城发(fa)环境旗下子公(gong)司城发(fa)环保能源于1月28日“除(chu)夕夜”发(fa)文表(biao)示，该公(gong)司固废板块在1月份回款超过1亿元，刷新其历史月度回款纪录(lu)；同时在1月某日，固废板块单(dan)日回款2773万元，亦(yi)创下公(gong)司历史单(dan)日回款纪录(lu)。

今年1月，瀚(han)蓝环境发(fa)布公(gong)告称，公(gong)司与各地(di)政府推进完善和落实费用拨付机制(zhi)，加(jia)快(kuai)回款速度，并推动垃圾处(chu)理费等收费机制(zhi)逐步完善，各项工作(zuo)有序推进。公(gong)司2024年度累计收到(dao)2023年及以前年度的存量应(ying)收账(zhang)款回款约24亿元，将对公(gong)司2024年度经(jing)营业绩和财务(wu)状况产生积(ji)极影响。

2024年12月17日，东江(jiang)环保发(fa)布《关于应(ying)收账(zhang)款回款的公(gong)告》称，下属全资子公(gong)司厦门绿洲收到(dao)了(le)厦门市生态环境局拨付的2024年度废弃电器电子产品处(chu)理专项资金，金额为1.12亿元。

东江(jiang)环保的这笔回款其实早有预兆。2024年11月27日，国家(jia)财政部发(fa)布《关于下达2024年废弃电器电子产品处(chu)理专项资金预算的通知》，财政部在通知中特别要求，相关省份要尽快(kuai)将资金拨付至企业。通知的附件中还(hai)列明了(le)每个省份的企业名单(dan)，厦门绿洲就(jiu)在其中。

关于上述这份文件，中再(zai)资环也在互动平台上透(tou)露，从(cong)相关文件里公(gong)布的数据(ju)看，本(ben)次拨付的专项资金中，公(gong)司所属企业合(he)计本(ben)批次可(ke)收到(dao)16.8亿元废电处(chu)理基金补贴款，从(cong)而降低相应(ying)应(ying)收账(zhang)款。

圣元环保近(jin)期也在互动平台表(biao)示，2024年度公(gong)司将应(ying)收账(zhang)款催收作(zuo)为工作(zuo)重心，专门成立了(le)应(ying)收账(zhang)款催收小组，积(ji)极与地(di)方政府及其全国统一(yi)平台深(shen)入沟通以及采取必要的法律措施等方式，取得了(le)积(ji)极的阶段性成果，公(gong)司2024年度累计收到(dao)2023年及以前年度的存量应(ying)收账(zhang)款回款约4.4亿元。

2 “追款时代(dai)”

在这之前，环保行业深(shen)陷“回款难”问题久(jiu)矣。一(yi)位环保上市企业的高管感叹(tan)：“环保行业在‘黄金十年’之后就(jiu)进入了(le)‘追款时代(dai)’。”

证券时报记者了(le)解到(dao)，环保类项目往往前期投入大，回报周(zhou)期长，这使得企业在项目建设和运营早期处(chu)于“烧钱(qian)”阶段，需(xu)要大规模的资本(ben)支(zhi)出(chu)，如(ru)基础设施建设、设备购置等。且由于回报周(zhou)期长，企业难以在短期内实现盈利，导(dao)致现金流压(ya)力巨(ju)大。

与此同时，环保行业大多(duo)以各地(di)政府和大型(xing)工业企业为主要客户，由于政策(ce)、资金分配(pei)等原因，这些客户的回款周(zhou)期较长，近(jin)几年甚至频繁出(chu)现拖欠款项的情况。

根据(ju)A股市场上150家(jia)环境环保行业上市公(gong)司的2024年半年报数据(ju)统计，截至2024年6月底，150家(jia)企业累计应(ying)收账(zhang)款高达2036亿元。而在2023年底，上述企业应(ying)收账(zhang)款数字还(hai)是1873亿元，半年内增长了(le)8.7%。其中，有两家(jia)企业应(ying)收账(zhang)款超过百亿元，7家(jia)企业应(ying)收账(zhang)款超过50亿元。据(ju)深(shen)溪咨询统计，2024年上半年，A股环保上市公(gong)司整体应(ying)收账(zhang)款占营业收入的比重突破100%，高达114%。

