其中，周末最火的(de)甲流话(hua)题带动了抗流感方(fang)向爆发(fa)，多家上(shang)市(shi)公司大涨。金(jin)石亚药、鲁抗医药、新华制药、东北(bei)制药、葫芦娃、众生药业、哈药股份等都大涨了十几(ji)个点。

原因(yin)主(zhu)要是近(jin)期流感高发(fa)，据中国疾控中心最新数据，目前流感病毒阳性率持续上(shang)升，其中99%以上(shang)为甲流。随着流感感染人数增(zeng)多，抗流感药物的(de)销量近(jin)期也持续增(zeng)长(chang)，新一代“流感神药”玛巴洛沙韦更是有药店(dian)定价高至300元。

中药板块也从前几(ji)日的(de)连续下(xia)跌中强(qiang)势(shi)反弹，今日上(shang)涨2.92%，以岭药业、众生药业、太极(ji)集团等大幅上(shang)涨。近(jin)期，全国中成药第三批集采拟中选(xuan)结果公布(bu)，175个品种药品中，涉及157个厂(chang)家。此次集采增(zeng)设3倍“熔断线”，有望较好挤出虚高的(de)价格(ge)水(shui)分。

医药板块的(de)另一催化来自减肥药。根据机构，减肥药的(de)全球市(shi)场(chang)规模长(chang)期将超过(guo)千亿美元，空间客观。近(jin)日，由Eden开(kai)发(fa)的(de)一款司美格(ge)鲁肽咀嚼软糖上(shang)市(shi)，无需用针头注射即(ji)可便捷提供司美格(ge)鲁肽等GLP-1药物的(de)益处，实现个性化用药。

稀土板块也率先带来了反弹。广晟有色(se)涨停(ting)，英(ying)洛华、北(bei)方(fang)稀土、中科磁业跟涨。

消息面上(shang)，包头天和磁材科技股份有限公司近(jin)日成功在(zai)上(shang)海(hai)证券交易所主(zhu)板上(shang)市(shi)，上(shang)市(shi)首日股价大涨290.24%。此外，北(bei)方(fang)稀土近(jin)日宣布(bu)与金(jin)龙稀土合资成立新公司，计划建设5000吨氧化稀土分离(li)生产线项目，进(jin)一步加强(qiang)稀土产业链(lian)布(bu)局。

同时，国家发(fa)改委等多部门联合发(fa)布(bu)《关于推动新能源汽(qi)车与动力电池产业高质量发(fa)展的(de)实施(shi)方(fang)案(an)》，提出到2025年新能源汽(qi)车年销量达1000万辆的(de)目标(biao)，这将大幅拉(la)动稀土永磁材料需求。

接着说说跌的(de)，A股近(jin)期持续调整里(li)贡献最大的(de)板块来自两大板块：大消费+AI小票(piao)。

大消费虽然一直是被政策重点关照的(de)板块，但无奈行业数据一直难以给到真正的(de)提振信号，导致白酒、消费电子(zi)、预制菜、冰雪旅游等不断失去了资金(jin)支撑。

今天白酒股全线下(xia)挫，皇(huang)台酒业、酒鬼(gui)酒、顺鑫农业等个股跌幅居前，贵州茅台下(xia)跌2.37%，五粮液跌了3.38%,而且K线显示连续出现8根阴线，破位的(de)走势(shi)更加明显。

临(lin)近(jin)春节，本(ben)该(gai)是股市(shi)提前预期消费的(de)时点。但由于受渠道库存及动销偏慢影(ying)响，当前白酒企(qi)业陆续开(kai)启开(kai)门红回款，进(jin)度整体慢于2024年同期。

1月2日，贵州茅台公布(bu)了业绩，营收和净利润双双增(zeng)长(chang)15%左右，同时将支出3亿元进(jin)行回购。但市(shi)场(chang)似乎并不买(mai)账，连续三个交易日茅台股价刮去约6%。

