但DeepSeek-R1模(mo)型的横(heng)空出世，打破了技术霸权与投资偏见。DeepSeek的颠(dian)覆性突破既实现了中国(guo)AI技术对西方代际(ji)反超，更重(zhong)构了全球科技价值链的定价体系。

高盛在最(zui)新的报告中指出，未来十年AI的广泛普及有望(wang)推动(dong)中国(guo)股票整体盈利每(mei)年提高2.5%。此外，增长(chang)前景改善加之潜在的信心(xin)提升，预计将(jiang)推动(dong)中国(guo)股票的合理(li)价值提高15-20%，并可能带来超过2000亿美元的投资组合资金流(liu)入。

截(jie)至(zhi)2月20日，恒生科技指数自1月12日以来累计上涨超57%，已突破去年10月高点，DeepSeek概念(nian)指数2月以来飙涨逾45%；远超出纳斯达克100指数个位数的涨幅。但是摩根大通(tong)亚太股票策略主(zhu)管刘鸣镝认为，中国(guo)资产的重(zhong)估才刚起步。当企(qi)业盈利、地缘缓和与资本流(liu)动(dong)形成(cheng)合力时(shi)，港股及中概股有望(wang)进入长(chang)期上升通(tong)道。

从中美科技巨(ju)头的对比来看，中国(guo)AI投资正经历从“海外映射”到“本土定价”的历史性转折。

美股科技七巨(ju)头（Magnificent 7）——苹(ping)果、谷歌、亚马逊、微软、Meta、特斯拉(la)和英伟达——已成(cheng)为美股科技的核心(xin)资产。自2015年以来，这七家公司明显跑赢标普500指数，其股价至(zhi)今已增长(chang)接(jie)近12倍(bei)，远超标普500的3倍(bei)增长(chang)幅度。截(jie)至(zhi)2025年2月20日收盘，美国(guo)科技“七巨(ju)头”总市值已接(jie)近18万亿美元。

而华泰证券提出了“中国(guo)科技七巨(ju)头”，包括小(xiao)米、联想(xiang)集团、比亚迪、中芯国(guo)际(ji)、阿里巴巴、腾讯和美团。尽管中国(guo)科技七巨(ju)头的净资产收益率与美股科技七巨(ju)头差距(ju)不大，但总市值却不到前者的三分之一，显示出较大的折价空间。随着中国(guo)AI投资从“对标美股”向“本土定价”转变，“中国(guo)科技七巨(ju)头”就率先开展估值修复，成(cheng)为此轮资产重(zhong)估行情的领跑”。例如，阿里巴巴股价大涨47%，联想(xiang)集团屡次创下(xia)历史新高......

简而言之，持续十数年的“创新折价”局面正在扭转，向“本地定价”，乃(nai)至(zhi)“创新溢价”发展。当中国(guo)科技企(qi)业开始定义全球技术演进的下(xia)一个坐标系时(shi)，投资逻辑的重(zhong)构必将(jiang)穿透产业链的每(mei)个环节。

中国(guo)科技资产的价值发现机制(zhi)已进入全新纪元。如果说在过去海外映射的逻辑下(xia)，“中国(guo)科技七巨(ju)头”只是可选项；那么在当前新的投资逻辑中，“中国(guo)科技七巨(ju)头”或将(jiang)逐(zhu)步成(cheng)为市场的必选项。

二、用AI驱(qu)动(dong)业务裂变

华泰证券提出的"中国(guo)科技七巨(ju)头"覆盖硬件制(zhi)造、云计算、半导体、智能终(zhong)端等核心(xin)领域，其共性在于通(tong)过AI驱(qu)动(dong)业务裂变实现业绩突破。

以最(zui)新发布财(cai)报的阿里巴巴与联想(xiang)集团为例，两家公司的财(cai)报均超出市场预期，成(cheng)为推动(dong)股价上涨的核心(xin)动(dong)能：

· 阿里巴巴：Q3财(cai)季营收2801.5亿元，同比增长(chang)8%；经营利润同比激增83%至(zhi)412.05亿元，印证AI对电(dian)商、云业务的重(zhong)构效应；

· 联想(xiang)集团：Q3营收1351亿元创三年单季度新高，同比增幅达20%；净利润同比飙升106%至(zhi)49.8亿元，展现AI对全产业链的赋能价值。

