出栏结构方面，90公斤以下与150公斤以上商品猪出栏占比维持稳定，两者(zhe)整体占比不足商品猪出栏量的3%。因前期大猪产能去化严重，导致现(xian)市(shi)场整体供应量较少，现(xian)标肥价差支撑，二育入手大猪也较多，150公斤以上大猪总(zong)体出栏小幅增(zeng)加。后期来看，标肥价差偏高，养殖户压栏，市(shi)场大猪供应依旧较少，短期在标肥价差支撑下，肥猪供应或难明显增(zeng)加，下周生猪出栏体重或波动(dong)不大。

2、屠宰企业开工或小幅波动(dong)

我的农(nong)产品网数据(ju)，生猪屠宰量与开工率节后季节性回升，其中2月(yue)21日日度屠宰100008头，屠宰企业开工率为22.37%，较上周上涨1.96%，同比高3.40%。主要原因在于复产复工以及(ji)学校开学，提升需求。但节后属于季节性需求淡(dan)季，屠宰企业以销定产，而订单走货一般，对企业开工涨幅形成抑制。后续，市(shi)场需求暂无(wu)明显利好因素，企业开工率或小幅波动(dong)。国内重点屠宰企业鲜销率90.67%，较上周下降0.52%。国内重点屠宰企业冻品库容率为16.65%，较上周微幅上涨0.07%。

（二）中期二育进场，但较为谨慎

1、商品猪存栏结构

我的农(nong)产品网数据(ju)显示，2025年(nian)1月(yue)7-49公斤小猪存栏占比34.17%，50-89公斤体重段生猪存栏占比29.91%，90-140公斤体重段生猪存栏占比35.04%，140公斤以上大猪存栏占比0.88%，环比分别为0.18%，-0.04%、0.00%、-0.12%。由于规模场和散户补(bu)栏积极，7-49公斤存栏环比上涨。春节前规模场降重出栏，140公斤以上大猪存栏量下跌。90-140公斤存栏量持平(ping)，主要原因是(shi)市(shi)场部(bu)分二育进场，该体重段存栏量窄幅波动(dong)为主。整体而言，市(shi)场供应结构失衡，肥猪供应相对紧缺，并(bing)支撑肥猪价格与标肥价差。

2、仔猪概况与仔猪价格走势

截至2025年(nian)1月(yue)，当月(yue)仔猪成活率为92.68%，较上月(yue)持平(ping)；当月(yue)窝均健仔数为11.32头，较上月(yue)持平(ping)。本月(yue)仔猪成活率、窝均健仔数总(zong)体较上月(yue)持平(ping)；因春节过后，北方天气(qi)依然较冷，季节性影响(xiang)尚在，加之天气(qi)交替，疫病(bing)等还有零星爆发，因此现(xian)阶段仔猪成活率以及(ji)窝均健仔数多为持平(ping)或窄幅波动(dong)。

价格方面，由于集(ji)团猪企与代养公司(si)联合抬价等因素引导，仔猪价格上涨。但最近仔猪价格大幅降低，钢联数据(ju)显示2月(yue)14日7kg仔猪出栏均价为518.1，至2月(yue)21日，跌至488.57。仔猪跌价原因或在于年(nian)前补(bu)栏高峰已经过去，冬季疫病(bing)高发，市(shi)场补(bu)栏意愿降低，同时，节后是(shi)消费淡(dan)季，以及(ji)供需宽松的基本面格局，远期猪价并(bing)不被看好，也抑制仔猪需求。除此之外(wai)，虽然前期仔猪价格达(da)到560附近的高位，但成交并(bing)不理(li)想。后续，仔猪价格仍存在一定的下行压力。

（三）长(chang)期显示供应压力犹在

1、能繁母猪

我的农(nong)产品数据(ju)显示，208家样本企业中123家规模养殖场1月(yue)能繁母猪存栏量504.19万头，环比微降0.04%，同比涨4.54%。统计局数据(ju)显示，2024年(nian)末能繁母猪存栏4078万头，减少64万头，下降1.6%。2024年(nian)4月(yue)能繁母猪环比持续上涨，12月(yue)为首次(ci)环比降低，隐现(xian)一定的去产能迹象(xiang)。这(zhe)主要是(shi)因为气(qi)温(wen)持续降低，局部(bu)猪瘟疫病(bing)零星发生，叠加春节假期停运(yun)，部(bu)分场家高胎龄母猪亦有前置出栏，综合影响(xiang)能繁母猪存栏量稳中微降。目前，生猪养殖端仍存盈利空间，主动(dong)去产能意愿不强，多以产能更(geng)替优化为主；部(bu)分规模场受2025年(nian)目标计划增(zeng)量带(dai)动(dong)，存栏仍有小幅上量操作。由此来看，远期供应仍存增(zeng)长(chang)压力。

