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豆粕: “强预期”升温,市(shi)场等(deng)待(dai)预期兑现
【导语】2月以来市(shi)场围绕供(gong)应预期变化展开,价格波动较为剧烈。价格变动的背后是现实与预期的相互博弈,卓创资(zi)讯认为2-3月豆粕市(shi)场原料供(gong)应收紧的预期反复交易,价格进一步上(shang)涨还(hai)需实质性减产兑现。
1季(ji)度现货(huo)价格同比走势分化
通过数据对比显示,2025年豆粕现货(huo)价格波动较为明显,且(qie)与2024年走势明显分化。根据卓创资(zi)讯数据统(tong)计显示,截止2月21日,国内豆粕现货(huo)价格高点为当(dang)日的3782.78元/吨,低点为上(shang)旬(xun)的2884.17元/吨,高低振幅达31.16%。进入2月价格波动进一步加(jia)剧,市(shi)场围绕供(gong)应收紧预期展开,叠加(jia)主产区天气不利,导致市(shi)场对南美大豆产量有向下(xia)修正预期,此外(wai),终(zhong)端(duan)库存低位也是推动本轮价格上(shang)涨的因素之一。
原料进口量预估收紧 利好价格
市(shi)场关(guan)注(zhu)焦点集中在(zai)未来市(shi)场供(gong)应量的变化,卓创资(zi)讯将通过三个维度并(bing)结合历史数据进行分析。首先,从进口大豆水平来看,根据季(ji)节性特(te)点,一季(ji)度处于进口大豆消费(fei)淡季(ji),进口量处于全(quan)年最低水平,根据中华人民共(gong)和国海关(guan)总署数据显示,过去(qu)9年一季(ji)度进口大豆总量均值为1863万吨。根据卓创资(zi)讯对国内压榨企业船期预估了解,2025年一季(ji)度进口大豆量约(yue)为1800万吨,处于往年均值线以下(xia)的水平,其中2-3月市(shi)场预估到港量不足(zu)1000万吨,处于过去(qu)9年次低水平,预计对豆粕价格带来利多支撑。
工厂库存预计进一步去(qu)化
其次,从工厂库存情况来看,根据卓创资(zi)讯数据监测(ce)显示,截至2月14日当(dang)周,国内重点油厂原料大豆周度库存为539.5万吨,高于去(qu)年及五年均值水平。豆粕库存为40.9万吨,低于去(qu)年及五年均值水平。从库存走势规律看,一季(ji)度原料大豆及豆粕库存均处于去(qu)库趋势,叠加(jia)进口大豆预期收紧,卓创资(zi)讯预计2025年一季(ji)度原料大豆及豆粕库存遵循季(ji)节性规律呈现去(qu)库态势,预计对豆粕价格带来利多支撑。
市(shi)场开工负(fu)荷不确定较大
最后,从压榨量水平来看,根据卓创资(zi)讯对历史数据的梳(shu)理显示,2020-2024年一季(ji)度企业压榨量平均水平为1937.84万吨,1月平均压榨量为745.80万吨,2月平均压榨量为554.9万吨,3月平均压榨量为637.12万吨。其中2020年、2022年、2024年一季(ji)度压榨量均低于五年均值,豆粕价格走出上(shang)涨趋势。根据卓创资(zi)讯对国内重点油厂2-3月开停机计划整理,预计2月国内压榨量为600-650万吨,3月压榨量700-750万吨,一季(ji)度压榨量预估在(zai)2023万吨,较过去(qu)五年均值偏(pian)高。由于工厂开停机计划具有较大不确定性,因此压榨量数据对于豆粕价格影响偏(pian)中性。
通过以上(shang)三个维度的数据分析来看,一季(ji)度市(shi)场供(gong)应有收紧预期,从企业开停机计划来看,2月底至3月上(shang)旬(xun)、3月中下(xia)旬(xun)有两波较为集中的停机。月内现货(huo)价格上(shang)涨已逐步兑现供(gong)应收紧预期,卓创资(zi)讯认为,短期现货(huo)价格将保持高位运(yun)行态势,3月价格若呈现进一步上(shang)涨还(hai)需实质性减产兑现。风险(xian)因素:警惕市(shi)场情绪释放后以及供(gong)应恢复价格出现快速回落。