其实，对于五粮液、泸州老窖、水(shui)井坊这类(lei)头部酒企(qi)来说，所谓的(de)寒冬只是销售增(zeng)速下(xia)滑，而非实质上(shang)的(de)业务亏损(sun)，真正感受到行业需求下(xia)滑的(de)则(ze)是白酒经销商。中国酒业协会发(fa)布(bu)数据显示：2024年前六个月，超过(guo)60%的(de)经销商、终端零(ling)售商表示库存增(zeng)加，超过(guo)30%表示面临(lin)现金(jin)流压力，超过(guo)50%表示利润空间有所减少。

据报道，有酒业平台在(zai)做酒业调研时发(fa)现：仅半数酒商能完成厂(chang)家2024年60%-70%任务量，大多数渠道经销商已不再愿意接受酒厂(chang)压货做业绩。这些都是压制估值的(de)因(yin)素。

事实上(shang)，白酒可以说是代表中产消费力的(de)一个明显特征，也是反映市(shi)场(chang)对于消费市(shi)场(chang)信心是否(fou)恢复的(de)信号。白酒这样的(de)走势(shi)，已经足够说明了很多问题，包括最近(jin)被爆炒的(de)AI穿戴设备概念的(de)暴跌。

AI穿戴设备指数从9月底(di)部涨到12月13日的(de)高点，累计62.6%的(de)涨幅，期间豆包、AI 眼(yan)镜等概念催化频频，产生了大量的(de)接近(jin)翻(fan)倍的(de)妖票(piao)，但近(jin)几(ji)个交易日这些妖票(piao)出现大批量大跌。

这周末，市(shi)场(chang)疯传CES概念（国际消费电子(zi)产品展览会），导致很多上(shang)市(shi)的(de)参展商被重点看(kan)好，原本(ben)以为它们能在(zai)今天继续大涨，但没想到迎(ying)来的(de)是猝不及防的(de)集体暴跌，越(yue)是名单上(shang)知名的(de)，反而跌的(de)越(yue)狠。

之所以会这样，根本(ben)上(shang)就是跟白酒的(de)消费力逻辑一样，这些AI新产品，确(que)实是有概念，但对于绝(jue)大多数相关概念公司来说，短期很难会有相应(ying)的(de)业绩兑现（当然确(que)实有极(ji)小部分有业绩增(zeng)量，但对应(ying)的(de)股价涨幅同样已经严重畸高），只能沦为被游资爆炒收割的(de)产物。

02

说白了，现在(zai)A股就是信心不足。

股民心里(li)都很清(qing)楚，去年四季(ji)度这波大涨行情最大驱动是政策刺激，并非经济面和企(qi)业经营显著改善带来的(de)驱动。所以大涨之后股市(shi)行情会更加依赖政策的(de)持续度，要么就是要用更多时间去逐渐消化。

但对于前者，近(jin)期很多人共识都在(zai)认(ren)为，这波可能要等到特朗普回归讲话(hua)结束，看(kan)对方(fang)会打(da)什么牌，我们才会继续相应(ying)出牌，期间就是一个政策空窗期。

而恰好这期间指数向下(xia)破位，就比较容易引发(fa)市(shi)场(chang)担忧。很多资金(jin)都在(zai)关注3200点能否(fou)守住，之所以这个点位成为关键，近(jin)期某机构的(de)研报梳理(li)给出了一个侧面答案(an)：

根据机构的(de)测(ce)算，2024年9月底(di)至今，融资资金(jin)大幅流入(ru)近(jin)5077亿，假设平均(jun)杠杆率为1.5x，平仓线为130%，对应(ying)当前上(shang)证指数平仓压力集中在(zai)3150-3200点。

在(zai)当时，沪指距离(li)这个区间还比较远，但随着指数的(de)向下(xia)破位，加速靠近(jin)这个区间，也引起了市(shi)场(chang)和一些资金(jin)的(de)警(jing)觉（所谓聪明资金(jin)提前套利离(li)场(chang)）。

