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| 李东生 |
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| 2025年，中国两大头部面板厂商跃然而上(shang)，合计市(shi)场份额即将超过50% |
文/羊城晚报记者 黄婷 图/羊城晚报资料图
一桩百亿大并购(gou)终于“落锤”。
2023年，乐金显示（中国）有限公(gong)司（以下简称“LG显示广州工厂”）传出待售传闻(wen)，估价一万(wan)亿韩(han)元（约50亿元）；此(ci)后，在多位“金主”的争相竞价下，TCL将其收入囊(nang)中，这(zhe)起(qi)交易(yi)也终于亮出了最终的价格：134.15亿元。
LG显示广州工厂，就是韩(han)国LG显示在广州设立(li)的液晶面板工厂。近日，李东生执掌的TCL科技(ji)发布公(gong)告(gao)，称控股子公(gong)司TCL华(hua)星以26.15亿元的价格受让(rang)LG显示广州工厂的20%股权。
而早在4个月前(qian)，TCL华(hua)星就已宣布，拟斥资108亿元，收购(gou)该厂80%股权，及其配套(tao)的模组工厂全部股权。待两笔交易(yi)完成，TCL华(hua)星将拥有LG显示广州工厂的100%股权。
李东生豪掷134亿接盘广州工厂值不值？对此(ci)，外界的看法不一，有部分为收购(gou)工厂叫好的：“对于产能(neng)和业绩的促进(jin)将十分可观”；有担心TCL押错赛道、重蹈覆辙的：“几(ji)十年前(qian)就买阿尔卡特、汤姆逊，现在买LG显示工厂，管理不像有提(ti)高”“这(zhe)就是收购(gou)落后生产线”。
这(zhe)场大手(shou)笔的收购(gou)，究竟是扩大规模效应的妙手(shou)，还是重蹈覆辙的一着(zhe)险棋？
出售 中国面板厂商“坐不住了”
此(ci)次出售的LG显示广州工厂，曾是中国面板产业发展的重要一笔。
由于中国液晶面板产业发展起(qi)步较晚，高世代生产线的空白，造成了中国大尺寸面板一度完全靠(kao)进(jin)口的局(ju)面。2009年，国家提(ti)出大力发展高世代面板线，彼时夏普联手(shou)南京中电熊猫、广州LG、合肥京东方、苏(su)州三星和成都富士康5个项目陆续递交了投资申请(qing)。
同(tong)一年，京东方在北京、TCL华(hua)星在深圳的8.5代线刚刚开建。出于产能(neng)调控的因素，上(shang)述5个项目最终仅有广州LG、苏(su)州三星2个获批，业界称其为“5选(xuan)2”。此(ci)后，TCL参股了苏(su)州三星项目，创维则成为广州LG项目的参与者。
LG显示广州工厂建成于2012年，为LGD设立(li)于中国的8.5代大型液晶面板厂，主要产品(pin)为电视及商显大尺寸液晶面板产品(pin)，设计月产能(neng)为18万(wan)片大板。2024年1至10月，该厂收入为65.4亿元，净利润为2.4亿元；总(zong)资产为112.3亿元。其配套(tao)的液晶显示模组工厂，设计月产能(neng)为230万(wan)台。2024年上(shang)半年，该厂营收为64.8亿元，净利润达4.65亿元。
2023年上(shang)半年，LG显示广州工厂急于求售的消息传出后，中国各大面板厂商都“坐不住了”。
最初，有传闻(wen)称该产线估价一万(wan)亿韩(han)元（约50亿元）；创维具有优先(xian)购(gou)买权，是LG显示广州工厂最有可能(neng)的接盘方，但LG显示期望的出售资金回报随后提(ti)升至80亿元，创维未能(neng)满足，并将10%股份作价13亿元转让(rang)给LG显示。
