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归母扣非(fei)净(jing)利同(tong)比下跌近九(jiu)成，行业竞争持续加剧的当下，臻镭科技如何(he)应对后发劣势、研发费用高企、毛利率下滑带来的盈利能(neng)力不断下滑？
业绩加速下滑的特种(zhong)射频芯片企业
臻镭科技前身为设立于2015年9月的杭州臻镭微波技术有(you)限公司，公司2018年以股权置换方式收购“航芯源”和“城芯科技”全部(bu)股权，其中航芯源成立于2015年2月，主营高可靠性电源芯片；城芯科技成立于2016年3月，主营射频收发芯片、高速高精度ADC/DAC（模数转换器/数模转换器）芯片。公司2020年完成股改并更名(ming)为臻镭科技，2022年1月，公司正式登陆科创(chuang)板。
公司成立以来，专注于高速高精度ADC/DAC业务及微系(xi)统模组(zu)业务，专注集成电路芯片和微系(xi)统的研发、生产和销售，并围绕相关产品提供技术服务。公司主要(yao)产品包括射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC芯片、电源管(guan)理芯片、微系(xi)统及模组(zu)等，产品及技术主要(yao)应用于无线通信终端、通信雷达系(xi)统、电子系(xi)统供配电等特种(zhong)行业领域，近期重点拓(tuo)展低(di)轨商业卫星等领域。
资(zi)料(liao)来源：公司公告
不过臻镭科技于2023年开始进入业绩下行通道。
2023年，受终端市场景气度疲软、经济(ji)发展放缓等宏(hong)观(guan)因素的影响，全球乃至国内半导体市场面(mian)临较大压力，根据世界半导体贸(mao)易统计(ji)组(zu)织(zhi)（WSTS）的数据，全球半导体市场规模预计(ji)较去年同(tong)期下降9.4%至5201亿美(mei)金，公司所处的特种(zhong)模拟及数字芯片细分领域市场规模同(tong)样(yang)受行业大环境(jing)影响，竞争态势也在加剧。
公告数据显示，公司在2023年营收同(tong)比增速由2022年27.28%跌至15.75%的基础上，营业成本同(tong)比大幅上涨61.13%，导致毛利率同(tong)比减少了4.76个百分点，再加上销售费用、管(guan)理费用、研发费用分别同(tong)比大幅增长39.74%、31.53%、59.13%，最终导致公司2023年归母净(jing)利润同(tong)比下滑32.72%至7248.04万元。
2024年，公司盈利能(neng)力下滑态势加速。
2024年，一方面(mian)受行业竞争加剧、客户需求变化(hua)导致公司各业务产品结构发生变化(hua)，毛利率同(tong)比再度下降5.58个百分点至84.11%；另一方面(mian)，在公司新(xin)建总部(bu)基地(di)导致管(guan)理费用继续增加，新(xin)品研发及产品迭代研发导致研发费用增加，使得公司2024前三季度归母净(jing)利润同(tong)比下滑63.79%至1446.28万元。其中单第三季度，公司扣除(chu)政(zheng)府补贴(tie)等非(fei)经营性因素后的扣非(fei)归母净(jing)利润，继续同(tong)比下滑38.98%，下跌态势延续。
资(zi)料(liao)来源：公司公告
诸多风(feng)险持续加压 业绩改善难言(yan)乐观(guan)
首先就是行业竞争加剧背景下，臻镭科技规模差距、后发劣势等问题(ti)将被放大，公司毛利率下行、研发/销售费用上升(sheng)或将成为常态。
随着特种(zhong)行业的进一步发展，政(zheng)策(ce)放宽市场准入条件，导致竞争企业增多，影响市场竞争格局，或将带来公司市占率下降以及毛利率下滑的风(feng)险。要(yao)知道的是，目前全球模拟芯片市场以德州仪器、亚德诺为代表的国际大厂占据主要(yao)份额，国际龙头模拟芯片企业经历几十年的发展形成了大而(er)全的产品形态，且不间断的企业并购使得大企业的规模不断扩大，一定(ding)程度上形成了大者恒大的局面(mian)。公司作为模拟芯片市场的新(xin)兴力量，产品数量还较为单一，体量较小、产品性能(neng)仍有(you)差距。
此背景下，公司研发费用率已经从2021年的21.26%增至了2024年前三季度的51.86%，飙(biao)升(sheng)态势显著，未来还将持续影响业绩表现。
而(er)且公司研发依(yi)靠经验丰富的研发团队对新(xin)产品和新(xin)技术进行持续的迭代演进。在未来经营发展的过程中，一旦公司骨干研发人员大量流失，且公司新(xin)人研发人员未能(neng)成长，将导致公司无法组(zu)建起与业务稳(wen)健发展相匹(pi)配的专业研发团队，影响公司的产品技术持续创(chuang)新(xin)能(neng)力，进一步对公司生产经营造(zao)成不利影响。
另外考虑(lu)到公司主要(yao)原(yuan)材料(liao)和零部(bu)件通过外购或外协方式取得，如果经济(ji)复(fu)苏不及预期，公司供应商的供应能(neng)力可能(neng)受到影响，进而(er)可能(neng)影响公司的经营成果。同(tong)时美(mei)国针对我(wo)国科技领域特别是半导体领域制裁升(sheng)级，若公司部(bu)分上游供应商受影响，无法继续向(xiang)公司提供晶圆或封装加工服务，也将对公司的经营生产造(zao)成不利影响。
此外新(xin)客户拓(tuo)展难和订单不连续，也是公司要(yao)头疼(teng)的问题(ti)。
由于公司下游客户主要(yao)以国防科工集团的下属(shu)单位为主，使得公司以同(tong)一集团合并口径的客户集中度相对较高，公司2023年度前五大合并客户收入占比为70.28%。如果未来公司下游特种(zhong)行业领域客户对射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC、电源管(guan)理芯片、微系(xi)统及模组(zu)等产品的需求发生变化(hua)，且公司无法及时拓(tuo)展新(xin)的客户或业务的，则(ze)将对公司经营业绩的增长产生不利影响。
值得注意的是，公司产品主要(yao)应用于特种(zhong)行业领域，客户对芯片需求具有(you)多品种(zhong)、小批量的特点，客户订单存在一定(ding)的随机性。公司客户的订单在一定(ding)程度上会受到年度国防预算和终端需求下达时间等因素的影响，可能(neng)存在突发订单增加或延迟的情况。客户订单的波动将导致公司交付产品或服务的时间具有(you)不确定(ding)性，从而(er)影响公司的经营业绩。
较高大客户集中度加上订单随机性双重影响下，公司未来业绩波动风(feng)险将进一步加大。