此外(wai)，生态环境部科(ke)技与财务(wu)司联合(he)中国环境保护产业协会发(fa)布的《2023中国环保产业发(fa)展状况报告》也显(xian)示，应(ying)收账(zhang)款拖欠是当前行业存在的主要问题之一(yi)。环保企业面临应(ying)收账(zhang)款拖欠额度大、账(zhang)期长问题，并且短期内没有出(chu)现好转的迹(ji)象，给企业造(zao)成巨(ju)大经(jing)营压(ya)力，严重影响正常经(jing)营。

据(ju)东吴证券统计，2015~2019年，A股环保板块上市公(gong)司的应(ying)收类资产占当期总资产的比重平均值(zhi)约为15%，占当期净资产均值(zhi)约为32%。到(dao)了(le)2020年至2024年三季(ji)度，环保板块公(gong)司应(ying)收类资产占当期总资产的比重均值(zhi)已上升至约18%，占当期净资产的比重均值(zhi)上升至约44%，增幅分别提升3个百分点和12个百分点。

从(cong)账(zhang)龄角度来看，环保板块1年内应(ying)收项目占比，从(cong)2017年的约70%跌至2024年上半年的约55%；3年以上应(ying)收项目占比，从(cong)2017年的约6%，逐渐上升至2024年上半年的约15%。

在应(ying)收账(zhang)款规模增长和账(zhang)龄拉长等因素(su)的综合(he)影响下，环保企业的信用减值(zhi)损失对企业利润(run)的影响逐年提升。

东吴证券统计显(xian)示，2015~2017年，环保板块资产减值(zhi)损失占当期营业收入的平均比重均值(zhi)约为1.6%，占当期归母净利润(run)的平均比重约为13.1%；2018年~2023年，环保板块资产减值(zhi)损失占当期营业收入的平均比重均值(zhi)上升至3.6%，占当期归母净利润(run)的平均比重上升至

56.5%，分别提升了(le)2个百分点和43.4个百分点。

换言之，回款难问题，已经(jing)很大程度上侵蚀了(le)环保企业的经(jing)营利润(run)。

据(ju)证券时报记者统计，当前A股市场上已披(pi)露2024年业绩预告的63家(jia)环保上市公(gong)司中，有41家(jia)企业预计2024年度出(chu)现亏损，22家(jia)企业预计实现盈利，预亏的企业占比高达2/3，而且大部分预亏企业都提及了(le)回款不及预期对经(jing)营业绩的影响。

例如(ru)，启(qi)迪(di)环境预计2024年亏损24.5亿~28.8亿元，亏损的原因除(chu)子公(gong)司桑顿新能源进入破产重整程序而计提较大信用减值(zhi)损失之外(wai)，一(yi)大重要原因在于应(ying)收款项回款不及预期，应(ying)收账(zhang)款余额进一(yi)步增长，公(gong)司按会计政策(ce)计提了(le)较大金额的信用减值(zhi)损失。

预计2024年亏损18.3亿~23.79亿元的节能铁汉也表(biao)示，公(gong)司大力推动历史工程项目结算确权，部分工程项目发(fa)生收入结算审减；同时因部分客户现金流相对紧张，未能按期支(zhi)付工程款项，回款周(zhou)期延长，账(zhang)龄增加(jia)，信用风险加(jia)剧，公(gong)司对相应(ying)的应(ying)收账(zhang)款、合(he)同资产计提减值(zhi)准(zhun)备。

3 化债政策(ce)落地(di)“解渴(ke)”

在行业困难之际，一(yi)揽(lan)子支(zhi)持政策(ce)及时出(chu)手(shou)。

2024年10月，中共中央(yang)办公(gong)厅、国务(wu)院办公(gong)厅印发(fa)《关于解决拖欠企业账(zhang)款问题的意见》，对推进解决拖欠企业账(zhang)款问题作(zuo)出(chu)系统部署。2024年11月，财政部出(chu)台“6+4+2”合(he)计12万亿元化债政策(ce)“组合(he)拳”，地(di)方政府化债压(ya)力大幅减轻。

