao)现来(lai)看，同样是双创指(zhi)数表(biao)现最佳。
从产业动态来(lai)看，2024年(nian)下半年(nian)开(kai)始，AI应用侧和人形机器人是市场热度最高的两大新产业趋势。
全球科(ke)技公司重点投入机器人的趋势越发显著。1月7日，英(ying)伟达黄仁勋在全球科(ke)技盛会CES 2025上再(zai)次强调人形机器人的GPT时刻将到来(lai)。马斯克最新表(biao)示今年(nian)目标是制造数千台擎天柱人形机器人，以后或每年(nian)翻10倍。近日，OpenAI宣布重启机器人项目。
04
小结
2025年(nian)对投资者而言，最大挑战就是：低利(li)率时代(dai)，如何投资？
2025年(nian)外部存在不确定性情(qing)况下，国内的新旧动能转换进入关键时期，提振消费必要(yao)性提升，稳住资本市场更是关键一(yi)环。
对此，官方早已有定调：“从宏(hong)观和深层次角度看，实体(ti)经济与资本市场是一(yi)个相(xiang)互交织、互相(xiang)作用的过程，估值修复有助于资本市场发挥投融资功能，促进上市公司健康发展，改(gai)善(shan)社会预期，提振消费和投资需求(qiu)。”
在政策历(li)史首提“稳楼市股(gu)市”的背景下，科(ke)技+政策利(li)好方向是2025年(nian)绕不过去的主线。
落脚到个人的投资上，最后的结果，与纪律有关，也与对人性弱点的把握有关。
2024年(nian)是ETF爆发之(zhi)年(nian)，一(yi)方面，大量(liang)资金涌入ETF，令市场为之(zhi)惊叹；另一(yi)方面，因高仓位(wei)运转，ETF展现出巨大的弹性，引(yin)发了市场强烈(lie)关注(zhu)。
我们(men)在数据搜集整理(li)中发现，资金净(jing)流入一(yi)些产品，从资金驱动逻辑来(lai)看，这或许是一(yi)些机构针对2025年(nian)市场行情(qing)展开(kai)的适应性布局(ju)，但指(zhi)数波动也大，产品仅供参考还需注(zhu)意风险，大家可以先加自选跟踪观察：
譬如A500ETF基金(512050)：上市短短两个月时间(jian)“吸金”百(bai)亿，合计净(jing)流入167.86亿元，跻(ji)身成(cheng)为新一(yi)代(dai)核心宽基。
再(zai)如科(ke)创100ETF华(hua)夏(588800)：2024.9.24-12.31上涨42%，作为科(ke)创板(ban)中小市值代(dai)表(biao)，其牛市中弹性更大。
机器人ETF(562500)：在2024年(nian)“吸金”33.42亿元，远超第(di)二名的9亿元，稳居(ju)同类产品第(di)一(yi)，最新规模43.91亿元，同样位(wei)居(ju)同类第(di)一(yi)。
成(cheng)熟投资者离不开(kai)对市场的长期跟踪复盘和实时洞(dong)察，大家可以加自选，方便及时跟踪，感知市场变化，同时持续关注(zhu)“ETF进化论(lun)”和国内指(zhi)数大厂华(hua)夏基金的相(xiang)关内容，跟您一(yi)起探寻ETF的机遇。