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乐园推出了全国未成年退款政策，广东欢太网络科技有限公司全国各市客户服务热线人工号码使游戏开发团队能够快速定位和解决，无需长时间等待，作为一家专注于虚拟社交体验的公司。
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一路狂奔的(de)量化行业，在经历了(le)连续几年的(de)超额表现不佳的(de)考验后，整体规模出现较大回(hui)撤，行业也在加速分(fen)化。
据证券(quan)时(shi)报·券(quan)商(shang)中国记者了(le)解，今年多(duo)家头部量化机构的(de)管(guan)理规模出现缩(suo)水，一批中大型量化私募更是经历了(le)规模快速回(hui)撤，但仍有部分(fen)头部机构实现逆势扩张。
多(duo)家量化机构告诉记者，量化传统的(de)产品线(xian)以(yi)指增和中性为(wei)主，在过去几年相继遭遇考验，叠加不少投资人在去年底净值(zhi)回(hui)升后选择赎回(hui)，导致不少机构规模出现缩(suo)水。
不过，随(sui)着市(shi)场(chang)的(de)回(hui)暖，两市(shi)成交额再度回(hui)升至(zhi)1.7万(wan)亿(yi)，部分(fen)量化机构对(dui)今年的(de)市(shi)场(chang)表示乐观，“近期我们已经申购＞赎回(hui)，赎无可赎。”
多(duo)家头部量化遭遇规模缩(suo)水
“今年确实会很难，头部私募规模缩(suo)减，小微私募要清退很多(duo)。”深圳某量化私募负责人发出感叹。
据记者了(le)解，今年多(duo)家头部量化机构的(de)管(guan)理规模出现缩(suo)水。其中，在去年一度狂飙突进、迅速破百亿(yi)元的(de)磐松(song)资产，目前(qian)规模又掉落至(zhi)50亿(yi)—100亿(yi)元；去年规模还有120亿(yi)的(de)量化多(duo)策略套利管(guan)理人展弘投资，最新规模也掉落百亿(yi)元下方。
“磐松(song)是因为(wei)受去年的(de)负面消(xiao)息影响，自(zi)去年10月底以(yi)来(lai)，几乎没有新产品备案，部分(fen)代销机构出于合规的(de)原因不愿意合作，没有新资金进来(lai)又叠加赎回(hui)，导致规模出现缩(suo)水。”某业内(nei)人士表示。
值(zhi)得注意的(de)是，规模大幅缩(suo)水的(de)还有稳博投资。去年二季度，稳博投资一度规模飙升至(zhi)200亿(yi)—300亿(yi)元区间，但今年一季度初，已经掉落至(zhi)100亿(yi)~150亿(yi)元区间，连下两个台阶。据了(le)解，稳博投资迅速做大规模得益于DMA业务，管(guan)理规模最高达到350亿(yi)元。但由于去年中小盘股指数价格大调整，稳博投资管(guan)理规模急速缩(suo)水。
白鹭(lu)、平方和、呈瑞、申毅、前(qian)海国恩等(deng)一批前(qian)百亿(yi)或准百亿(yi)私募，经历了(le)规模的(de)快速回(hui)撤。不少私募去年还有50亿(yi)—100亿(yi)元规模，今年则回(hui)落至(zhi)20亿(yi)—50亿(yi)元，回(hui)撤幅度较大。
以(yi)白鹭(lu)资管(guan)为(wei)例，该公司在2022年5月突破百亿(yi)规模大关，一度因策略火爆而封盘，但随(sui)后由于业绩表现不及预期，去年年初又遭遇微盘股暴跌，导致旗下部分(fen)产品净值(zhi)触及预警线(xian)、止损线(xian)。业绩不佳的(de)白鹭(lu)资管(guan)，还遭遇了(le)部分(fen)团队人员的(de)出走、新产品发行的(de)逐(zhu)步停滞，最新规模掉落至(zhi)20亿(yi)—50亿(yi)元，退出了(le)百亿(yi)俱乐部。
此外，据悉幻方量化的(de)规模也有明显缩(suo)水，但并非市(shi)场(chang)传言的(de)缩(suo)水至(zhi)100亿(yi)元规模。据记者了(le)解，幻方有自(zi)营和资管(guan)规模，资管(guan)规模确实出现一定程(cheng)度的(de)下降，但主要是幻方主动封盘，只(zhi)出不进，一直不接受外部资金。
协会数据显示，幻方自(zi)2023年6月以(yi)来(lai)，一直未备案发行新产品。截至(zhi)目前(qian)，幻方量化仍有在管(guan)基金421只(zhi)，管(guan)理规模为(wei)100亿(yi)元以(yi)上；梁文峰(feng)旗下另一家公司浙(zhe)江九(jiu)章资产，管(guan)理规模也为(wei)100亿(yi)元以(yi)上，在管(guan)基金为(wei)65只(zhi)。
不过，仍有部分(fen)头部机构实现逆势扩张。比如，量派投资规模升至(zhi)150亿(yi)—200亿(yi)元，去年8月底，该私募的(de)管(guan)理规模还在80亿(yi)元左右，但随(sui)后因业绩亮眼，快速扩张至(zhi)百亿(yi)元，今年年初又突破150亿(yi)元，中性策略管(guan)理就有70亿(yi)元左右。
此外，黑翼资产跨入200亿(yi)—300亿(yi)元队列，宽德投资则突破400亿(yi)元规模，超过诚奇资产，成为(wei)量化新的(de)六(liu)巨头之一。据QIML统计，截至(zhi)四季度末，国内(nei)共有2家量化私募规模超过400亿(yi)元，分(fen)别是宽德投资、灵均投资；有4家规模超过500亿(yi)元，分(fen)别是幻方量化、九(jiu)坤投资、明汯投资、衍(yan)复投资。
