2月以(yi)来，百度、华为、阿(a)里、腾讯、360数字安全等国(guo)内多个巨(ju)头(tou)已经上线(xian)DeepSeek大模型。

在科技龙(long)头(tou)们的(de)驱动下，科技产业正处在新(xin)一轮向(xiang)上大周期中，以(yi)AI为代表的(de)新(xin)一代信息技术(shu)正在各(ge)个领(ling)域加(jia)快落地应用(yong)。

不仅国(guo)内券商，还有国(guo)外投行，都指出，随着中国(guo)科技产业发展成熟，中国(guo)版的(de)“M7”概念科技龙(long)头(tou)或正横空出世(shi)。

一方面，我国(guo)正处在新(xin)旧动能转换(huan)期，通过科技创新(xin)引领(ling)新(xin)质生产力发展，是(shi)推(tui)动产业结构升级的(de)关键，科技产业仍将是(shi)政策重点支持(chi)的(de)领(ling)域；

另(ling)一方面，我国(guo)正处在人工智能等技术(shu)引领(ling)的(de)新(xin)一轮科技浪潮中，AI正加(jia)速渗透至经济和社会的(de)各(ge)个层(ceng)面，中国(guo)在人才(cai)和技术(shu)方面有着雄(xiong)厚(hou)的(de)基础，国(guo)内科技产业有望受益于本轮科技浪潮。

根据(ju)华创证券研究所《ETF中的(de)DeepSeek含量》的(de)统计数据(ju)，DeepSeek含量第一的(de)行业主题ETF，是(shi)信创ETF(562570)，该ETF的(de)成分股中，DeepSeek概念股权重达(da)到(dao)48.1%。今天(tian)上涨0.6%，年内累计上涨25.12%，表现亮眼。

类比美股市(shi)场的(de)七巨(ju)头(tou)(Magnificent7)，受益于AI、半导体、高端制(zhi)造等科技产业发展趋势，A股及(ji)港(gang)股中也有望涌现出具有全球竞争力的(de)中国(guo)科技龙(long)头(tou)，它们的(de)价值正重新(xin)被评估，被认可。

在这一波中国(guo)科技股重估潮中，港(gang)股排在了(le)最前面，占(zhan)据(ju)了(le)非常有利的(de)位置。

原(yuan)因有二，一是(shi)因为港(gang)股上集中了(le)很多基本面优质、竞争力强(qiang)劲的(de)科技公司，而且这些公司大多都处于AI科技前沿，是(shi)实打实的(de)AI概念股；二是(shi)中国(guo)在科技应用(yong)方面，不仅能够快速跟(gen)进，而且有能力领(ling)先于世(shi)界，如短视(shi)频领(ling)域，这些在互联网(wang)时代就已经充分验证，港(gang)股的(de)科技公司则(ze)是(shi)这方面的(de)佼佼者。

例(li)如腾讯，作(zuo)为拥有超(chao)13亿(yi)月活的(de)“超(chao)级应用(yong)”，微信接入DeepSeek，无疑是(shi)科技圈的(de)超(chao)级王炸。

日前，微信搜一搜正式灰度测试接入DeepSeek。

被灰度到(dao)的(de)用(yong)户，可在对话框(kuang)顶部搜索入口，看到(dao)“AI搜索”字样，点击进入后，可免费使用(yong)DeepSeek-R1满血版模型。

回顾来看，腾讯生态加(jia)速AI布局(ju)，早前已经动作(zuo)频频。

此前，腾讯云AI代码助手、腾讯元宝APP已宣布接入DeepSeek-R1。而除了(le)上述产品外，今天(tian)腾讯文档也官宣接入DeepSeek-R1满血版。

用(yong)户即日起便可在腾讯文档小程序、网(wang)页版、移动端（3.9.5及(ji)以(yi)上版本）及(ji)桌面端自由(you)切换(huan)混元大模型与DeepSeek-R1模型，体验长文本推(tui)理(li)、实时联网(wang)搜索等进阶功能。

随着腾讯持(chi)续布局(ju)，华尔街投行纷纷唱多。

高盛最新(xin)称，腾讯持(chi)续整(zheng)合(he)DeepSeek，彰显(xian)以(yi)AI开放(fang)策略为增长倍增器。受惠于小商店电子商务(wu)基础设施、小程序生态系统和微信支付功能，腾讯为人工智能应用(yong)程式的(de)主要(yao)受益者。