淘汰(tai)母猪

据(ju)Mysteel农(nong)产品208家定点样本企业数据(ju)统计，其中123家规模养殖场1月(yue)份能繁母猪淘汰(tai)量为 97899头，环比涨0.42%，同比降15.31%；85家中小散样本场月(yue)内能繁母猪淘汰(tai)量为11021头，环比上调0.92%，同比涨9.06%。由于春节假期、天气(qi)等原因，养殖端产能有所去化，但整体仍以优化更(geng)替为主，价格波动(dong)幅度有限。2 月(yue)份市(shi)场盈利空间仍在，养殖端或仍观(guan)望为主，预计母猪淘汰(tai)量或难有增(zeng)加。

（四(si)）成本利润

成本端，国内连(lian)粕受成本驱动(dong)走强，玉米节后现(xian)货迎来一波上涨。整体而言，饲料现(xian)货价格偏强运(yun)行，拉(la)高饲料成本。二育成本而言， 我的农(nong)产品数据(ju)显示100公斤生猪为基础，养殖至120公斤、130公斤、140公斤及(ji)150公斤二次(ci)育肥的成本分别为14.54、14.40、14.38 、14.50。

从数据(ju)来看，利润逐步(bu)收缩至盈亏(kui)平(ping)衡边沿(yan)。我的农(nong)产品数据(ju)显示，截至2月(yue)21日，外(wai)购仔猪盈利为125元/头，自繁自养盈利为105元/头，自去年(nian)三季度以来的高点700-800元/头持续收缩。发改委数据(ju)则显示，养殖户生猪头均盈利仅为32.88元/头，意味着当前养殖户处在盈亏(kui)平(ping)衡边缘，不排除部(bu)分生已经亏(kui)损。在此背景下，后续养殖规模增(zeng)量或有限。

（五）价差分析

1、现(xian)货价差

从商品猪存栏结构来看，肥猪供应相对紧缺，支撑肥猪价格偏高以及(ji)标肥价差处于偏高阶段。截至，2月(yue)21日，标猪市(shi)场价为14.75，肥猪为16.03，标肥价差1.28，本周标肥价差有收敛迹象(xiang)，但仍处在高位，后续由于标猪承压，或限制标肥价差扩大的可能性。但反过来，相对偏高的标肥价差，对二育市(shi)场形成一定刺激，并(bing)对价格形成支撑。近期毛(mao)白价差继续收敛。截至2月(yue)21日毛(mao)白价差为4.45元/公斤，相比2月(yue)5日下降了1.11元/公斤。由于终端白条销售难跟进，而供应增(zeng)加背景下屠宰企业收猪难度不大。整体而言，当前屠宰企业形势不佳或限制收猪需求。

2、期现(xian)价差

目前主力期货5月(yue)合约贴水月(yue)1500元/吨，贴水幅度较大，原因则在于市(shi)场对远期现(xian)货并(bing)不看好以及(ji)对供需宽松的逻辑反应。

三、小结与展望

短期，计划出栏或季节性回升，叠加需求淡(dan)季影响(xiang)，整体供需宽松，或使(shi)得猪价承压运(yun)行。标肥价差高位有助于托底期货，但二育较为谨慎，气(qi)温(wen)升高后肥猪需求有减弱可能，托底作用或有限。中长(chang)期，猪价偏弱运(yun)行，二育补(bu)栏谨慎，仔猪补(bu)栏旺季已过，价格存在回调风险，二次(ci)育肥入场信心或降低；而能繁母猪仍在环比增(zeng)加的过程中，短暂的环比降低并(bing)不代表开启产能去化，后续仍待验证，未来长(chang)时间内生猪供应依旧充裕。由此来看，供需基本面偏空，价格或承压偏弱运(yun)行为主。仅供参(can)考(kao)。

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