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好险！
尾盘半小时，上证又将点位小幅拉升拉回到(dao)了3200点上方。不过市场成交量也大(da)不如前(qian)，今天成交额仅1.07万亿元，是去年9月25日以来的新低。
上周二以来，大(da)盘在横盘多日后最终选择向下(xia)破位，并且速度在加快，导致形态看上去让人心里多少有点发(fa)毛。
此情此景(jing)，让人回想起2024年1月时大(da)盘同样的向下(xia)加速调整(zheng)，所幸的是在过年之前(qian)，市场终于迎来巨力反转，最终让大(da)家收获了一个大(da)大(da)的节前(qian)红包(bao)。
这也成为(wei)了现(xian)在市场行情下(xia)，依(yi)然有部分(fen)资金在节前(qian)行情还寄予期盼的原因(yin)，只是现(xian)实却比(bi)之前(qian)要复杂得多了。
01
今天，A股(gu)市场分(fen)化显(xian)著，一边是医药、钢铁、银行、有色金属等概念板块显(xian)著大(da)涨；一边是商贸零售(shou)、食品饮(yin)料、计算机、传(chuan)媒、军工等概念则继续大(da)幅调整(zheng)，前(qian)者有的板块涨超5%，后者跌超5%，差距(ju)高达10个点。
其中，周末(mo)最火的甲流话题带动了抗流感方向爆发(fa)，多家上市公司大(da)涨。金石亚药、鲁抗医药、新华制药、东北制药、葫芦(lu)娃、众(zhong)生药业、哈(ha)药股(gu)份等都大(da)涨了十几个点。
原因(yin)主要是近期流感高发(fa)，据中国疾控中心最新数据，目前(qian)流感病毒阳性率持续上升，其中99%以上为(wei)甲流。随着流感感染人数增多，抗流感药物的销(xiao)量近期也持续增长，新一代“流感神药”玛巴洛沙韦更是有药店定价高至300元。
中药板块也从前(qian)几日的连续下(xia)跌中强(qiang)势(shi)反弹，今日上涨2.92%，以岭药业、众(zhong)生药业、太极集团等大(da)幅上涨。近期，全国中成药第三批集采拟中选结果公布，175个品种(zhong)药品中，涉及157个厂家。此次集采增设3倍“熔断线”，有望较好挤出虚高的价格水分(fen)。
医药板块的另一催化来自减肥药。根据机构，减肥药的全球市场规模长期将超过千亿美元，空间客观。近日，由Eden开发(fa)的一款司美格鲁肽咀嚼软糖(tang)上市，无需用针头注射即可便捷(jie)提供司美格鲁肽等GLP-1药物的益处，实现(xian)个性化用药。
稀土(tu)板块也率先(xian)带来了反弹。广晟有色涨停(ting)，英洛华、北方稀土(tu)、中科(ke)磁业跟涨。
消息面(mian)上，包(bao)头天和磁材科(ke)技股(gu)份有限公司近日成功在上海证券(quan)交易所主板上市，上市首日股(gu)价大(da)涨290.24%。此外(wai)，北方稀土(tu)近日宣布与金龙稀土(tu)合(he)资成立新公司，计划建设5000吨氧化稀土(tu)分(fen)离生产线项目，进一步加强(qiang)稀土(tu)产业链布局。
同时，国家发(fa)改委等多部门联合(he)发(fa)布《关于推动新能源汽车(che)与动力电池产业高质量发(fa)展的实施方案》，提出到(dao)2025年新能源汽车(che)年销(xiao)量达1000万辆的目标，这将大(da)幅拉动稀土(tu)永磁材料需求。
接着说说跌的，A股(gu)近期持续调整(zheng)里贡献最大(da)的板块来自两大(da)板块：大(da)消费+AI小票(piao)。
大(da)消费虽然一直是被(bei)政策重点关照的板块，但无奈行业数据一直难以给到(dao)真正的提振信号(hao)，导致白酒、消费电子、预制菜、冰雪旅(lu)游等不断失去了资金支撑。