经查，1月1日以来，A股融资规模确(que)实出现加速下(xia)降，余额相比去年末大概减少了400亿元。

但实际情况(kuang)是，大量的(de)融资归还是来自在(zai)“924”之后股价出现显著大涨的(de)妖股和小票(piao)，对于那些被长(chang)线看(kan)好的(de)大蓝筹和行业龙头，目前并没有看(kan)到明显的(de)融资归还迹象。

所以两融的(de)减少，虽然没有如增(zeng)量那样给人信心，但也不至于像股民担忧的(de)那样有多糟糕。

即(ji)使后市(shi)沪指落到按照机构测(ce)算的(de)3150-3200的(de)区间，相信大概率也仅会是哪些大涨的(de)妖票(piao)开(kai)始减杠杆，大蓝筹还可以无恙。

实际上(shang)，虽然股市(shi)看(kan)似是在(zai)政策刺激空窗期，但其实上(shang)面也一直在(zai)加力筹划更多针对性利好推出。

比如降息降准(zhun)，近(jin)日央行已经明确(que)说了，会根据国内外经济金(jin)融形势(shi)和金(jin)融市(shi)场(chang)运行情况(kuang)，择(ze)机降准(zhun)降息。虽然没明确(que)时间，但在(zai)这个时候表态，相信也是为期不会太远（如特朗普正式回归后，甚至不排除春节前）。

比如针对外汇走低的(de)情况(kuang)，外管局在(zai)1月4日对外发(fa)布(bu)2025年的(de)重点工(gong)作(zuo)中明确(que)做了表态，要“实施(shi)更加积极(ji)有为的(de)外汇管理(li)政策”。

还有金(jin)融管理(li)部门对股票(piao)回购增(zeng)持再贷(dai)款政策的(de)优化调整，把对回购增(zeng)持金(jin)额大幅提到了90%的(de)支持（相当于上(shang)市(shi)企(qi)业回购金(jin)额的(de)10倍杠杆），而且还明显延长(chang)了贷(dai)款期限。

更重磅的(de)是，有媒体称，监管部门目前正在(zai)反复磋商，讨论如何打(da)通险资增(zeng)配权益市(shi)场(chang)的(de)制度障碍。据业内估算，如果能更加畅通流程，保险资金(jin)权益增(zeng)量空间会有万亿元规模。

笔者认(ren)为，这规模可能还是往小的(de)算。

要知道，在(zai)股票(piao)配置(zhi)方(fang)面，截至三季(ji)度末，人身险公司股票(piao)配置(zhi)余额2.18万亿元，占人身险公司资金(jin)运用余额的(de)7.55%，同比增(zeng)长(chang)17.24%；财产险公司股票(piao)配置(zhi)余额1506亿元，占财产险公司资金(jin)运用余额的(de)7.05%，同比增(zeng)长(chang)14.89%。

但早在(zai)2023年末，监管就对险企(qi)对股票(piao)类(lei)、股权类(lei)资产最大投资比例就大幅提升到了40%和30%。

而三季(ji)度的(de)股票(piao)类(lei)配置(zhi)比例才不到10个点，相比上(shang)限还有巨大空间。

就拿人身险公司的(de)股票(piao)的(de)配置(zhi)来说，2.18万亿元对应(ying)7.55%，如果能陪(pei)到30%-40%，配置(zhi)规模将到8万亿以上(shang)，即(ji)使配到20%，也有超5万亿元。

据券商梳理(li)，去年四季(ji)度，险企(qi)资金(jin)出现了加速加仓股票(piao)和基(ji)金(jin)趋势(shi)的(de)，尤其财险资金(jin)的(de)运用比例加速升到了17%左右，其中四季(ji)度险企(qi)举牌银行和其他(ta)红利资产的(de)甚至成为了一股盛况(kuang)。