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2024年10月30日，主要从事场地电动车的研发(fa)、生产和销售的绿(lu)通科技发(fa)布(bu)了三季度(du)业绩报(bao)告，公司于2024年第三季度(du)营(ying)收同比下(xia)滑15.95%至2.13亿元，归母净利润同比下(xia)滑41.49%至3911.96万元，扣非归母净利润同比下(xia)滑49.05%至3339.69万元；前三季度(du)营(ying)收同比下(xia)滑24.24%至6.4亿元，归母净利润同比下(xia)滑39.81%至1.25亿元，扣非归母净利同比下(xia)滑44.76%至1.12亿元。
几天后的11月4日，公司发(fa)布(bu)大股东减持预披露公告称，收到合计持股比例(li)近18%的股东创钰铭晨及其一(yi)致行动人创钰铭恒(heng)、创钰铭汇、创钰凯越、创钰铭泰出具的《关于股东减持股份计划的告知函》。
减持主体将在(zai)2024年11月26日至2025年2月25日期间，通过集中竞价和大宗(zong)交易方面总计减持最大股本比例(li)为6%，超(chao)过该主体现持有股份的1/3。
二级市场方面，绿(lu)通科技其实自2023年3月上市以来股价便一(yi)路下(xia)滑，截(jie)止2024年9月中下(xia)旬的最大跌幅超(chao)过了73%，在(zai)大盘环境回暖带动股价稍稍回升一(yi)些之后，公司大股东便果断(duan)选择减持，其背后更多(duo)是对绿(lu)通科技业绩风险(xian)因素不(bu)断(duan)累积的担忧。
资料来源：Wind
近年来业绩不(bu)断(duan)下(xia)滑 2024加剧态势(shi)显著
绿(lu)通科技主要从事场地电动车的研发(fa)、生产和销售。根据(ju)产品用途的不(bu)同主要有高尔(er)夫(fu)球车、观光车、电动巡逻车、电动货车等(deng)系(xi)列。
部分产品展(zhan)示 资料来源：公司公告
从竞争格(ge)局来看，场地电动车市场在(zai)2024年上半年延续2023年以来竞争日益激烈的局面，尤其是在(zai)主要市场美国(guo)的竞争。一(yi)方面，国(guo)际三大品牌ClubCar、E-Z-GO及Yamaha经营(ying)历(li)史(shi)悠久，在(zai)海外市场已形成广阔且密(mi)集的销售网络，品牌知名(ming)度(du)和市场占有率方面均具有领先优(you)势(shi)。
2023年以来，ClubCar、E-Z-GO、Yamaha三大品牌产品供应不(bu)足的情况得到改善，产能恢复;另一(yi)方面，在(zai)国(guo)内市场激烈竞争和政策引导鼓(gu)励下(xia)，2023年中国(guo)制造掀起“出海”热，众多(duo)企业更加主动地寻求海外增长点。一(yi)些国(guo)内场地电动车企业在(zai)新产品、价格(ge)、渠道、品牌等(deng)多(duo)方面不(bu)断(duan)加强海外布(bu)局和资源投(tou)入，尤其是以相对较低的价格(ge)争夺市场份额，也有部分企业跨行进入场地电动车领域，使得竞争进一(yi)步加剧。
2023年的行业竞争加剧明显，国(guo)内品牌产品以相对较低的价格(ge)在(zai)海外市场尤其是美国(guo)市场上展(zhan)开激烈竞争，对公司美国(guo)ODM客户的市场份额冲击较大。
此背景下(xia)，绿(lu)通科技2023年业绩就开始(shi)全面下(xia)滑，其中营(ying)收同比下(xia)滑26.48%至10.81亿元，归母净利润同比下(xia)滑15.64%至2.63亿元，扣非归母净利润同比下(xia)滑17.25%至2.56亿元。
2024年上半年，竞争态势(shi)仍在(zai)加剧，不(bu)仅(jin)营(ying)收同比下(xia)滑27.8%至4.26亿元，产品毛利率更是同比下(xia)滑3.88个百分点至29.04%，归母净利润同比跌幅达到了39.02%，扣非归母净利跌幅为42.72%。