兆驰股份、京东方、TCL华(hua)星等面板厂商也被传出有意买下LG显示广州工厂；三星显示作为TCL华(hua)星的第二大股东，也希望推进(jin)其收购(gou)该工厂。而LG显示广州工厂的客户包括(kuo)三星、KTC（康冠）、LG电子、索尼、创维等，这(zhe)部分客户对于收购(gou)各方也颇具吸引力。
LG显示广州工厂最终花落TCL华(hua)星。TCL科技(ji)方面表示，此(ci)次收购(gou)有利于增强IPS（平面切(qie)换液晶）产能(neng)和技(ji)术积累，还有利于深化国际客户的战略合作。据(ju)悉，TCL华(hua)星目前(qian)以另一种液晶显示面板技(ji)术VA技(ji)术（垂直排列液晶）为主，而LG显示在IPS领域(yu)拥有强势话语权。
此(ci)外，TCL华(hua)星总(zong)投资350亿元的广州t9产线主要生产中尺寸面板，当前(qian)产能(neng)18万(wan)片/月，二期产能(neng)正在爬坡。TCL科技(ji)方面称，LG显示广州工厂将与TCL华(hua)星广州t9产线组成“双子星”工厂，满足大尺寸趋势下的增长(chang)需求。
进(jin)退 中日韩(han)面板企业分道扬镳
“行业一般看法认(ren)为，未来(lai)的下一代显示技(ji)术（OLED等新技(ji)术），会在不久的周期内取代液晶显示（LCD技(ji)术）。但经过发展经验判断，目前(qian)还没(mei)有什么新技(ji)术在大屏幕显示方面取代LCD。现在我们看到很多大屏幕的电视，它的画质非常好，已经在很多指标上(shang)超过了白光(guang)OLED，所以LCD在高端产品(pin)方面的市(shi)场份额，实(shi)际在不断提(ti)高。”
几(ji)个月前(qian)，在谈(tan)及这(zhe)起(qi)收购(gou)时，李东生曾发表对未来(lai)显示技(ji)术发展的预判，态度颇为笃(du)定。
这(zhe)背后实(shi)则是技(ji)术路线之争。LCD面板依靠(kao)背光(guang)模组发光(guang)，而OLED由有机发光(guang)二极管组成，相当于自发光(guang)，亮度更高、功耗更低、更加轻薄(bao)、反应速度更快，大屏存在寿命烧屏问题，且制造成本极高。
有业内人士表示，作为投入高、回报周期长(chang)的典型代表，半导体行业最能(neng)从并购(gou)中实(shi)现节约时间成本、深化布局(ju)产业链的益(yi)处(chu)。TCL华(hua)星近年来(lai)也在通过并购(gou)整合扩大其LCD业务。
2021年，TCL华(hua)星以10.8亿美(mei)元（约合76.22亿元人民币(bi)）收购(gou)苏(su)州三星项目，12万(wan)片月产能(neng)的8.5代线和350万(wan)套(tao)的月加工能(neng)力的模组工厂都被收入囊(nang)中。在“5选(xuan)2”落定的十几(ji)年后，当初中国液晶平板显示产业的两个项目，都被TCL纳入麾下。
与此(ci)相对应的是，随着(zhe)2021年国内面板厂商业绩的爆发，韩(han)日显示厂商决定退出竞争，纷纷关停LCD生产线，转战OLED市(shi)场。例(li)如(ru)，2022年6月，三星宣布全面停产LCD电视面板，正式退出LCD面板业务。三星也在2022年将与LCD相关的数(shu)千项专(zhuan)利转让(rang)给了TCL华(hua)星。日企夏普、松下、JDI都纷纷关停工厂，去意已决。