今天白酒股(gu)全线下(xia)挫，皇台酒业、酒鬼酒、顺(shun)鑫农业等个股(gu)跌幅居前(qian)，贵州茅(mao)台下(xia)跌2.37%，五粮液跌了3.38%,而且K线显(xian)示连续出现(xian)8根阴线，破位的走势(shi)更加明显(xian)。
临近春节，本该是股(gu)市提前(qian)预期消费的时点。但由于受渠道库存及动销(xiao)偏慢影响，当前(qian)白酒企业陆(lu)续开启开门红回款，进度整(zheng)体慢于2024年同期。
1月2日，贵州茅(mao)台公布了业绩，营收和净(jing)利润双双增长15%左右，同时将支出3亿元进行回购。但市场似乎并不买(mai)账，连续三个交易日茅(mao)台股(gu)价刮去约6%。
其实，对于五粮液、泸州老(lao)窖、水井坊这类头部酒企来说，所谓的寒冬只是销(xiao)售(shou)增速下(xia)滑，而非实质上的业务亏损，真正感受到(dao)行业需求下(xia)滑的则是白酒经销(xiao)商。中国酒业协会发(fa)布数据显(xian)示：2024年前(qian)六个月，超过60%的经销(xiao)商、终端零售(shou)商表示库存增加，超过30%表示面(mian)临现(xian)金流压力，超过50%表示利润空间有所减少。
据报(bao)道，有酒业平台在做酒业调研(yan)时发(fa)现(xian)：仅半数酒商能完成厂家2024年60%-70%任务量，大(da)多数渠道经销(xiao)商已不再(zai)愿意接受酒厂压货做业绩。这些都是压制估值的因(yin)素。
事实上，白酒可以说是代表中产消费力的一个明显(xian)特征，也是反映市场对于消费市场信心是否恢复的信号(hao)。白酒这样的走势(shi)，已经足够(gou)说明了很多问题，包(bao)括最近被(bei)爆炒的AI穿戴(dai)设备概念的暴(bao)跌。
AI穿戴(dai)设备指(zhi)数从9月底部涨到(dao)12月13日的高点，累计62.6%的涨幅，期间豆包(bao)、AI 眼镜等概念催化频频，产生了大(da)量的接近翻倍的妖票(piao)，但近几个交易日这些妖票(piao)出现(xian)大(da)批量大(da)跌。
这周末(mo)，市场疯传(chuan)CES概念（国际消费电子产品展览会），导致很多上市的参展商被(bei)重点看好，原本以为(wei)它们能在今天继续大(da)涨，但没想到(dao)迎来的是猝不及防的集体暴(bao)跌，越是名单上知名的，反而跌的越狠。
之所以会这样，根本上就是跟白酒的消费力逻辑一样，这些AI新产品，确实是有概念，但对于绝大(da)多数相关概念公司来说，短期很难会有相应的业绩兑现(xian)（当然确实有极小部分(fen)有业绩增量，但对应的股(gu)价涨幅同样已经严重畸高），只能沦为(wei)被(bei)游资爆炒收割的产物。
02
说白了，现(xian)在A股(gu)就是信心不足。
股(gu)民心里都很清(qing)楚(chu)，去年四季度这波大(da)涨行情最大(da)驱动是政策刺激，并非经济面(mian)和企业经营显(xian)著改善带来的驱动。所以大(da)涨之后股(gu)市行情会更加依(yi)赖政策的持续度，要么就是要用更多时间去逐渐消化。
但对于前(qian)者，近期很多人共(gong)识都在认为(wei)，这波可能要等到(dao)特朗普回归讲话结束，看对方会打什么牌，我们才会继续相应出牌，期间就是一个政策空窗期。
而恰好这期间指(zhi)数向下(xia)破位，就比(bi)较容(rong)易引发(fa)市场担忧。很多资金都在关注3200点能否守住，之所以这个点位成为(wei)关键，近期某(mou)机构的研(yan)报(bao)梳理给出了一个侧面(mian)答(da)案：