量化传统产品线(xian)遭遇考验
有业内(nei)人士估算，去年国内(nei)量化私募的(de)规模一度高达1.2万(wan)亿(yi)元，但最低降到了(le)7000亿(yi)元，去年10月以(yi)后逐(zhu)步回(hui)升到约(yue)9000亿(yi)元，目前(qian)仍在平稳复苏。
针对(dui)量化私募规模的(de)缩(suo)水，思源量化投资总(zong)监王雄告诉券(quan)商(shang)中国记者，过去量化产品线(xian)都是以(yi)指增和中性为(wei)主。指增策略的(de)问题是超额难度增大，中性策略的(de)问题是超额稀薄后股指扰动加大导致中性的(de)收益风险性价比下降，这是传统产品线(xian)面临(lin)的(de)困(kun)境。
“尤其是指增的(de)困(kun)境，一是超额空间收窄；二是客户持有体验不够好，指数本身的(de)波(bo)动较大，而客户的(de)认购往往是在行情的(de)高点；三(san)是在一些科技机会行情面前(qian)，指增又貌似缺乏进攻性，因为(wei)目前(qian)几个宽基指数无法刻画出这些科技类的(de)机会。”王雄说。
北方某头部量化私募表示，“规模缩(suo)水的(de)核心原因一是市(shi)场(chang)没有增量资金；二是过去三(san)年指数的(de)贝塔表现不佳，部分(fen)投资者在净值(zhi)回(hui)本后因担心超额再次像去年初一样出现大幅回(hui)撤，而纷纷选择赎回(hui)。”
上海某头部量化负责人也认为(wei)，部分(fen)业绩亮眼的(de)管(guan)理人对(dui)于资金也有着虹吸效应，资金几乎都扎堆在几家超额业绩排名靠前(qian)的(de)私募，若去年超额排名靠后，净值(zhi)涨幅少、客户赎回(hui)量又大，没有新的(de)资金进来(lai)，规模就必然缩(suo)水。
多(duo)策略复合驾驭高波(bo)动
近期，随(sui)着市(shi)场(chang)的(de)回(hui)暖，两市(shi)成交额再度回(hui)升至(zhi)1.7万(wan)亿(yi)，交易(yi)量明显回(hui)升，尤其是科技股走出了(le)一轮大涨行情，带动市(shi)场(chang)情绪升温，瑞银、高盛等(deng)多(duo)家外资大行纷纷表示看(kan)好中国资产。
上述北方头部私募负责人表示，“我们也对(dui)今年比较乐观，近期我们已经申购＞赎回(hui)，赎无可赎。我们的(de)策略也一直在迭代进化，只(zhi)要交易(yi)量没问题就不怕。”
值(zhi)得注意的(de)是，近期指增私募产品的(de)超额表现有所改善。私募排排网(wang)数据显示，截至(zhi)2025年1月底，有业绩展示的(de)581只(zhi)指数增强(qiang)产品1月收益均值(zhi)为(wei)-0.49%，虽(sui)然受指数拖累未能实现正收益，但超额表现出色，指数增强(qiang)产品1月超额收益为(wei)2.11%，其中527只(zhi)产品实现正超额，占比达90.71%。
蒙玺投资相关负责人表示，开年以(yi)来(lai)，A股市(shi)场(chang)活跃度持续较高，量化指增策略的(de)超额收益表现符合预期，并呈现一定的(de)分(fen)化态(tai)势。其中，中证A500指增策略作为(wei)新赛道，市(shi)场(chang)关注度较高，业绩表现整体亮眼。中证1000量化指增等(deng)中小盘策略受市(shi)场(chang)风格切换影响较大，呈现出一定的(de)分(fen)化态(tai)势。
对(dui)于传统产品线(xian)遭遇的(de)困(kun)境，王雄指出，“我们现在尝试的(de)做法是不要让(rang)客户择时(shi)，我们自(zi)己做科技+择时(shi)，因为(wei)客户择时(shi)往往是很难逆人性的(de)”。
从过往来(lai)看(kan)，指增产品的(de)思路是配置，把择时(shi)的(de)工作交给投资人，管(guan)理人的(de)规模与行情深度绑定，只(zhi)有在超额和贝塔都持续向好的(de)情况下才有明显的(de)规模增长，但择时(shi)对(dui)于绝大多(duo)数投资者的(de)难度太大。
“我们希望复合全天候策略，用高科技来(lai)投高科技，融(rong)合了(le)股票资产里(li)的(de)科技投资、红利投资，还有股指期货、商(shang)品期货、大类资产ETF配置等(deng)多(duo)策略复合驾驭高波(bo)动，淡化客户择时(shi)难度，让(rang)投资者通过更好的(de)持有体验和获得感，建立真正的(de)长期投资理念。”王雄说。
对(dui)于私募管(guan)理人而言，只(zhi)有不断提(ti)高绝对(dui)收益的(de)能力，在策略上持续进行迭代和进化，用业绩回(hui)报投资者，才能行稳致远。
蒙玺投资指出，伴随(sui)政策利好以(yi)及市(shi)场(chang)反弹，渠道端对(dui)指增策略的(de)热度有所增加，客户对(dui)中小规模指增以(yi)及中证A500 指增更为(wei)青睐，我们也在加大相关布局。展望 2025年，量化行业将迎来(lai)进一步发展，但行业的(de)“结构性分(fen)化”趋(qu)势会更加明显。
来(lai)源：券(quan)商(shang)中国
责编：叶舒筠
校对(dui)： 苏焕文