瑞银也指出，腾讯旗下产品逐步采(cai)用(yong)DeepSeek，可带来新(xin)的(de)盈(ying)利机会，为内容(rong)带来增量流量，促(cu)进微信AI代理(li)发展。

除了(le)腾讯，阿(a)里巴巴和苹果(guo)的(de)合(he)作(zuo)，国(guo)产AI对于国(guo)产算力的(de)需求(qiu)，国(guo)产电动车市(shi)场份额的(de)进一步增加(jia)，等等，都在推(tui)动中国(guo)科技股的(de)价值重估。

02还能火(huo)多久？

DeepSeek引发的(de)国(guo)内科技股上涨行情，至今已经一个多月，板块轮动，个股上涨幅度，看上去相(xiang)当充分，以(yi)至于有一种观点认为，回调(diao)随时会开始。

涨多了(le)跌，这是(shi)股市(shi)规律。

而且，最近的(de)走势，确实也呈现出一定(ding)的(de)震荡，证明(ming)资金各(ge)方对后市(shi)存在分歧，不像(xiang)刚启动时的(de)单边上涨。

再加(jia)上，去年9月24日之后的(de)两周时间，特别需要(yao)提到(dao)的(de)是(shi)国(guo)庆(qing)期间，港(gang)股发疯式的(de)上涨，结果(guo)国(guo)庆(qing)一收假，待A股开市(shi)时就大跌，上涨了(le)一出快进快出的(de)割(ge)韭菜戏码，令到(dao)一些投资者担忧故伎重演。

另(ling)外，社交媒体上盛传的(de)一个数据(ju)图(tu)--TMT板块交易拥挤度，似乎也都显(xian)示科技板块的(de)抱团行为有过热倾向(xiang)。

因此，不能完全否认回调(diao)的(de)可能性。

对于强(qiang)调(diao)稳健(jian)性的(de)投资者来说(shuo)，如果(guo)早期买(mai)入成本较低，盈(ying)利较高的(de)话，获利了(le)结，落袋为安，也无可厚(hou)非。

不过，我们也注意到(dao)，有一些区别于去年9月份的(de)利好消息。

最值得一提的(de)，是(shi)交易层(ceng)面。

彭博的(de)报道，凭借DeepSeek的(de)技术(shu)突破，全球对冲基金以(yi)数月来最快速度涌入中国(guo)股市(shi)，推(tui)动在岸与离(li)岸市(shi)场总市(shi)值增长超(chao)1.3万亿(yi)美元。与此同(tong)时，印度市(shi)场同(tong)期蒸(zheng)发7200亿(yi)美元，创下历(li)史最大资金外流纪(ji)录。MSCI中国(guo)指数连续三个月跑(pao)赢印度指数，为两年最长连涨周期。

同(tong)时，机构调(diao)仓动作(zuo)也十分显(xian)著，大多数基金最近几(ji)个月都在减少对印度股票的(de)敞口，并增持(chi)中国(guo)股票。

报道显(xian)示，Eastspring等资管公司近期增持(chi)中国(guo)互联网(wang)板块，同(tong)时减持(chi)“估值透支”的(de)印度中小盘股；Man Group旗下亚洲基金将中国(guo)仓位从(cong)30%提升至40%，印度仓位则(ze)从(cong)21%降至18%。

证明(ming)外资也在重新(xin)拥抱中国(guo)科技板块。

在互联网(wang)时代，港(gang)股上的(de)外资可以(yi)说(shuo)，亲身亲历(li)了(le)中国(guo)互联网(wang)产业的(de)发展过程，亲眼目睹中国(guo)互联网(wang)公司由(you)小到(dao)大，由(you)弱变强(qiang)，当然也收获了(le)巨(ju)大的(de)收益。

从(cong)这个角度看，不难(nan)理(li)解(jie)外资做多中国(guo)科技资产的(de)逻辑，它们当然不希望错(cuo)过中国(guo)式的(de)AI科技热潮。

而从(cong)性价比上看，港(gang)股科技公司尽管反弹(dan)了(le)不少，但仍然存在优势。

例(li)如，和美股的(de)科技巨(ju)头(tou)做估值对标，腾讯的(de)动态PE 23倍，meta 30倍；阿(a)里动态PE 23倍，亚马(ma)逊41倍。

另(ling)外，美股从(cong)去年12月开始高位盘整(zheng)，至今已经持(chi)续了(le)两个月，但仍然看不到(dao)突破的(de)迹象。

原(yuan)因在于，两大压(ya)制(zhi)因素，一个是(shi)特朗普激进的(de)关税政策，使得通胀重燃，影(ying)响经济基本面，另(ling)一个则(ze)是(shi)在此基础之上的(de)货币宽松预(yu)期打折，影(ying)响流动性。