· 联想(xiang)集团：Q3营收1351亿元创三年单季度新高，同比增幅达20%；净利润同比飙升106%至(zhi)49.8亿元，展现AI对全产业链的赋能价值。

华泰证券认为，DeepSeek的突破性成(cheng)果打破了过去两年美国(guo)在前沿大模(mo)型的主(zhu)导地位，有望(wang)显著降低(di)中国(guo)企(qi)业发展大模(mo)型的硬件门(men)槛，推动(dong)包括算力芯片、云服务、端侧智能和2B/2C应用在内(nei)的中国(guo)科技产业链进入新一轮创新周期。华泰证券还进一步指出，关注联想(xiang)AI助理(li)/AI智能体落(luo)地，推动(dong)公司AI PC和AI 手机渗(shen)透率稳步提升；此外，DeepSeek等AI大模(mo)型的商业化落(luo)地有望(wang)带动(dong)企(qi)业加大IT投资，带动(dong)服务器(qi)、存储等联想(xiang)企(qi)业级业务产品出货(huo)量稳步增长(chang)。

联想(xiang)集团第三季度的业绩表现初步验证了这一逻辑。联想(xiang)在人工(gong)智能领域的前瞻布局和深(shen)度应用，推动(dong)了其三大主(zhu)营业务进入全面裂变的新阶段。

联想(xiang)的IDG智能设备业务集团在本季度实现营收991亿元人民币，同比增长(chang)12%，运(yun)营利润率保持行业领先的7.3%

其中，AI PC成(cheng)为核心(xin)增长(chang)引擎。全球PC市场迎来新一轮超级更新周期，而联想(xiang)凭借其AI PC的创新，进一步巩固了市场领导地位。本财(cai)季，联想(xiang)PC全球市场份额达到24.3%，领先第二名近5个百分点。此外，联想(xiang)的AI PC、AI手机和AI平板已全面接(jie)入云端DeepSeek-R1大模(mo)型，并率先在端侧部署该大模(mo)型，成(cheng)为业内(nei)首家实现这一突破的品牌。这种AI赋能的终(zhong)端设备不仅提升了用户(hu)体验，也为联想(xiang)带来了更高的市场竞争力。另外，联想(xiang)的手机业务通(tong)过AI功(gong)能升级实现营收同比21%增长(chang)，海外市场排名升至(zhi)前五(wu)，其中中国(guo)、亚太、欧洲-中东-非洲市场分别增长(chang)156%、155%、28%。

ISG基(ji)础设施方案业务则(ze)受(shou)益于随着AI应用的普及，全球对算力的需求持续攀(pan)升。联想(xiang)的混合式人工(gong)智能战略推动(dong)了算力向公有云、本地数据中心(xin)、私有云和边缘计算的混合式IT基(ji)础架构演进。报告期内(nei)，ISG成(cheng)功(gong)实现扭亏(kui)为盈，营收同比大增近60%至(zhi)283亿人民币。其中，云基(ji)础设施业务（CSP）营收创历史新高，AI服务器(qi)开始贡献稳定收益 。2025年，联想(xiang)进一步收购Infinidat补强存储能力，叠(die)加混合式AI架构优化，ISG能更好(hao)地复制(zhi)PC领域的规(gui)模(mo)效应，以CSP业务反哺企(qi)业级市场成(cheng)本，并构建可持续盈利模(mo)式 。

SSG方案服务业务集团在本季度实现营收162亿元人民币，同比增长(chang)12%，运(yun)营利润率维持20.4%高位。AI技术的应用推动(dong)了SSG业务的快速转型，非硬件驱(qu)动(dong)的运(yun)维服务和项目与解决方案服务营收占比接(jie)近60%，创历史新高。此外，联想(xiang)通(tong)过AI解决方案为全球头部企(qi)业打造了多个标杆案例。例如，联想(xiang)为领先乳制(zhi)品企(qi)业构建企(qi)业级AI智能体平台，实现从训练到推理(li)的全链条覆盖。这种AI赋能的服务化转型不仅提升了用户(hu)体验，也为联想(xiang)带来了更高的盈利能力和市场竞争力。