根据机构的测算，2024年9月底至今，融(rong)资资金大(da)幅流入近5077亿，假设平均(jun)杠杆率为(wei)1.5x，平仓线为(wei)130%，对应当前(qian)上证指(zhi)数平仓压力集中在3150-3200点。
在当时，沪指(zhi)距(ju)离这个区间还比(bi)较远，但随着指(zhi)数的向下(xia)破位，加速靠近这个区间，也引起了市场和一些资金的警(jing)觉（所谓聪明资金提前(qian)套利离场）。
经查(cha)，1月1日以来，A股(gu)融(rong)资规模确实出现(xian)加速下(xia)降，余(yu)额相比(bi)去年末(mo)大(da)概减少了400亿元。
但实际情况是，大(da)量的融(rong)资归还是来自在“924”之后股(gu)价出现(xian)显(xian)著大(da)涨的妖股(gu)和小票(piao)，对于那(na)些被(bei)长线看好的大(da)蓝筹和行业龙头，目前(qian)并没有看到(dao)明显(xian)的融(rong)资归还迹象(xiang)。
所以两融(rong)的减少，虽然没有如增量那(na)样给人信心，但也不至于像(xiang)股(gu)民担忧的那(na)样有多糟糕。
即使后市沪指(zhi)落到(dao)按照机构测算的3150-3200的区间，相信大(da)概率也仅会是哪些大(da)涨的妖票(piao)开始减杠杆，大(da)蓝筹还可以无恙。
实际上，虽然股(gu)市看似是在政策刺激空窗期，但其实上面(mian)也一直在加力筹划更多针对性利好推出。
比(bi)如降息降准，近日央行已经明确说了，会根据国内外(wai)经济金融(rong)形势(shi)和金融(rong)市场运行情况，择机降准降息。虽然没明确时间，但在这个时候表态，相信也是为(wei)期不会太远（如特朗普正式回归后，甚至不排除春节前(qian)）。
比(bi)如针对外(wai)汇走低的情况，外(wai)管局在1月4日对外(wai)发(fa)布2025年的重点工作中明确做了表态，要“实施更加积极有为(wei)的外(wai)汇管理政策”。
还有金融(rong)管理部门对股(gu)票(piao)回购增持再(zai)贷款政策的优(you)化调整(zheng)，把对回购增持金额大(da)幅提到(dao)了90%的支持（相当于上市企业回购金额的10倍杠杆），而且还明显(xian)延长了贷款期限。
更重磅(pang)的是，有媒体称，监管部门目前(qian)正在反复磋商，讨论如何打通险资增配权(quan)益市场的制度障碍。据业内估算，如果能更加畅通流程，保险资金权(quan)益增量空间会有万亿元规模。
笔者认为(wei)，这规模可能还是往小的算。
要知道，在股(gu)票(piao)配置方面(mian)，截至三季度末(mo)，人身险公司股(gu)票(piao)配置余(yu)额2.18万亿元，占人身险公司资金运用余(yu)额的7.55%，同比(bi)增长17.24%；财产险公司股(gu)票(piao)配置余(yu)额1506亿元，占财产险公司资金运用余(yu)额的7.05%，同比(bi)增长14.89%。
但早在2023年末(mo)，监管就对险企对股(gu)票(piao)类、股(gu)权(quan)类资产最大(da)投资比(bi)例就大(da)幅提升到(dao)了40%和30%。
而三季度的股(gu)票(piao)类配置比(bi)例才不到(dao)10个点，相比(bi)上限还有巨大(da)空间。
就拿人身险公司的股(gu)票(piao)的配置来说，2.18万亿元对应7.55%，如果能陪到(dao)30%-40%，配置规模将到(dao)8万亿以上，即使配到(dao)20%，也有超5万亿元。
据券(quan)商梳理，去年四季度，险企资金出现(xian)了加速加仓股(gu)票(piao)和基金趋势(shi)的，尤其财险资金的运用比(bi)例加速升到(dao)了17%左右，其中四季度险企举牌银行和其他红利资产的甚至成为(wei)了一股(gu)盛况。