作(zuo)为关税的(de)忠(zhong)实信徒，特朗普在短期内改变关税政策，难(nan)度还是(shi)比较大的(de)，而通胀预(yu)期不下去，美联储降息步伐只会减慢而不会加(jia)快。

既然如此，资本自然需要(yao)在全球范围内寻找(zhao)低估资产重新(xin)做配置，港(gang)股是(shi)少数能够满足此要(yao)求(qiu)的(de)市(shi)场之一。

只要(yao)外资仍在大量做多港(gang)股科技板块，港(gang)股的(de)AI投资热潮，就不会这么快停(ting)歇(xie)，投资者可以(yi)持(chi)续关注。

投资者也可以(yi)看看港(gang)股科技板块的(de)指数基金，如恒生互联网(wang)ETF(513330)，今日成交活跃，成交额为116.8亿(yi)元，最新(xin)规模高达(da)274亿(yi)元。该ETF紧密跟(gen)踪恒生互联网(wang)科技业指数，聚焦(jiao)于港(gang)股互联网(wang)行业，成分股囊括了(le)互联网(wang)龙(long)头(tou)企业，像(xiang)阿(a)里巴巴、腾讯、京东(dong)、快手、美团、网(wang)易、百度等，前十大权重股占(zhan)比高达(da)86%。

又如恒生科技指数ETF(513180)，规模同(tong)样超(chao)200亿(yi)，它跟(gen)踪的(de)恒生科技指数涵(han)盖互联网(wang)、消费电子、半导体、新(xin)能源车等多个科技领(ling)域，为投资者提供了(le)一个广泛(fan)布局(ju)港(gang)股科技板块的(de)工具。尽管恒生科技指数已经步入技术(shu)性牛市(shi)，但估值仍处历(li)史低位，截至上周五，该指数的(de)动态市(shi)盈(ying)率为25.03倍，位于该指数发布以(yi)来30.47%的(de)分位点，低于中位数34.88倍。

03结语

港(gang)股在过去几(ji)年，受到(dao)各(ge)种利空因素的(de)困(kun)扰，一直处于下跌和盘整(zheng)状(zhuang)态，估值也跌落到(dao)历(li)史低点。

不过，物极必反，现在困(kun)扰港(gang)股的(de)各(ge)种利空因素，已经或者正在转向(xiang)。今天(tian)在京召开的(de)民营企业座谈会，高科技企业成为重要(yao)参会者，证明(ming)国(guo)家对高科技企业的(de)重视(shi)。

去年9月24日，也是(shi)一个很重要(yao)的(de)节点，回过头(tou)看并非一个简单的(de)估值修复行情，而是(shi)基本面发生转向(xiang)。

而现在，随着DeepSeek的(de)突破，将这个基本面转向(xiang)进一步夯实，国(guo)产AI的(de)技术(shu)限制(zhi)正一步步被突破，由(you)此带来的(de)商业机会和投资机会，会源源不断。

鉴于此，资本市(shi)场也正逐渐(jian)形成一个预(yu)期，那(na)就是(shi)科技股有望出现价值重估和基本面向(xiang)上的(de)双驱动行情。

一般而言，估值提升下，股价上涨快速且明(ming)显(xian)，投资者是(shi)非常乐意看到(dao)的(de)。

但是(shi)，大家应该都清楚，单纯的(de)估值修复，行情的(de)持(chi)续性未必会走得远，走得稳。只有基本面向(xiang)上，有业绩增长保证，估值的(de)修复、提升才(cai)更有质量，涨上去之后不容(rong)易跌回去。

虽然今天(tian)行情走势反复，但拉长时间看，港(gang)股科技股大趋势是(shi)向(xiang)好的(de)。

在互联网(wang)时代，中国(guo)的(de)科技公司曾经创造出巨(ju)大的(de)商业和投资价值，在AI时代，有机会复制(zhi)这一点。作(zuo)为嗅(xiu)觉灵敏的(de)国(guo)内外资本，更是(shi)深(shen)谙此道。

当然，因为短期内涨幅过大，港(gang)股科技板块也存在调(diao)整(zheng)的(de)可能性，这其实是(shi)很正常的(de)，也是(shi)健(jian)康的(de)行为。

只要(yao)大趋势不变，调(diao)整(zheng)到(dao)位后重新(xin)进入上涨通道，就是(shi)大概率事件。