这组数据揭示出清晰的战略路径：当AI技术深(shen)度融入PC、服务器(qi)、行业解决方案等主(zhu)营业务时(shi)，联想(xiang)成(cheng)功(gong)将(jiang)技术势能转化为持续增长(chang)的经营业绩，为中国(guo)科技企(qi)业AI转型提供了可复制(zhi)的范式。

三、中国(guo)技术力量辐射全球

中国(guo)AI领域摆脱“海外映射”，还有一个重(zhong)要事实基(ji)础：中国(guo)技术力量正通(tong)过产品输(shu)出、技术标准、生态共建三维路径实现全球辐射。

DeepSeek凭借高性能与低(di)成(cheng)本优势，正在重(zhong)构全球AI竞争格局——其模(mo)型在文本理(li)解、图像识别等第三方基(ji)准测试中全面超越OpenAI、Meta等美国(guo)头部企(qi)业，为中国(guo)科技企(qi)业参(can)与国(guo)际(ji)竞争奠定技术基(ji)石。因(yin)此科技七巨(ju)头得以从硬件制(zhi)造到云端服务发力，让本土创新成(cheng)果正加速转化为全球竞争力。

以联想(xiang)为例，作为全球领先的科技品牌，联想(xiang)在AI时(shi)代重(zhong)构了AI技术输(shu)出的范式。其混合式人工(gong)智能战略是技术力量的核心(xin)体现，通(tong)过将(jiang)AI技术融入智能设备、基(ji)础设施和方案服务三大业务板块，联想(xiang)为全球市场树立了新的技术标准。联想(xiang)的AI PC和AI智能体AI Now已在全球范围内(nei)推广，为用户(hu)带来更智能、更便(bian)捷的交互体验。在2025年CES展上，联想(xiang)凭借全球首款量产的卷轴屏(ping)AI PC等创新产品，斩获185个奖项，创下(xia)历史新高。凭借AI范式创新，联想(xiang)覆盖了全球180个市场，并在各主(zhu)要区域均实现了收入增长(chang)。其中，第三季度亚太区（不包括中国(guo)）的收入同比增加31%，增长(chang)率最(zui)高；美洲市场收入同比攀(pan)升20%；欧洲-中东-非洲市场销售(shou)同比增长(chang)11%。这种全球化的增长(chang)态势，充分体现了联想(xiang)技术力量的全球辐射能力。

更具体地看，联想(xiang)在中东市场的表现，也验证了其全球化战略的稳步推进。联想(xiang)已与沙特主(zhu)权财(cai)富基(ji)金旗下(xia)的Alat埃耐特达成(cheng)战略合作，进一步强化了其在中东地区的布局。2025年2月，联想(xiang)沙特工(gong)厂奠基(ji)仪(yi)式正式完成(cheng)。该工(gong)厂占地面积达20万平方米，预计2026年投产，年产PC、台式机和AI服务器(qi)等设备数百万台。这一工(gong)厂不仅复制(zhi)了联想(xiang)“全球资源+本地交付”的运(yun)营模(mo)式，还将(jiang)进一步升级联想(xiang)覆盖全球30多个市场的制(zhi)造网(wang)络。

随着联想(xiang)在中东市场的深(shen)入布局和战略合作关系的建立，以及新制(zhi)造基(ji)地的投产，联想(xiang)有望(wang)在中东市场实现更稳健和可持续的增长(chang)。同时(shi)，联想(xiang)将(jiang)继续专注于人工(gong)智能技术的创新与应用，把握沙特乃(nai)至(zhi)整个中东-非洲地区的巨(ju)大增长(chang)机遇，推动(dong)业务的可持续发展。

结语

从“海外映射”到“本土定价”，从“技术折价”到“创新溢价”，中国(guo)AI产业正以DeepSeek为支点，撬动(dong)全球科技价值链的重(zhong)构。

联想(xiang)等企(qi)业的全球化实践(jian)表明，中国(guo)AI的竞争力已超越单一技术突破，升维至(zhi)技术标准输(shu)出、商业模(mo)式复制(zhi)、全球生态共建的系统(tong)能力。这场变革的本质，是中国(guo)科技企(qi)业从“对标者”蜕(tui)变为“规(gui)则(ze)制(zhi)定者”。

中国(guo)AI产业的全球升维之路已然开启。