天风证券表(biao)示，化债政策(ce)对企业账(zhang)款的短中长期均将产生不同程度的影响。短期来看，化债政策(ce)直接通过新发(fa)债券等形式筹(chou)措资金，偿还(hai)此前拖欠的企业账(zhang)款。伴随政府化债的持续推进，企业面向(xiang)政府和国央(yang)企的应(ying)收账(zhang)款总额可(ke)能下降，应(ying)收账(zhang)款和合(he)同资产的减值(zhi)能被冲回较大额度。东吴证券也指出(chu)，化债措施推行后应(ying)收账(zhang)款有望得到(dao)改善，存量减值(zhi)冲回将对利润(run)表(biao)现产生积(ji)极影响。

证券时报记者从(cong)侨银股份获悉，该公(gong)司近(jin)期的顺利回款，与当前的大形势有关。“公(gong)司的主要客户为政府部门，伴随国家(jia)化债工作(zuo)的稳步推进，公(gong)司应(ying)收账(zhang)款有望加(jia)速回笼。按近(jin)期这样的回款力度，意味着公(gong)司通过与各地(di)政府推进完善和落实费用拨付机制(zhi)，加(jia)快(kuai)回款速度，预计2025年相关存量应(ying)收账(zhang)款将较大幅度下降，提升公(gong)司经(jing)营性现金流。”

盈峰(feng)环境也表(biao)示，近(jin)年来随着地(di)方政府财政负担的逐步加(jia)重，企业应(ying)收账(zhang)款累计明显(xian)。2024年，国家(jia)推行化债政策(ce)，打出(chu)财政“组合(he)拳”，这些举措将为地(di)方政府卸下沉重的化债负担，释放资源用于经(jing)济建设与民(min)生改善，推动经(jing)济良性循环，为公(gong)共服务(wu)等产业营造(zao)良好环境。地(di)方财政状况改善，款项支(zhi)付能力和意愿提升，将让(rang)应(ying)收账(zhang)款压(ya)力大的上市公(gong)司迎来修复契机。

除(chu)此之外(wai)，包括天源环保、玉禾田、高能环境、三峰(feng)环境等在内的多(duo)家(jia)环保企业，均在互动平台或机构(gou)调研中表(biao)示，国家(jia)近(jin)期出(chu)台的化债方案，有助于改善企业应(ying)收账(zhang)款回收状况，将有效降低应(ying)收账(zhang)款，促进现金流的良性循环。

华泰证券表(biao)示，本(ben)轮化债规模扩大，思路更加(jia)务(wu)实，或将成为环保行业基本(ben)面和估(gu)值(zhi)修复的起点。广发(fa)证券分析认为，“化债”政策(ce)加(jia)码下，一(yi)方面，环保应(ying)收账(zhang)款有望加(jia)速收回、改善“三张表(biao)”质量，同时相关政策(ce)刺激地(di)方环保相关新增投资需(xu)求释放，板块未来订单(dan)需(xu)求预期得以提升。

证券时报记者还(hai)注意到(dao)，行业中越是头部的企业，在本(ben)轮化债政策(ce)中受益的程度越明显(xian)。

以近(jin)期公(gong)布回款金额较多(duo)的盈峰(feng)环境、瀚(han)蓝环境和侨银股份来看，三家(jia)公(gong)司的回款金额（30亿元、24亿元、7.7亿元）分别占其2024年三季(ji)度末应(ying)收账(zhang)款金额（65.32亿元、48.61亿元、25.45亿元）的约46%、49%和30%，应(ying)收账(zhang)款压(ya)力均获得了(le)较为明显(xian)的减轻。

事实上，盈峰(feng)环境、瀚(han)蓝环境和侨银股份也分别是各自细分领域的龙头企业。侨银股份还(hai)特别指出(chu)，因公(gong)司城市管理服务(wu)类型(xing)的必要性及自身优(you)质的服务(wu)质量，受到(dao)部分地(di)方政府的重视，因此化债资金的分配(pei)顺序靠前、所获分配(pei)比例较大。