之后就是文(wen)章开头提及的三季度(du)业绩表现，接近腰斩的Q3扣非净利润表现，将前三季度(du)归母净利润、扣非归母净利同比跌幅分别(bie)拉大至39.81%、44.76%。
双反结(jie)果出炉 业绩影响做实
2024年11月29日，绿(lu)通科技发(fa)布(bu)关于美国(guo)商务部对进口自中国(guo)的特定低速载人车辆启动双反调查的进展(zhan)公告，提及2024年7月，美国(guo)商务部发(fa)布(bu)公告决(jue)定对进口自中国(guo)的特定低速载人车辆（以下(xia)简称“LSPTV”）发(fa)起反倾销和反补贴调查（以下(xia)简称“双反”调查），调查产品包(bao)含公司出口至美国(guo)的场地电动车产品。反倾销调查期间为2023年10月1日至2024年3月31日，反补贴调查期间为2023年度(du)全年。
2024年11月27日，美国(guo)商务部公布(bu)对进口自中国(guo)的LSPTV反补贴调查初裁结(jie)果，公司作为本次(ci)调查强制应诉企业，适用反补贴税率为22.84%。此次(ci)美国(guo)商务部发(fa)布(bu)的反补贴税率为初裁结(jie)果，最终(zhong)反补贴税率仍需美国(guo)国(guo)际贸易委员(yuan)会（ITC）作出反倾销和反补贴产业损(sun)害终(zhong)裁后，方可按照美国(guo)商务部反补贴终(zhong)裁税率执行。对此，在(zai)反补贴调查初裁生效后的120天内（反补贴临时措施期间），美国(guo)客户进口公司涉案产品需按上述税率缴纳反补贴税保(bao)证金；在(zai)反补贴调查初裁生效前90天进入美国(guo)的公司涉案产品将被追溯征收反补贴税保(bao)证金。
要知道的是，绿(lu)通科技收入主要来源于境外收入，2023年、2024年1-6月，公司境外收入占比分别(bie)为87.57%、84.64%，其中美国(guo)是公司最主要的境外销售市场。此次(ci)调查裁定“双反”事实成立，且反倾销税及反补贴税税率过高，将对公司未(wei)来在(zai)美国(guo)市场开拓造成不(bu)利影响。
此外，公司多(duo)风险(xian)因素还在(zai)积累。
首先是市场竞争还将加剧，绿(lu)通科技产品盈(ying)利能力面临进一(yi)步下(xia)滑。当前，不(bu)仅(jin)现有大型制造商对市场争夺加剧，具体体现为通过不(bu)断(duan)降低销售价格(ge)、提升产品性能、保(bao)证服务覆盖等(deng)手段抢占市场;同时行业新进入者增多(duo)，市场竞争日趋激烈。
公司在(zai)报(bao)告中明确表示如果公司未(wei)来不(bu)能充分适应国(guo)际、国(guo)内市场的需求，则将面临市场竞争不(bu)断(duan)加剧的风险(xian)，对公司行业地位和经营(ying)业绩将造成不(bu)利影响。若公司在(zai)品牌、产品、渠道等(deng)方面未(wei)能投(tou)入足够的资源打造持续的竞争力，则可能面临被现有竞争对手和行业新进入者抢夺市场份额的情形，进而对公司的经营(ying)业绩产生不(bu)利影响。
其次(ci)是ODM客户集中度(du)较高及形成依赖的风险(xian)，公司ODM客户集中度(du)较高且主要在(zai)美国(guo)，第一(yi)大客户ICON的营(ying)收贡献在(zai)2023年达到了43.47%。如果未(wei)来公司主要ODM客户的经营(ying)、采购战(zhan)略发(fa)生较大变化，或由于公司产品、经营(ying)战(zhan)略、宏观政策等(deng)原因导致主要ODM客户终(zhong)止合作，或者竞争对手采取恶意降价销售等(deng)手段参与对公司大客户的竞争，或主要ODM客户的经营(ying)情况和资信状况发(fa)生重大不(bu)利变化，公司可能会面临流失重要客户、应收账款(kuan)坏账的风险(xian)，将对公司经营(ying)产生重大不(bu)利影响。
由此看来，竞争加剧态势(shi)下(xia)业绩下(xia)滑加速的绿(lu)通科技，还要消化双反调成造成的业绩影响，未(wei)来发(fa)展(zhan)之路迷雾重重，此刻大股东选择减持就不(bu)在(zai)意料之外了。