（来源：公开资料）

消息一经公布，资本市场立刻给予了正面回应。在(zai)恒生指数弱势的背景(jing)下，招金矿业连续(xu)两个交易日累(lei)计上涨7%。

为什么市场会有如此积极(ji)反应？

一、业绩增量静(jing)待释放

本次事件的关键词是TBM，即“全(quan)断面硬岩隧道掘进机”，也称隧道潜盾机或盾构机,是一种专(zhuan)门用于开凿隧道的大型(xing)机具‌，能(neng)够完成(cheng)开挖、推进、撑(cheng)开等全(quan)业务流程，显著(zhu)提高开采效率，减少人工操作，降(jiang)低安全(quan)风险。

TBM广泛应用于矿山、水利、电力等领域，本身并(bing)不少见，但长期以来在(zai)全(quan)球范围内的深(shen)海深(shen)井工程中，TBM往往面临到高温(wen)、高湿、高卤等技术难题而难以一展所长。

此次，招金矿业的“海岳一号”“海岳二号”两台TBM的研(yan)发、引进和同(tong)步发车，是全(quan)球黄金矿山千米深(shen)井首创(chuang)应用，不仅为行业内长期存在(zai)的技术难题提供了创(chuang)新性解决方案，还填(tian)补了国内深(shen)埋(mai)金属矿山TBM采掘工程技术的空白。

这一突破不仅提升了我国矿业开采的技术水平，还增强了我国在(zai)矿业开采领域的独立自(zi)主能(neng)力，为我国矿业的可持续(xu)发展和国际竞争力的提升做出(chu)了重要贡献。

两台TBM均为开挖直径5米的双护盾式TBM，分(fen)别重570吨、700吨，采用黄金行业首创(chuang)的“大坡(po)度+连续(xu)小(xiao)转弯+长掘进距离”核心技术，为海域金矿开采扫清了平面80m小(xiao)半(ban)径、180°大角度转弯、15%大纵(zong)坡(po)等技术瓶颈，为项目施工效率提升带来了助力。

相较传(chuan)统钻爆施工法，海域金矿采用的2台TBM能(neng)将掘进效率提升4倍以上，为公司后续(xu)业绩增长带来加速度。根据公开信息，目前海域金矿项目建设已累(lei)计投入资金45亿(yi)元，“五竖一斜”全(quan)部贯(guan)通(tong)，选矿厂(chang)、尾矿库等重点设施建设顺利推进，进度和效果都远超预期。

这一切离不开公司对于技术创(chuang)新的坚持，比如公司通(tong)过创(chuang)新钢丝绳(sheng)捻向交互设计，开创(chuang)了国内超深(shen)井钢丝绳(sheng)选型(xing)先例，主井提升速度达到16米/秒，解决了超深(shen)井提升尾绳(sheng)打绞行业难题。此外，瑞海矿业还实现了无计量硐室装载系统、双电源改造(zao)二十(shi)余项技术攻关，并(bing)攻克了表层巨厚松散砂层易坍(tan)塌、复杂(za)地(di)质条件下成(cheng)孔风险大、超深(shen)大口径钻孔管路安装难度大等技术难题，完成(cheng)排水系统优化，创(chuang)造(zao)国内最深(shen)大孔径钻孔记录，保障(zhang)项目建设高效推进。

据悉，海域金矿项目将于今年投产、2027年达产，服务年限超过20年，且其目标是建成(cheng)日处理规模(mo)12000吨以上、年产黄金15吨以上的世界级单体黄金矿山。

招金矿业2022年、2023年以及2024H1的矿产金产量分(fen)别为19.2吨、17.6吨和9吨，年化平均矿产金产量约为18吨。这意味(wei)着招金矿业的矿产金产量增幅至少会超过80%。

即便考(kao)虑到招金矿业在(zai)海域金矿项目权益占比为70%，海域金矿达产后每年应当为招金矿业提供黄金权益产量提升10.5吨以上，那么仅此一项，招金矿业的矿产金产量增幅至少应当超过58%，有助于招金矿业进一步巩固自(zi)身的黄金行业龙头地(di)位。

值得一提的是，通(tong)常来说(shuo)，矿产金利润空间往往会高于冶炼金，海域金矿大幅提升招金矿业的矿产金产量占比，也有利于公司后续(xu)盈利水平提高。

此外，海域金矿位于胶东地(di)区一级成(cheng)矿带三山岛-仓上断裂成(cheng)矿带，是中国第二大单体金矿、首个海上发现金矿，周边拥有大量大型(xing)金矿床，低成(cheng)本、高品位的特性有利于招金矿业提升整体盈利水平。据悉，截至2023年12月31日，海域金矿的黄金资源量562.37吨，平均品位4.20克/吨；黄金储量212.21吨，平均品位4.42克/吨。