此(ci)次收购(gou)将使LCD产能(neng)进(jin)一步向中国大陆厂商聚集。2024年前(qian)三季(ji)度，头部厂商京东方市(shi)场份额为25.9%；TCL华(hua)星市(shi)场份额为20.2%，排名位居第二。行业分析(xi)机构洛(luo)图科技(ji)预计，在吸纳LG显示广州工厂后，TCL华(hua)星市(shi)场份额有可能(neng)成为世界第一。
耐人寻味的是，在2011年——中国液晶面板产业起(qi)步的关键之年，韩(han)国液晶面板双雄三星显示和LG显示势头正盛，在全球LCD市(shi)场的份额合计高达55%。十多年光(guang)阴渐逝，2025年中国两大头部面板厂商跃然而上(shang)，合计市(shi)场份额即将超过50%。
技(ji)术迭代的分歧，不仅促成了这(zhe)起(qi)百亿收购(gou)，也让(rang)中日韩(han)面板厂商在布局(ju)上(shang)分道扬镳。
豪赌 重蹈覆辙还是占据(ju)主动？
许多人担心，李东生的此(ci)次收购(gou)，又是一场豪赌。
“在可以预见的将来(lai)，LCD在大屏幕显示方面仍然是主流，而且通过Mini LED或其他新技(ji)术的加持，LCD的产品(pin)生命周期会更长(chang)，竞争力也会更强。”在李东生看来(lai)，OLED等新技(ji)术还远远未到取代LCD技(ji)术的拐点。
21年前(qian)，TCL集团宣布与法国汤姆逊签署战略合作协议，成立(li)了一家名为TCL-汤姆逊的合资公(gong)司。汤姆逊当时在CRT（阴极射线管技(ji)术）技(ji)术方面是全球领先(xian)的，还看好DLP（微显背投）业务的下一代技(ji)术。
当年，在并购(gou)之时，李东生认(ren)为LCD技(ji)术应该至少有5-6年才能(neng)取代CRT。
然而，现实(shi)并不如(ru)他所料，LCD快速在两三年内成为主流，不仅取代了CRT，还把等离子、DLP等技(ji)术远远抛在身后。由于彩电技(ji)术从CRT快速向LCD转移，汤姆逊原有的彩电技(ji)术快速贬值。这(zhe)场技(ji)术迭代导致TCL在欧洲的彩电业务出现了巨额亏损，拖累了整体业绩。以2005年为例(li)，TCL主营业务收入516.8亿元，同(tong)比增长(chang)28.3%，但亏损17.1亿元，同(tong)比下降1527.3%。
也有人认(ren)为，此(ci)次TCL巨资收购(gou)，是基于双方的战略需求和市(shi)场发展的必然选(xuan)择。
LG显示财(cai)务状(zhuang)况的恶化，是其出售LG显示广州工厂的导火(huo)索。2022年，面板价格跌至历史低位，LG显示当年销售额为26万(wan)亿韩(han)元，同(tong)比下滑12.47%，营业亏损为2.85万(wan)亿韩(han)元，净亏损为3.2万(wan)亿韩(han)元，同(tong)时还面临庞大负债。为此(ci)，LG显示不得不暂停或者延迟OLED项目的投资。
无(wu)论如(ru)何，134.15亿元对于TCL科技(ji)而言(yan)都并非一笔小数(shu)目。此(ci)次收购(gou)采用现金支付，也将进(jin)一步加大其现金流压力。
截至2024年6月末，TCL科技(ji)资产负债率为64%左右，高出同(tong)行京东方11.32个百分点。TCL科技(ji)2024年中报显示，尽管公(gong)司经营现金流净额达到126.3亿元，但由于投资活(huo)动导致的174.4亿元的现金净流出，使得当期现金及现金等价物最终净流出了20.7亿元，呈现入不敷出的困境。
这(zhe)次收购(gou)表明，LCD正在面临话语权的全面交棒，但日韩(han)企业的退场也不意味着(zhe)败退，国内企业大手(shou)笔的并购(gou)不意味着(zhe)掌握主动权。这(zhe)是市(shi)场博弈的不确定性，却也是技(ji)术创新的永恒魅力。