根据根据可研(yan)报告，海域金矿项目克金完全(quan)成(cheng)本仅为120元/克，且项目早期会优先针对高品位矿体进行开采，利润潜力有望得到充分(fen)释放。

二、国际化布局进入收获期

深(shen)入来看，此次海域金矿的喜讯是招金矿业近年来对于国际化战略不断推进的缩影。

在(zai)黄金价(jia)格持续(xu)坚挺的背景(jing)下，矿企经营关键在(zai)于尽可能(neng)获取更多(duo)金矿资源。尤其在(zai)当前国内大型(xing)新金矿开采项目相对较少，且大部分(fen)存量金矿开采程度较高的背景(jing)下，金矿开采难度、成(cheng)本均在(zai)上升，不少矿企均把目光投向了海外市场。

顺应海外布局大势，招金矿业设定了“国内一半(ban)、国外一半(ban)”的国际化战略目标，通(tong)过不断扩大外延布局，力争跻身中国顶尖、世界领先的黄金生产企业行列。

2024年6月，招金矿业全(quan)资附属公司招金资本完成(cheng)对澳大利亚铁拓矿业收购，以5亿(yi)美元价(jia)格获得了铁拓矿业100%的股权，进而拥有了铁拓矿业旗下的旗舰资产阿(a)布贾金矿88%的权益。

据悉，阿(a)布贾金矿由Abujar South、Abujar Middle 和Abujar North三个矿区组成(cheng)，矿权面积超过1114平方公里，拥有一条长度超过70公里的黄金走廊，有望成(cheng)为西非地(di)区的20大金矿之(zhi)一，且目前勘探(tan)面积不足10%。

另据浙江证券援引铁拓矿业官网信息，铁拓矿业正在(zai)研(yan)究开采第二座(zuo)金矿的可能(neng)性，据悉有望额外每年产出(chu)2.64吨黄金。

与此同(tong)时，招金矿业还在(zai)6月通(tong)过全(quan)资附属公司星河创(chuang)建以1.8亿(yi)元的对价(jia),完成(cheng)了对西金矿业60%股权的收购,进而间接(jie)控(kong)制(zhi)了科(ke)马(ma)洪金矿。

据悉，科(ke)马(ma)洪金矿的矿区面积约100平方公里，黄金资源量约22.46吨，平均品位4.55克/吨。根据公开资料，此前该金矿勘探(tan)工作主要集中在(zai)1个金金成(cheng)矿异常区块，尽管其余7个区块勘探(tan)工作量较少但显示很好(hao)，后续(xu)资源潜力释放不可忽视。

按照相关工作规划，科(ke)马(ma)洪金矿下一阶段将会把采选规模(mo)扩充至1500吨/日，年黄金产量达到5.7万盎(ang)司（约1.77吨）。

此外，科(ke)马(ma)洪金矿位于非洲塞(sai)拉利昂，该国金矿开采才刚(gang)刚(gang)起步，但拥有丰富矿产资源，未来增长潜力不可忽视，招金矿业以科(ke)马(ma)洪金矿为契机，可以占据先发优势。

接(jie)连两大并(bing)购项目成(cheng)功，为招金矿业在(zai)非洲地(di)区布局打开了局面，有利于其规模(mo)效应释放，带动(dong)公司整体营收利润共(gong)振提升。

三、结语

在(zai)全(quan)球经济的不确定性和通(tong)胀压力的双重影响下，黄金作为避险资产的吸引力愈发凸显，而招金矿业作为港股最纯正的“黄金股”之(zhi)一，正迎(ying)来新一轮的价(jia)值重估。

招金矿业通(tong)过全(quan)球首创(chuang)的TBM技术应用，成(cheng)功解决了深(shen)海深(shen)井工程施工的技术难题，这不仅提升了公司的开采效率，也为全(quan)球黄金矿业的技术进步做出(chu)了贡献。

此外，背靠招金集团(tuan)和紫金矿业，招金矿业拥有足够强大的产业背景(jing)，在(zai)资源获取、市场扩张等方面具备优势。尤其是在(zai)全(quan)球黄金资源日益稀缺的背景(jing)下，招金矿业能(neng)够依托集团(tuan)丰富的资源网络，进一步巩固和扩大其在(zai)全(quan)球黄金矿业中的地(di)位。

对此，机构对招金矿业的看法普遍(bian)积极(ji)，比如瑞银报告预测招金矿业2023至2026年的盈利年复合增长率将达到85%，透(tou)露其对公司业绩增长的强烈信心。此外，花旗、高盛(sheng)等机构也给出(chu)了较高的目标价(jia)，反映(ying)出(chu)市场对招金矿业未来发展的期待。

可以说(shuo)，在(zai)充满不确定性的市场中，招金矿业凭借强大的产业资源背景(jing)和技术创(chuang)新能(neng)力，给市场带来了一个相对更具确定性的选择。